臥龍

投機商品的大熊市

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臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

人民銀行公布中國7月廣義貨幣M2總額162.9萬億，按年增長9.2%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新低；狹義貨幣M1總額51萬億，按年增長15.3%；流通貨幣M0總額6.7萬億，按年增長6.1%。貨幣供應(yīng)量增長速度持續(xù)放緩。人民幣貸款余額115.4萬億，按年增長13.2%；新增人民幣貸款8255億，住戶部門新增貸款5616億元（其中中長期貸款新增4544億元，大致上是住房按揭）。人民幣存款上升8160億，住戶存款下降7515億，財政存款上升1.1萬億，非銀金融機構(gòu)存款上升7391億。財政存款創(chuàng)歷史新高，但個人存款減少，資金流向非常明顯。7月份社會融資總額168萬億，按年增長13.2%，社會融資總額中68%是貸款。很明顯，今年中國經(jīng)濟依靠13.2%的融資增長創(chuàng)造6.8%的經(jīng)濟增長，說明中國經(jīng)濟增長一靠基建二靠借錢（融資總額中貸款占大多數(shù)），所謂“去杠桿”只是部分單位去杠桿，大部分單位加杠桿。政府存款大增，是去杠桿的代表者；個人加杠桿，是去杠桿的叛逆者。國人的加杠桿，一是買樓按揭，二是信用卡貸款。由于個人壞賬比率最低，銀行十分樂意擴大個人信貸，更何況信用卡實際利率低者如工商銀行都有7至8厘，高的如中信銀行高達14厘，完全可以彌補小企業(yè)壞賬損失。特別是目前高利貸于學生中橫行，屢屢出現(xiàn)還不起高利貸導致自殺等悲劇，倒不如由銀行接手提供中長期貸款。這必定是趨勢。

中央電視臺財經(jīng)頻道近日播出有關(guān)紀念幣大跌的節(jié)目《錢幣投資遭遇“滑鐵盧”：紀念幣現(xiàn)大跌行情》。節(jié)目中，一位金銀幣生意人指2011年開始金銀幣市場就往下走，這兩年尤甚。以前熙熙攘攘的市場現(xiàn)在特別冷清，成交量跌至原先的1/10。目前市場上的金銀幣價格普遍下跌，生肖金銀幣跌幅最大，2017年發(fā)行的雞年生肖金銀幣更是跌破了發(fā)行價。投資者指原先售價可達2600-2700元，現(xiàn)時跌至1550至1600元。熊貓金幣相對抗跌，少部分政治題材的金銀幣逆市上升（如一帶一路金銀幣，價格炒至5000；G20金銀幣價格發(fā)行價2700多，當前升至5300）。普通紀念幣近期亦大跌，有的紀念幣跌幅超過5成，有的幾乎跌到了凈值。北京馬甸福麗特郵幣卡市場有商戶生肖幣去年曾經(jīng)售價1200，現(xiàn)在600，最低賣過480元。紀念幣價格大跌相信與發(fā)行量有關(guān)，如孫中山紀念幣發(fā)行量3億枚，猴年紀念幣發(fā)行量5億枚。目前猴年紀念幣已經(jīng)跌至面值。商戶亦表示，紀念幣大跌與電子盤市場整頓有關(guān)。

講起收藏品電子盤，南京文化交易所較為出名。南文所綜合指數(shù)2013年10月于130點起步，2015年5月28日最高見5539點，19個月時間最大升幅高達41倍。見頂后，中國股市亦出現(xiàn)股災(zāi)。今年6月8日最低跌至823點，最大跌幅高達85%。其中，錢幣指數(shù)最高1605點，最低183點，最大跌幅88.6%。后期暴跌與管理層的監(jiān)管政策有關(guān)，因為之前這些收藏品電子盤一律是T+0的交易方式，但最新的政策是要求改成T+5。T+5對于收藏品電子盤而言，簡直是噩夢。6月30日是大限，6月30日之后絕大部分交易所停業(yè)整頓。停業(yè)前，南文所綜合指數(shù)自最低的823點急升至6月29日的1730點，升幅高達110%。

分析南文所綜合指數(shù)的走勢，2015年5月歷史高位以來的下跌，可以看作一組（a）（b）（c）三浪下跌。其中浪（a）以5浪推動的模式于2015年7月9日2493點結(jié)束（與A股市場股災(zāi)1.0同日結(jié)束），其后反彈浪（b），于8月14日4150點結(jié)束。之后進入漫長的浪（c）下跌。浪（c）是一個楔形，內(nèi)部結(jié)構(gòu)3-3-3-3-3。今年6月8日結(jié)束的是浪（c）的子浪c下跌，其后展開（c）浪d反彈，相信反彈已經(jīng)結(jié)束。接下來，在復(fù)市之后可能進入最后一跌。

回過頭來看，無論是股市、收藏品，抑或是域名市場，在2015年見頂，并非偶然。域名市場見頂之后，第一段下跌至2016年6月。以四聲母COM域名為例，2016年6月21日最低見5968元，將其看作浪（a）。其后以abc三浪方式反彈至2016年10月29日的11800元，反彈近1倍，看作浪（b）。接著進入漫長的浪（c）下跌。就目前的情況看，浪（c）是正常的型態(tài)。2016年10月29日跌至2017年1月為（c）浪1，反彈至3月初為（c）浪2，之后進入（c）浪3下跌。投機市場通常一個巨大的熊市，跌幅80%至90%乃常事。域名市場目前仍未達致蕭條階段，小投資者仍在幻想會有大行情。討論域名行情的論壇仍然相當熱鬧，此等情形，域名價格仍然會繼續(xù)調(diào)整下去。至于何時結(jié)束大熊市，須看走勢的浪型而定。

上周分析了美股走勢，指美股將進入階段性調(diào)整。恐慌指數(shù)上周四飆升至2016年初以來的下降楔形的頂邊附近，其后回落，本周四再度急升。納斯達克指數(shù)周四大跌1.9%，10日平均線持續(xù)下滑，即將于55日平均線出現(xiàn)死亡交叉。美股大跌，對港股影響較大，相信恒生指數(shù)已經(jīng)于8月9日的27876點見頂（27876為167的平方減13，通常恒指見頂點位接近某個數(shù)的平方）。國內(nèi)股市由于反彈弱，起步慢，因此尚有反彈余地（國證2000指數(shù)（399303）至今尚未升破7月10日的8151點）。