編者按:

今年消費(fèi)股、周期股輪番表現(xiàn),上半年消費(fèi)股引領(lǐng)行情,下半年切換到周期股表現(xiàn),十月份后周期股下跌的同時消費(fèi)股大幅回升,但是近期市場在白馬股大跌的影響下,大盤出現(xiàn)了大幅的回調(diào),節(jié)奏上是否又到了周期股上演王者歸來的時候?背后的邏輯又是什么?本刊選取了部分券商的觀點(diǎn)作為參考.

國泰君安從年初就明確指出年內(nèi)周期消費(fèi)五波走的節(jié)奏判斷,二級市場的走勢也大體印證了該言論.而現(xiàn)階段,國泰君安表明消費(fèi)行情正處于尾聲,第五波周期行情逐漸啟動,首先是剔除季節(jié)性效應(yīng)以及基數(shù)效應(yīng)的影響,經(jīng)濟(jì)增長動能并不弱,從經(jīng)濟(jì)整體需求端來看,周期品有支撐;其二是由于歷年冬季為環(huán)保政策推出高峰期,尤其是鋼鐵、水泥、煤炭、造紙等等行業(yè)將面臨較大治污壓力,相關(guān)周期品行業(yè)將會進(jìn)入環(huán)保強(qiáng)約束期,這將有望對周期品價格相對強(qiáng)勢形成支撐;另外,去庫存疊加隨著開工旺季的到來,后續(xù)周期品補(bǔ)庫有望展開,而當(dāng)前周期品去庫即可成為催化信號.

事實(shí)上,期貨市場與相關(guān)股價關(guān)系密切,現(xiàn)貨價格的回升將有利于提振周期品盈利繼續(xù)改善預(yù)期,而后續(xù)期貨貼水的收窄將有望進(jìn)一步提升周期品盈利改善持續(xù)性預(yù)期;最后,在當(dāng)前階段,周期相對消費(fèi)收益風(fēng)險比更高.(詳見第8頁《周期行情或?qū)⒅貑ⅰ?

具體到細(xì)分行業(yè)中,鋼鐵股的表現(xiàn)尤其引人注意,隨著許多基建工程類項目逐步在十九大后復(fù)蘇開工,諸多鋼材型號短缺,同時高價格及持續(xù)升高的利率本身限制了中間貿(mào)易商的屯庫意愿,使得庫存累積短期較難,供需失衡明顯.而東北證券表示,這或許會使得整個鋼鐵行業(yè)利潤四季度要好于三季度,估值方面當(dāng)前鋼鐵板塊估值僅高于銀行,安全邊際高.個股主要布局廣東鋼鐵龍頭韶鋼松山,福建鋼鐵企業(yè)三鋼閩光,江西龍頭建材企業(yè)方大特鋼(詳見第10頁《鋼鐵:優(yōu)先布局非限產(chǎn)區(qū)域鋼企》)

類似的,興業(yè)證券稱化工景氣度同樣存在底部回升的情況,因為大多數(shù)子行業(yè)在下游需求逐步回暖、國內(nèi)供給側(cè)改革推動行業(yè)格局優(yōu)化下,經(jīng)營情況有不同程度改善,細(xì)分來看產(chǎn)業(yè)鏈前端大宗化學(xué)品盈利復(fù)蘇尤為突出.個股可以關(guān)注民營煉化企業(yè)恒力股份、榮盛石化;供需好轉(zhuǎn)情況下農(nóng)藥產(chǎn)品價格普漲,重點(diǎn)推薦公司:揚(yáng)農(nóng)化工、桐昆股份.(詳見第11頁《化工:景氣底部回升盈利水平改善》)

此外,還有三板塊表現(xiàn)值得注意.華泰證券指出,國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫存于11月23日下降,限產(chǎn)季庫存下降成為很好提振催化劑,對于整體行情持續(xù)性問題,預(yù)計金屬價格在未來幾個季度保持同比大增,而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表在一年多修復(fù)后,利潤釋放會進(jìn)入加速期,可以布局有色金屬龍頭企業(yè),銅:江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè);鋁:云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè);鋅:盛屯礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè);鋰:贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè);鈷:華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè).(詳見第12頁《有色金屬:階段反彈可期》)

而中信建投認(rèn)為,非金屬建材中水泥玻璃在限產(chǎn)疊加錯峰生產(chǎn)背景下,價格彈性仍然可期,推薦關(guān)注全國海螺水泥、旗濱集團(tuán)(詳見第12頁《非金屬建材:環(huán)保+錯峰生產(chǎn)利好水泥玻璃》).中信證券則強(qiáng)調(diào)煤炭行業(yè)也在補(bǔ)庫帶動價格回暖中提升利潤,推薦陜西煤業(yè)、西山煤電、潞安環(huán)能.(詳見第13頁《煤炭:補(bǔ)庫帶動價格回暖》)