楊胤 重慶工商大學(xué)

論金融衍生品對我國經(jīng)濟(jì)的影響

楊胤 重慶工商大學(xué)

隨著金融衍生品市場的發(fā)展,金融衍生品對我國經(jīng)濟(jì)的影響已不容小覷，金融衍生品在市場價格、資金成本、對外貿(mào)易、融資方式多樣化等方面的作用日益顯現(xiàn)。

期貨價差套利交易 利率互換 外匯遠(yuǎn)期 外匯掉期 利率期權(quán) 市場價格 資金成本 對外貿(mào)易 融資方式多樣化

一、對市場價格的影響

（一）期貨價差套利交易

1.期貨價差套利交易的定義及理論基礎(chǔ)

價差套利是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進(jìn)行的套利行為。期貨價差套利在本質(zhì)上是期貨市場上針對價差的一種投機(jī)行為，利用期貨市場中某些期貨合約價格失真的機(jī)會，并預(yù)測該價格失真會最終消失，從而獲取套利利潤。

2.期貨價差套利交易對期貨市場價格的影響

期貨價差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場價格重新恢復(fù)到正常水平。在期貨價差套利交易中，套利者要同時在相關(guān)的合約上進(jìn)行方向相反的交易，也就是說，套利者要同時建立一個多頭頭寸和空頭頭寸。理性的套利者會對價格偏低的合約建立多頭頭寸，同時，對價格偏高的合約建立空頭頭寸。這會使得，價格偏低的合約需求增加，價格偏高的合約供給增加，根據(jù)供求決定價格的原理，這一行為最終會使得價格偏高的合約和價格偏低的合約的價格水平恢復(fù)到正常水平，即價格失真消失。

（二）期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系

期貨價格與現(xiàn)貨價格的走勢趨于一致，且期貨合約越臨近交割日期，其價格與現(xiàn)貨價格越接近。期貨價格與現(xiàn)貨價格有緊密的聯(lián)系，期貨價差套利行為有助于合理價格的形成，對期貨市場和現(xiàn)貨市場的穩(wěn)健運行起著十分重要的作用。

二、對資金成本的影響

（一）利率互換

1.利率互換的定義

利率互換（IRS），是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事前確定的某一浮動利率計算，另一方的現(xiàn)金流則按固定利率計算。

2.利率互換能降低雙方的資金成本

利率互換能發(fā)揮不同公司的各自的比較優(yōu)勢，有的公司具有固定利率借款的比較優(yōu)勢，有的公司具有浮動利率借款的比較優(yōu)勢，通過利率互換，能降低雙方的資金成本，實現(xiàn)雙贏。

（二）資金成本的降低推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展

資金成本的降低能夠促進(jìn)企業(yè)投資，企業(yè)有能力且更有意愿增加購買或租賃廠房和生產(chǎn)設(shè)備的支出，投入更多的資金用于科技研發(fā)，這在微觀和宏觀上都是具有積極影響的，不僅推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也促進(jìn)了社會的進(jìn)步。

三、對對外貿(mào)易的影響

（一）外匯遠(yuǎn)期交易

1.外匯遠(yuǎn)期交易的定義

外匯遠(yuǎn)期交易是指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來某一約定日期交割的外匯交易。

2.外匯遠(yuǎn)期交易有利于擴(kuò)大對外貿(mào)易規(guī)模

外匯遠(yuǎn)期鎖定了匯率，能有效規(guī)避匯率風(fēng)險，更多的企業(yè)愿意參與到外貿(mào)交易中，使對外貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大，尤其是對于進(jìn)出口企業(yè)來說，外匯遠(yuǎn)期在很大程度上降低了其在經(jīng)營上的匯率風(fēng)險，對公司的穩(wěn)健運行起著積極作用。

（二）外匯掉期

1.外匯掉期交易的定義

外匯掉期（FX Swap）又稱為匯率掉期，是指交易雙方約定在前后兩個不同的起息日以約定的匯率進(jìn)行方向相反的兩次貨幣互換。

2.外匯掉期的顯著功能

外匯掉期有兩個顯著的功能，其一，調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)，其二，對沖貨幣貶值風(fēng)險。資金期限結(jié)構(gòu)是指支付外匯與收到外匯的期限分布。調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)是規(guī)避貨幣貶值風(fēng)險的一種手段，通過外匯掉期交易將外匯收付時間調(diào)整至一致以規(guī)避匯率風(fēng)險。簡言之，外匯掉期交易在規(guī)避匯率風(fēng)險中起到了不容小覷的作用。

3.外匯掉期交易使得對外貿(mào)易更加便利

外匯掉期交易通過對資金期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，便利了對外貿(mào)易的外匯結(jié)算，可以在一定程度上增加進(jìn)出口貿(mào)易量，擴(kuò)大對外貿(mào)易的規(guī)模。同時，外匯掉期交易中對沖貨幣貶值風(fēng)險的機(jī)制能使交易者有效規(guī)避匯率風(fēng)險，更加積極地參與到外貿(mào)交易中。這對我國對外貿(mào)易的擴(kuò)大產(chǎn)生著積極的影響。

四、對融資方式多樣化的影響

（一）利率期權(quán)

1.利率期權(quán)的定義

利率期權(quán)是指以利率類金融工具為期權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約。利率期權(quán)的標(biāo)的物一般是利率和與利率掛鉤的產(chǎn)品，包括國債、存單等。

2.利率上限期權(quán)與利率下限期權(quán)能有效鎖定利率區(qū)間

利率上限期權(quán)又稱“利率封頂”，能有效防范利率上升的風(fēng)險；利率下限期權(quán)又稱“利率封底”，能有效防范利率下降的風(fēng)險。通過利率上限期權(quán)或利率下限期權(quán)交易，能鎖定浮動利率的利率區(qū)間，鎖定資金成本，規(guī)避利率風(fēng)險。

3.利率期權(quán)交易對融資方式多樣化的影響

利率期權(quán)鎖定利率區(qū)間這一功能使得融資方式不僅僅是傳統(tǒng)地以固定利率向銀行申請貸款，由于利率期權(quán)鎖定利率區(qū)間這一功能，很大程度上降低了以浮動利率融資的利率風(fēng)險，鎖定了資金成本，企業(yè)可以選擇以浮動利率向其他企業(yè)借款等方式進(jìn)行融資。這促進(jìn)了融資方式多樣化的形成。

五、結(jié)語

金融衍生品市場的發(fā)展使得金融衍生品扮演著越來越重要的角色，其在市場價格、資金成本、對外貿(mào)易、融資方式多樣化等方面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著積極作用。

[1]赫爾.期貨、期權(quán)和其他衍生產(chǎn)品[M].清華大學(xué)出版社.

[2]《期貨基礎(chǔ)知識》（中國經(jīng)濟(jì)出版社）.