程 潔，莫瓊輝

（江西財經(jīng)大學金融學院，南昌330013）

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信用評級體系的設計
——基于熵權(quán)法

程 潔，莫瓊輝

（江西財經(jīng)大學金融學院，南昌330013）

近年來因互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在發(fā)展過程中逐漸暴露問題，開始出現(xiàn)一大批的互聯(lián)網(wǎng)評級平臺。基于熵權(quán)法加入非財務指標，構(gòu)造互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信用評級體系，根據(jù)數(shù)據(jù)的正態(tài)性假定確定評級標準。對所選取的30家平臺進行評級，結(jié)果與網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)對比，發(fā)現(xiàn)新的評級體系具有一定的可靠性?；谛碌脑u級方法的諸多優(yōu)點，對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的評級方法給予參考。

熵權(quán)法；互聯(lián)網(wǎng)金融；信用評級

一、引言

近年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展迅速，根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年2月，中國網(wǎng)貸平臺數(shù)量已經(jīng)達到5 882家，歷史累計成交量達到了38 544.26億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)模越來越大。但其問題也逐漸暴露，截止2月份歷史累計停業(yè)和問題平臺已達3 555家?？偝霈F(xiàn)問題和停業(yè)的平臺占總平臺數(shù)量一半以上。在互聯(lián)網(wǎng)金融問題頻出之際，慢慢涌現(xiàn)出一批互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)平臺和評級平臺。處于剛起步階段的互聯(lián)網(wǎng)金融評級并不成熟，制定一個合理有效的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺評級體系具有一定的研究價值。

目前，業(yè)界開始慢慢結(jié)合學術(shù)界的研究成果，引入學術(shù)界的研究成果進行機構(gòu)的信用評級。如國內(nèi)的網(wǎng)貸天眼與中國社會科學院金融研究所、融360和中國人民大學進行合作。其表明信用評級制度需要越來越科學化和專業(yè)化。

二、基于熵權(quán)法的信用評價體系

熵權(quán)法是一種客觀賦權(quán)法，1948年由C.E. Shannon引入信息論，稱之為信息熵。因其權(quán)重基于所給數(shù)據(jù)得出，和AHP對比而言，不會受到主觀判斷的影響。所以可用于任何評價指標的權(quán)重確定?；陟貦?quán)法的諸多優(yōu)點，又因為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺許多數(shù)據(jù)都能在相關平臺上獲得。在此，采取熵權(quán)法構(gòu)建評級體系對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進行信用評級。

（一）指標體系的構(gòu)建

1.指標選取原則

（1）可操作性。因需要通過大量數(shù)據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)金融信用進行測算，指標選取的最大的難題是數(shù)據(jù)的查找，因此指標需要能夠在相關網(wǎng)站找到數(shù)據(jù)。

（2）可靠性。指標能夠反映互聯(lián)網(wǎng)金融平臺風險，且其數(shù)據(jù)有正規(guī)的來源和公開的核算方法。

（3）全面性。指標體系需要全面包含互聯(lián)網(wǎng)金融信用的各個方面，既要包括財務指標，也要包括非財務指標。

2.指標體系及指標說明

（1）平臺背景

采用注冊資本、股東構(gòu)成和運營時間三個指標來考察平臺背景。各指標的具體內(nèi)容及測算方法如下。

注冊資本：公司制企業(yè)章程規(guī)定的全體股東或發(fā)起人認繳的出資額或認購的股本總額，代表當前平臺在工商企業(yè)登記的注冊時填寫申報的注冊資金。

股東構(gòu)成：根據(jù)股東構(gòu)成將平臺背景分成民營系、銀行系、上市公司系以及國資系。根據(jù)風險關系將其量化，具體將民營系賦值為0，銀行系為1，上市公司為2，國資為3。

運營時間：代表平臺上線時間至今仍然處于正常營業(yè)狀態(tài)的時間。

（2）平臺熱度

客戶對于平臺的熱衷程度可以從參與人數(shù)、成交量等一系列指標體現(xiàn)。通過對已知數(shù)據(jù)進行整合，將其分為成交量、投資人數(shù)、借款人數(shù)、借款標數(shù)和滿標用時等五個指標。

成交量：表示平臺在某一時間段內(nèi)滿標并通過復審成交的總金額（包括債券轉(zhuǎn)讓；不包括新手標、體驗標）。其具體測算公式如下：Mi：第i筆借款標的本金（元）

投資人數(shù)：該指標是指在平臺有過至少一次借款行為的總?cè)藬?shù)，若同一借款人在某統(tǒng)計時間段內(nèi)有過多次借款，均按1人來統(tǒng)計。

