巫卓宸

摘 要：保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融中的預(yù)付款融資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行依托核心企業(yè)與經(jīng)銷商真實(shí)、穩(wěn)定的上下游合作關(guān)系，為經(jīng)銷商提供定向的采購(gòu)融資，有效解決了供應(yīng)鏈中許多中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，并實(shí)現(xiàn)了多方共贏。本文通過(guò)對(duì)現(xiàn)有的幾種保兌倉(cāng)觀點(diǎn)進(jìn)行介紹，從商業(yè)銀行角度分析和探討保兌倉(cāng)的特征、實(shí)務(wù)操作模式以及價(jià)值。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 保兌倉(cāng) 特征 操作模式 自償性貿(mào)易融資

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）02（a）-021-03

隨著債務(wù)融資市場(chǎng)的發(fā)展，大型企業(yè)金融脫媒趨勢(shì)加劇，更愿意選擇非金融債務(wù)融資工具、公司債及企業(yè)債等發(fā)行金額大、利率定價(jià)市場(chǎng)化等優(yōu)勢(shì)明顯的直接融資方式。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性弱，缺乏足夠的抵、質(zhì)押物，無(wú)論是商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸和債券市場(chǎng)融資均不能形成主流的融資模式，于是供應(yīng)鏈金融便成為中小企業(yè)融資的獨(dú)特蹊徑。

保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是近年來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融項(xiàng)下的預(yù)付款融資業(yè)務(wù)，因采用核心企業(yè)信用捆綁、引入連帶擔(dān)保責(zé)任、差額退款或貨物調(diào)劑銷售等多種信用增級(jí)方式，降低中小企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱，有效解決了供應(yīng)鏈核心企業(yè)下游中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，因而受到銀企雙方的青睞。

首先，本文通過(guò)對(duì)現(xiàn)有的幾種保兌倉(cāng)觀點(diǎn)進(jìn)行介紹和分析，從商業(yè)銀行角度探討了保兌倉(cāng)的特性；其次，對(duì)保兌倉(cāng)的常規(guī)操作模式及流程進(jìn)行了分析和比較，并對(duì)部分特殊保兌倉(cāng)模式進(jìn)行了探討；最后，從保兌倉(cāng)參與主體的現(xiàn)實(shí)意義以及貿(mào)易融資的自償性特點(diǎn)探討了保兌倉(cāng)的價(jià)值。特別要說(shuō)明的是，保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策不在本文的探討范圍之內(nèi)。

1 保兌倉(cāng)的介紹及特征

1.1 關(guān)于保兌倉(cāng)的主要觀點(diǎn)

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是特定的票據(jù)業(yè)務(wù)模式。即經(jīng)銷商（買方）、供貨商（賣方）和銀行簽署合作協(xié)議，以銀行信用為載體、以銀行開(kāi)立的銀行承兌匯票為結(jié)算工具；由銀行控制貨權(quán)、供貨商受托保管貨物；供貨商根據(jù)銀行開(kāi)具的提貨通知書(shū)指示要求發(fā)貨，并對(duì)經(jīng)銷商提貨總額與承兌匯票之間的差額及其違約賠償承擔(dān)付款擔(dān)保責(zé)任。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是原貿(mào)易融資產(chǎn)品變種。深圳發(fā)展銀行和中歐國(guó)際工商學(xué)院合作出版的《供應(yīng)鏈金融》一書(shū)中這樣描述：“它是經(jīng)銷商（買方）交納一定保證金的前提下，銀行貸出全額貨款供經(jīng)銷商向核心企業(yè)（賣方）采購(gòu)，賣方出具全額提單作為授信抵質(zhì)押物。隨后，客戶分次向銀行提交提貨保證金，銀行再分次通知賣方向客戶發(fā)貨。賣方就發(fā)貨不足部分的價(jià)值承擔(dān)向銀行的退款責(zé)任?！?/p>

