機(jī)構(gòu)薦股

錦江股份600754

市場(chǎng)對(duì)公司疑慮之一即公司四大酒店板塊體量大，并購(gòu)后財(cái)務(wù)攤銷壓力不低，故對(duì)其受益行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期極低。但從跟蹤來看，鉑濤和維也納今年以來受益行業(yè)復(fù)蘇有望顯露較好業(yè)績(jī)彈性，錦江和盧浮有望穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)17年酒店分部業(yè)績(jī)?cè)?9%，推動(dòng)全年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28%，彈性漸顯。

市場(chǎng)對(duì)公司疑慮之二即其中端布局能否占優(yōu)。目前國(guó)內(nèi)中端酒店品牌連鎖化率估算較低（5%左右），低于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店（約20%）以及歐美水平（美國(guó)70%），未來連鎖化空間巨大。公司在有限服務(wù)酒店領(lǐng)域客房規(guī)模已排名第一，擁有目前中端規(guī)模第一的維也納品牌，同時(shí)還擁有麗楓、喆非、錦江都城等中端品牌，已占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)卡位，且多品牌有助于中端布局積極深化。

國(guó)信證券

天壕環(huán)境300332

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項(xiàng)目的連鎖投資、研發(fā)設(shè)計(jì)、工程建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。2015年收購(gòu)北京華盛獲得山西省三地的天然氣特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，完成對(duì)于山西省近30%煤層氣資源的戰(zhàn)略布局。之后又在河北、山東等地對(duì)于售氣端進(jìn)行布局，先后獲得了霸州正茂100%、中誠(chéng)燃?xì)?5%，東營(yíng)天隆5%的股權(quán)。該公司全資子公司北京華盛新能投資有限公司與山西國(guó)化能源簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同建設(shè)、運(yùn)營(yíng)對(duì)接中石化榆濟(jì)管道和鄂安滄管道。消息面，雄安首條高壓大口徑供氣管道獲批投資巨大，預(yù)計(jì)相關(guān)參與公司受益匪淺，建議對(duì)該公司可給予高度關(guān)注。

盛世創(chuàng)富黃啟學(xué)

水晶光電002273

3DSensing是在2D成像基礎(chǔ)上，可以帶來更具科技感的人臉識(shí)別、虹膜識(shí)別、手勢(shì)控制、機(jī)器視覺等多種體驗(yàn)。目前的主流廠商包括VIAV和水晶光電等，公司是國(guó)內(nèi)唯一供貨商。Kinect一代體感設(shè)備所采用的窄帶濾光片即水晶光電供應(yīng)。蘋果年底發(fā)布的iphone8有望采用前置3DSensing，未來將帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)手機(jī)使用該技術(shù)，估算這一市場(chǎng)空間在2021年有望達(dá)到79.72億美元。

根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究，2016年雙攝滲透率5%，預(yù)計(jì)今年滲透率有望達(dá)到17%，2020年有望達(dá)到60%以上，市場(chǎng)規(guī)模750億美元。公司作為IRCF市場(chǎng)的主要廠商，從三個(gè)路徑受益：第一，受益于雙攝滲透率呈現(xiàn)數(shù)倍于2016年的高速增長(zhǎng)，第二，受益于高像素需要的藍(lán)玻璃IRCF單價(jià)的提升，第三，受益于國(guó)產(chǎn)手機(jī)在海外業(yè)務(wù)拓展。

華泰聯(lián)合

大華股份002236

公司自2014年開始轉(zhuǎn)型解決方案以來，行業(yè)銷售占比持續(xù)提升，有助于毛利率顯著提升。公司自今年起對(duì)加大力度提升國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)效益，外部聘請(qǐng)前華為高管擔(dān)任總經(jīng)理，內(nèi)部實(shí)行精細(xì)化管理，同時(shí)考核營(yíng)收與利潤(rùn)指標(biāo)，也有利于產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，提升毛利水平。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大增說明公司各項(xiàng)戰(zhàn)略實(shí)施卓有成效，預(yù)示公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)建立。

國(guó)內(nèi)GDP從去年6.7%逐步回升至6.9%，安防行業(yè)滯后GDP半年以上。預(yù)計(jì)下半年行業(yè)整體景氣度將繼續(xù)提升。同時(shí)公司去年Q3產(chǎn)生大量費(fèi)用，且從歷史來看，下半年都是安防公司沖量高峰，新疆等地井噴式需求訂單也將逐步落地。海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，公司加大力度開設(shè)開外分支機(jī)構(gòu)及雇傭當(dāng)?shù)貑T工，海外高速增長(zhǎng)無(wú)憂。綜上，Q3和下半年公司展望樂觀。