借款人數(shù)；表示某個時段端內(nèi)發(fā)生過借款的人數(shù)。借款標數(shù)：實際發(fā)生借款標的數(shù)量。

滿標用時：某筆借款最后一筆有效投資與第一筆有效投資對應的時間間隔。

（3）運營狀況

將平均借款期限、人均投資金額、平均預期收益率和人均借款金額劃入運營狀況指標大類。

平均借款期限：該指標代表所有借款標的平均期限，其核算公式如下所示：：第i筆借款的期限

人均投資金額：代表平臺某一段時間的成交量除以投資人數(shù)。公式如下：

平均預期收益率：表示網(wǎng)貸平臺在某一時間段內(nèi)所有投資標的預期收益率的平均數(shù)。公式為：：第i筆借款標的收益率

人均借款金額：平均每位借款人的借款金額。核算公式為：

（4）資金流動

平臺的風險很大一部分收到資金流動性的影響，指標選取待還余額、前十大土豪待收金額占比、前十大借款人待還金額占比、資金凈流入、借款分散度以及投資分散度。

待還余額：代表平臺某個時間點平臺上所有借款人或者項目尚未償還的本息和。

前十大土豪待收金額占比：代表某個時間點平臺待收金額前十大占總待收的比例。

前十大借款人待還金額占比：代表某時間點平臺待還金額前十大占總待還的比例。

資金凈流入：表示當天待收金額減去前一天待收金額。

借款分散度：類比基尼系數(shù)來表征借款金額分布的不均衡程度，核算方法為：借款人的待還在總待還中的占比的平方和乘以10000。

投資分散度：類比基尼系數(shù)來表征投資金額分布的不均衡程度，核算方法類比借款分散度。

（二）指標權(quán)重的計算

熵權(quán)法計算過程如下：

首先，設有n個評價指標，m個樣本，Xij表示第i個受訪者的第j項指標，據(jù)此構(gòu)建待評估矩陣Rx。

其次，將指標進行無量綱化處理：在備評估指標中，數(shù)據(jù)全為正指標即數(shù)值越大越好。為了消除由于量綱和量綱單位導致的不可比較性，先應將評價指標進行無量綱化處理。對于正向指標，處理如下：

對于負向指標，處理如下：

第三，采用標準化法對數(shù)據(jù)進行平移如下：得到新矩陣RY。

第四，計算出第個樣本第項指標所占的比重如下：

第五，計算出第項指標的熵值如下：

在此基礎上定義差異性系數(shù)為：

最終定義熵權(quán)如下：

由于RY是m×n矩陣，而n個評價指標的指標熵權(quán)wj可構(gòu)成n×1矩陣W，將兩個矩陣相乘可得到所有樣本的樣本熵值的m×1矩陣R，計算如下：

為了降低信用評價過程中的成本，使得評價體系更為簡潔有效。獲取193家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺數(shù)據(jù)，根據(jù)公式編寫程序，將數(shù)據(jù)導入MATLAB2008a進行實驗。對選取的指標進行進一步的篩選，剔除掉權(quán)重明顯小的兩個指標——滿標用時和人均借款金額，得到最終指標體系。

（三）評級標準的建立

根據(jù)中心極限定理，大量隨機變量積累分布函數(shù)將會逐點收斂到正態(tài)分布的積累分布函數(shù)的條件。如果數(shù)據(jù)過多，則其分布將會近似為正態(tài)分布，繼而表現(xiàn)出一些比較好的統(tǒng)計性質(zhì)。設所得信用得分數(shù)據(jù)為X，均值為E，標準差為σ?；谡龖B(tài)分布的良好性質(zhì)，以及對所得評級數(shù)據(jù)做正態(tài)性假設。按照四級劃分標準，制定評級標準如表1。

表1 信用評級標準劃分

三、評級結(jié)果對比

為了驗證評價體系的準確性，選取30家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺2017年2月份的數(shù)據(jù)，運用MATLAB2008a程序進行計算，輸出得到30家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺評級結(jié)果。

從總體來看，本方法做出評級得到優(yōu)、良、中以及差級別的平臺數(shù)量分別為：11家、6家、4家以及9家?？傮w而言評級結(jié)果不容樂觀。將其與網(wǎng)貸之家評級數(shù)據(jù)進行對比可以發(fā)現(xiàn)，評級為優(yōu)對應網(wǎng)貸之家A+評價的共有8家，一致率為72.72%；評級為良的一致率為83.33%；評級為中的一致率為75%；評級為差的一致率為77.78%?？傮w一致率達到76.6%。

從對比結(jié)果上來看，根據(jù)熵權(quán)法得出的30家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺結(jié)果和網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)進行對比一致率較高，認為結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。

四、結(jié)語

較之于其他的評級方法如AHP而言，熵權(quán)法根據(jù)平臺披露的歷史數(shù)據(jù)算出指標權(quán)重，更具有客觀可靠性。加入新的非財務指標，使得評價指標體系更為全面。整體的評價方法易于操作，數(shù)據(jù)可得，可以作為互聯(lián)網(wǎng)金融評級平臺的借鑒方法加以推廣。

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[4] Faming Zhang,R Pandu,Tadikamalla and Jennifer Shang. Corporate Credit-Risk Evaluation System：Integrating Explicit and Implicit Financial Performances,International Journal ofProduction Economics,2016.

［責任編輯：王 鑫］

F83

A

1005-913X（2017）08-0098-02

2017-05-12

程 潔(1997-)，女，江西臨川人，本科學生，研究方向：金融學；莫瓊輝(1997-)，男，湖南衡陽人，本科學生，研究方向：數(shù)理經(jīng)濟學。