由于含契約型私募、券商資管計(jì)劃和信托計(jì)劃三類(lèi)股東的新三板掛牌企業(yè)的IPO審查節(jié)奏出現(xiàn)停滯，近日關(guān)于三類(lèi)股東阻礙IPO的傳聞再度發(fā)酵。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的企業(yè)IPO審查最新排隊(duì)表格，海容冷鏈和有友食品在上交所分別排名69和71，在過(guò)去一個(gè)月里幾乎沒(méi)有變化。申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的新三板企業(yè)新產(chǎn)業(yè)（830838）、博拉網(wǎng)絡(luò)（834484）和海納生物（831171）的排名均出現(xiàn)下滑，幾家公司的招股書(shū)中都披露了存在三類(lèi)股東的情形。面對(duì)政策的不確定，去年年中以來(lái)新三板出現(xiàn)了“逆證券化”的潮流，越來(lái)越多做市企業(yè)將交易方式變回到協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)恍┚哂蠭PO資質(zhì)的掛牌公司采取回購(gòu)股份或者直接摘牌以清理三類(lèi)股東。

【點(diǎn)評(píng)】

由于契約型私募無(wú)需工商登記、募資便利、機(jī)制靈活，已經(jīng)成為新三板主要的機(jī)構(gòu)投資者群體和資金供給來(lái)源，新三板超過(guò)四成的機(jī)構(gòu)投資者屬于三類(lèi)股東。雖然三類(lèi)股東屬于合格投資者，但在IPO過(guò)程中對(duì)三類(lèi)股東的穿透審核存在許多障礙：三類(lèi)股東投資者門(mén)檻較低，單只產(chǎn)品投資人數(shù)較多，專(zhuān)業(yè)程度偏低，部分產(chǎn)品通過(guò)代銷(xiāo)渠道募集的，還需要代銷(xiāo)渠道去配合溝通，不管是清理還是審核，過(guò)程都會(huì)非常漫長(zhǎng)。因此，為了避免IPO遇到障礙，擬上市公司應(yīng)考慮三類(lèi)股東股權(quán)清晰、穩(wěn)定。