華紅梅

內容摘要：金融供給側改革是經濟供給側改革的重要組成部分。金融供給側改革有利于提高資源配置效率，促進金融結構的優(yōu)化調整和實體經濟的發(fā)展。本文分析了供給側改革下金融供給與需求特點，提出了金融供給側改革的路徑。

關鍵詞：新常態(tài) 金融供給側改革 資源配置

供給側改革背景下金融供給與需求分析

（一）企業(yè)金融供給與需求情況分析

普通大中型企業(yè)金融供給與需求情況。據中國人民銀行官網數據統(tǒng)計，截止2016年9月，全社會融資規(guī)模存量為151.51萬億元，其中貸款仍是主要的方式，金額為123.83萬億元，占融資總量的81.73%。從信貸供給上來看，大中型企業(yè)是我國以大型商業(yè)銀行為主的銀行體系的寵兒。從表1中可知，2012-2016年大中型企業(yè)貸款占企業(yè)貸款總額的比例雖有所下降，但均在65%以上。2013年開始，我國經濟增長進入新常態(tài)，以傳統(tǒng)產業(yè)為主的大中型企業(yè)利潤增長放緩，金融市場利率下降，貨款額上升，資金供給充裕。相比于數量性需求，大中型企業(yè)更注重金融服務的效率和質量，更希望金融機構能提供全方位、個性化的服務。大中型企業(yè)對傳統(tǒng)銀行抵押貸款需求有所下降，對應收賬款質押、轉讓、融資租賃、債券等融資方式的需求上升，還沒上市的大中型企業(yè)更關注上市融資。普通大中型企業(yè)未來的資金需求會有較大下降，部分企業(yè)還面臨著關停、重組等問題，可能更需要并購金融、投行等服務。

普通小微企業(yè)金融供給與需求情況。小微企業(yè)是除大中型企業(yè)以外的各類小型、微型企業(yè)的統(tǒng)稱。小微企業(yè)大都處于企業(yè)擴張期，融資需求旺盛，但因其資信狀況、抵押擔保能力、風險承受能力、融資渠道、資金利用效率等方面的原因，金融資源獲得能力較差，較難從傳統(tǒng)的銀行信貸渠道獲得融資。從表2、表3可知，2016年第2季度，我國銀行業(yè)金融機構資產構成中，大型商業(yè)銀行占比最多，為38.25%。但從貸款供給上看，為小微企業(yè)提供貸款更多的是農村商業(yè)銀行及其他金融機構，大型商業(yè)銀行只占25.52%。我國以民營經濟為主體的金融需求主體，與以大型國有銀行為主體的供給結構不匹配，導致小微企業(yè)融資難、融資貴。近年在我國經濟增速放緩的背景下，金融資源向大中型企業(yè)傾斜傾向更加明顯。相比于大中型企業(yè)多樣化、個性化的金融需求，小微企業(yè)當下最迫切的是數量性需求以及融資渠道的拓展。

科技型企業(yè)金融供給與需求情況。科技型企業(yè)是指產品的技術含量比較高，創(chuàng)新能力強，具有核心競爭力、高成長的企業(yè)?？萍夹推髽I(yè)研發(fā)投入大，競爭壓力大，對資金的需求旺盛且急迫，但因缺少銀行認可的抵押品，除了天使投資、VC、PE、眾籌等創(chuàng)業(yè)投資渠道外，較難從銀行信貸渠道獲得資金。國內創(chuàng)業(yè)板、中小板上市門檻高、時間長、融資成本高，新三板制度建設仍不完善，債券市場限制多、對企業(yè)信用評級要求嚴，這些都限制了科技型企業(yè)特別是中小科技型企業(yè)從資本市場融資的能力。很多極富潛質、處于創(chuàng)意期或初創(chuàng)期的科技企業(yè)因無法獲得資金被扼殺，處于成長期、成熟期的企業(yè)因資金不足、資金鏈斷裂而走向失敗，金融供給難以滿足科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。

