朱晨+孫家靖+劉盼+孫嬌

【摘要】 創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新性、高成長性及低的風(fēng)險承擔(dān)能力，決定了其融資不僅具有一般企業(yè)融資的性質(zhì)，更具有特殊性。現(xiàn)在政府需要根據(jù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，設(shè)立適合它發(fā)展的體系，同時根據(jù)我國的特殊情況和社會的制度給予他們一定的幫助，這樣才能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)；融資渠道；融資結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)通過資金來源的結(jié)構(gòu)和比例來構(gòu)建資金的融資結(jié)構(gòu)。就像一般企業(yè)，融資的資金基本分為為股權(quán)融資和債權(quán)融資。但是，就算這樣這兩種資金在籌資方面還是區(qū)別很大，不僅如此，由于中小企業(yè)存在初建期到成熟期等不同階段，因此，他們的融資結(jié)構(gòu)又呈現(xiàn)出相當(dāng)復(fù)雜的階段性特征：根據(jù)企業(yè)成長階段的不同，那么企業(yè)的融資系統(tǒng)結(jié)構(gòu)也會不同。

一、從融資渠道角度分析我國創(chuàng)新型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）間接融資

商業(yè)銀行貸款在我國中小企業(yè)融資資金中還是占得主流地位。這幾年，大部分金融企業(yè)為中小企業(yè)用了專門的政策，根據(jù)創(chuàng)新性中小型企業(yè)的她點(diǎn)，銀行也根據(jù)其特點(diǎn)也作出相關(guān)的業(yè)務(wù)，并且從貸款增長結(jié)構(gòu)來看，投向中小企業(yè)的資金也在慢慢增加。

間接融資中的銀行信貸以銀行信用為基礎(chǔ)，風(fēng)險較低些，融資成本也相對低些。一般來說英航信貸分為兩種：短期借款和長期借款。兩次方式在借款方面條件基本相同，這兩種信貸方式對中小企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）貸款籌資時間較快，貸款時間短，程序比較簡單，獲取資金速度快，（2）資金成本低，這樣中小企業(yè)在初期時不用承受太大的企業(yè)實(shí)際成本負(fù)擔(dān)同時與股票債券相比利率也較低，所以籌資費(fèi)用低。（3）信貸借款彈性大，中小企業(yè)可與銀行等金融機(jī)構(gòu)直接商議借款金額和還款時間，如果發(fā)生突發(fā)事件也可以與銀行商討更換還款時間變更借款數(shù)量等。（4）中小企業(yè)可以通過信貸與債券一樣發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。不過也存在一些的弊端，比如說籌資如果是長期借款的話融資限制較多和籌資數(shù)量不如股票債券等。

事實(shí)上，融資租賃不僅是一種融資手段，也是一種企業(yè)技術(shù)設(shè)備改造手段，他對于創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展和推進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)管理有巨大的幫助。西方發(fā)達(dá)國家的大部分的生產(chǎn)設(shè)備都是租賃來的，像我國這樣的發(fā)展中國家比起他們來，這方面更加薄弱，所以我們更難獲得銀行的資金，因此我們應(yīng)該和他們一樣采用租賃的方式。政府也應(yīng)鼓勵租賃公司的發(fā)展，通過設(shè)備租賃和設(shè)備貸款的形式支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。

（二）直接融資

中國人民銀行的發(fā)言人曾經(jīng)在國際研討會發(fā)表過這樣的觀點(diǎn)：中小企業(yè)之所以融資問題難以解決，是因?yàn)槲覈闹苯尤谫Y渠道狹窄。這就是我們和發(fā)達(dá)國家之間的差距。

