為拓寬香港資本市場上市渠道及完善香港上市機(jī)制，香港交易所宣布將在香港資本市場的主板及創(chuàng)業(yè)板之外推出“創(chuàng)新板”?！皠?chuàng)新板”擬分為兩個(gè)板塊：“創(chuàng)新初板”和“創(chuàng)新主板”。其中，“創(chuàng)新初板”的對象為未符合創(chuàng)業(yè)板或主板的財(cái)務(wù)或營業(yè)記錄要求的初創(chuàng)公司，以及采用非傳統(tǒng)管治架構(gòu)的公司（如同股不同權(quán)），并且不限制內(nèi)地公司做第二上市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，香港創(chuàng)新板對于新三板市場可能存在一定的沖擊：“創(chuàng)新初板的定位更像是香港的‘新三板，創(chuàng)新初板上市條件非常低，區(qū)別于新三板市場的政策就是快速摘牌機(jī)制。”

【點(diǎn)評】

港交所設(shè)立創(chuàng)新板及檢討創(chuàng)業(yè)板的舉措，會(huì)對新三板市場產(chǎn)生沖擊么？

不論是在香港市場上市還是在新三板市場掛牌，共同的問題都是流動(dòng)性弱，換手率不高。香港市場近年來的年化換手率大概也就是100%左右，不僅遠(yuǎn)低于換手率雄冠全球的滬深兩個(gè)交易所，甚至還比不上同樣是成熟資產(chǎn)本場的納斯達(dá)克和東京交易所。更麻煩的是，香港市場的總交易量雖然很高，但兩極分化非常嚴(yán)重，香港市場的“二八定律”，不是20%的股票創(chuàng)造了80%的交易量，而是近20%的交易量集中在“騰訊控股”這一只股票上！市場資源有限，大多數(shù)交易量又都集中在騰訊、央企紅籌股等，來自內(nèi)地的普通中小企業(yè)能否在香港市場獲得等同在滬深交易所上市的流動(dòng)性溢價(jià)就成為了問題。

香港市場允許做空機(jī)制，甚至海外對沖基金做空港股最近還得到港交所的力挺。做空機(jī)制被港股市場高估而帶來的風(fēng)險(xiǎn)對有赴港上市意愿的中小企業(yè)來說，可能就不是一個(gè)好消息。做空機(jī)制下，企業(yè)很有可能因?yàn)楸荒硞€(gè)基金盯上做空導(dǎo)致股價(jià)暴跌，甚至引發(fā)連鎖債務(wù)危機(jī)，就像遼寧奶制品輝山乳業(yè)前段時(shí)間就被著名的中概股“做空殺手”渾水基金盯上，懷疑其財(cái)務(wù)造假做空，影響巨大。

此外，香港市場作為在全球范圍對接投融資的金融生態(tài)系統(tǒng)，其中介機(jī)構(gòu)等服務(wù)費(fèi)用可能令內(nèi)地多數(shù)中小企業(yè)無福消受。除了發(fā)行費(fèi)用，企業(yè)上市后還需要每年持續(xù)負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)高于在內(nèi)地證券市場上市的維護(hù)費(fèi)用。老板們在赴港之前也許可以再詳細(xì)考慮，在香港二次上市的費(fèi)用和收益是否能做到收支平衡，尤其是中小企業(yè)，是否能維持持續(xù)高額的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，這些都是需要考慮的問題。