余澳++常超

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是解決委托代理問(wèn)題的重要手段。在雙創(chuàng)背景下通過(guò)對(duì)科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵(lì)在科技型小微企業(yè)中實(shí)施并不普遍；在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)中，股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃是最常使用的兩類股權(quán)激勵(lì)方式，資本募集預(yù)留是股權(quán)激勵(lì)的主要來(lái)源，激勵(lì)比重以不超過(guò)總股本的10%居多，自然人直接持股和有限合伙式的間接持股是主要的持股方式，行權(quán)方式多樣并普遍設(shè)置了激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)照股權(quán)激勵(lì)理論和當(dāng)前現(xiàn)狀，從理念重視、激勵(lì)模式、激勵(lì)比例、持股方式、激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)等方面提出了科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建的對(duì)策建議。

關(guān) 鍵 詞：科技型小微企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；機(jī)制構(gòu)建；股票期權(quán)；員工持股計(jì)劃

中圖分類號(hào)： F273.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-2517（2017）03-0046-06

Research on the Establishment of High-Tech Small & Micro Businesses Equity Incentive Mechanism

Yu Ao， Chang Chao

（Sichuan University， Chengdu 610064， China）

Abstract： Equity incentive is an important solution to the problem of principal agent. Based on a survey of high-tech small and micro businesses equity incentive mechanism， the paper discovers that the implementation of equity incentive in high-tech small and micro businesses is not very popular. The most common ways are stock option incentive and the employee stock ownership plan. The main part of equity incentive mechanism is the capital raising reservation， the usual incentive proportion of the total share capital is less than 10%， and the major ways of shareholding are natural person directly hold the shares and limited partnership， and there are a variety of ways and generallyset criteria. Based on the theory and the present situation， the suggestions are put forward from the aspects of concept emphasis， incentive model， incentive ratio， shareholding method and incentive standard.

Key words： small μ enterprises of science and technology； equity incentive； establishment of mechanism； stock option； employee stock ownership plan

科技型小微企業(yè)發(fā)展與壯大的最重要因素在于對(duì)核心人才的吸引和保留，股權(quán)激勵(lì)作為保留核心人才、解決委托-代理問(wèn)題的有效手段與科技型小微企業(yè)有天然的適配性。然而，受限于企業(yè)發(fā)展初期的各種問(wèn)題，科技型小微企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在諸多困難。本文主要根據(jù)對(duì)成都市內(nèi)孵化園區(qū)的科技型小微企業(yè)的走訪及問(wèn)卷調(diào)查，為科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建提出相關(guān)建議。

一、文獻(xiàn)綜述

伯利等（1932）在對(duì)現(xiàn)代企業(yè)的分析中指出所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離導(dǎo)致委托代理問(wèn)題，為了解決委托代理關(guān)系帶來(lái)的問(wèn)題，學(xué)者們開(kāi)始研究建立特定激勵(lì)機(jī)制來(lái)約束代理人的行為，進(jìn)而為企業(yè)帶來(lái)最大效益。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、律師凱爾索（1968）提出“雙因素理論”， 認(rèn)為社會(huì)的財(cái)富由資本和勞動(dòng)共同創(chuàng)造，因此財(cái)富應(yīng)在二者之間進(jìn)行分配[1]，以此理論為基礎(chǔ)，美國(guó)企業(yè)開(kāi)展了“員工持股計(jì)劃”。在這之后，威廉姆森（1975）的資產(chǎn)專用性理論、弗里曼（1984）的利益相關(guān)者理論、威茨曼（1986）的“分享經(jīng)濟(jì)理論”等理論相繼提出，進(jìn)一步充實(shí)了股權(quán)激勵(lì)的理論發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)之所以能很大程度上解決委托代理問(wèn)題，其根本原因在于股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是企業(yè)除了支付員工的固定工資外，還拿出部分剩余利益與員工進(jìn)行分享，直接將員工的收益與企業(yè)的發(fā)展綁定。