（二）居民金融供給與需求情況分析

我國經濟的高增長帶來居民財富迅速增長，相應地，我國居民的金融資產也快速增長。2012-2015年我國住戶部門金融資產總額增長率接近或超過20%，2015年已達123.18萬億元的規(guī)模。2016年11月22日，瑞士信貸銀行研究院發(fā)布的《2016年全球財富報告》顯示，2015-2016年，中國的家庭財富總值僅次于美國和日本，位居世界第三，預計未來五年中國的個人財富將出現超比例增長。居民財富的快速增長要求我們立足居民實際需求，加強金融產品和金融工具創(chuàng)新，改善金融服務，向居民提供多元化的金融產品，滿足居民日益增長的財富配置需求。

我國傳統(tǒng)的金融機構近年除了發(fā)行銀行理財產品、開設私人銀行部等以外，在居民投資理財方面沒有足夠調整，仍把服務重點放在傳統(tǒng)產業(yè)和大企業(yè)，這些還不能滿足人們財富配置的需要。一方面，居民財富的增加要求金融產品供給總量增加，尤其是保險、理財、證券、基金、信托等增值性強的金融產品。另一方面，隨著收入差距擴大，居民財富分層現象越發(fā)明顯。財富的分層使得擁有不同財富水平的居民財富管理需求呈現顯著差異。中低收入者更注重資產的保值增值，期望更多種類的金融產品、更高的收益率。高收入者則會側重財富傳承、全球化資產配置，更偏向信托、私人銀行等高端金融服務。另外，人們的消費意識提高，消費心理日趨成熟，居民消費需求從模仿型、排浪式消費向個性化、多樣化轉變，特別是服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費、品質消費、農村消費等快速發(fā)展，“超前消費”理念也被越來越多的中國人所接受，人們對信用卡、車貸、房貸、消費金融、跨境支付等金融產品和服務需求上升很快。農民、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群、創(chuàng)業(yè)農民、創(chuàng)業(yè)大中專學生、殘疾人、老年人等是我國金融服務的薄弱環(huán)節(jié)，是金融供給的“短板”。

我國金融供給側改革路徑

（一）銀行體系供給側改革

商業(yè)銀行應充分發(fā)揮金融對實體經濟的促進作用，主動融入供給側改革戰(zhàn)略，優(yōu)化信貸資源配置，提高供給的質量效率。

退出產能過剩行業(yè)，妥善處置不良資產。商業(yè)銀行應利用信貸政策，加快“去產能”和“去庫存”進程，逐漸減少對“兩高一?！薄ⅰ敖┦髽I(yè)”等生產過剩及夕陽產業(yè)的貸款，積極扶持產業(yè)轉型與并購重組，實現金融資源由低效行業(yè)向高效行業(yè)轉移，促進金融服務與產業(yè)升級融合創(chuàng)新的全新格局。 綜合協調多方資源，對于產能過剩企業(yè)的不良貸款進行整理，積極探索不良資產證券化道路，以并購貸款等形式支持企業(yè)兼并重組，拓寬不良資產處置渠道，幫助企業(yè)渡過難關。對符合條件的企業(yè)，銀行業(yè)可采取“債轉股”方式“去杠桿”，盤活存量資產，防范金融風險。

