石運(yùn)金

行業(yè)龍頭股將貫穿全年

石運(yùn)金

今年以來(lái)的行情，有一條清晰的主線是炒行業(yè)龍頭股，應(yīng)該說(shuō)從各個(gè)層面都支持對(duì)行業(yè)龍頭股的炒作，從政策面角度來(lái)看，供給側(cè)改革有助于行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)力的提升；其次基本面角度則是行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)更佳；從估值角度看，A股的行業(yè)龍頭經(jīng)過(guò)一輪炒作后已經(jīng)基本與國(guó)際同行估值接軌；再者通過(guò)滬股通、深股通北上的資金買入的標(biāo)的也基本是行業(yè)龍頭。行業(yè)龍頭股得到資金青睞，行情大概率貫穿全年。接下來(lái)我將從政策面、基本面、估值、資金層面解讀下目前的A股市場(chǎng)，結(jié)論是四季度仍是區(qū)間震蕩行情。

《新一輪改革的戰(zhàn)略和路徑》一書由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組編寫，李偉和劉鶴是總負(fù)責(zé)人，書中特別提到今后國(guó)家經(jīng)濟(jì)提升效率的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，通過(guò)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)和重組、淘汰低效率企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)，這也就引出了2015年底的供給側(cè)改革，供給側(cè)改革仍將是接下來(lái)經(jīng)濟(jì)層面最核心的國(guó)家政策。圍繞供給側(cè)改革，行業(yè)龍頭更容易從改革中加強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以今年市場(chǎng)炒作的主線是各細(xì)分行業(yè)的龍頭股，龍頭股今年漲了一波又一波，今年接下來(lái)的行業(yè)大概率還是圍繞行業(yè)龍頭炒。

從業(yè)績(jī)角度看，2017年中報(bào)，主板共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15028.1億元，同比增長(zhǎng)16.3%，主板業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谶B續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上揚(yáng)后，今年中報(bào)有所回調(diào)，但依然保持歷史增速高位；創(chuàng)業(yè)板共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)455.3億元，同比增長(zhǎng)5.7%，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僖堰B續(xù)5個(gè)季度下滑，且下滑幅度較大；中小企業(yè)板共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1262.9億元，同比增長(zhǎng)23.2%。整體而言，中小板和主板業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，?chuàng)業(yè)板增速較差，如果更細(xì)致來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板扣除溫氏食品、樂(lè)視網(wǎng)、以及外延并表的業(yè)績(jī)，則創(chuàng)業(yè)板2017年中期業(yè)績(jī)?cè)鏊偈?5%左右，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速跟中小板差不多，但是上一波牛市忽悠式并購(gòu)重組太多，業(yè)績(jī)都得不到兌現(xiàn)。A股公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俣歼€不錯(cuò)，基本面角度是支撐市場(chǎng)上漲的。

從估值角度來(lái)看，從滬深交易所最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，上交所共1353家上市公司，平均市盈率是17.97倍，總市值326699億元；深交所共有2043家上市公司，平均市盈率37.44倍，總市值239711萬(wàn)億。把深交所數(shù)據(jù)進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看，深市主板476家上市公司，平均市盈率26.63倍，總市值79428億；中小板共883家上市公司，平均市盈率43.55倍，總市值105740億；創(chuàng)業(yè)板共684家上市公司，平均市盈率53.24倍，總市值54543億。應(yīng)該說(shuō)從估值角度看，還是上交所估值合理，中小板和創(chuàng)業(yè)板估值仍存在泡沫。

從資金角度看，截至2017年9月28日，兩市融資余額9805億元，今年年初融資余額9357億，最低到6月2日的8580億元，從兩融角度看，資金是有小幅度流入市場(chǎng)中的，目前融資余額占流通市值比重是2.21%。從滬深港通角度來(lái)看，目前通過(guò)滬股通、深股通流入A股的北上資金共3133億元；通過(guò)港股通南下的資金共6040億元，目前北上和南下的資金都還處于持續(xù)增加的趨勢(shì)中，也就是境內(nèi)外資金仍處于相互交換各自籌碼的階段，未來(lái)這一趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，所以要關(guān)注北上資金持續(xù)買入的品種。

證金為代表的國(guó)家隊(duì)持有A股市值過(guò)萬(wàn)億，而證金公司持股卻不斷變化，也就是說(shuō)證金公司在低買高賣穩(wěn)定市場(chǎng)，但這樣大規(guī)模資金在市場(chǎng)中操作，導(dǎo)致分析整個(gè)市場(chǎng)時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)跌時(shí)跌不透，漲時(shí)漲不夠的局面，證金公司如果長(zhǎng)期在市場(chǎng)中這樣操作，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度下降。