張學(xué)軍　王婧

摘要：財(cái)務(wù)信息在資本市場運(yùn)行中扮演著極其重要的角色，為了保護(hù)在擁有信息方面處于弱勢地位的投資者，財(cái)務(wù)信息披露制度應(yīng)運(yùn)而生。該制度的建立同時(shí)也為各利益相關(guān)者提供了獲取信息的機(jī)會。文章從財(cái)務(wù)信息披露制度發(fā)揮實(shí)際作用需具備的條件出發(fā)，分析目前實(shí)施該制度的環(huán)境現(xiàn)狀及存在的問題，在此基礎(chǔ)上，有針對性地提出了改善建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)信息 披露制度 條件

一、引言

資本市場是與資本市場有關(guān)的利益各方相互博弈的場所，在此博弈的利益各方需依據(jù)相關(guān)信息進(jìn)行不斷的決策。由于市場本身充滿著不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，因此決策所需的信息也是繁雜和不確定的，即便如此，資本市場上各公眾公司的財(cái)務(wù)信息卻始終是所有博弈方都關(guān)注并重視的信息。但從掌握公司信息（包括財(cái)務(wù)信息）的角度看，作為博弈方之一的投資者，處于明顯的弱勢，以至形成了信息不對稱的現(xiàn)象。為了減少信息不對稱所帶來的影響，以使投資者作為公司所有者的地位受到充分的尊重和保護(hù)，財(cái)務(wù)信息披露制度應(yīng)運(yùn)而生。這一制度最早出現(xiàn)在20世紀(jì)30年代的美國，并一直在美國資本市場的運(yùn)行中起著舉足輕重的作用。該制度的主要內(nèi)容是，要求公眾公司按要求定期發(fā)布經(jīng)過審計(jì)的年度報(bào)告，以及未經(jīng)審計(jì)（也可自行委托審計(jì)）的半年度報(bào)告和季度報(bào)告。無論是上述哪一種報(bào)告，財(cái)務(wù)信息都是其中的核心內(nèi)容。我國在建立資本市場之初，該制度就被借鑒并予以運(yùn)用，其在我國的資本市場中同樣起到了重要的作用，但與此同時(shí)，影響其作用充分發(fā)揮的許多問題亟待解決。

二、財(cái)務(wù)信息披露制度建立的意義

投資者需要通過獲取披露的信息進(jìn)行決策，其中財(cái)務(wù)信息是影響投資者決策最重要的信息，而公司所掌握的信息遠(yuǎn)多于投資者獲取的信息，投資者如果利用不充分或虛假的信息進(jìn)行決策就會損害自身利益。因此，財(cái)務(wù)信息披露制度的建立，可以減弱由于信息不對稱給投資者帶來的不利影響。財(cái)務(wù)信息披露制度的建立也給公司外部其他的利益相關(guān)者提供了獲取相關(guān)信息的機(jī)會。如在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離下，所有者通過披露的信息關(guān)注受托資源的經(jīng)營情況以及經(jīng)營者是否有勝任能力；稅務(wù)機(jī)關(guān)關(guān)注公司的納稅情況；政府機(jī)構(gòu)對公司運(yùn)營情況進(jìn)行監(jiān)管以規(guī)范市場秩序等。這使得公司的財(cái)務(wù)信息成為了公共信息，無形中也就對社會中與公司有關(guān)的其他利益相關(guān)方的決策帶來影響。

三、財(cái)務(wù)信息披露制度發(fā)揮實(shí)際作用的條件

財(cái)務(wù)信息披露制度的意義要得以實(shí)現(xiàn)，無疑有一個(gè)重要前提——財(cái)務(wù)信息本身需保持客觀真實(shí)。然而，僅僅靠財(cái)務(wù)信息編制者的自我約束來保障財(cái)務(wù)信息的客觀真實(shí)是不現(xiàn)實(shí)的。在成熟的資本市場機(jī)制中，一般存在以下條件，它們對保障公司財(cái)務(wù)信息的客觀真實(shí)起到了不可或缺的作用。

