崔鵬

7月下旬，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普遭受了結(jié)構(gòu)性的打擊。所謂結(jié)構(gòu)性就是他的團(tuán)隊(duì)似乎正在分崩離析。特朗普的××助理離開并不是什么新聞，但是在這10天內(nèi)過于頻密。

特朗普團(tuán)隊(duì)的事，更確切地說，是他們自己內(nèi)部干起來了。最近的消息是，8月1日白宮已經(jīng)證實(shí)，白宮通訊聯(lián)絡(luò)辦公室主任安東尼·斯卡拉穆奇被解職。

斯卡拉穆奇本來是個(gè)不錯(cuò)的投資家，但是這個(gè)有錢人也想過一把政治家的癮。2016年他攀上了特朗普。在特朗普當(dāng)選后斯卡拉穆奇就賣掉了自己的投資公司，希望在特朗普團(tuán)隊(duì)中謀個(gè)高職。但是，特朗普團(tuán)隊(duì)的幕僚長雷恩斯·普利巴斯并不喜歡斯卡拉穆奇，他極力反對斯卡拉穆奇靠過來。所以在7月21日，斯卡拉穆奇被任命為白宮聯(lián)絡(luò)辦公室主任后，普利巴斯的“辦公室同盟”，白宮發(fā)言人肖恩·斯派塞當(dāng)天就提出了辭職—其實(shí)斯派塞已經(jīng)是美國人的“明星”，大家都愛看他在記者會(huì)上和那些刁鉆的記者互懟。據(jù)說美國各大電視臺已經(jīng)開始爭搶斯派塞，他最有可能參加的是一個(gè)跨界舞蹈選秀節(jié)目。

但是事情沒有完，斯卡拉穆奇和普利巴斯的矛盾不久就激化了。斯卡拉穆奇懷疑喜歡嫉妒的幕僚長怨恨自己能直接向總統(tǒng)匯報(bào)，所以偷偷向媒體透露白宮內(nèi)部對斯卡拉穆奇不利的情況。并且這位退休投資家和新上任的主任與記者打電話時(shí)大概是喝醉了，大爆臟話，還毫不隱諱地表露出白宮內(nèi)部的辦公室政治。經(jīng)過權(quán)衡之后，白宮把兩個(gè)重要幕僚都解職了。

特朗普的團(tuán)隊(duì)實(shí)際上已經(jīng)開始加速分解了。這和華爾街對特朗普的逐漸失望遙相呼應(yīng)。

2016年年底到2017年年初，資本市場曾對特朗普的改革—特朗普的經(jīng)濟(jì)管理理念相對于建制派的看法簡直是一陣清新的風(fēng)—給予厚望，所以在此前的半年時(shí)間里，出現(xiàn)了股票價(jià)格加速上漲、美債價(jià)格下跌、美元更加強(qiáng)勢的趨勢。這種趨勢被稱為特朗普效 應(yīng)。

但現(xiàn)實(shí)就是現(xiàn)實(shí)，簡單的“Twitter治天下”效果并不好，反而容易引起混亂；特朗普推翻了奧巴馬幾乎所有的政治成果，卻很難建設(shè)出新的結(jié)構(gòu)性社會(huì)管理體系，更不用說更有效的了；特朗普提出了一些理想化的經(jīng)濟(jì)改革措施，但是他不知道怎么跟國會(huì)中的民主黨和建制派共和黨打交道，國會(huì)也不買他的賬。再加上所謂的“通俄門”，上任半年的特朗普幾乎沒有什么成果，只是靠一些不合常規(guī)的言論讓選民更加不喜歡他。

特朗普效應(yīng)在消退，美元指數(shù)已經(jīng)回到了特朗普當(dāng)選前的水平。現(xiàn)在只有美國股市還保持在高位。

而這種高位除了特朗普效應(yīng)消退可能帶來的高流動(dòng)性資本撤出的風(fēng)險(xiǎn)，還受到現(xiàn)在資本市場低波動(dòng)性的威脅。

這里所說的低波動(dòng)性就是，市場上的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性不夠。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性不夠?yàn)槭裁催€會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)呢？這是因?yàn)楹芏鄼C(jī)構(gòu)投資者除了直接投資資產(chǎn)，還大量投資了資產(chǎn)的衍生產(chǎn)品。為了追求投資高收益，這些衍生品投資者都使用了高杠桿，而且資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性越小，它們使用的杠桿就越高。所以如果特朗普效應(yīng)的消退影響到股市，會(huì)導(dǎo)致股票市場的價(jià)格波動(dòng)性忽然加大，從而使衍生品投資者大量拋出投資品。

這種對股市的做空在很多時(shí)候不是人為的，而是投資機(jī)構(gòu)根據(jù)算法設(shè)定的自動(dòng)程序。預(yù)期這種類似于1987年10月19日“黑色星期一”發(fā)生的概率在增高。

對比2008年的危機(jī)，可能發(fā)生的市場驟變也許是非核心性的。但是如果投資者在這個(gè)過程中使用了比較高的杠桿，那對他來說情況就會(huì)變得非常危急。在下半年，建議公司人投資者應(yīng)該降低一些投資杠桿—如果你習(xí)慣那么做的話—美國的市場波動(dòng)很可能也會(huì)影響到中國。