就國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的文獻(xiàn)來(lái)看， 呂長(zhǎng)江等（2011）通過(guò)對(duì)上市公司的分析認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)制度能通過(guò)抑制上市公司的過(guò)度投資來(lái)減少代理成本[2]。黃慧馨等（2005）對(duì)我國(guó)A股上市的科技型企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能夠有效提升科技型上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)[3]。肖淑芳等（2008）通過(guò)發(fā)放問(wèn)卷的形式對(duì)中關(guān)村非上市科技型企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)實(shí)際中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的非上市企業(yè)屬于小部分[4]。陳紅喜（2015）等同樣以問(wèn)卷的方式對(duì)南京科技企業(yè)進(jìn)行調(diào)查得出類似結(jié)論[5]。蔡樹(shù)堂等（2015）以鄭州市科技型中小企業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)問(wèn)卷收集數(shù)據(jù)后進(jìn)行線性分析認(rèn)為， 相較于薪酬福利激勵(lì)制度，股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)于提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的作用更明顯，發(fā)展激勵(lì)制度相較于成就激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的作用更明顯， 相較于非經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，薪酬福利和股權(quán)激勵(lì)制度在提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力方面更重要[6]。

對(duì)上述研究文獻(xiàn)綜合分析可以發(fā)現(xiàn)： 第一，我國(guó)學(xué)者對(duì)研究對(duì)象的選擇多集中于上市公司，其原因在于上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)獲取較容易，這導(dǎo)致學(xué)界對(duì)非上市公司，尤其是小微企業(yè)研究較少；第二，就研究企業(yè)的行業(yè)類型來(lái)說(shuō)，雖有部分學(xué)者選取某一行業(yè)的公司進(jìn)行研究，但大多數(shù)學(xué)者忽略行業(yè)特性，只對(duì)股權(quán)激勵(lì)和公司業(yè)績(jī)進(jìn)行研究；第三，在較少的對(duì)科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的研究中，學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)注點(diǎn)仍然處于股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果上， 而對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制如何在小微企業(yè)中構(gòu)建、生效探討得不全面、不深刻。

本文的研究思路是：首先通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析找出目前成都市小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀，其次將小微企業(yè)的實(shí)施現(xiàn)狀和理論相對(duì)比，找出小微企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中存在的問(wèn)題，最后就相關(guān)問(wèn)題提出建議。

二、科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀

考慮到大多數(shù)小微企業(yè)主要以依附于孵化器的形式存在，課題組選取了成都天府新谷國(guó)家級(jí)孵化器、成都十分聯(lián)創(chuàng)國(guó)家級(jí)孵化器以及省級(jí)孵化器next創(chuàng)業(yè)空間三家孵化器作為抽樣目標(biāo)，進(jìn)行問(wèn)卷發(fā)放。在三家孵化平臺(tái)共發(fā)放150份問(wèn)卷，最終回收問(wèn)卷130份， 其中有效問(wèn)卷126份， 回收率為87%，有效率為97%，問(wèn)卷發(fā)放結(jié)果較為樂(lè)觀。對(duì)回收的有效問(wèn)卷進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，126家被統(tǒng)計(jì)企業(yè)中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)共有36家，占被抽查樣本的29%，總體占比較低，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的科技型小微企業(yè)現(xiàn)狀主要為以下幾個(gè)方面：

1. 股權(quán)激勵(lì)模式的選擇

廣義的股權(quán)激勵(lì)包括了多種模式，目前在我國(guó)較為常見(jiàn)的模式主要有：?jiǎn)T工持股計(jì)劃、股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股票、虛擬股票、股票增值權(quán)等①。就課題組調(diào)查問(wèn)卷的分析來(lái)看， 在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的36家企業(yè)中，有18家選擇了股票期權(quán)，占比50%；有14家選擇了員工持股計(jì)劃，占比39%；有7家選擇了業(yè)績(jī)股票，占比19%；有3家選擇了虛擬股份，占比8%①。可見(jiàn)，股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃是科技型小微企業(yè)使用最多的兩類股權(quán)激勵(lì)方式。具體情況見(jiàn)圖1。

2. 股份來(lái)源及比重

股份來(lái)源及比重問(wèn)題，主要涉及員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)等需要實(shí)質(zhì)性股份的模式，經(jīng)過(guò)前文分析，這種股權(quán)激勵(lì)模式也是與小微企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的，因此本文在接下來(lái)的討論中無(wú)特殊說(shuō)明即指實(shí)質(zhì)性股份的股權(quán)激勵(lì)模式及員工持股計(jì)劃。

