洪磊

私募基金是我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域唯一不設(shè)行政許可、沒有牌照管理、依靠行業(yè)自治建立規(guī)則聲譽(yù)的行業(yè)，我們要共同珍視發(fā)展良機(jī)，通過自身信用建設(shè)和全行業(yè)公信力建設(shè)，把命運(yùn)掌握在自己的手里，走出一條符合行業(yè)共同利益的現(xiàn)代治理之路，贏得行業(yè)的未來

十八屆三中全會(huì)以來，尤其是2016年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中現(xiàn)優(yōu)，“雙創(chuàng)”進(jìn)程深入推進(jìn)，財(cái)稅金融政策不斷優(yōu)化，早期投資、創(chuàng)業(yè)投資迎來了又一個(gè)“春天的故事”。一大批創(chuàng)新型、科技型“明星”企業(yè)在早期投資、創(chuàng)業(yè)投資的支持下迅速成長，行業(yè)人才素質(zhì)、專業(yè)化水平、社會(huì)影響力與國際化程度不斷提高，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略價(jià)值突顯。截至2017年6月30日，已在協(xié)會(huì)登記的創(chuàng)業(yè)投資管理人989家，已備案創(chuàng)業(yè)投資基金2966只，實(shí)繳規(guī)模4911.41億元，創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)數(shù)量與規(guī)模較2015年末分別增長100%、107%。多層次資本市場建設(shè)和IPO常態(tài)化為創(chuàng)投基金發(fā)展提供了有力支持，2016年1月至2017年3月，在協(xié)會(huì)備案的創(chuàng)投基金退出項(xiàng)目953個(gè)，退出本金93.16億元，實(shí)際退出金額245.22億元，平均投資期限38.5個(gè)月，平均回報(bào)率163%。

私募基金登記備案三階段

2014年以來，私募基金登記備案經(jīng)過了三個(gè)發(fā)展階段。第一個(gè)階段是2014年2月7日至12月22日的類牌照管理階段，由于向私募基金管理人發(fā)放了帶有“金融機(jī)構(gòu)”字樣的登記證書，形式上帶有行政許可色彩，部分機(jī)構(gòu)借此非法增信，個(gè)別機(jī)構(gòu)甚至以私募之名行非法集資之實(shí)；第二個(gè)階段是2014年12月22日至2016年2月5日的全口徑登記備案階段，無門檻的登記備案吸引了大量背景各異、主業(yè)模糊或沒有明確展業(yè)目標(biāo)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人申請登記，行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量呈爆發(fā)式增長，導(dǎo)致行業(yè)良莠不分，甚至興起“倒殼”之風(fēng)；第三個(gè)階段是2016年2月5日至今的注冊式規(guī)范發(fā)展階段，以2016年2月5日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》（即“二五公告”）為標(biāo)志，啟動(dòng)已登記機(jī)構(gòu)清理工作，加快推進(jìn)7+2自律規(guī)則體系建設(shè)，從登記備案源頭開始，全面規(guī)范展業(yè)秩序和信用環(huán)境，依靠市場化、法治化走規(guī)范發(fā)展之路。“二五公告”實(shí)施后，先后近1.3萬家無展業(yè)意愿的私募機(jī)構(gòu)登記信息被注銷，但從產(chǎn)品數(shù)量和管理規(guī)模上看，行業(yè)發(fā)展熱情并未受到影響，優(yōu)勝劣汰效果顯著，行業(yè)環(huán)境得到凈化，社會(huì)形象得到提升。

回顧這段發(fā)展歷程，讓我們更加清醒地認(rèn)識了行業(yè)自律管理的內(nèi)涵，堅(jiān)定了走現(xiàn)代行業(yè)治理之路的信心。

信用是一切金融服務(wù)的基礎(chǔ)