（一）投資者具有洞察力和判斷力

投資者在利用不充分的信息進(jìn)行決策時(shí)不確定性很高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大，而且資本市場又有多方面的信息來源，如果投資者具備專業(yè)知識和判斷能力，就會對信息進(jìn)行研究分析而不會盲目輕信沒有價(jià)值的信息，這其中包括經(jīng)過審計(jì)確認(rèn)的財(cái)務(wù)信息。在資本市場發(fā)展成熟的美國，投資者多數(shù)為機(jī)構(gòu)投資者，他們擁有豐富的專業(yè)知識、充分獲取信息的渠道以及良好的決策能力，能夠及時(shí)并準(zhǔn)確對信息進(jìn)行分析判斷，投資行為相對理性，眾多的機(jī)構(gòu)投資者也有利于市場穩(wěn)定。編制財(cái)務(wù)信息本身就是為了滿足信息使用者的需要，且信息使用者對財(cái)務(wù)信息具有鑒別能力，這就促使信息編制者會認(rèn)真對待信息的披露?？傊绻袌錾嫌幸蝗簱碛袕?qiáng)大洞察力和判斷力的投資者，對財(cái)務(wù)信息的提供者而言就是一種天然的威懾。

（二）信息編制者具有強(qiáng)烈的道德感和具備職業(yè)勝任能力

公司所披露的信息是由財(cái)務(wù)人員編制的，因此財(cái)務(wù)信息的客觀真實(shí)狀況與財(cái)務(wù)人員自身所具有的素質(zhì)和能力有著密不可分的關(guān)系。財(cái)務(wù)信息的編制工作專業(yè)性很強(qiáng)，編制者將信息進(jìn)行加工、處理，然后用財(cái)務(wù)專業(yè)用語呈現(xiàn)出來讓信息使用者做出有效的決策。在整個(gè)編制過程中，財(cái)務(wù)人員要聯(lián)系實(shí)際，以信息使用者的需求為出發(fā)點(diǎn)，因?yàn)闀?jì)信息呈現(xiàn)過程中大量業(yè)務(wù)需要財(cái)務(wù)人員的主觀估計(jì)，因此財(cái)務(wù)信息的編制不僅需要按照會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的技術(shù)方法，還需要財(cái)務(wù)人員自身的判斷。這就要求財(cái)務(wù)人員具備充分的專業(yè)知識、高質(zhì)量的執(zhí)業(yè)技能。另外，財(cái)務(wù)人員高質(zhì)量的執(zhí)業(yè)同樣離不開職業(yè)道德的約束，財(cái)務(wù)人員是獨(dú)立復(fù)雜的個(gè)體，當(dāng)其面臨外部壓力或利益沖突時(shí)如何取舍，對財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量有著巨大的影響。因此，只有在財(cái)務(wù)人員具有強(qiáng)烈的道德感，并具備足夠的職業(yè)勝任能力的情況下，其編制的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量才能得到充分的保證。

（三）監(jiān)管者有法可依并能切實(shí)執(zhí)行

資本市場要正常運(yùn)行，財(cái)務(wù)信息披露要發(fā)揮作用，僅靠信息披露者的自律是不夠的，還需要有監(jiān)管者行使維護(hù)資本市場秩序的職責(zé)，其中包括對公司財(cái)務(wù)信息公允表達(dá)方面的情況進(jìn)行監(jiān)管。但監(jiān)管者在行使職責(zé)的過程中，如果沒有相應(yīng)的法律法規(guī)作為行使職責(zé)的依據(jù)，或者有切實(shí)可行的法律法規(guī)但沒有得到有效執(zhí)行，監(jiān)管職能將難以行使，或即便行使也難有成效。自20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美國已經(jīng)形成了較為完善的法律監(jiān)管體系，針對不同的監(jiān)管對象制定了詳盡而嚴(yán)格的規(guī)則或規(guī)定，并出臺各種文告解釋法規(guī)，明確了法律責(zé)任。他們有嚴(yán)苛的法律法規(guī)，只要認(rèn)定信息披露違規(guī)就重判重刑，公司信息披露違法成本非常高。當(dāng)然，除了有完善的監(jiān)管信息披露法律制度外，還需要執(zhí)法者切實(shí)執(zhí)行，只有兩者共同發(fā)揮作用才能真正達(dá)到監(jiān)管的目的。

