中原證券 張剛

博弈結(jié)構(gòu)行情把握混改風(fēng)口

中原證券 張剛

預(yù)計(jì)十九大之前穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)流動(dòng)性將促使大盤(pán)保持穩(wěn)中求進(jìn)的緩慢上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，波動(dòng)率小，市場(chǎng)缺乏大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，投資要點(diǎn)是注意把握結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。除了低估低配的金融，聯(lián)通混改方案的出臺(tái)預(yù)示著混改從漫長(zhǎng)的講故事階段到真的發(fā)生了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，是目前適合跟蹤的題材標(biāo)的。

國(guó)企混合所有制改革的意義重大，類(lèi)同于05年股權(quán)分置改革，目的都是為了改變國(guó)有企業(yè)一股獨(dú)大，經(jīng)營(yíng)缺乏激勵(lì)和約束，效率低下的局面，從而減少?lài)?guó)資控股比例，引入社會(huì)資本。但混改相比股權(quán)分置改革更注重完善公司治理結(jié)構(gòu)，混改通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者和員工持股等方式加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和激發(fā)員工積極性。特別如今“混改+互聯(lián)網(wǎng)”的經(jīng)營(yíng)模式是大勢(shì)所趨被寄予厚望。

據(jù)中國(guó)聯(lián)通最新公布的中報(bào)顯示，聯(lián)通二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)67.04%，考慮到去年負(fù)的基數(shù)太低，業(yè)績(jī)的漲幅和高估值看起來(lái)吸引力還不夠強(qiáng)，但從今年3月底停牌至今已近5個(gè)月，在此期間上證50漲幅達(dá)10%，疊加超預(yù)期的混改方案落地，市場(chǎng)沒(méi)有其他更熱門(mén)的炒作題材，

預(yù)計(jì)復(fù)牌后將維持良好的上漲態(tài)勢(shì)。近期發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，將抓緊實(shí)施第三批混改試點(diǎn)，指導(dǎo)制定和批復(fù)試點(diǎn)方案。中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦最近在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，央企公司制改制將在今年11月前后完成，這將為央企混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速，此前公布的試點(diǎn)企業(yè)方案有望密集批復(fù)并實(shí)施。下半年油氣、軍工、鐵路等領(lǐng)域的混改落地將提速。

以2014年7月第一批混改試點(diǎn)入圍企業(yè)中糧集團(tuán)和國(guó)藥集團(tuán)旗下的上市公司為例，統(tǒng)計(jì)其混改試點(diǎn)以來(lái)的業(yè)績(jī)和漲幅發(fā)現(xiàn)，并非所有被欽點(diǎn)混改的公司都能跑贏大盤(pán)，只有業(yè)績(jī)有實(shí)質(zhì)性改善，保持持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)相對(duì)全部A股有正的超額收益。因此，對(duì)于第三批正在遴選的混改企業(yè)，投資策略上要注意識(shí)別產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力和壁壘，管理層有能力等自身質(zhì)地優(yōu)良，受股改激勵(lì)能持續(xù)提升業(yè)績(jī)的好公司。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,中原證券