信用是一切金融服務(wù)的基礎(chǔ)。基金業(yè)協(xié)會(huì)致力于推動(dòng)私募行業(yè)建立市場化信用機(jī)制，擺脫對行政許可和政府增信的依賴。依托7+2自律規(guī)則體系，行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員將具有自主的信用記錄與公信機(jī)制，基礎(chǔ)是信用制衡三重博弈：一是在登記備案環(huán)節(jié)，以法律意見書為載體，私募基金管理人與中介機(jī)構(gòu)的相互博弈；二是在基金募集環(huán)節(jié)，以基金合同為載體，管理人與投資者的相互博弈；三是在投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，以信息披露為載體，資本市場買方與賣方的相互博弈。

基金業(yè)協(xié)會(huì)的工作重點(diǎn)就是提供透明的登記備案標(biāo)準(zhǔn)、明確的行為準(zhǔn)則和有效的事中事后監(jiān)測處罰，保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環(huán)境，讓市場主體行為真正回歸市場，讓私募基金管理人關(guān)注的焦點(diǎn)從監(jiān)管部門回到自身信用聲譽(yù)、客戶利益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

加強(qiáng)專項(xiàng)服務(wù)

早期投資和創(chuàng)業(yè)投資從源頭開始推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展，與并購?fù)顿Y、證券投資共同構(gòu)成全周期資本形成鏈條，是資本市場重要組成部分。未來，基金業(yè)協(xié)會(huì)將加強(qiáng)專項(xiàng)服務(wù)，全力推動(dòng)早期、創(chuàng)投更好地服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。協(xié)會(huì)已經(jīng)成立了私募基金服務(wù)部，隨著人員逐步到位，各項(xiàng)服務(wù)工作將漸次展開。

一是發(fā)揮專業(yè)委員會(huì)行業(yè)治理價(jià)值，樹立行業(yè)規(guī)范發(fā)展新形象。早期投資專業(yè)委員會(huì)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)是最新成立的兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)，委員里大伽云集，代表了我國早期投資和創(chuàng)業(yè)投資的核心競爭力。我們寄希望于兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)充分發(fā)揮行業(yè)智庫的作用，持續(xù)研究行業(yè)自治和專業(yè)化發(fā)展相關(guān)問題。

二是在登記備案中全面落實(shí)《基金法》要求，推動(dòng)“三類股東”問題妥善解決。關(guān)于“三類股東”問題，協(xié)會(huì)已經(jīng)積極反映，提出了解決思路，證監(jiān)會(huì)正在積極研究，已經(jīng)在個(gè)案上取得成功突破。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，IPO要對公眾投資者負(fù)責(zé)，對擬上市公司股權(quán)清晰、穩(wěn)定性有嚴(yán)格要求。由于私募產(chǎn)品接受規(guī)范監(jiān)管的時(shí)間較短，各類私募產(chǎn)品真實(shí)形態(tài)復(fù)雜，明股實(shí)債、變相融資問題，層層嵌套、持有人權(quán)利不清問題，普通合伙人與有限合伙人職責(zé)錯(cuò)位問題等多有出現(xiàn)，如果違背《基金法》的諸多做法得不到規(guī)范，自然也很難享有《基金法》提供的支持和保護(hù)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)將從登記備案開始，嚴(yán)格按《基金法》要求規(guī)范私募基金運(yùn)作管理，保證機(jī)構(gòu)產(chǎn)品信息規(guī)范透明、真實(shí)有效，在此基礎(chǔ)上推動(dòng)“三類股東”問題妥善解決。