對(duì)于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的股份來(lái)源，非上市公司主要有三種模式： 即企業(yè)創(chuàng)設(shè)時(shí)預(yù)留、大股東轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股預(yù)留。在股份來(lái)源上，就課題組對(duì)成都市科技型小微企業(yè)的調(diào)研來(lái)看，在公司初創(chuàng)時(shí)資本募集預(yù)留是最常見(jiàn)的方式，有63.9%的企業(yè)都選擇了這種方式； 其次是增資擴(kuò)股，有28.9%的企業(yè)選擇這種方式； 再次為股東轉(zhuǎn)讓，有25%的企業(yè)選擇了這種方式，具體情況可見(jiàn)圖2。

在股權(quán)激勵(lì)的比重方面， 課題組在調(diào)研的36家企業(yè)中，激勵(lì)股份占總股份10%（含）以下的公司有25家，占比70%；激勵(lì)股份占總股份在10%（不含）到20%（含）之間的企業(yè)有7家，占比20%，超過(guò)20%的企業(yè)僅有4家，占比為11%，具體情況見(jiàn)表1。

3. 持股方式

目前股權(quán)激勵(lì)持股的方式主要分為直接持股和間接持股兩種。直接持股顧名思義，即被激勵(lì)者直接持有公司股份或獲取公司股份的權(quán)利；間接持股分為股東代持（即顯名股東和隱名股東）和持股平臺(tái)兩種。在持股平臺(tái)的選擇上又有有限責(zé)任公司和有限合伙企業(yè)兩種。 課題組對(duì)調(diào)研結(jié)果分析，在36家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的小微企業(yè)中，有17家采用的自然人直接持股的方式，占比47%，比重較大；采用間接持股的企業(yè)為18家，占比50%，其中有8家采取有限合伙企業(yè)的形式，占比22%，比重相對(duì)較小。具體情況見(jiàn)圖3。

4. 行權(quán)方式

對(duì)員工持股計(jì)劃來(lái)說(shuō)，公司授予員工股份后員工即可享受股東的權(quán)利，履行股東的義務(wù)。行權(quán)方式主要考慮股票期權(quán)的形式。股票期權(quán)授予的只是員工未來(lái)在某一價(jià)格獲得公司股份的權(quán)利，員工得到股票期權(quán)后實(shí)際獲得公司股票即為行權(quán)?，F(xiàn)階段的行權(quán)方式主要有三種：現(xiàn)金行權(quán)、無(wú)現(xiàn)金行權(quán)及無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售?，F(xiàn)金行權(quán)即受激勵(lì)者直接通過(guò)現(xiàn)金以約定的價(jià)格購(gòu)買公司股份，無(wú)現(xiàn)金行權(quán)則指公司出售受激勵(lì)者部分應(yīng)獲得股份，以該部分收益支付行權(quán)費(fèi)用，剩余股份歸受激勵(lì)者；無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售指公司將受激勵(lì)者的股份全部出售，將扣除行權(quán)費(fèi)用后的收益給予受激勵(lì)者。 在實(shí)際的調(diào)查中，36家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)有21家選擇了無(wú)現(xiàn)金行權(quán)，占比58%；8家企業(yè)選擇了現(xiàn)金行權(quán)，占比22%；5家企業(yè)選擇了無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售， 占比14%；另有2家企業(yè)選擇其他。具體情況見(jiàn)表2。

5. 激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)一般都會(huì)對(duì)受激勵(lì)者提出一些條件，該類條件的設(shè)置一般同企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r和所處行業(yè)有關(guān)，課題組對(duì)該類條件進(jìn)行分析后總結(jié)出部分企業(yè)較為常用的條件進(jìn)行調(diào)查。 在36家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的小微企業(yè)中，有21家企業(yè)設(shè)置了實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)， 占比58%。 其中將公司業(yè)績(jī)作為最重要激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)有15家，占比42%，其次有12家企業(yè)（占比33%）選擇在職年限，還有8家企業(yè)（占比22%）選擇了是否上市作為標(biāo)準(zhǔn)。

三、科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的理論分析

1. 股權(quán)激勵(lì)模式的選擇

股權(quán)激勵(lì)形式以是否真實(shí)持有公司股份為界限主要分為兩大類：一類是以員工持股計(jì)劃、股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票等為代表的實(shí)際持有或?qū)?huì)持有公司股票的形式； 另一類則是以虛擬股票、股票分紅權(quán)等為代表的只享有公司剩余收益索取權(quán)的形式。二者最大的不同在于前者持有公司股份，實(shí)際上是公司所有人之一，而后者只對(duì)公司的剩余收益有索取權(quán)（且這種索取權(quán)受限于公司當(dāng)年利益分配政策） 或只享受公司股票升值帶來(lái)的收益，并不享有其他權(quán)益。