股權(quán)融資是一種主要的直接融資方式，股權(quán)融資指的是企業(yè)以社會公開的方式向社會上的所有投資者出售股權(quán)進(jìn)行投資。包括發(fā)行股票等但是直接申請發(fā)放股票卻又這幾點(diǎn)要求：（1）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；（2）公司發(fā)放的普通股只能有一種；（3）在公司人擬發(fā)行的股票總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于3000萬；（4）向社會發(fā)行的部分不少于總額的25%；（5）發(fā)行人在三年中沒有重大違法現(xiàn)象；（6）證券會規(guī)定的其他條件。這樣的股權(quán)融資的特點(diǎn)在于：（1）可以長期持有；（2）獲取經(jīng)濟(jì)利益并承受相應(yīng)的風(fēng)險；（3）出股票投資外，長期股權(quán)投資通常不能隨時出售；（4）長期股權(quán)投資相對于長期債券投資而言，投資風(fēng)險較大。

我認(rèn)為只有債券市場和股票市場同時發(fā)展才能使市場結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，讓經(jīng)濟(jì)能更有效的分配從而提高資金效率更好的做到創(chuàng)新型企業(yè)直接融資問題。

二、我國創(chuàng)新型中小企業(yè)融資困難的原因

造成我國創(chuàng)新型中小型企業(yè)融資困難的原因有以下三點(diǎn)。

分工的不發(fā)達(dá)與協(xié)調(diào)失靈。我認(rèn)為企業(yè)的融資困難融資難是我國創(chuàng)新型中小企業(yè)現(xiàn)在的主要問題，目前我國大部分的融資資金只能靠自己，只有少部分的企業(yè)可以拉到銀行貸款，甚至更多的中小企業(yè)考的更多是民間金融組織融資。

從問卷可以看出有近7成的中小企業(yè)主要靠的是自有資金，只有少數(shù)占25.1%的資金來源于銀行，還有10.7%的選擇了民間金融組織。流動資金也呈現(xiàn)和固定資金一樣的趨勢，中小企業(yè)同樣是依靠自有資金，銀行次之，民間再次之。

（一）問題是在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期分工的不發(fā)達(dá)與協(xié)調(diào)失靈導(dǎo)致的在改革開放時期，中國是用經(jīng)濟(jì)手段模仿蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體制導(dǎo)致了輕工業(yè)、服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)處于空置狀態(tài)，同時由于市場排擠的因素產(chǎn)權(quán)也處于空置狀態(tài)。所以對于中小企業(yè)來說，交易費(fèi)用會顯得很高，所以逼迫中小企業(yè)進(jìn)行貸款，同時金融企業(yè)還是國家壟斷的，中小企業(yè)因此要花費(fèi)更高的成本，從而增加融資難度

（二）外部融資困難，信息的不對稱。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看在信息缺乏的角度來看，投資在信息稀缺的情況下，投機(jī)的沖動使信息壟斷者不會按競爭規(guī)則辦事，市場參與者也不可能做出符合實(shí)際的最大化決策，因此資源不能被最有效利用。這些現(xiàn)象和問題扭曲了市場經(jīng)濟(jì)中利益最大化原則使資源無法最佳配置。這樣會使財務(wù)狀況缺乏透明度，銀行只能增加成本，否則無法甄別出企業(yè)的好壞另外缺乏抵押資產(chǎn)等原因，導(dǎo)致自身信用等級較低，也難以找到符合要求的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保人。

（三）高昂的融資成本。昂貴的融資成本讓很多投資者都望而卻步，而且銀行對貸款的投資要求很高，所以很多的中小企業(yè)很難獲得融資的機(jī)會。同時股權(quán)投資對于中小企業(yè)來說十分嚴(yán)格，我國的債券市場和債券評估系統(tǒng)不夠完善，這對于中小企業(yè)來說并不是好事。中小企業(yè)一般來說比較大企業(yè)，雖然貸款額度較小，但是貸款的頻率很高，這樣的話銀行只能通過加息的方法來解決，然而這樣的情況只會使中小企業(yè)的融資成本更高，這樣一步步的惡性循環(huán)才導(dǎo)致了中小企業(yè)的融資困難。

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