調整信貸結構，提升供給效率，助力經濟供給側改革。商業(yè)銀行應調整信貸投放規(guī)劃，加大對“中國制造2025”等戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、現代服務業(yè)、節(jié)能環(huán)保以及科技創(chuàng)新企業(yè)等實體領域的信貸支持力度，助力產業(yè)結構轉型升級。從供給側入手，創(chuàng)新信貸產品，簡化業(yè)務流程，發(fā)展新型業(yè)務，支持發(fā)展全牌照的金融集團公司，為大中型企業(yè)提供銀行、證券、保險、信托等綜合化、一站式金融服務，為企業(yè)量身定制金融服務方案。積極探索小微企業(yè)抵押、質押貸款模式，推動建立政府主導的企業(yè)信用擔保機構，鼓勵銀行業(yè)金融機構單列小微企業(yè)信貸計劃，鼓勵大銀行設立服務小微企業(yè)專營機構。當前，綠色發(fā)展已成為新常態(tài)下的國家戰(zhàn)略選擇，綠色發(fā)展離不開綠色金融的支持，發(fā)展綠色金融是金融供給側改革的重要內容。商業(yè)銀行應對節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色建筑等產業(yè)開展節(jié)能環(huán)保授信和綠色信貸，開發(fā)以排放權、排污權和碳收益權等為抵（質）押的綠色信貸產品和綠色信貸資產證券化，支持綠色、低碳、循環(huán)經濟發(fā)展，助力供給側結構性改革。農村金融是我國金融體系中最為薄弱的環(huán)節(jié)，應鼓勵大中型銀行加強對“三農”發(fā)展的金融支持，補齊“三農”短板。在強化風險管理的基礎上，鼓勵商業(yè)銀行單列涉農信貸計劃，創(chuàng)新農村抵押、質押擔保方式，在全國范圍內推進農村宅基地、林地和土地抵押擔保，加大對“三農”領域的小額貸款投放。

創(chuàng)新銀行理財產品，統(tǒng)一理財產品評級體系。我國各商業(yè)銀行銷售的理財財產品差異較小，同質化現象明顯，不能滿足顧客的多樣化需求。未來銀行應該對不同收入人群、不同年齡段的客戶的理財需求進行仔細調研，分析他們的具體需求，結合他們的財務狀況、風險特征、投資偏好等情況，設計個性化的理財產品，并且發(fā)掘潛在用戶。同時，規(guī)范商業(yè)銀行理財產品銷售，制定統(tǒng)一的理財產品風險評價體系，使不同銀行之間的理財產品風險具有可比性，實現“將適合的產品賣給適合的客戶”。

構建多層次的銀行體系，增加金融供給主體。構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機構體系，擴大民間資本進入銀行業(yè)的開放程度，建立更多混合所有制金融企業(yè)。面對多元化的金融需求，應有多元化的供給，大銀行對接大企業(yè)，小銀行對接小企業(yè)。小銀行在服務小微企業(yè)上，比大銀行更有優(yōu)勢。金融供給側改革的一項重要內容就是大力發(fā)展中小銀行、農村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、民營銀行等，增加金融供給主體和金融產品，為小微企業(yè)、農村金融提供更多的金融支持。通過政策引導鼓勵中小金融機構重點服務小微企業(yè)及“三農”領域。

（二）構建多層次的資本市場

從各國經濟發(fā)展規(guī)律來看，隨著經濟發(fā)展水平的提高，一國融資結構會逐漸從間接融資向直接融資過渡。而我國經過了幾十年經濟高速增長后，間接融資尤其是銀行信貸在社會融資總量中所占的比例過高，直接融資則淪為補充，這客觀上造成我國大中型企業(yè)杠桿率過高，小微企業(yè)則融資難、融資貴。配合經濟結構轉型，實現經濟供給側改革“去杠桿”任務，我國的融資結構也應適時轉型。

要進一步構建完善多層次的資本市場，優(yōu)化企業(yè)債務和股本融資結構，提升直接融資比重，降低企業(yè)融資成本，滿足不同規(guī)模、不同性質、不同發(fā)展階段企業(yè)的多樣化融資需求。在繼續(xù)完善主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的基礎上，深化“新三板”市場和區(qū)域性市場、券商柜臺市場建設，建立健全轉板機制和退出機制。進一步發(fā)展和完善企業(yè)債券、公司債券市場，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，放開和規(guī)范私募市場。積極穩(wěn)妥推進新股發(fā)行注冊制改革以及期貨等衍生品市場發(fā)展，疏通創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)利用資本市場融資通道。研究制定境外企業(yè)到境內發(fā)行人民幣股票的制度規(guī)則，認真做好相關技術準備，條件成熟后啟動國際板試點工作，使我國資本市場與國際市場相對接、互聯互通，提升內地證券市場的國際影響力和競爭力，為內地投資者提供新的投資渠道。