三是引導(dǎo)行業(yè)專業(yè)化管理，以“大數(shù)據(jù)”服務(wù)落實(shí)行業(yè)優(yōu)惠政策。協(xié)會(huì)將依托“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)”，在機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員層面完成數(shù)據(jù)勾稽校驗(yàn)，為各項(xiàng)優(yōu)惠政策落地提供身份認(rèn)證、信息校驗(yàn)和匯總分析服務(wù)，積極推動(dòng)創(chuàng)投企業(yè)與天使投資個(gè)人稅收試點(diǎn)等行業(yè)優(yōu)惠政策順利落地，打通私募產(chǎn)品發(fā)行上市條件，配合國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)投引導(dǎo)基金享受國有股轉(zhuǎn)持豁免。減持新規(guī)和創(chuàng)投企業(yè)、天使個(gè)人稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)后，很多私募機(jī)構(gòu)到協(xié)會(huì)申請把登記身份由股權(quán)改為創(chuàng)投。協(xié)會(huì)將按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)以及相關(guān)主管部門出臺(tái)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，做好身份認(rèn)證服務(wù)，讓所有符合條件的企業(yè)和個(gè)人以最低的成本享受相關(guān)政策，改名與否意義不大。

四是加強(qiáng)資源對接與政策溝通，營造行業(yè)發(fā)展有利環(huán)境。針對早期和創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)實(shí)需求，積極搭建以“私享匯”為代表的業(yè)界合作與資源匯聚平臺(tái)，加強(qiáng)與各類行業(yè)協(xié)會(huì)的對接協(xié)作，推動(dòng)行業(yè)聚焦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級熱點(diǎn)領(lǐng)域，抓住國內(nèi)外戰(zhàn)略性投資機(jī)遇。發(fā)揮專業(yè)委員會(huì)和天使投資聯(lián)席會(huì)的平臺(tái)作用，促進(jìn)早期、創(chuàng)業(yè)投資的信息溝通、資金項(xiàng)目對接和政策銜接。針對基金稅收制度等行業(yè)重大基礎(chǔ)性問題，深入研究國際經(jīng)驗(yàn)與國內(nèi)實(shí)踐，積極參與政策研討制定，努力增進(jìn)各方交流理解，堅(jiān)定推動(dòng)相關(guān)政策走向符合基金行業(yè)特征規(guī)律和發(fā)展訴求。

五是優(yōu)化從業(yè)人員管理與培訓(xùn)，持續(xù)提升行業(yè)專業(yè)化素養(yǎng)。針對業(yè)界信譽(yù)良好、從業(yè)經(jīng)歷豐富、專業(yè)背景突出的私募基金管理機(jī)構(gòu)高管人員，提供了靈活、多樣的基金從業(yè)資格認(rèn)定取得方式。未來，協(xié)會(huì)將不斷完善基金從業(yè)資格考試與職業(yè)培訓(xùn)內(nèi)容體系，持續(xù)提升從業(yè)人員專業(yè)化素養(yǎng)。

六是完善市場化信用機(jī)制，以社會(huì)公信保障行業(yè)基業(yè)長青。借助統(tǒng)一的信息報(bào)送標(biāo)準(zhǔn)，建立“募、投、管、退”完整信息積累，進(jìn)而建立機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員等多維主體的信用、業(yè)績檔案，通過社會(huì)公示，實(shí)現(xiàn)誠信激勵(lì)與失信懲戒并舉，建設(shè)行業(yè)社會(huì)公信。近期，協(xié)會(huì)正在積極研究私募證券類會(huì)員機(jī)構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)定性、專業(yè)性、合規(guī)性、信披度等4類12項(xiàng)指標(biāo)，探索私募會(huì)員機(jī)構(gòu)積累個(gè)體信用的標(biāo)準(zhǔn)，將其逐步推廣到整個(gè)行業(yè)，全面落實(shí)信用檔案與信用管理，以社會(huì)公信推動(dòng)基業(yè)長青。

私募基金是我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域唯一不設(shè)行政許可、沒有牌照管理、依靠行業(yè)自治建立規(guī)則聲譽(yù)的行業(yè)，我們要共同珍視發(fā)展良機(jī)，通過自身信用建設(shè)和全行業(yè)公信力建設(shè)，把命運(yùn)掌握在自己的手里，走出一條符合行業(yè)共同利益的現(xiàn)代治理之路，贏得行業(yè)的未來！

作者系中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長