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是中小企業(yè)的融資解決方案。主要內(nèi)容為“核心企業(yè)—經(jīng)銷商”產(chǎn)業(yè)鏈模式下，銀行、核心企業(yè)、經(jīng)銷商通過(guò)簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議，銀行給予經(jīng)銷商融資用于滿足其訂貨環(huán)節(jié)的資金需求，經(jīng)銷商增加保證金或通過(guò)還款來(lái)申請(qǐng)?zhí)嶝?，核心企業(yè)受托保管貨物并按銀行通知發(fā)貨；如融資到期前，經(jīng)銷商未按銀行的要求補(bǔ)足保證金或足額還款，核心企業(yè)就經(jīng)銷商所欠債務(wù)向銀行承擔(dān)連帶保證責(zé)任、或差額退款責(zé)任、或貨物調(diào)劑銷售責(zé)任的業(yè)務(wù)。

1.2 保兌倉(cāng)觀點(diǎn)及特征分析

第一種特定票據(jù)業(yè)務(wù)模式的觀點(diǎn)過(guò)于強(qiáng)調(diào)銀行承兌匯票自帶的銀行信用屬性及經(jīng)銷商違約后銀行的剛性墊款保障，弱化了保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中商業(yè)信用基礎(chǔ)以及供應(yīng)鏈金融最初始的自償性特點(diǎn)。

第二種原貿(mào)易融資產(chǎn)品變種的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)貿(mào)易融資產(chǎn)品的演進(jìn)，突出操作上的控貨環(huán)節(jié)，但在實(shí)務(wù)中并非只有“賣方出具全額提單作為授信抵質(zhì)押物”這一控貨模式，也容易讓人產(chǎn)生狹隘的理解。

相對(duì)前兩種觀點(diǎn)而言，第三種融資解決方案的觀點(diǎn)依托供應(yīng)鏈上核心企業(yè)與下游客戶的真實(shí)、穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系，配置了銀行承兌匯票、短期貸款等短期融資品種，且在違約責(zé)任的設(shè)計(jì)上突出了個(gè)案化和靈活性，因此在銀行同業(yè)間廣為接受，多數(shù)銀行將該觀點(diǎn)作為保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的定義反映至業(yè)務(wù)合作協(xié)議的格式文本之中。

由于在實(shí)務(wù)中保兌倉(cāng)的模式較多，且涉及行業(yè)、供應(yīng)鏈上下游合作關(guān)系、多方利益等因素，因此難以對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一定義。本文通過(guò)對(duì)上述幾種保兌倉(cāng)觀點(diǎn)進(jìn)行分析，并結(jié)合實(shí)踐操作，認(rèn)為保兌倉(cāng)應(yīng)當(dāng)包含以下五個(gè)方面的特征：一是多方合作協(xié)議的植入，基于核心企業(yè)與下游經(jīng)銷商之間擁有可靠的貿(mào)易關(guān)系和商業(yè)信用，對(duì)各參與方的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行約定；二是融資用途的特定化，即銀行授信項(xiàng)下的每筆融資用于下游客戶向核心企業(yè)采購(gòu)貨物，指定收款人為核心企業(yè)；三是還款來(lái)源的自償性，下游客戶的融資以貨物銷售收入予以直接償還，而不是完全依賴授信到期階段客戶的綜合現(xiàn)金流；四是操作過(guò)程的封閉性，從出賬到資金收回進(jìn)行全程控制，通過(guò)執(zhí)行嚴(yán)格的打款贖貨和倉(cāng)儲(chǔ)式的貨物管理，對(duì)資金流及物流進(jìn)行有效控制；五是對(duì)違約后的還款進(jìn)行設(shè)計(jì)，對(duì)有實(shí)力的主體進(jìn)行責(zé)任捆綁，引入相應(yīng)的擔(dān)保方式或風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施控制終極風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)說(shuō)，保兌倉(cāng)是銀行運(yùn)用自償性貿(mào)易融資，并引入物流、資金流管理，對(duì)供應(yīng)鏈中預(yù)付款環(huán)節(jié)提供封閉的融資支持及相關(guān)結(jié)算的金融服務(wù)。

2 保兌倉(cāng)的操作模式

在實(shí)務(wù)中，保兌倉(cāng)的常規(guī)操作模式分為三方保兌倉(cāng)模式和四方保兌倉(cāng)模式，這兩種模式已在多個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈預(yù)付款環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了大量應(yīng)用。

