中集集團(tuán)：集裝箱和車輛業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期

中信證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

中集集團(tuán)（000039）：集裝箱業(yè)務(wù)上，17Q2銷量超預(yù)期，全年銷量預(yù)計(jì)100萬TEU，毛利率明顯提升。公司17Q1干貨集裝箱銷量為29.2萬TEU，同比+265.8%，單季度銷量達(dá)到15Q3以來高點(diǎn)。17Q2，由于水性漆生產(chǎn)線改造限制產(chǎn)能，市場普遍預(yù)期當(dāng)季銷量約20萬TEU。我們近期調(diào)研了解到，生產(chǎn)線改造對(duì)于產(chǎn)能的限制已逐步釋放，6月預(yù)計(jì)將完成11.9萬TEU銷量，17Q2共完成24.1萬TEU，顯著超越市場預(yù)期。此外，公司上半年集裝箱毛利率得到提升，處于歷史較高水平，毛利率提升有望有效提升公司業(yè)績。

車輛業(yè)務(wù)上，需求旺盛，2017年有望同比增長30%。17Q1，公司車輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入41.3億元，同比增長39.6%。我們調(diào)研了解到，17Q2車輛業(yè)務(wù)延續(xù)了17Q1的高景氣。業(yè)務(wù)成長驅(qū)動(dòng)因素包括（1）國內(nèi)市場：由于車輛新政推行以及國內(nèi)加大整治超限超載的力度，縮短了國內(nèi)物流半掛車向輕量化轉(zhuǎn)變的更新周期；（2）美國市場：公司很好地把握了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)的道路運(yùn)輸車輛需求，公司在美國的新工廠也已投產(chǎn)，增加了1萬臺(tái)的年產(chǎn)能；（3）歐洲市場：公司收購了英國掛車市場公司.，同時(shí)波蘭工廠正式投運(yùn)。長期來看，受益于海外布局?jǐn)U張和生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)，中集車輛業(yè)務(wù)具備良好的長期成長潛力。

操作策略：公司股價(jià)相對(duì)較低，業(yè)績改善較為確定的情況下，投資者可積極關(guān)注。