興業(yè)證券

煤炭：關(guān)注國(guó)企兼并改革

興業(yè)證券

投資要點(diǎn)：

1、消費(fèi)端彈性恢復(fù)疊加供給端彈性收緊。

2、優(yōu)選動(dòng)力煤龍頭和國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)概念公司。

下半年，煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)，去產(chǎn)能、控進(jìn)口、保安全、促環(huán)保是供給側(cè)收縮的主要推動(dòng)力，而核增產(chǎn)能、未批先建合法化、高煤價(jià)下投產(chǎn)積極是供給側(cè)擴(kuò)張的主要因素，綜合看全年煤炭供給較去年整體或增5～10%，下半年需求或?qū)⒊尸F(xiàn)增速回落但仍然保持增長(zhǎng)的局面?？紤]到下半年將是煤炭上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，加之國(guó)資國(guó)企改革概念在煤炭行業(yè)較為集中，煤價(jià)上漲或高位企穩(wěn)疊加業(yè)績(jī)超預(yù)期，將進(jìn)一步提升板塊估值水平，整體看煤炭板塊仍存在較大機(jī)會(huì)。

下半年投資策略：在估值修復(fù)和業(yè)績(jī)釋放中尋找機(jī)會(huì)，優(yōu)選動(dòng)力煤龍頭和國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)概念公司。二季度煤炭?jī)r(jià)格回調(diào)導(dǎo)致的估值下殺有望伴隨煤價(jià)企穩(wěn)回升得到不斷修復(fù)，尤其是三季度將迎來(lái)高煤價(jià)下上市公司集中釋放業(yè)績(jī)的窗口期，盈利能力繼續(xù)提升將是煤炭板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)因素。中期視角看，去產(chǎn)能仍會(huì)推進(jìn)，伴隨煤炭消費(fèi)彈性的恢復(fù)，供需緊平衡的局面將支撐煤價(jià)處于高位，煤炭公司現(xiàn)金流和盈利能力持續(xù)改善，資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，尤其是彈性更大的動(dòng)力煤相關(guān)公司和低估值的無(wú)煙煤相關(guān)公司。

重點(diǎn)推薦：兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、瑞茂通等。