2.1 三方保兌倉(cāng)操作模式

三方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的參與方為核心企業(yè)、經(jīng)銷商和銀行。各個(gè)參與方均有不同的分工。其中，核心企業(yè)負(fù)責(zé)發(fā)貨及按照銀行的指令管控貨物，并承擔(dān)連帶保證擔(dān)保、差額退款或貨物調(diào)劑銷售責(zé)任；經(jīng)銷商負(fù)責(zé)在銀行融資，并向核心企業(yè)采購(gòu)貨物；銀行負(fù)責(zé)向經(jīng)銷商提供融資支持，且融資定向支付給核心企業(yè)。

所謂的差額退款，則是指經(jīng)銷商在授信到期日或到期前約定天數(shù)內(nèi)，未足額備付所欠銀行款項(xiàng)的金額，銀行通知核心企業(yè)履行差額退款責(zé)任，核心企業(yè)將經(jīng)銷商未提取的貨物以經(jīng)銷商欠銀行款項(xiàng)的金額進(jìn)行回購(gòu)，將回購(gòu)款直接劃付至銀行指定賬戶的行為。貨物調(diào)劑銷售，是指經(jīng)銷商在授信到期日或到期前約定天數(shù)內(nèi)，未足額備付所欠銀行款項(xiàng)，銀行通知核心企業(yè)進(jìn)行貨物調(diào)劑銷售，核心企業(yè)將經(jīng)銷商未提取的貨物以經(jīng)銷商欠銀行款項(xiàng)的金額進(jìn)行調(diào)劑銷售，調(diào)劑銷售的款項(xiàng)直接劃付至銀行指定賬戶的行為。差額退款責(zé)任和貨物調(diào)劑銷售屬于保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中擔(dān)保交易安排，雖不屬于《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》等規(guī)定的擔(dān)保形式，但卻具有現(xiàn)實(shí)的擔(dān)保功能。

三方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)主要流程如圖1所示。

1—銀行、核心企業(yè)、經(jīng)銷商簽署三方業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

2—經(jīng)銷商向銀行申請(qǐng)開(kāi)立銀行承兌匯票（或流動(dòng)資金貸款、國(guó)內(nèi)信用證等）。

3—銀行向核心企業(yè)定向付款。

4—經(jīng)銷商向銀行付款并申請(qǐng)?zhí)嶝洝?/p>

5—銀行通知核心企業(yè)發(fā)貨。

6—核心企業(yè)向經(jīng)銷商發(fā)貨。

注：如此循環(huán)操作，直至發(fā)貨完畢，銀行融資敞口同時(shí)填平。

7—如經(jīng)銷商違約（未在約定時(shí)間內(nèi)付款提貨），銀行通知核心企業(yè)向銀行退回未提貨部分對(duì)應(yīng)的款項(xiàng)；或履行連帶保證責(zé)任；或?qū)ω浳镎{(diào)劑銷售后，將銷售款項(xiàng)支付銀行，用于償還所欠融資款。

這種模式的運(yùn)用是銀行將貨物監(jiān)管交由核心企業(yè)監(jiān)管。為了便于控制貨物的流動(dòng)，在三方保兌倉(cāng)模式的基礎(chǔ)上引入倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管公司來(lái)對(duì)貨物進(jìn)行專門監(jiān)管，這就形成了下文所介紹的四方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)。

2.2 四方保兌倉(cāng)操作模式

四方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的參與方為核心企業(yè)、經(jīng)銷商、銀行及倉(cāng)儲(chǔ)物流公司。其中，核心企業(yè)負(fù)責(zé)發(fā)貨及承擔(dān)連帶保證擔(dān)保、差額退款或貨物調(diào)劑銷售責(zé)任；經(jīng)銷商負(fù)責(zé)在銀行融資，并向核心企業(yè)采購(gòu)貨物；銀行負(fù)責(zé)向經(jīng)銷商提供融資支持，且融資定向支付給核心企業(yè)；倉(cāng)儲(chǔ)物流公司負(fù)責(zé)監(jiān)管貨物。具體業(yè)務(wù)流程如圖2所示。

