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        企業(yè)籌資方式的比較與選擇

        2017-08-01 09:20:31吳彩虹
        關(guān)鍵詞:發(fā)行股票籌資債券

        吳彩虹

        企業(yè)的籌資活動(dòng)是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的重要組成部分,籌資方式的選擇是直接影響企業(yè)運(yùn)營成效和財(cái)務(wù)狀況的重要因素。通過分析企業(yè)籌資的各種方式,討論各種籌資方式的比較以及在選擇籌資方式時(shí)的考慮因素為企業(yè)在籌資過程中最大限度的降低資本成本,使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,最終達(dá)到企業(yè)利潤的最大化。

        企業(yè)籌資的概述

        企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對資金的需求數(shù)量,采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式,從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人,或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容,是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。企業(yè)籌資的目的是為了自身生產(chǎn)發(fā)展與資本經(jīng)營的維持和增加股東財(cái)富。企業(yè)在持續(xù)的經(jīng)營和發(fā)展中,其具體的籌資活動(dòng)通常受特定的籌資動(dòng)機(jī)驅(qū)使。凡是具有良好的發(fā)展前景、處于成長時(shí)期的企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生籌資動(dòng)機(jī)。

        企業(yè)籌資方式的內(nèi)容

        企業(yè)籌資方式是指可提供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式,體現(xiàn)著資本的屬性和期限。常見的籌資方式有以下幾種內(nèi)容如下:

        吸收直接投資。吸收直接投資,是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則,以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)和個(gè)人及外商等直接投入的資金,形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。

        發(fā)行股票。股票是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價(jià)證券,它代表持股人在公司擁有的所有權(quán)。發(fā)行股票的重大意義在于,通過發(fā)行股票的形式收購其它公司或企業(yè),可以代替現(xiàn)金給股東分紅,可以擴(kuò)大經(jīng)營;可以改善資本活動(dòng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的增值。

        發(fā)行公司債券。債權(quán)籌資是企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資,債權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息,另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。

        租賃。租賃籌資是一種特殊的債務(wù)籌資方式。租賃是指財(cái)產(chǎn)所有人將其財(cái)產(chǎn)定期出租給需要這筆財(cái)產(chǎn)的人使用,并由后者向前者按期支付一定數(shù)額的租金作為報(bào)酬的經(jīng)濟(jì)行為。

        商業(yè)信用。商業(yè)信用是商品生產(chǎn)者之間或生產(chǎn)者向與銷售者之間以商品形態(tài)提供的信用,貸出的資本就是待實(shí)現(xiàn)的商品資本商業(yè)信用籌資是指商品交易中因延期付款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系,是企業(yè)之間相互提供的信用,利用延期付款的方式購入企業(yè)所需的產(chǎn)品,或利用預(yù)先收入貸款,延后交付產(chǎn)品的方式,得到的一筆短期的資金來源。

        企業(yè)籌資方式的比較

        選擇合理的籌資方式是企業(yè)提高經(jīng)營績效和競爭力的必要條件,每種籌資方都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn),從以下幾方面來比較各種籌資方式。

        資本成本的角度。從籌資資本成本來看,在以上籌資方式中,發(fā)行股票資本成本最高,因?yàn)槠胀ü晒衫啥惡罄麧欂?fù)擔(dān),不能抵稅,且其股利不固定,普所以其資金成本高;租賃籌資的成本較高,原因是租賃公司作為供應(yīng)商和承租企業(yè)的中介,除收回調(diào)和價(jià)款外,還要收取一定的手續(xù)費(fèi);發(fā)行債券與股票的股利相比,債券的利息允許在所得稅前支付,公司可享受稅收上的利益,因債券籌資成本一般低于股票成本。商業(yè)信用的期限短,容易獲得,企業(yè)一般不用提供擔(dān)保但還款壓力大。企業(yè)籌資的資本成本由高到低的順序依次是吸收直接投資、發(fā)行股票、融資租賃、發(fā)行債券、商業(yè)信用。

        籌資的限制條件難易程度的角度。商業(yè)信用籌資方式,由于其隨同商品交易產(chǎn)生,屬于一種自然性融資,且當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大或縮小銷售額時(shí),商業(yè)信用會(huì)自動(dòng)增加或減少,這種籌資方式限制性很少,籌資方便快速;而發(fā)行股票有很多受限條件,且對發(fā)行企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績等都有很嚴(yán)格要求;發(fā)行債券的限制條件比發(fā)行股票還要多而且更加嚴(yán)格,為了保障債權(quán)人債權(quán)安全,債券合同中包括各種限制性條款。

        籌資風(fēng)險(xiǎn)的角度。不同籌資方式其償還壓力也就是風(fēng)險(xiǎn)不一樣。一般來說,吸收直接投資,發(fā)行股票這種主權(quán)資本屬于長期占有的資金,公司可根據(jù)經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞,決定向投資者分配股利,資本成本負(fù)擔(dān)較靈活,所以發(fā)行股票的籌資方式風(fēng)險(xiǎn)較少;租賃籌資也能避免一定的風(fēng)險(xiǎn),如設(shè)備陳舊過時(shí)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。而發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃這種債務(wù)資本則需要還本付息,不同的期限,不同的金額,不同使用效益的資金風(fēng)險(xiǎn)也不同。

        發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益的角度。債券代表著一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系,因而債券持有人無權(quán)參與企業(yè)的管理決策,保障了企業(yè)的控制權(quán)。債券還能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于債券利率時(shí),有利于提高自有資本的盈利率。

        籌資方式稅負(fù)的比較。企業(yè)的籌資方式分為債務(wù)籌資和權(quán)益籌資兩種,不同的籌資方式產(chǎn)生不同稅收后果。債務(wù)籌資其成本主要是支付的利息。

        企業(yè)籌資方式選擇的考慮的因素

        籌資數(shù)量。企業(yè)根據(jù)經(jīng)營規(guī)模、效益要合理預(yù)計(jì)資金需求量,在上述的籌資方式中籌資數(shù)量由多到少的排序是:發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、吸收直接投資、租賃、商業(yè)信用。

        籌資成本。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí),籌資成本是個(gè)重要的依據(jù)。在上述的籌資方式中,成本由高到低為:發(fā)行股票,發(fā)行公司債券,租賃,商業(yè)信用,吸收直接投資。

        籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。比較各種籌資方式的籌資成本時(shí),要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。投資風(fēng)險(xiǎn)大,籌資成本高,要求的報(bào)酬高;投資風(fēng)險(xiǎn)小,籌資成本低,要求的報(bào)酬低。一般來說,股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)大,債務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)小,因此股權(quán)籌資成本高于債務(wù)籌資成本,融資租賃的投資風(fēng)險(xiǎn)高于債券。

        綜上所述,企業(yè)要根據(jù)其經(jīng)營發(fā)展的不同階段,從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營,銷售業(yè)績、項(xiàng)目投資、研發(fā)等方面考慮確定所需籌資數(shù)量,充分利用企業(yè)有利的籌資條件,從籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況選擇適合的籌資方式以滿足企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要。

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