唐超寧

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2016年正值規(guī)范化股價(jià)激勵(lì)元年十周年，是企業(yè)股權(quán)激勵(lì)備受關(guān)注的一年。無論是眾多公司對(duì)以萬科為代表的合伙人制度的推崇和對(duì)以華為為代表的員工持股模式的效仿，還是許多集團(tuán)企業(yè)對(duì)內(nèi)部創(chuàng)新業(yè)務(wù)給予高力度激勵(lì)，或是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中對(duì)國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的不斷探索，都使得股權(quán)激勵(lì)成為企業(yè)激勵(lì)與保留人才的重要方式，也讓股權(quán)類薪酬成為高管與核心員工薪酬的重要組成部分。

統(tǒng)計(jì)顯示，這一年有219家上市公司于年內(nèi)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中104家為首次試水股權(quán)激勵(lì)。自2009年以來，股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)每年均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42%。2006年至2016年十年間，共有1198家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，約占A股上市公司總數(shù)近四成。

創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)熱情更高，近三年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告數(shù)之和均在各年股權(quán)激勵(lì)公告總數(shù)的六成以上。其中，創(chuàng)業(yè)板上市公司最為活躍，近三年股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)占比逐年增長(zhǎng)，2016年更是高達(dá)42.9%。創(chuàng)業(yè)板對(duì)股權(quán)激勵(lì)如此熱衷，其主要原因有三點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量快速增加且增速高于其他板塊、創(chuàng)業(yè)板公司所處行業(yè)多為對(duì)人力資本高度依賴的行業(yè)、推進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的利好政策不斷推出。

A股市場(chǎng)上常見的股權(quán)激勵(lì)工具有三種：限制性股票、股票期權(quán)與股票增值權(quán)。在2016年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的219家A股上市公司中，202家采用單一工具型激勵(lì)計(jì)劃，17家采用復(fù)合工具型激勵(lì)計(jì)劃?？傮w看來，177家（占比75.3%）公司包含限制性股票工具，56家（占比23.4%）包含股票期權(quán)工具，3家（占比1.3%）包含股權(quán)增值權(quán)工具?？梢娤拗菩怨善背蔀?016年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)的首選工具。雖然限制性股票對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言出資成本較高，但其對(duì)于核心人才的捆綁效果更好的特點(diǎn)備受許多公司的青睞。

A股上市公司在向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票時(shí)，通常會(huì)以不低于市場(chǎng)價(jià)五折的授予價(jià)進(jìn)行授予。通常來說，由于限制性股票授予價(jià)格存在一定的折扣，使得該工具的平均收益水平更高。在2016年推出的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中，有約67%的計(jì)劃為五折授予，表明半價(jià)授予已成為限制性股票激勵(lì)的常態(tài)。

2016年，超八成（81.2%）股權(quán)計(jì)劃激勵(lì)額度不超過公司總股本的3%，其中，激勵(lì)額度占總股本1%以下的激勵(lì)計(jì)劃最多，占激勵(lì)計(jì)劃總數(shù)的31.4%。雖然激勵(lì)額度遠(yuǎn)低于股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額10%的法定上限，但考慮到許多企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在分批、滾動(dòng)式授予的設(shè)計(jì)，需要為后續(xù)激勵(lì)預(yù)留股份空間。此外，企業(yè)也不斷重視激勵(lì)成本問題，在保證激勵(lì)性的同時(shí)，通過巧妙設(shè)計(jì)激勵(lì)計(jì)劃以有效控制成本?？傮w看來，多數(shù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)額度屬于合理的范疇。

在激勵(lì)對(duì)象最關(guān)心的激勵(lì)收益方面，2016年推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，約六成公司在披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告后，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。限制性股票的平均收益率達(dá)121.3%，總體上高于股票期權(quán)（平均收益率34.9%）和股票增值權(quán)（平均收益率61.5%）。限制性股票激勵(lì)的高收益率一定程度上解答了該工具為何成為2016年最受A股上市公司青睞的激勵(lì)工具。

作者供職于德勤中國(guó)高管薪酬研究中心