1—銀行、核心企業(yè)、經(jīng)銷商、倉(cāng)儲(chǔ)物流公司簽署四方業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

2—經(jīng)銷商向銀行申請(qǐng)開(kāi)立銀行承兌匯票（或流動(dòng)資金貸款、國(guó)內(nèi)信用證等）。

3—銀行向核心企業(yè)定向付款。

4—核心企業(yè)向監(jiān)管方（倉(cāng)儲(chǔ)物流公司）交付貨物，同時(shí)經(jīng)銷商將所購(gòu)買的貨物質(zhì)押給銀行。

5—經(jīng)銷商向銀行付款申請(qǐng)?zhí)嶝洝?/p>

6—銀行通知監(jiān)管方倉(cāng)儲(chǔ)物流公司向經(jīng)銷商釋放貨物。

7—監(jiān)管方向經(jīng)銷商釋放貨物。

注：如此循環(huán)操作，直至貨物釋放完畢

8—如經(jīng)銷商違約，銀行通知核心企業(yè)向銀行退回未提貨部分對(duì)應(yīng)的款項(xiàng)；或履行連帶保證責(zé)任等責(zé)任。

由于物流企業(yè)的介入，四方保兌倉(cāng)模式擴(kuò)展了預(yù)付款融資模式的融資企業(yè)范圍。

2.3 保兌倉(cāng)常規(guī)操作模式之比較

從三方保兌倉(cāng)來(lái)看，該模式由核心企業(yè)、經(jīng)銷商、銀行簽訂三方業(yè)務(wù)合作協(xié)議并按流程實(shí)施，操作方式簡(jiǎn)單，在實(shí)務(wù)中又稱為直客式保兌倉(cāng)。對(duì)銀行而言，將賣方核心企業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管合二為一，雖然沒(méi)有直接控制實(shí)物，但引入核心企業(yè)所承擔(dān)的連帶保證擔(dān)保、差額退款或貨物調(diào)劑銷售等責(zé)任，實(shí)際上直接解決了貨物的變現(xiàn)問(wèn)題，對(duì)銀行的保障程度也相對(duì)較高。另外在實(shí)務(wù)中，采用捆綁“核心企業(yè)承擔(dān)連帶保證擔(dān)?！钡娜奖秱}(cāng)模式對(duì)銀行融資的保障程度最高，一些銀行對(duì)該類保兌倉(cāng)進(jìn)行了單獨(dú)命名，提取“生產(chǎn)廠家”、“經(jīng)銷商”、“銀行”中的關(guān)鍵詞，將其稱之為“廠商銀”業(yè)務(wù)。

從四方保兌倉(cāng)來(lái)看，由于倉(cāng)儲(chǔ)物流公司的引入，該模式進(jìn)一步擴(kuò)展了保兌倉(cāng)的適用范圍，在實(shí)務(wù)中多存在于汽車、工程機(jī)械、家電以及大宗商品行業(yè)。銀行與經(jīng)銷商、核心企業(yè)及倉(cāng)儲(chǔ)物流公司（監(jiān)管方）通過(guò)簽訂四方業(yè)務(wù)合作協(xié)議，銀行給予經(jīng)銷商融資用于滿足其訂購(gòu)貨物的資金需求，核心企業(yè)收到貨款后按照《購(gòu)銷合同》約定的貨物品種、數(shù)量、規(guī)格發(fā)貨至銀行指定的倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管方，經(jīng)銷商將所購(gòu)買的貨物質(zhì)押于銀行，倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管方受托保管貨物并按銀行通知發(fā)貨。由于這類保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)引入了倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)，即“廠家”、“經(jīng)銷商”、“倉(cāng)儲(chǔ)物流”、“銀行”，因此在供應(yīng)鏈融資實(shí)務(wù)中這類保兌倉(cāng)又被一些銀行稱之為“廠倉(cāng)銀”業(yè)務(wù)。

本文認(rèn)為三方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)與四方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)不同的是，在四方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中核心企業(yè)已將貨物交付給了經(jīng)銷商（經(jīng)銷商辦理動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押，由倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)監(jiān)管），而標(biāo)準(zhǔn)三方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中核心企業(yè)仍占有貨物。

