■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [微信公眾號：tsfish]

豆粕：美豆天氣市頻繁振蕩，國內(nèi)終端觀望氣氛濃厚

■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [微信公眾號：tsfish]

7月份以來，美豆行情進(jìn)入“天氣市”，天氣的炒作使得CBOT大豆期貨價格大幅頻繁振蕩；而國內(nèi)市場波動幅度相對較小，跟漲并不明顯，下游需求持續(xù)觀望，出貨速度緩慢，國內(nèi)豆粕和大豆庫存創(chuàng)出新高。進(jìn)入8月份后，USDA報告將發(fā)布基于7月下旬的實地調(diào)查的單產(chǎn)預(yù)估，美豆產(chǎn)量也將更為明確，市場或迎來更大幅度的波動。若報告對市場無法提供有力提振的話，國內(nèi)豆粕市場將面臨內(nèi)外基本面雙重利空的沖擊，價格將面臨回調(diào)壓力，具體分析如下：

1 國外方面

隨著美豆進(jìn)入7～8月份的關(guān)鍵生長期，天氣成為影響豆類行情的最大因素，交易商甚至根據(jù)每日的氣象預(yù)報來調(diào)整倉位。截至7月30日，美國農(nóng)業(yè)部的周度作物生長報告顯示，當(dāng)周美豆優(yōu)良率為59%，高于預(yù)期值57%，優(yōu)良率結(jié)束了此前連續(xù)5周的下滑。受此消息拖累，美豆市場結(jié)束過去3個交易日的漲勢，但買家逢低建倉，制約大豆市場的下跌空間。交易商還不愿打壓豆價過低，因為最終單產(chǎn)依然不晴朗，而天氣升水也仍處于持續(xù)上升狀態(tài)。

8月份仍然是大豆關(guān)鍵的生長期，天氣的炒作雖然進(jìn)入后半段，但是天氣變化帶來的影響也更大，對于行情的變化也更敏感。8月份即將公布的美國農(nóng)業(yè)部的月度報告中，將根據(jù)7月下旬的田間調(diào)查來調(diào)整今年新作單產(chǎn)和面積數(shù)據(jù)，因而該報告也成為影響行情的關(guān)鍵。

近期美國中西部一些地區(qū)出現(xiàn)大雨，可能改善作物狀況，給盤面形成了下跌壓力，但氣象預(yù)報顯示未來6～10d內(nèi)美國種植帶的溫度將達(dá)到平均水平，北部平原的溫度將超過平均水平，且進(jìn)入8月份后，天氣仍將保持高溫干燥，干燥天氣將會加劇旱情，尤其是西部種植帶，因而推動美豆堅挺上揚(yáng)。

在8月美國農(nóng)業(yè)部月度報告之前，市場交易重點仍然是以天氣題材作為中心的單產(chǎn)與出口數(shù)據(jù)，在現(xiàn)階段天氣壓力下，市場繼續(xù)討論單產(chǎn)低于趨勢數(shù)據(jù)的可能，而當(dāng)前巴西豆因農(nóng)民惜售仍在走強(qiáng)，最終使得中國需求轉(zhuǎn)向美豆，隨著下月美豆新作預(yù)售即將展開，南美豆農(nóng)的售糧節(jié)奏依然是關(guān)鍵，當(dāng)然短期天氣題材仍是市場主導(dǎo)。

2 國內(nèi)方面

7月份以來，進(jìn)口大豆持續(xù)集中到港，國內(nèi)油廠開機(jī)率普遍提高，豆粕脹庫停機(jī)現(xiàn)象較為普遍，而由于下游飼料企業(yè)對后市普遍持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，銷售和提貨速度整體不佳，這是制約豆粕內(nèi)弱外強(qiáng)的根本原因。

山東、華北和華南地區(qū)油廠豆粕庫存增幅明顯，短期內(nèi)多數(shù)工廠仍以去庫存局面為主，而個別油廠則因貸款和信用證問題大豆船貨面臨轉(zhuǎn)售。7月累計成交量為120萬t，環(huán)比上月230萬t下降20%，同比去年155萬t增幅21%。我國主流油廠豆粕庫存總量為150萬t左右，同比去年增幅則達(dá)到55%。

未來兩三個月，國內(nèi)大豆市場將進(jìn)入去庫存化的過程之中。年初到4月底，豆粕市場呈現(xiàn)的是內(nèi)強(qiáng)外弱。5月份以后，市場發(fā)生著扭轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在一直保持著內(nèi)弱外強(qiáng)。最根本的原因就是國內(nèi)的大豆進(jìn)口量大幅增長所致，而市場需求一般。另外今年上半年豆油價格從去年年底高點一直在回落，體現(xiàn)在油粕比不斷下降，令折算的豆粕理論成本居高不下，也是造成國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格與理論成本間價差高位運(yùn)行的原因。

下游養(yǎng)殖需求方面，生豬價格連續(xù)下跌，生豬存欄也連續(xù)出現(xiàn)下降，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，6月份400個監(jiān)測縣生豬存欄量較5月份減少0.2%，較2016年6月份減少3.2%。豆粕需求增長更多來自對菜粕和DDGS等其它蛋白飼料的替代，但這種需求無法改變整體的供求格局。

綜上所述，美豆市場仍處于關(guān)鍵的“天氣市”之中，天氣狀況的改變反復(fù)挑動交易者的神經(jīng)，外盤期貨市場寬幅振蕩；而對于外盤的漲跌，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場相對“冷靜”，追漲意愿不強(qiáng)，繼續(xù)大跌也難。后期，國內(nèi)豆粕市場會維持一個去庫存的過程，外強(qiáng)內(nèi)弱的格局會維持一段時間。在現(xiàn)貨價格長期受壓抑的情況下，容易對中遠(yuǎn)期的豆粕價格帶來利好。近期關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部的8月份月度報告，報告中單產(chǎn)和面積的調(diào)整將對行情產(chǎn)生重要影響。