在實(shí)際調(diào)查中，采取股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃模式的企業(yè)占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的比例接近80%，占比十分大。這一現(xiàn)象也是符合小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的。小微企業(yè)處于發(fā)展的初期，為了支持較快地發(fā)展其現(xiàn)金往往是匱乏的，而產(chǎn)品在早期還沒(méi)有被市場(chǎng)認(rèn)可，盈利狀況一般也會(huì)是負(fù)的或僅夠企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。相較于需要大量現(xiàn)金分紅或有實(shí)際收益的虛擬股票和股票增值權(quán)，股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃在員工認(rèn)購(gòu)股份或獲得股票期權(quán)時(shí)往往需要付出部分現(xiàn)金， 這能在一定程度上補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金流；另一方面，小微企業(yè)持續(xù)的增長(zhǎng)和未來(lái)的發(fā)展對(duì)其股份價(jià)值的提升是十分明顯的，可交易性的實(shí)際股份在升值后帶來(lái)的激勵(lì)效果比僅僅獲得企業(yè)部分盈利的虛擬股份更具有激勵(lì)效果。

2. 股份來(lái)源及比重問(wèn)題

非上市公司主要有三種主要的模式：首先是在創(chuàng)立時(shí)保留部分股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，這對(duì)公司創(chuàng)始人的前瞻性和策略性有較高的要求。 就目前來(lái)看，越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)者意識(shí)到股權(quán)激勵(lì)的重要性，尤其是科技型企業(yè)對(duì)人才的重視更是符合股權(quán)激勵(lì)保留人才的特性，因此可以預(yù)見(jiàn)，這種形式在科技型小微企業(yè)中將會(huì)廣泛使用。其次是由大股東進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，在小微企業(yè)中，大股東、公司創(chuàng)始人及公司控制者往往是同一人，使用股權(quán)激勵(lì)的方式對(duì)公司核心人才進(jìn)行激勵(lì)，來(lái)保證公司未來(lái)的發(fā)展，這與其利益是相符合的。最后是在公司進(jìn)行增資擴(kuò)股時(shí)保留部分股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，這種形式實(shí)質(zhì)上和第二種類似，一般情況是在增資擴(kuò)股時(shí)所有股東或部分大股東轉(zhuǎn)讓股份設(shè)置股權(quán)激勵(lì)的股份池。這種形式除了可以設(shè)立股權(quán)激勵(lì)需要的股份池，還可以保證股份池在增資擴(kuò)股的過(guò)程中比例不會(huì)受到稀釋。三種股份池設(shè)立的形式并沒(méi)有嚴(yán)格的好壞之分，但是本文認(rèn)為科技型企業(yè)不同于一般企業(yè)，核心人才是企業(yè)發(fā)展與壯大最重要的因素，對(duì)核心人才的吸引和保留是十分重要的， 因此在科技型企業(yè)設(shè)立時(shí)，有前瞻性的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)準(zhǔn)備好部分股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，減少未來(lái)工商變更等不必要的麻煩。而在實(shí)際中，采取創(chuàng)立時(shí)預(yù)留的企業(yè)占比約64%，這一數(shù)字和理論分析較為契合，說(shuō)明當(dāng)前科技型小微企業(yè)的創(chuàng)始人有較高的戰(zhàn)略前瞻性。

對(duì)于公司股權(quán)激勵(lì)比重問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司有明文規(guī)定，其中《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第十四條規(guī)定：上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定：上市公司全部有效的員工持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。這兩項(xiàng)規(guī)定做出的比例限定對(duì)小微企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)具有重要的借鑒意義。股權(quán)激勵(lì)雖然在很大程度上能夠解決委托代理問(wèn)題，但是股份池的比例過(guò)大會(huì)造成公司股份的分散，進(jìn)而導(dǎo)致管理權(quán)的分散，這對(duì)初創(chuàng)期的小微企業(yè)是十分不利的?？紤]到上市公司股份本就分散，一般認(rèn)為個(gè)人持有公司股本總額5%以上就對(duì)公司具有重大影響，而小微企業(yè)股權(quán)相對(duì)集中的特點(diǎn)與上市公司有很大區(qū)別，因此對(duì)小微企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票池比例可適當(dāng)放松，應(yīng)當(dāng)不超過(guò)20%。在實(shí)際調(diào)查中，超過(guò)20%的小微企業(yè)僅占11%，說(shuō)明小微企業(yè)對(duì)激勵(lì)比重有較好的認(rèn)識(shí)。

