呂樂鵬

摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。近幾年來，證券、期貨交易市場也在不斷發(fā)展壯大。但隨之而來的證券、期貨市場交易問題頻出。嚴(yán)重影響到市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文主要通過探究我國目前證券交易市場中存在的信息型市場操縱行為出現(xiàn)的原因以及如何通過法律規(guī)制的方法進(jìn)一步完善我國的證券、期貨交易市場。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信息型市場操縱 法律規(guī)制 建議 證券市場

信息型證券市場操縱在徐翔案后走入公眾的視野，信息型證券市場操縱是新興的一種復(fù)合型操縱模式，近期備受各界關(guān)注。在一個信息化的時代，信息對于一個企業(yè)的重要性不言而喻，一旦產(chǎn)生信息的泄漏或者失實將會嚴(yán)重影響相關(guān)聯(lián)的一系列經(jīng)濟(jì)鏈條，破壞市場競爭機(jī)制，產(chǎn)生不良后果。因此我們應(yīng)當(dāng)及時發(fā)現(xiàn)、反思我們目前的證券、期貨市場中所出現(xiàn)信息型市場操縱的原因，問題之所在，然后積極想辦法應(yīng)對，通過法律進(jìn)行規(guī)制，解決信息不安全的憂慮，促進(jìn)證券、期貨市場健康快速發(fā)展。

一、我國信息型證券市場操縱行為概述

（一）概念

信息型市場操縱行為是指上市公司或者是一些具有掌握優(yōu)勢信息的企業(yè)，通過發(fā)布一系列能夠影響到市場價格的信息，進(jìn)而影響到期貨或者是證券的交易價格，從而操縱市場，操縱者自身獲利的商事侵權(quán)行為，具有操縱對象為不特定多數(shù)人、需要行為人在二級市場配合等特點。

（二）目前相關(guān)法律規(guī)制中存在的問題

1.立法用詞模糊不嚴(yán)密

我國目前關(guān)于證券、期貨交易的相關(guān)法律規(guī)定多是原則性、總體性的規(guī)定，缺乏細(xì)化的具體要求。在《證券市場操縱行為認(rèn)定指引（適行）》（以下簡稱《指引》）中關(guān)于市場操縱行為的定義中都存在運用“不正當(dāng)手段”之類的模糊詞語，這就使得實際適用法律的過程中無法精準(zhǔn)定位，及時準(zhǔn)確適用法律。而且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)步，證券、期貨交易也在不斷發(fā)展，原來的法律規(guī)定在一定程度上已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢下的需求。

2.未規(guī)定行為人的主觀條件

在《指引》中規(guī)定的是“影響證券交易價格或者交易量，擾亂市場秩序”，是一種以結(jié)果為導(dǎo)向的規(guī)定，并沒有明確指出是否要求行為人故意。如此一來就容易導(dǎo)致，行為人故意實施了信息型市場操縱行為，但未得逞，未能對證券交易市場產(chǎn)生實質(zhì)影響時，無法對行為人的行為定性。

3.與欺詐行為關(guān)系不明確

目前學(xué)界的諸多觀點中多數(shù)人認(rèn)為信息型市場操縱行為是完全可以歸入到欺詐行為之下的，因此可以規(guī)定證券市場中的一般性反欺詐條款，如此一來，法律適用準(zhǔn)確全面的問題迎刃而解。但是我們應(yīng)當(dāng)同時注意到并非所有的信息型市場操縱行為都包含欺詐的成分，基于真實交易行為的信息型市場操縱行為又能否構(gòu)成欺詐呢？信息型市場操縱行為與欺詐有交集又有所不同，如何更加合理的界定明確二者之間的關(guān)系有待進(jìn)一步改正。

4.民事責(zé)任制度缺位

承擔(dān)責(zé)任主要包括民事責(zé)任、刑事責(zé)任及行政責(zé)任，三種責(zé)任形式側(cè)重角度不同、發(fā)揮的作用不同，并無明確的主次之分。我國目前關(guān)于證券市場中信息型市場操縱行為的懲治主要集中于行政責(zé)任及刑事責(zé)任，嚴(yán)重缺乏了關(guān)于民事責(zé)任承擔(dān)的規(guī)定，雖然《證券法》第77條中有規(guī)定到該行為要承擔(dān)民事責(zé)任，但規(guī)定的太過于原則性、抽象性，這就使得實際的操作性太差，以至于在實際的案例中很少出現(xiàn)相關(guān)責(zé)任人的民事賠償責(zé)任。

二、信息型市場操縱行為法律規(guī)制的建議

市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，而且證券市場的發(fā)展過程更是充分說明了脫離的法律的證券市場會存在巨大的危機(jī)，市場操縱行為會肆意而行，是無法得到長遠(yuǎn)的發(fā)展的。根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)狀，通過事前預(yù)防和事后制裁的法律規(guī)制的方法，來穩(wěn)定我國的證券交易市場，保障交易安全才是長久之計。

第一，完善信息型證券市場操縱行為的預(yù)防機(jī)制?？偨Y(jié)我國目前證券市場交易中出現(xiàn)的信息型市場操縱行為，借鑒外國的相關(guān)立法，預(yù)測未來可能出現(xiàn)的問題，制定符合我國現(xiàn)狀又不失前瞻性的法律。明確信息型市場操縱行為的法律概念及其構(gòu)成要件，為之后實務(wù)中實際適用法律提供一個明確又不失彈性的標(biāo)準(zhǔn)，彌補(bǔ)具體法律規(guī)定的缺陷。同時盡快制定相關(guān)的實施細(xì)則，避免在適用法律時遭遇法律規(guī)定不統(tǒng)一的尷尬境地，使得能夠精準(zhǔn)、明確的適用法律來打擊信息型市場操縱行為。也可以借鑒外國的積極做法，引入市商制度，通過雙邊報價的方式促進(jìn)證券市場的信息在陽光下運行。

第二，完善信息型市場操縱行為責(zé)任制度。完善《證券法》中的民事責(zé)任規(guī)定，完善相關(guān)的舉證制度，統(tǒng)一信息型市場操縱行為的訴訟時效，關(guān)于舉證責(zé)任的承擔(dān)方式上，由于中小投資者在掌握信息、取證等方面均處于劣勢，因此在舉證時可以原則上由被告負(fù)責(zé)舉證，來更好地保護(hù)中小投資者的利益。

證券、期貨交易市場是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，二十年來它的發(fā)展繁榮對于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要作用。信息型市場操縱行為將會嚴(yán)重影響到市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，我們有必要不斷完善我國關(guān)于信息型市場操縱行為的監(jiān)管、立法及制裁，為證券市場健康發(fā)展保駕護(hù)航。