花旗銀行日前在北京隆重舉辦了2017年首場財富論壇，此間，花旗香港環(huán)球財富策劃部主管張敏華女士，攜手知名人文財經觀察家秦朔，以及來自全球知名基金公司安聯(lián)投資和施羅德的專家一起，為近五百名來賓共同展望最新全球經濟趨勢，分析金融投資策略，并交流在全球經濟波動加劇的背景之下如何追求財富的保值和增值。

花旗：

看好新興市場 鼓勵多元化配置

2017年上半年，環(huán)球投資市場十分興旺，美國股票指數屢創(chuàng)新高，但論年初至今最佳表現(xiàn)的股市并非美股，而是亞洲股票市場。在成熟牛市中，要捕捉今年下半年的投資機遇，花旗認為不僅要關注估值，還要觀察投資市場宏觀大趨勢，包括利率、資金流向和政治形勢。

張敏華女士從美國出發(fā)分析宏觀趨勢時表示，雖然美聯(lián)儲一如預期開展加息周期，但今年以來美元指數不升反跌，主要原因來自美國通脹增長比預期慢，十年期美國公債殖利率受壓。十年期美國公債殖利率跟美元走勢或將成為今年下半年資產配置的重要因素。通常美元弱勢，資金偏向流到新興市場，會促使新興市場表現(xiàn)較佳，花旗銀行下半年對新興市場資產持偏高比重，尤其關注亞洲市場的投資機會。

風險方面，張女士提及美國內部的政治角力，可能會拖慢財政改革的進程，進而使美股表現(xiàn)弱于其他市場。但微觀層面上，美國企業(yè)盈利增長勢頭良好，第一季增長超過13%，而共和黨控制的國會，有機會在年底前通過美國減企業(yè)利得稅和個人所得稅的法案。通常在夏季，美股傾向于出現(xiàn)一些季節(jié)性調整，如果波動使美股進入更吸引的估值區(qū)間，投資者不妨逢低吸納布局。

另一個方面，最難預料的風險是地緣政治和恐怖主義所帶來的不明朗因素，特別是美國、歐洲和中東地區(qū)的局勢發(fā)展。根據以往的經驗，政治事件，可能引發(fā)短期市場回調，這也是下半年投資者需要留意的風險因素。

債券資產方面，花旗認為企業(yè)的基本面因素仍然穩(wěn)健，因此對企業(yè)債持有超配建議，但部分債券資產可能存在短期回調風險，比如說美國高收益?zhèn)男刨J利差，已經跌至371個基點，不但遠低于長期平均水平519個基點，也接近過往的歷史低位。

張女士也提醒投資者，在波動的市場環(huán)境下，投資者要防止配置過于偏重于某一類資產可能帶來過度集中的風險，多元化資產配置（包括分散投資于環(huán)球股票、投資級別債券、新興市場債券和黃金）才是長期戰(zhàn)勝牛熊的法寶。

安聯(lián)：

低利率環(huán)境中高息資產更受青睞

2017 年，面對美國聯(lián)儲局調整貨幣政策，歐洲政治因素仍備受關注，中國金融去杠桿，在市況未明的情況下，環(huán)球息率仍將在一段較長時間內處于低水平，令投資者繼續(xù)面對低息環(huán)境下締造收益的挑戰(zhàn)。安聯(lián)何志凌女士認為，全球息率維持低水位，而市場波動率過低可能并未反映實質風險因素，因此在配置上還需要穩(wěn)健與收益同時考慮。針對目前市場環(huán)境，何女士給出兩類可以提升收益率的資產：高收益?zhèn)案呦⒐善薄?/p>

在高收益?zhèn)瘜用妫猜?lián)與花旗提示風險的態(tài)度相比更為樂觀。安聯(lián)認為對比高評級債市，短存續(xù)期優(yōu)質高收益?zhèn)袌龅氖找鏉摿^為可觀，而且抵御通脹能力較佳?？s短投資組合存續(xù)期有助緩和加息的負面影響。在加息環(huán)境下，短存續(xù)期債券對利率變動的敏感度低于長存續(xù)期債券。對收益型投資者來說，較優(yōu)質及較短存續(xù)期的美國高收益?zhèn)疂撛诨貓笈c風險平衡最具吸引力。

另一方面，股息投資策略亦有助抵御低息環(huán)境。歐洲經濟轉強，企業(yè)盈利回升，政治陰霾漸消，再加上歐洲股票的估值非常可觀，令歐洲市場重現(xiàn)吸引力。安聯(lián)認為歐洲股息投資策略，聚焦于優(yōu)厚股息收益率并可持續(xù)派息的企業(yè)，有助于消市場波動。承諾持續(xù)派發(fā)高股息的公司較具紀律性，財務資源預算較為謹慎，而且能較有效運用有關資源，有助降低股價波動。

施羅德：

歐洲股市和商品市場值得關注

無獨有偶，施羅德的朱先生也表達了對于歐洲市場的樂觀情緒。隨著歐洲政治疑云的消散，施羅德對于歐洲股市轉向正面。最近公布的經濟數據亮眼，及今年一季度公布的企業(yè)財報均強化了對歐洲股市的信心。同時從估值層面來看，歐洲的長線經周期調整市盈率仍處于相對便宜的區(qū)間。

從股票投資風格上看，施羅德建議今年重點關注價值型股票。自2007年起，價值型股票相對成長型股票已經出現(xiàn)很大的折讓，2016年年中曾跌至平均線以下兩個標準差。去年下半年，價值型股票已經出現(xiàn)大幅反彈，但目前仍處于回升階段。

最后，施羅德還溝通了關于大宗商品市場的觀點。大宗商品價格在去年觸底反彈之后，今年呈區(qū)間上下波動的態(tài)勢。施羅德看好能源、稀有金屬、美國天然氣、木材價格等商品。在配置大宗商品投資時，需要兼顧到不同商品差異化的市場周期和多種影響因素，因此更適合通過專業(yè)投資機構的產品來配置。施羅德提示，商品在投資者資產配置中分散風險的作用依然無可替代。

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