（四）行業(yè)自律組織有序并活躍

編制財(cái)務(wù)信息是一項(xiàng)復(fù)雜且具體的工作，需要按照會計(jì)準(zhǔn)則的要求編制，而會計(jì)準(zhǔn)則又隨著社會、經(jīng)濟(jì)等的發(fā)展在不斷發(fā)生著變化。在此情況下，作為會計(jì)準(zhǔn)則使用者的公司財(cái)務(wù)人員的職業(yè)能力的保障就成為了一個(gè)不容忽視的問題。從西方發(fā)達(dá)國家較為成熟的職業(yè)環(huán)境可以看出，會計(jì)領(lǐng)域中各類不同的行業(yè)自律組織在保障財(cái)務(wù)人員職業(yè)勝任能力方面以及推動會計(jì)職業(yè)不斷發(fā)展方面起著關(guān)鍵性的作用。比如，美國的注冊會計(jì)師協(xié)會（AICPA）、英國的特許公認(rèn)會計(jì)師公會（ACCA）、澳大利亞的特許會計(jì)師協(xié)會（ICAA）等。這些行業(yè)自律組織屬于非政府性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，成立的主要目的是充分利用協(xié)會的資源真正服務(wù)于社會公眾。由于協(xié)會的成員涉及各個(gè)領(lǐng)域，他們熟悉自身所處行業(yè)并結(jié)合所掌握的財(cái)務(wù)知識能更好地為信息使用者提供服務(wù)，為了保持他們的專業(yè)勝任能力，協(xié)會要求會員在每個(gè)報(bào)告期完成由不同領(lǐng)域的專家以客戶需求為導(dǎo)向同時(shí)根據(jù)市場環(huán)境編寫的繼續(xù)教育課程，以便為公眾提供優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)。在發(fā)達(dá)國家資本市場中此類行業(yè)自律組織在保障財(cái)務(wù)人員職業(yè)勝任能力方面發(fā)揮著不可或缺的作用，并一直處于活躍狀態(tài)。

四、我國財(cái)務(wù)信息披露制度實(shí)施的環(huán)境現(xiàn)狀及影響

（一）投資者缺乏專業(yè)性，無形中削弱了對財(cái)務(wù)信息提供者的天然威懾力。相比國外成熟的資本市場，我國市場上投資者多為個(gè)人投資者，他們大多缺乏專業(yè)知識，不易獲取及時(shí)充分的信息，加之急功近利的心態(tài)，容易非理性投資，因此大多數(shù)投資者不能很好地判斷財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性甚至忽略財(cái)務(wù)信息。這種情況不僅不利于市場的穩(wěn)定，也使財(cái)務(wù)信息本身應(yīng)具有的價(jià)值得不到充分的利用，而且也缺少了來自投資者的天然威懾力，財(cái)務(wù)信息的提供者很容易因?yàn)樯虡I(yè)利益成為虛假財(cái)務(wù)信息的制造者。

（二）財(cái)務(wù)人員的職業(yè)勝任能力提升緩慢，導(dǎo)致其所編制的財(cái)務(wù)信息存在缺陷。財(cái)務(wù)信息的編制不僅要求財(cái)務(wù)人員具備專業(yè)知識，還需要具備專業(yè)判斷能力。目前我國會計(jì)從業(yè)者數(shù)量龐大，但是高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員依然稀缺，在執(zhí)業(yè)時(shí)理論與實(shí)際脫節(jié)，儲備的知識并不能很好地運(yùn)用到實(shí)際操作中，缺乏獨(dú)立的職業(yè)判斷能力。

（三）監(jiān)管法規(guī)不夠嚴(yán)苛且執(zhí)行不力，致使違法違規(guī)成本過低。2003年最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，僅要求公司由于違規(guī)披露信息給投資者造成損失的要承擔(dān)民事賠償責(zé)任，除此之外，再無具體解釋，查閱我國證監(jiān)會披露的行政處罰公告，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰措施大多為紀(jì)律處分或罰款，相比給投資者造成的損失，公司對違規(guī)信息披露所負(fù)擔(dān)的成本非常低。盡管法律法規(guī)在不斷出臺，但違規(guī)披露的現(xiàn)象依然層出不窮，并沒有起到實(shí)質(zhì)性的作用，其中監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)行力度不夠也是原因之一，對違規(guī)披露行為發(fā)現(xiàn)不及時(shí)、懲處不嚴(yán)苛，以至對公司并沒有產(chǎn)生威懾和警告作用。再者大多數(shù)投資者由于通過訴訟維權(quán)的意識弱、訴訟成本高、耗費(fèi)時(shí)間長等原因，沒有真正利用法律途徑維護(hù)自身的權(quán)益，因此我國目前還未形成健全有效的市場監(jiān)管體制。

（四）行業(yè)自律組織單一且活躍度較低，造成推動行業(yè)整體發(fā)展的動力缺失。與國外活躍的行業(yè)自律組織發(fā)揮的作用相比，我國行業(yè)自律組織寥寥無幾且職能單一，發(fā)揮的作用十分有限。我國目前主要的行業(yè)自律組織是中國注冊會計(jì)師協(xié)會（以下簡稱“中注協(xié)”）。中注協(xié)于1988年設(shè)立，是直屬于財(cái)政部的事業(yè)單位，是在會計(jì)職業(yè)化趨勢尚未出現(xiàn)、為配合引進(jìn)外資的政策推行下成立的。國外行業(yè)自律組織主要服務(wù)于社會公眾，會計(jì)準(zhǔn)則等規(guī)則的制定也是由其配合完成，對監(jiān)管市場同樣發(fā)揮著重要作用。與之相比，我國的行業(yè)自律組織更多強(qiáng)調(diào)行業(yè)自身的發(fā)展，后續(xù)教育注重知識本身的傳授，與社會現(xiàn)實(shí)結(jié)合并不緊密，不能充分發(fā)揮自律管理的作用，也降低了其自身應(yīng)有的活躍度。這對于行業(yè)的整體發(fā)展，尤其是對于專業(yè)人才能力的可持續(xù)提升不利。