（三）大力發(fā)展普惠金融

普惠金融是指立足機會平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當、有效的金融服務。大力發(fā)展普惠金融，重點服務小微企業(yè)、三農領域、創(chuàng)業(yè)大中專學生、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群和殘疾人、老年人等特殊群體，提高金融服務的覆蓋面、便捷性，有利于促進金融供需均衡發(fā)展，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，助推經濟供給側改革。

當前發(fā)展普惠金融具體措施有：大力支持小額貸款公司、典當行、金融租賃公司、汽車金融公司等非銀行金融機構拓展業(yè)務；支持發(fā)展消費信貸，鼓勵成立消費金融公司；創(chuàng)新金融服務模式，打造社區(qū)金融超市，從物理上解決“最后一公里”的金融服務問題，為社區(qū)居民提供便利、可信賴的“管家式”服務；推動建立政府主導的企業(yè)信用擔保機構及再擔保機構；鼓勵金融機構運用互聯網、大數據、云計算等新興信息技術，發(fā)展網上理財、P2P網貸平臺、股權眾籌平臺等互聯網金融，加強網絡金融供給；充分利用互聯網技術來引導支付創(chuàng)新，降低金融交易成本。

（四）加強科技金融供給

我國目前已進入創(chuàng)新驅動發(fā)展的新階段，促進科技和金融結合，加強科技金融產品和服務創(chuàng)新是時代的要求。加強科技金融供給具體措施有：加快天使投資、VC、PE等風險投資方式發(fā)展，規(guī)范P2P網貸平臺、“眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌”四眾平臺建設，解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資難問題；加強技術和知識產權交易平臺建設；針對科技企業(yè)特點開發(fā)信貸產品，支持符合條件的科技型企業(yè)通過發(fā)行公司債券、企業(yè)債、短期融資券、中期票據、集合債券、集合票據等方式融資；積極開發(fā)適合科技創(chuàng)新的保險產品，加快培育和完善科技保險市場；試點設立科技創(chuàng)業(yè)銀行和科技金融集團。

（五）加快征信體系建設

信用是金融體系的基石，完善的征信體系是金融生態(tài)的一項基本保障，其有助于減少信息的不對稱，降低交易成本，促進金融產品創(chuàng)新，提高金融資源配置效率。當前快速發(fā)展的互聯網金融、P2P網貸、股權眾籌、消費金融等新型金融業(yè)態(tài)對征信體系的需要尤為迫切。因此，要逐步建立起門類齊全的征信機構和信用中介服務機構體系；應盡快開放信息共享平臺，改變信用信息碎片化管理現狀，形成以中國人民銀行征信數據為主，民間征信機構為輔，依托大數據，發(fā)展互聯網征信為補充的征信管理體系；培養(yǎng)和營造良好的社會信用文化，構建守信激勵和失信懲戒機制，對守信者予以優(yōu)惠，對失信者予以必要的約束和懲戒，建立多部門、跨地區(qū)信用聯合獎懲機制，以促使各類市場主體誠實守信。

（六）改革金融監(jiān)管體制

金融供給側改革對我國金融監(jiān)管提出新的要求。近年來，我國金融市場發(fā)生了巨大變化，以互聯網金融為代表的金融創(chuàng)新層出不窮，金融混業(yè)經營日趨發(fā)展：銀行、基金、保險、證券和信托業(yè)務之間日益滲透；電子商務企業(yè)紛紛開展第三方支付及消費金融業(yè)務；多元化經營的金融控股集團越來越多。這些都對原有的分業(yè)監(jiān)管模式提出了嚴峻的挑戰(zhàn)?，F行的“一行三會”的分業(yè)管理存在職責不清、信息分割、協調困難、監(jiān)管成本高、效率低等問題。結合我國實際情況，應采取漸進改革的方式，守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險底線，積極穩(wěn)妥地構建以宏觀審慎監(jiān)管為主線，有力、有效、統(tǒng)籌、協調監(jiān)管的大金融綜合監(jiān)管體制。

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