金一平

周期股和大金融是主角

金一平

滬指直接突破3301點(diǎn)，創(chuàng)了年內(nèi)新高。原先不少評(píng)論認(rèn)為滬指突破3301點(diǎn)不會(huì)這么快。實(shí)際上，就是這么快。而且放量向上，非常健康?；仡櫹?，滬指前期回踩60日均線，并且回補(bǔ)了2個(gè)跳空缺口，其實(shí)就是明確的信號(hào)。很多人擔(dān)心大盤見(jiàn)頂，筆者認(rèn)為開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭。如果說(shuō)后期大盤見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)，從技術(shù)上角度是未來(lái)有2—3個(gè)跳空向上的缺口。沒(méi)出現(xiàn)之前，大盤向上的格局概率較大。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，名義利率是實(shí)際利率與通脹率之和，政策強(qiáng)調(diào)降低融資成本，預(yù)期中短期名義利率高位震蕩為主且未來(lái)不排除下行；如果短期通脹率溫和上漲，則實(shí)際利率往往下降的，利于牛市格局形成。如果經(jīng)濟(jì)保持目前的狀態(tài)，整體市場(chǎng)溫和上行概率較大。如果從基本面上看大盤見(jiàn)頂信號(hào)，那就是嚴(yán)重的通脹才會(huì)促頂。目前看不到，短期過(guò)度擔(dān)心大盤就是葉公好龍、杞人憂天。對(duì)于三季度的主線筆者重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)主題和業(yè)績(jī)?yōu)橥醯钠贩N。板塊方面，建議側(cè)重周期股和大金融板塊，兼顧真成長(zhǎng)的低位中小創(chuàng)品種。

周期股：每一波牛市行情都離不開(kāi)周期股的參與。前幾年如06-07年以及09年的邏輯是需求增加，如20多年來(lái)的房地產(chǎn)帶來(lái)的剛性需求走強(qiáng)；而如今的上漲邏輯在于供給側(cè)的改革。實(shí)際上我國(guó)這么多年來(lái)的霧霾天氣等不正?，F(xiàn)象，都是因?yàn)檫^(guò)度的開(kāi)采和占有了資源，環(huán)保壓力極端大。供給側(cè)的改革順應(yīng)民生對(duì)綠水青山的期盼，順應(yīng)了可持續(xù)發(fā)展的治國(guó)思路。預(yù)期十九大前，以及下半年對(duì)污染中小企業(yè)的督察會(huì)更加嚴(yán)厲，預(yù)期周期股將迎來(lái)較好的盈利周期。周期股涉及有色（電解鋁和銅、稀土、小金屬等）、煤炭（特別是焦炭）、鋼鐵、化工、水泥等板塊。牢牢把握漲價(jià)周期，趨勢(shì)，市場(chǎng)熱度三者的關(guān)系。我們可以發(fā)現(xiàn)鋼鐵板塊近期非常強(qiáng)勢(shì)，稀土板塊也非常強(qiáng)勢(shì)；而電解鋁在山東已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)，化工中的磷礦、PVC、草甘膦、復(fù)合肥以及染料等漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，周期股整體表現(xiàn)較強(qiáng)：這一切實(shí)際上都是符合政策和市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)的。可持續(xù)關(guān)注鋼鐵：寶鋼股份、南鋼股份等。電解鋁：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等；銅：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等；煤炭：西山煤電、潞安環(huán)能等；化工：浙江龍盛、航民股份、興發(fā)集團(tuán)、司爾特、中泰化學(xué)、東華能源、中國(guó)石化等。水泥：海螺水泥、福建水泥、塔牌集團(tuán)、冀東水泥等。

大金融：銀行、保險(xiǎn)、券商、信托等。大金融板塊的核心因素在于整體估值較低，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，分紅率較高。從價(jià)值投資角度看，大金融板塊可持續(xù)配置。券商特別是大券商當(dāng)前整體市凈率才1.4—1.6倍；PE也才15—18倍。從基本面看，券商中期受益于投行業(yè)務(wù)持續(xù)、主動(dòng)和被動(dòng)的股權(quán)投資以及資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)。而且每一波牛市都離不開(kāi)大金融板塊的配合。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)今年以來(lái)，保險(xiǎn)漲幅為48%；銀行漲幅為19%;而券商整體漲幅1.6%；春江水暖鴨先知，券商的攻防能力應(yīng)該性價(jià)比更高。業(yè)務(wù)均衡、綜合實(shí)力較強(qiáng)，低估的品種如：中信證券、海通證券、國(guó)泰君安等；彈性較大的如：第一創(chuàng)業(yè)、中國(guó)銀河、華安證券等。

其他方面：建議逢低關(guān)注具有真正內(nèi)生增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)預(yù)期較為穩(wěn)定的中小創(chuàng)品種，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的，萬(wàn)紫千紅才是春，真正的牛市有先有后，但從不落下優(yōu)質(zhì)的中小創(chuàng)品種?？梢詮陌肽陥?bào)和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的品種中好好挖掘。