2.4 關(guān)于對(duì)部分特殊保兌倉(cāng)模式的探討

2.4.1 部分特殊三方保兌倉(cāng)模式

所謂三方保兌倉(cāng)并非指實(shí)際只有三個(gè)參與主體，而是指的是簽署業(yè)務(wù)合作協(xié)議的主體數(shù)量。比如有的集團(tuán)公司下面分別設(shè)立了生產(chǎn)公司、銷售公司。集團(tuán)下屬的生產(chǎn)公司負(fù)責(zé)專門生產(chǎn)，銷售給集團(tuán)下屬的銷售公司，再由銷售公司銷售給經(jīng)銷商，即商業(yè)模式為“集團(tuán)下屬生產(chǎn)公司—集團(tuán)下屬銷售公司—經(jīng)銷商”，承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的主體與發(fā)貨主體合一，作為擔(dān)保主體的銷售公司實(shí)力明顯偏弱，而集團(tuán)公司實(shí)力較強(qiáng)。但集團(tuán)公司本身為投資管理機(jī)構(gòu)，不涉及具體經(jīng)營(yíng)，不愿意直接與銀行簽訂四方合作協(xié)議，而是更愿意給實(shí)力偏弱的下屬銷售公司提供擔(dān)保。這種情況下，立足企業(yè)原有的商業(yè)模式，依然由銷售公司、經(jīng)銷商與銀行簽訂三方合作協(xié)議，在銷售公司承擔(dān)連帶擔(dān)保或差額退款責(zé)任基礎(chǔ)上，追加供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的控股股東集團(tuán)公司連帶責(zé)任保證擔(dān)保來(lái)化解違約后的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。即集團(tuán)公司單獨(dú)與銀行簽訂連帶保證擔(dān)保合同，一旦違約即便銷售公司無(wú)力擔(dān)保，也可以直接由集團(tuán)公司履行擔(dān)保責(zé)任。因此這類特殊的三方保兌倉(cāng)又稱之為上級(jí)公司擔(dān)保式三方保兌倉(cāng)。

2.4.2 部分特殊四房保兌倉(cāng)模式

固然四方保兌倉(cāng)中引入倉(cāng)儲(chǔ)物流公司主要目的是對(duì)某些特定的貨物需要專業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)來(lái)實(shí)施有效監(jiān)管。然而在實(shí)務(wù)操作中并非所有四方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)都是引入了倉(cāng)儲(chǔ)物流公司的，是否引入倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管方通常需要銀行針對(duì)供應(yīng)鏈上的諸多現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行合理安排。

在實(shí)務(wù)中，經(jīng)常會(huì)遇到上市公司系核心企業(yè)，實(shí)力非常強(qiáng)，完全有能力承擔(dān)連帶擔(dān)保或差額退款等責(zé)任。但受制于上市公司對(duì)外擔(dān)保有嚴(yán)格的流程，需要股東會(huì)或董事會(huì)討論通過(guò)，時(shí)間較長(zhǎng)且不愿意承擔(dān)這類工作，因此直接采用核心企業(yè)的信用捆綁技術(shù)難以在這類供應(yīng)鏈中實(shí)現(xiàn)。這種情況下，銀行需要考慮兩方面的問(wèn)題：一是引入新的參與主體解決保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)違約后的風(fēng)險(xiǎn)化解問(wèn)題；二是新的參與主體與供應(yīng)鏈核心企業(yè)有著密切的關(guān)系。比如銀行可以引入上市公司的實(shí)際控制人或大股東作為新的參與主體，通過(guò)與核心企業(yè)、經(jīng)銷商及上市公司的實(shí)際控制人或大股東簽訂四方合作協(xié)議，捆綁實(shí)際控制人或大股東責(zé)任，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

