劉質(zhì)新

2000年初“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來，中國企業(yè)海外投資與并購穩(wěn)步推進(jìn)。尤其2008年國際金融危機(jī)后，在外匯規(guī)模穩(wěn)定、國內(nèi)資本充足以及一些發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價(jià)格走低等背景下，中國企業(yè)海外投資并購迎來熱潮。數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，中國企業(yè)出境投資與并購高達(dá)1800筆，總金額超過4.6萬億元人民幣。

在這股熱潮中，一些問題也逐漸積累、暴露出來，甚至變得愈發(fā)突出。

首先，很多海外投資與并購主要在房地產(chǎn)、酒店、影城與體育俱樂部等估值波動(dòng)性與隨意性較大的項(xiàng)目上做文章，這與國家對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)政策以及國家實(shí)際發(fā)展需求有所偏離。

其次，在海外投資與并購資金籌措上，將債務(wù)留在國內(nèi)，即通過股市定向增發(fā)、發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)貸款或在民間進(jìn)行高杠桿融資等，實(shí)現(xiàn)所謂“以人民幣負(fù)債換取美元或歐元資產(chǎn)”。但如果這些投資與并購的海外資產(chǎn)經(jīng)營不善，或因文化隔閡未能成功整合導(dǎo)致虧損，很可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，連鎖效應(yīng)由此迸發(fā)。其結(jié)果是，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)必然被迫承接金融風(fēng)險(xiǎn)最終一棒，國家金融穩(wěn)定可能因此受到影響。

再者，一些企業(yè)的以上這些海外投資和并購做法屢屢得逞，客觀上導(dǎo)致其資產(chǎn)價(jià)格被高估，進(jìn)而誘使更多企業(yè)或個(gè)人產(chǎn)生海外配置資產(chǎn)的沖動(dòng)。不排除這個(gè)過程中魚龍混雜，出現(xiàn)借海外投資的“包裝”行轉(zhuǎn)移資產(chǎn)之實(shí)的情況，造成資本外流。

某種程度上，企業(yè)海外投資并購有賴于國家“走出去”戰(zhàn)略的支撐，這也決定了海外投資并購應(yīng)該講一些“規(guī)矩”。

第一，有理性。務(wù)必緊扣國家對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)政策，瞄準(zhǔn)獲得先進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大國際市場(chǎng)份額，推動(dòng)主業(yè)做大做優(yōu)做強(qiáng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)，滿足國家資源需求，助升國家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，防風(fēng)險(xiǎn)。海外投資與并購風(fēng)險(xiǎn)，不光來自標(biāo)的本身科技含量、市場(chǎng)潛力與所在國產(chǎn)業(yè)政策支持與否，還有對(duì)所在國勞工制度、法律制度、經(jīng)營文化與風(fēng)俗習(xí)慣的認(rèn)知程度。

第三，講擔(dān)當(dāng)。以中國與中國人的“形象大使”角色要求，約束自己的言行并貫穿海外投資與并購全過程；以斬?cái)嘟鹑陲L(fēng)險(xiǎn)向國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)傳遞的脈絡(luò)為底線，廣泛拓展融資渠道，滿足海外投資與并購的資金需求。

第四，重品牌。推動(dòng)“中國制造”與國家優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能走向國際市場(chǎng)，既優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)，又能促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，還對(duì)構(gòu)建互利共贏的國際經(jīng)濟(jì)新秩序具有深遠(yuǎn)影響?！?/p>

（作者是江西媒體人）