招商證券

偉星新材002372

公司2017年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.42億元，同比增長(zhǎng)18.95%；歸母凈利2.29億元，同比增長(zhǎng)30.11%，超過市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)增速超越收入增速可能有營(yíng)業(yè)外的因素，但是原材料成本下降助力業(yè)績(jī)收入同步增長(zhǎng)。2016H2政府補(bǔ)貼約1300萬(wàn)元可能2017H1計(jì)入，提升業(yè)績(jī)約5%，扣除后今年上半年收入利潤(rùn)增速基本匹配，另一方面原材料PE、PVC等2017年Q2已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)明顯下降（約10%），因此制約上半年的利潤(rùn)增速慢于收入增速或在下半年改善。

受益消費(fèi)升級(jí)，打造系統(tǒng)提供商。偉星將充分發(fā)揮“星管家”的渠道優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)展品類，凈化器、地漏、防水產(chǎn)品2017年依托“星管家”服務(wù)快速推廣。同時(shí)有望依托并購(gòu)基金持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品外延，受益于住房品質(zhì)的消費(fèi)升級(jí)，偉星有望發(fā)展成為隱蔽工程的系統(tǒng)服務(wù)提供商。

國(guó)泰君安

北京利爾002392

從耐材基質(zhì)來看，公司鎂質(zhì)、鋁硅質(zhì)耐材比重較為均衡。2012年底公司收購(gòu)遼寧金宏礦業(yè)、實(shí)現(xiàn)對(duì)上游菱鎂礦資源的布局，目前菱鎂礦儲(chǔ)量超過5000萬(wàn)噸（采礦證許可每年開采100萬(wàn)噸），儲(chǔ)量、品位在耐材上市公司中領(lǐng)先。

年初以來遼寧（菱鎂礦儲(chǔ)量占全國(guó)的80～85%）因地方政府推進(jìn)礦產(chǎn)資源整合、環(huán)保要求趨嚴(yán)，導(dǎo)致菱鎂礦無(wú)法大規(guī)模開采、產(chǎn)量大幅收縮，從而推動(dòng)鎂砂價(jià)格持續(xù)上漲。環(huán)保壓力、成本普遍大幅上漲的背景下，耐材企業(yè)探索向下游的成本轉(zhuǎn)嫁，但新一輪的鋼廠招投標(biāo)調(diào)整執(zhí)行有滯后、是否能完全傳導(dǎo)或者超額傳導(dǎo)需要觀察。從短期的成本控制能力、未來盈利彈性來看，有菱鎂礦資源、鎂砂自給能力的龍頭邊際改善的確定性最強(qiáng)。

海通證券

招商銀行600036

當(dāng)期凈利潤(rùn)392.6億元，同比增速達(dá)11.43%，高于一季度凈利潤(rùn)同比增速8.87%，重回兩位數(shù)。年化后歸屬于本行股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAA）19.11%，同比增加0.04個(gè)百分點(diǎn)，2016年來首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，2017年上半年，招行不良貸款率1.71%，比一季度1.76%的不良率下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，比年初下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，在銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨者宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境雙重不確定的情況下實(shí)現(xiàn)不良率“兩連降”。

作為零售銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊，公司客戶存款總額達(dá)4.14萬(wàn)億元，同比大幅增加8.95%，保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2017年上半年，招行資產(chǎn)總額6.20萬(wàn)億元，同比增加4.38%，其中貸款和墊款同比增長(zhǎng)8.53%。負(fù)債總額5.78萬(wàn)億元，同比增加4.37%。股東權(quán)益4218.24億元，同比增加4.58%。

安信證券

恒通科技300374

公司主要從事以無(wú)機(jī)集料阻燃木塑復(fù)合墻板為核心產(chǎn)品的、可循環(huán)利用新型建筑材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及組裝；無(wú)機(jī)集料阻燃木塑復(fù)合墻板技術(shù)和木塑集成房屋成套產(chǎn)品技術(shù)體系屬于填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，是國(guó)家積極鼓勵(lì)發(fā)展的新型墻板技術(shù)和住宅產(chǎn)業(yè)化技術(shù)。公司是木塑復(fù)合墻體材料和木塑集成房屋應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者之一。

公司屬于“一帶一路”政策的受益者之一，公司新疆業(yè)務(wù)保持了較快發(fā)展，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)706.32%。而2017年上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)427.75%-446.6%。二級(jí)市場(chǎng)上，該股經(jīng)過了長(zhǎng)期的底部整理之后，逐步地盤出底部，成交量保持持續(xù)增加，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于其屬于創(chuàng)業(yè)板小盤股，受IPO大幅擴(kuò)容影響仍然較大，后市可以關(guān)注。

西南證券羅栗