此外，有的大企業(yè)實(shí)行產(chǎn)銷分離，自身負(fù)責(zé)專業(yè)生產(chǎn)，并將產(chǎn)品銷售給自己專門成立的子公司，子公司作為銷售公司再把產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商。在這種商業(yè)模式下，生產(chǎn)廠家具有較強(qiáng)的實(shí)力，且有承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)?；虿铑~退款的能力，而銷售公司作為子公司僅負(fù)責(zé)銷售，自身實(shí)力相對(duì)較弱，不具備擔(dān)保能力或擔(dān)保能力較弱。銀行、銷售公司及經(jīng)銷商辦理標(biāo)準(zhǔn)三方保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)，在違約時(shí)銷售公司是否有能力履行擔(dān)保責(zé)任存在較大的不確定性，因此同樣需要對(duì)有實(shí)力的主體進(jìn)行責(zé)任捆綁。即引入母公司生產(chǎn)廠家作為擔(dān)保方簽署四方合作協(xié)議，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

3 關(guān)于保兌倉(cāng)價(jià)值探討

3.1 淺析保兌倉(cāng)的現(xiàn)實(shí)意義

從經(jīng)銷商的角度來(lái)看，一是保證了貨源，通過(guò)利用銀行的資金來(lái)保證買方商品供應(yīng)通暢，降低銷售旺季商品缺貨情況發(fā)生；二是鞏固了與核心企業(yè)的合作關(guān)系，通過(guò)物流和資金流密切與核心企業(yè)的合作；三是在一定程度上降低了購(gòu)貨成本，經(jīng)銷商利用銀行融資大批量的采購(gòu)也會(huì)帶來(lái)更優(yōu)惠的貿(mào)易條款，使其享受到大宗訂貨帶來(lái)的優(yōu)惠價(jià)格。

從核心企業(yè)的角度來(lái)看，一是建立自身可控制的銷售網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)自身與下游經(jīng)銷商建立的商業(yè)信用，有效地扶持經(jīng)銷商，鞏固和培育自身的銷售渠道；二是先行獲得經(jīng)銷商的訂單，收到下游預(yù)付款項(xiàng)，提前鎖定市場(chǎng)銷售，便于安排生產(chǎn)計(jì)劃。

從商業(yè)銀行的角度來(lái)看，一是實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)、負(fù)債及中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行在給予經(jīng)銷商融資的同時(shí)吸收了保證金存款，并且通過(guò)為核心企業(yè)和經(jīng)銷商提供結(jié)算服務(wù)帶來(lái)了中間業(yè)務(wù)收入；二是利用封閉的操作流程，嚴(yán)格的打款贖貨，使經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在銀行體內(nèi)循環(huán)，封閉運(yùn)營(yíng)。3.2 追本溯源保兌倉(cāng)的基石

保兌倉(cāng)可以使銀行擺脫供應(yīng)鏈中核心企業(yè)下游中小企業(yè)客戶財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)度依賴，它以供應(yīng)鏈核心企業(yè)與下游客戶之間的真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易的交易性和連續(xù)性，以及貸后的實(shí)時(shí)監(jiān)控和貿(mào)易流程的操作管理。銀行也不再單純、孤立地評(píng)估單個(gè)企業(yè)的狀況，而是更加關(guān)注其交易對(duì)象，關(guān)注其所處的供應(yīng)鏈?zhǔn)欠穹€(wěn)固以及供應(yīng)鏈的管理水平。

由此可見(jiàn)，供應(yīng)鏈交易關(guān)系穩(wěn)定性、以及鏈上核心企業(yè)的配合程度顯得尤其重要，如果情況都能達(dá)到銀行的期望，下游中小企業(yè)經(jīng)銷商的規(guī)模大小、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)狀況等方面的重要性將被降低，即融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估重點(diǎn)由主體因素轉(zhuǎn)化為債項(xiàng)因素。

而債項(xiàng)因素根本依據(jù)正是供應(yīng)鏈上核心企業(yè)與下游客戶貿(mào)易背后的真實(shí)交易。這些下游中小企業(yè)客戶的融資款項(xiàng)，主要以貨物的銷售收入予以直接償還，而不是完全依賴授信到期階段客戶的綜合性現(xiàn)金流。因此這種真實(shí)貿(mào)易背景項(xiàng)下產(chǎn)生的銷售收入作為還款來(lái)源具備典型的自償性特征，這也是保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的基石所在。

參考文獻(xiàn)

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