王瑞儀

（廣州嘉利高糖業(yè)有限公司）

【摘要】套期保值是評估企業(yè)經(jīng)營決策是否正確的關鍵，也是正確把握市場供應需求和市場下一步變動趨勢的方法。期貨市場的建立，不僅能夠讓企業(yè)通過期貨市場或的未來市場的供求信息，還能提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的科學性和合理性，做到以需定產(chǎn)，為企業(yè)規(guī)避市場風險提供依據(jù)，增強企業(yè)經(jīng)濟效益。

【關鍵詞】套期保值 大商品 價格波動風險

套期保值指企業(yè)為規(guī)避一系列風險，如外匯風險、股票價格風險、信用風險、商品價格風險等。指定一項及以上的套期工具，使套期保值工作的現(xiàn)金流量變動預期抵消被套期項目全部的現(xiàn)金流量變動風險的交易活動，從而保證貨幣折算或保障收益，鎖定成本，為外匯衍生交易規(guī)避匯率變動風險。近年，由于我國國內(nèi)經(jīng)濟形勢發(fā)生巨大改變，大宗商品的價格也受到了一定影響，使其價格波動的幅度較大，這一現(xiàn)象讓經(jīng)營大宗產(chǎn)品的企業(yè)承擔了更多的風險。自2013年起，宏觀的經(jīng)濟不確定因素越來越大，如何規(guī)避或減少經(jīng)營大宗產(chǎn)品的企業(yè)的價格波動風險，是所有外貿(mào)企業(yè)所面臨的難題，本文通過分析作者所在企業(yè)的情況，通過對大宗商品價格波動風險的詳細介紹，并說明如何規(guī)避大宗商品價格波動風險進行綜述。

1大宗商品價格波動風險的簡介

大宗商品指具有商品屬性，但不零售，且為進入市場流通領域并大量買賣的用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和消費的商品，如原油、有色金屬、鐵礦石、煤炭等。大宗商品具備供需量大、原產(chǎn)地、原材料、國家統(tǒng)一限價、影響國計民生的特點，因此，大宗商品價格波動對商品的盈利影響較大。大部分大宗商品外貿(mào)企業(yè)都會涉及木材、建材產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、煤炭等商品貿(mào)易，每年的營業(yè)收入和交易量都比較龐大，若無法降低或規(guī)避大宗商品價格波動的更顯，就會讓外貿(mào)企業(yè)面臨資產(chǎn)鏈斷裂，經(jīng)營狀況不理想的處境。

傳統(tǒng)以快進快出、零庫存、以銷定產(chǎn)的方式規(guī)避大宗商品的風險，針對一些對企業(yè)利潤有較大影響，且價格波動快的大宗商品，主要通過套期保值來規(guī)避風險。

2利用套期保值規(guī)避大宗商品價格波動風險

2.1套期保值的相關介紹

在市場經(jīng)濟條件比較平穩(wěn)的基礎上，假設套期保值處于市場是有效的，那么，相同的產(chǎn)品期貨和現(xiàn)貨市場的價格應該是相同的或者兩者價格差異不大，一般是以同漲或同跌的形式出現(xiàn)。但部分外貿(mào)企業(yè)為了保證企業(yè)利益，降低交易風險，企業(yè)會在期貨和現(xiàn)貨之間進行反向操作，用期貨應力來補貼現(xiàn)貨市場的虧損，通過企業(yè)的時機操作情況分為多頭套期保值和買入套期保值，前者指交易者在期貨市場買入期貨，以便今后在現(xiàn)貨市場買入是不至于因為價格上漲給自己帶來經(jīng)濟損失的交易方式，而后者是在期貨市場買入期貨，用于期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，從而規(guī)避價格上漲風險的交易方式。而賣出套期或空頭套期保值的目的均是控制或降低交易風險。但套期保值的前提是相同種類的商品，交易方向相反，商品數(shù)量及到期時間相同。

2.2期貨和現(xiàn)貨市場產(chǎn)品價格的差異原因

套期保值之所以能夠規(guī)避價格風險，其原理有如下幾點：（1）期貨市場和現(xiàn)貨市場均存在期貨市場的發(fā)現(xiàn)功能，即同一市場條件，兩者價格波動均是以同一因素，說明兩者的價格變動趨勢基本一致，只存在變動時間和變動幅度的差異。（2）同一種類的產(chǎn)品，其商品價格具有一致性。既往文獻提示，相同地區(qū)的同一種商品的價格幾乎一致。而期貨則會根據(jù)相關標準限值某一種商品的特性及等級，以此確保期貨在實際交割中的產(chǎn)品質量。即同一種產(chǎn)品必須符合相互分隔的2個市場，以當?shù)噩F(xiàn)貨價格來反應其市場狀況，且不受國內(nèi)，國際市場的期貨合約價值的影響。（3）實際套期保值的商品與期貨合約規(guī)定的商品種類不同，如橡膠的下游輪生產(chǎn)企業(yè)以橡膠為套期商品，而實際上，輪胎的變化趨勢與橡膠存在較大差異。（4）運輸成本在不同的市場之間也存在較大差異，運輸方式與運輸成本也存在關聯(lián)。如內(nèi)陸、港口、不同國家之間的運輸成本都存在較大差異。（5）同類商品在不同時間段的持有成本（持有成本=存儲成本+融資購買資產(chǎn)支付的利息-資產(chǎn)收的受益）也有一定差異，持有成本包括保險費、利息、儲藏費、損耗費等。在同一市場條件下，若期貨合約時間與持有成本呈正比，越接近合約到期時間，持有陳本就會逐漸縮小。而這一原因就是影響期貨和現(xiàn)貨市場價格的差異，只有正確的認識上述問題，才能有效規(guī)避價格風險，但值得注意的是，也僅僅能規(guī)避某一部分風險，而非全部風險。

2.3使用套期保值減少企業(yè)經(jīng)營風險

企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，尤其是壟斷企業(yè)，其實并不存在任何價格風險，套期保值并無任何存在價值。但對于競爭性企業(yè)而言，套期保值在企業(yè)的發(fā)展的價格波動風險控制中具有重要價值。對于銷售和采購大宗商品存在時間差的競爭性企業(yè)而言，甚至關系到企業(yè)的發(fā)展和倒閉，而套期保值具有化解短期內(nèi)資金流動性危機的作用，確保競爭企業(yè)在面臨價格風險的情況下也能穩(wěn)定，長遠的發(fā)展下去。例如，從2012年中國大宗商品價值指數(shù)來看，大宗商品的現(xiàn)貨價格周數(shù)數(shù)據(jù)庫已2006年1月作為基期，通過加權平均法算出定基指數(shù)，其涵蓋了礦產(chǎn)品、鋼鐵、能源、橡膠、農(nóng)產(chǎn)品、牲畜等領域，其中以4月份為最高點，直到12月份降至最低，其價格波動大，這也是經(jīng)營大宗商品時經(jīng)常面臨的問題，對于外貿(mào)企業(yè)而言，就可能導致企業(yè)虧損，甚至破產(chǎn)。而對于國際市場產(chǎn)品價格波動，更是隔夜市場變得尤為激烈，為了降低這種價格波動，盡可能減少對企業(yè)的影響，成立套期保值風險管理小組，鎖定大宗商品價格波動風險，可取得滿意效果。

總之，通過套期保值來規(guī)避大宗商品價格波動風險，可幫助企業(yè)提高對套期保值的認識，并合理運用，從而達到改善企業(yè)經(jīng)營效益，同時，還要以良好的組織管理作為輔助，只有通過清楚認識套期保值，才能保證企業(yè)發(fā)展資金流的安全。

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