雪球財(cái)經(jīng)供稿

三特索道：距離被ST還有多遠(yuǎn)？

雪球財(cái)經(jīng)供稿

眾所周知，索道就是景區(qū)的印鈔機(jī)。然而，中國(guó)索道行業(yè)龍頭、索道企業(yè)第一股三特索道（002159）卻陷入連年虧損，甚至極有可能在今年被冠以ST的帽子。

8月23日晚，三特索道公布2017年半年報(bào)，2017上半年?duì)I收2.15億元，同比增長(zhǎng)6.61%；虧損3357萬(wàn)元，同比增虧19.08%。需要指出的是，2016年三特索道全年虧損5400萬(wàn)元，若下半年無(wú)法扭虧為盈，三特索道將因連續(xù)兩年虧損，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)被冠以ST的帽子。

索道是超高毛利的業(yè)務(wù)，一次性巨額投入，之后可坐收數(shù)十年豐厚利潤(rùn)。三特索道在1996年投資建設(shè)華山索道，號(hào)稱(chēng)“亞洲第一索道”，以此一戰(zhàn)成名。華山索道總投資約8900萬(wàn)元，據(jù)三特索道公布的數(shù)據(jù)，至2016年共接待游客1700萬(wàn)人次，營(yíng)收總計(jì)約20億元，僅上交利稅就達(dá)到6.75億元，華山索道的盈利能力可見(jiàn)一斑。

由于景區(qū)門(mén)票受到嚴(yán)格控制，索道就成為景區(qū)最主要的利潤(rùn)來(lái)源。后來(lái)的景區(qū)建設(shè)索道時(shí)，并不愿意將搖錢(qián)樹(shù)拱手讓人，如華山景區(qū)將主要索道40年收益權(quán)分給索道建設(shè)運(yùn)營(yíng)公司的案例，越來(lái)越罕見(jiàn)。三特索道越來(lái)越難以拿到優(yōu)質(zhì)的索道開(kāi)發(fā)權(quán)和收益權(quán)，甚至華山景區(qū)也在2009年開(kāi)工建設(shè)華山西峰索道，將這塊大蛋糕往自己盤(pán)子里挪。

因此，三特索道不得不延伸產(chǎn)業(yè)鏈，從索道切入景區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)，只有自己景區(qū)才能保證拿到索道建設(shè)和收益權(quán)。2002年起，三特索道先后開(kāi)拓海南猴島、梵凈山景區(qū)、南漳三特古兵寨文化旅游區(qū)、咸豐坪壩營(yíng)等，無(wú)一例外修建了自己的索道。

時(shí)至今日，三特索道旗下有二十多個(gè)景區(qū)，而真正培育成功卻并不多。2017年半年報(bào)顯示，為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)最多的項(xiàng)目依次為貴州梵凈山景區(qū)1800萬(wàn)元、海南猴島項(xiàng)目1700萬(wàn)元、華山索道項(xiàng)目1500萬(wàn)元、浙江千島湖項(xiàng)目540萬(wàn)元、廬山三疊泉纜車(chē)項(xiàng)目350萬(wàn)元。

而三特索道在大本營(yíng)湖北投資的大批項(xiàng)目，絕大多數(shù)沒(méi)有起色，成為拖累利潤(rùn)表的“包袱”。三特索道官網(wǎng)顯示，目前在湖北有9個(gè)旅游景區(qū)項(xiàng)目，是三特索道投資最集中的區(qū)域，然而2017年上半年，三特索道一共從湖北地區(qū)獲得營(yíng)收2100萬(wàn)元。9個(gè)景區(qū)營(yíng)收加起來(lái)，不足華山一條索道的一半營(yíng)收。三特索道之所以大筆投資湖北，是由于從武漢起家企業(yè)，并且擁有深厚的當(dāng)?shù)貒?guó)資背景，投資環(huán)境和優(yōu)勢(shì)十分突出，卻不料重金栽培的景區(qū)無(wú)一成功。事實(shí)上，目前為三特索道貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)的項(xiàng)目，除了千島湖項(xiàng)目外，均為2003年前投資建設(shè)的項(xiàng)目。

“經(jīng)營(yíng)一批，建設(shè)一批，儲(chǔ)備一批”的旅游開(kāi)發(fā)模式，令三特索道背負(fù)沉重的負(fù)債，2017年公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68%，遠(yuǎn)超一般的旅游企業(yè)，增大了盈利難度。而大股東稀薄的股權(quán)控制力度，也使三特索道的資本市場(chǎng)融資渠道遇阻。目前，大股東當(dāng)代科技僅持有三特索道約20%的股份，稍有不慎即可能喪失控股地位。2017年5月，三特索道公布定增預(yù)案，向大股東當(dāng)代科技增發(fā)約6億元。有資深券商告訴筆者，此舉意在提高大股東持股比例，為下一步股權(quán)融資打開(kāi)空間。

值得注意的是，隨著交通改善和多地高鐵開(kāi)通，三特索道似乎看到一線(xiàn)曙光。事實(shí)上，2017年上半年三特索道的虧損幾乎全部集中在第一季度，2017年第一季度虧損2950萬(wàn)元，占上半年總虧損的87.9%，第二季度僅虧損約400萬(wàn)元。第一季度虧損主要由于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。2017年三特索道會(huì)因?yàn)樘潛p景區(qū)帶上ST帽子嗎？目前還不得而知?？傊?，三特索道正在焦急得等待旗下虧損景區(qū)迎來(lái)拐點(diǎn)。

（ID∶新旅界）