3. 持股方式

直接持股的形式是指受激勵(lì)的核心人才直接持有公司股票，該種形式下受激勵(lì)者的身份直接從雇員變?yōu)楣椭髦唬?lì)效果最為明顯，但需注意的是，我國(guó)《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司的股東人數(shù)在2～50人之間，公司在采取該種持股方式需謹(jǐn)慎控制人數(shù)。 間接持股的形式又可以細(xì)分為以下兩種： 第一種是法人持股即成立相關(guān)的法人公司（持股平臺(tái)）持有公司股份，受激勵(lì)對(duì)象通過(guò)持有持股平臺(tái)的股份間接持有公司股份，該種方式一方面可以有效避免《公司法》對(duì)股東人數(shù)限定所帶來(lái)的激勵(lì)范圍限定，另一方面如果持股平臺(tái)為有限合伙企業(yè)的形式，還可以避免企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅雙重納稅的問(wèn)題。第二種是自然人代持股，即顯名股東和隱名股東的關(guān)系。需要注意的是，如果公司選擇自然人代持股，受激勵(lì)對(duì)象如果提出股東資格確認(rèn)， 則公司需為其辦理股權(quán)變更的工商登記，這可能會(huì)導(dǎo)致公司陷入有限責(zé)任公司股東不能超過(guò)50人的困境中。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，科技型小微企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)對(duì)持股形式的選擇和理論分析有些出入， 采取直接持股的小微企業(yè)占總數(shù)的一半，而間接持股中兩種方式基本持平，這與小微企業(yè)所處的發(fā)展環(huán)境有直接關(guān)系。小微企業(yè)一般規(guī)模甚小，總?cè)藬?shù)可能尚未達(dá)到50人，在激勵(lì)效果和未來(lái)隱患上，小微企業(yè)做出了當(dāng)前情況下的最優(yōu)選擇，選擇激勵(lì)效果較大的直接持股形式，而有限合伙企業(yè)的納稅優(yōu)勢(shì)對(duì)部分企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較陌生的，小微企業(yè)選擇不多。

4. 行權(quán)方式及激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)于行權(quán)的三種方式，并沒(méi)有優(yōu)劣之分，現(xiàn)金行權(quán)和無(wú)現(xiàn)金行權(quán)相當(dāng)于企業(yè)在受激勵(lì)者行權(quán)之日以某一價(jià)格定增股份或?qū)⒓?lì)比例中的股份轉(zhuǎn)讓，無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售的形式實(shí)際上并沒(méi)有授予被激勵(lì)者股份，被激勵(lì)者獲得的是股份約定價(jià)格和實(shí)際價(jià)格間的差額。超過(guò)半數(shù)的小微企業(yè)選擇無(wú)現(xiàn)金行權(quán)的方式，本文認(rèn)為其主要原因，一方面是為了減輕受激勵(lì)者在行權(quán)時(shí)的資金壓力，另一方面可以適當(dāng)?shù)販p少受激勵(lì)者獲得的股份。實(shí)際上，采取現(xiàn)金行權(quán)在一定程度上可以增加企業(yè)的現(xiàn)金，也有其好處，具體形式的選擇需要企業(yè)與受激勵(lì)者進(jìn)行溝通， 結(jié)合企業(yè)發(fā)展進(jìn)行理性選擇。

四、科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建的對(duì)策建議

科技型小微企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)往往是不清晰的，通過(guò)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)制度，能使公司股份劃分清晰，并構(gòu)建完善的利益責(zé)任機(jī)制，有利于公司未來(lái)的發(fā)展。此外，股權(quán)激勵(lì)能夠在一定程度上降低公司成本，提高公司利潤(rùn)。科技型企業(yè)的典型特點(diǎn)就是以人才為主要競(jìng)爭(zhēng)手段，因此人力成本是科技型企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一項(xiàng)較大的成本。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，一方面會(huì)使員工的身份從被公司雇傭變?yōu)楣镜膿碛姓?，員工身份的改變將使員工的個(gè)人利益和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展結(jié)合在一起，促使員工關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，減少損害企業(yè)的短期行為，這在很大程度上減少了監(jiān)管成本。另一方面由于股權(quán)代表著員工對(duì)未來(lái)公司利潤(rùn)的索取權(quán)，可以在一定程度上減少公司的現(xiàn)金激勵(lì)，這將大大降低公司的人力薪酬成本。