五、改善財(cái)務(wù)信息披露制度的建議

我國財(cái)務(wù)信息披露制度的建立發(fā)展歷程較短，還存在多方面的缺陷。為保障資本市場的健康運(yùn)行，財(cái)務(wù)信息披露制度的完善刻不容緩。財(cái)務(wù)信息披露制度要發(fā)揮實(shí)際作用，就需要投資者、信息披露者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及行業(yè)自律組織“各司其職”。為此，筆者提出如下建議，以使財(cái)務(wù)信息披露制度能夠真正起到保護(hù)市場參與各方利益的作用。

（一）個(gè)人投資者應(yīng)認(rèn)知市場，規(guī)避其專業(yè)性缺乏對自身產(chǎn)生的不利影響。投資需要專業(yè)知識和分析判斷能力，個(gè)人投資者相較于機(jī)構(gòu)投資者普遍缺乏專業(yè)性及決策能力，個(gè)人投資者可以聘請專業(yè)的第三方投資機(jī)構(gòu)，使其運(yùn)用財(cái)務(wù)信息和專業(yè)知識真正有效地為自己創(chuàng)造財(cái)富。

（二）提高財(cái)務(wù)人員的職業(yè)勝任能力，嚴(yán)格按照會計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)信息。目前我國財(cái)務(wù)人員職業(yè)勝任能力的缺失與其所受的教育不無關(guān)系。大學(xué)教學(xué)應(yīng)結(jié)合實(shí)際，研究對會計(jì)行業(yè)真正有幫助的內(nèi)容；在教授專業(yè)知識的同時(shí)培養(yǎng)學(xué)生的職業(yè)判斷能力，由專注理論知識轉(zhuǎn)向理論與實(shí)踐緊密結(jié)合的方式，培養(yǎng)學(xué)生的綜合能力。良好的職業(yè)勝任能力和職業(yè)道德是保證財(cái)務(wù)信息客觀真實(shí)的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)人員自身綜合素質(zhì)的提升直接影響財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。

（三）強(qiáng)化現(xiàn)行法規(guī)體系，并做到對違規(guī)披露行為及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)懲處。我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化針對信息披露的法規(guī)體系，加大對公司信息披露違規(guī)的處罰力度。法規(guī)的有效性需要切實(shí)的執(zhí)行才能得到保障，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對違規(guī)披露行為要及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取措施，同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要對執(zhí)法者的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督、定期檢查，提高法律法規(guī)的執(zhí)行力度。另外，在不斷完善法規(guī)體系的同時(shí)，積極向投資者普及相關(guān)法律知識。可以借鑒國外法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定，如實(shí)行集體訴訟制度，降低投資者的維權(quán)成本。在利益各方相互博弈的資本市場上，只有在監(jiān)管機(jī)構(gòu)有法可依、法規(guī)不斷完善及有效執(zhí)行的情況下，法規(guī)體系才能真正對公司產(chǎn)生威懾力，才能切實(shí)保護(hù)投資者的利益，促進(jìn)公司和市場穩(wěn)定運(yùn)行。

（四）行業(yè)自律組織重視自身建設(shè)。資本市場瞬息萬變，財(cái)務(wù)信息編制又是一項(xiàng)系統(tǒng)且專業(yè)的工程，我國行業(yè)自律組織要充分發(fā)揮自身的作用，帶動財(cái)務(wù)人員不斷提升職業(yè)水平以適應(yīng)環(huán)境變化。目前，我國的行業(yè)自律組織要真正發(fā)揮其作用，在很多方面還需要改善。一方面，要完善自身的發(fā)展，明確協(xié)會與政府間的關(guān)系，在對會員的培養(yǎng)和后續(xù)教育過程中結(jié)合實(shí)際不斷提高其執(zhí)業(yè)的綜合素質(zhì)，為社會公眾提供更多的專業(yè)資源和更專業(yè)的服務(wù)。另一方面，與政府機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)界等其他各方保持良好的溝通，充分發(fā)揮自律管理的作用。

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