本刊記者林然

國科微：財務(wù)數(shù)據(jù)前后打架上市三天變臉虧損

本刊記者林然

7月12日，湖南國科微電子股份有限公司（以下簡稱“國科微”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為2000家深交所上市公司之一。數(shù)據(jù)顯示，國科微此次上市原本欲募集6.74億元，其中超過4.7億元將較為平均的用于廣播電視系列芯片、智能視頻監(jiān)控芯片、高性能存儲芯片的研發(fā)項目，剩余2億元將用于補充流動資金。不過，最終的募資結(jié)果約為2.37億元。

股市動態(tài)分析周刊記者通過研讀國科微招股說明書，國科微公布的兩個版本的招股書披露的相關(guān)數(shù)據(jù)存在巨大差異；營業(yè)收入對前五大客戶的銷售額依賴相當(dāng)嚴(yán)重，且部分客戶與國科微關(guān)系頗為微妙；此外，7月15日，也就是正式上市發(fā)行的第三天，國科微發(fā)布半年業(yè)績預(yù)告，稱上半年預(yù)虧2500萬元至3000萬元，變臉的速度，不可謂不快。

財務(wù)數(shù)據(jù)前后打架

國科微先后于2016年4月和2017年4月報送過兩版招股說明書，對比這兩份文件，大量關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在前后不一致。

2016版和2017版招股說明書分別對公司的三年報告期內(nèi)情況進行了披露，2014年、2015年都在這兩份文件的披露期內(nèi)。逐條比對發(fā)現(xiàn)，兩個版本出現(xiàn)數(shù)據(jù)前后“打架”現(xiàn)象，其中，關(guān)于2014、2015年的公司資產(chǎn)、負債、利潤、現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、財務(wù)費用、資本公積、盈余公積、歸屬于母公司股東權(quán)益合計等等大量重要財務(wù)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不一致的情況，并且差異巨大。尤為引人注目的是公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的前后不一。

兩份招股說明書中，國科微2014年、2015年的營業(yè)收入均分別為18083.26萬元、36708.74萬元，但是，2016版招股說明書中公司2014年、2015年營業(yè)利潤分別為4858.26萬元、7758.61萬元，利潤總額分別為6552.38萬元、8947.41萬元，凈利潤分別為5806.28萬元、7767.16萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6352.04萬元、7995.63萬元;到了2017版招股說明書中，公司2014年、2015年營業(yè)利潤則分別變成了2152.24萬元、2792.61萬元，利潤總額分別為3846.36萬元、4250.85萬元，凈利潤分別為3439.15萬元、3721.52萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3984.92萬元、4150.10萬元。

相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生如此重大變化，但招股說明書中不僅未解釋此等變化的原因，更特別說明公司報告期內(nèi)無前期會計差錯更正事項，這更讓人對這種異常變動充滿疑惑。

但數(shù)據(jù)的變化實實在在地使得公司的成長性“扮相”更為好看。根據(jù)2017版招股說明書，國科微2016年凈利潤為4952.34萬元，若按同版數(shù)據(jù)，2015年凈利潤為3721.52萬元，則同比增長33.07%，但如果按照沒有調(diào)整前的2016版本，其2015年凈利潤為7767.16萬元，則同比下降了36.24%。

微妙的客戶關(guān)系

2014年度、2015年度以及2016年度，國科微向前五大客戶銷售的金額分別為17,760.96萬元、27,819.70萬元和39,974.85萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為98.20%、75.78%和81.74%，占比十分集中。

招股書中表示，客戶集中度較高，主要是因為國科微采取通過經(jīng)銷商將產(chǎn)品銷售給終端客戶的銷售模式。該銷售模式為集成電路設(shè)計企業(yè)較普遍采取的銷售模式。雖然對前五大客戶銷售額占營收比較大，但不存在嚴(yán)重依賴少數(shù)客戶的情況，對主要終端客戶亦不存在重大依賴。不過這些“大客戶”，卻大多與國科微關(guān)系微妙。

卓領(lǐng)（包括香港卓領(lǐng)與深圳卓領(lǐng)）為國科微2014年第四大客戶，銷售金額為866.99萬元，占年銷售額的4.79%。國科微在招股說明書中提到，卓領(lǐng)的實際控制人或主要股東為余疆，稱其與國科微“無關(guān)聯(lián)關(guān)系”。但招股說明書同時顯示，余疆目前持有國科微78.39萬股，占本次發(fā)行前的0.94%股份。雖然余疆在國科微的持股比例較低，但明顯屬于關(guān)聯(lián)方，且銷售金額并不小。

國科微2016年第四大客戶北京泰合志遠的情況則更為微妙。國科微2016年對泰合志遠的銷售額為3697.69萬元，占當(dāng)年總銷售額的7.56%。根據(jù)招股說明書的信息，泰合志遠的實際控制人虞仁榮正是國科微前身湖南泰合志恒科技有限公司的創(chuàng)始人之一，時隔多年，二者又走到了一起。

上市3天即預(yù)告虧損

國科微電子成立于2008年，是一家典型的技術(shù)推動成長型企業(yè)。擁有員工近500人，研發(fā)人員占比超過70%，每年的研發(fā)投入達到總收入的20%以上。國科微電子是大基金首家實際注資的芯片設(shè)計企業(yè)，同時也是中國高端芯片聯(lián)盟的重要成員。

早在2015年，國科微電子就推出了國內(nèi)首款擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高端固態(tài)存儲控制器芯片GK2101。該芯片面向企業(yè)級、消費級市場提供高性能、高可靠性，且具備成本競爭力的芯片解決方案。目前該芯片已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

在國科微電子招股說明書中，重點提及募集資金將部分用于高性能存儲芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。對此，國科微曾表示，固態(tài)存儲控制器芯片是公司重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)品，國科微將全力以赴攻克技術(shù)難關(guān)。未來公司將從人才引進、技術(shù)研發(fā)與資金投入等方面進一步加大力度，加速固態(tài)存儲控制器芯片的研發(fā)進度，為國內(nèi)SSD企業(yè)提供高品質(zhì)的芯片級支撐，更好地響應(yīng)國家存儲戰(zhàn)略，推動國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

在過去長時間內(nèi)，國內(nèi)存儲芯片完全依賴進口。集成電路是中國進口的最大宗商品，存儲器則是進口集成電路中最大宗的商品，占比超過四分之一。

2014年工業(yè)和信息化部、財政部在國務(wù)院印發(fā)的《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》指導(dǎo)下，成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司，對國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)進行政策、資金支持和引導(dǎo)。2015年6月，國科微電子與大基金簽署合作協(xié)議。大基金向國科微電子注資4億元人民幣，占股21.05%，成為名副其實的第二大股東。

受“大基金”國家隊光環(huán)的照耀，國科微上市之路上似乎也并未遇到什么大麻煩。然而理想是豐滿的，現(xiàn)實卻是骨干的。

根據(jù)2017版的招股說明書，國科微2014年至2016年營業(yè)收入分別為1.81億元、3.67億元、4.89億元，凈利潤則為3984.92萬元、4150.10萬元、5110.89萬元。經(jīng)營形勢可謂一片大好，可未曾想到在7月12日正式上市交易后僅3天，7月15日，國科微發(fā)布2017上半年業(yè)績預(yù)告，凈利潤或?qū)⑻潛p2500至3000萬元，預(yù)計非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約433萬元，去年同期為55萬元。

由此可見，即使是有國家隊“站崗”，投資者也不能掉以輕心，進行審慎的分析和研究，以免步入危局。