因此，在企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建好較為完善、長(zhǎng)久的股權(quán)激勵(lì)制度，是科技型小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要支撐。對(duì)此有以下幾點(diǎn)建議：

1. 重視股權(quán)激勵(lì)的作用。由于科技型企業(yè)對(duì)核心人才的需求與重視直接關(guān)系公司的發(fā)展，因此股權(quán)激勵(lì)對(duì)科技型企業(yè)是至關(guān)重要的，小微企業(yè)應(yīng)在如此的認(rèn)識(shí)下開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，在企業(yè)創(chuàng)立之初就預(yù)留部分股份做未來(lái)股權(quán)激勵(lì)之用。

2. 股權(quán)激勵(lì)模式。在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇上，科技型小微企業(yè)處于企業(yè)發(fā)展的初期，面臨的最大問(wèn)題在于企業(yè)的發(fā)展、 產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)的開(kāi)拓，因此科技型小微企業(yè)在迅速發(fā)展中需要大量的現(xiàn)金，對(duì)虛擬股份等需要大量現(xiàn)金做支撐的模式企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇。另一方面，同樣由于科技型小微企業(yè)的發(fā)展階段特征，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相較于成熟的企業(yè)存在很大的不確定性，因此業(yè)績(jī)股票等以企業(yè)發(fā)展業(yè)績(jī)?yōu)樵u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)模式也不是十分合適。因此，從多方面考慮，股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃更適合科技型小微企業(yè)。

3. 股權(quán)激勵(lì)的比例。科技型小微企業(yè)股權(quán)激勵(lì)選擇的比例應(yīng)有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，一方面要達(dá)到未來(lái)激勵(lì)時(shí)股份的可用性，另一方面也要注意股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司股權(quán)分散帶來(lái)的影響，股權(quán)激勵(lì)的總體比例不應(yīng)超過(guò)20%。

4. 股權(quán)激勵(lì)持股方式。有限合伙的間接持股形式一方面能有效避免直接持股帶來(lái)股東人數(shù)過(guò)多不符合相關(guān)規(guī)定的問(wèn)題，另一方面能減少有限責(zé)任公司的雙重賦稅問(wèn)題，但是在實(shí)際的使用中該種形式使用比例遠(yuǎn)低于直接持股。對(duì)此，在企業(yè)層面，企業(yè)創(chuàng)始人需對(duì)有利于企業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行充分了解， 在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)采取對(duì)公司、員工最有益的形式，而在企業(yè)外部，如孵化園區(qū)或主管部門等要對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展給予充分的關(guān)注，將政府的優(yōu)惠政策、 必要發(fā)展經(jīng)驗(yàn)等傳遞給小微企業(yè)。

5. 股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)。合適的激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有以下幾點(diǎn)考慮：首先是激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)與被激勵(lì)者的實(shí)際情況相符合。如對(duì)相關(guān)研發(fā)人員，激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與其研發(fā)成果的創(chuàng)新性等因素有關(guān)；而對(duì)管理者則與利潤(rùn)或銷售收入增加額掛鉤。其次是激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮不同的激勵(lì)區(qū)間進(jìn)行不同的激勵(lì)報(bào)酬。一般情況激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置是高于企業(yè)目前發(fā)展階段的實(shí)際情況的，對(duì)于未能完成全部激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，但目標(biāo)完成度較高的情況，如以業(yè)績(jī)考核為標(biāo)準(zhǔn)，高管雖未能全部完成但完成目標(biāo)的85%以上，實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已超預(yù)期情況的，企業(yè)可以進(jìn)行適度的獎(jiǎng)勵(lì)，其獎(jiǎng)勵(lì)形式可以采取薪酬獎(jiǎng)金制度。最后應(yīng)考慮激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期性和可調(diào)節(jié)性問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)作為解決委托代理問(wèn)題的有效手段，其區(qū)別于一般薪酬激勵(lì)的最大特點(diǎn)在于激勵(lì)效果的長(zhǎng)期性。股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間區(qū)間一般較長(zhǎng)，因此在設(shè)定激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)充分考慮在未來(lái)時(shí)間內(nèi)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和所需要的激勵(lì)效果。

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（責(zé)任編輯、校對(duì)：龍會(huì)芳）