潘亦純

險(xiǎn)企融資渠道多樣化已成為行業(yè)常態(tài)，從另一個(gè)方面看，險(xiǎn)企已經(jīng)意識(shí)到增資并非解決償付能力的根本所在，還有比這更重要的手段

在“償二代”（第二代償付能力標(biāo)準(zhǔn)）考核的重壓之下，不少保險(xiǎn)公司紛紛通過(guò)增資方式，以提高償付能力。

據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年6月29日，已有中郵人壽、幸福人壽等9家險(xiǎn)企獲批總計(jì)129億元的增資，還有中法人壽、中韓人壽、中華聯(lián)合人壽以及長(zhǎng)城人壽等4家險(xiǎn)企已在中保協(xié)披露了總計(jì)83億元的增資方案。記者發(fā)現(xiàn)，上半年險(xiǎn)企的增資方式還是以股東直接注資為主。數(shù)據(jù)顯示，幸福人壽增資金額最大，達(dá)到了41億元，其次是中郵人壽，增資金額為20億元，上述兩公司增資完成后，注冊(cè)資本金均邁入百億大關(guān)。

另外，建信人壽在上半年也進(jìn)行了融資，但并非股東直接增資。今年4月份，其在香港市場(chǎng)發(fā)行5億美元核心二級(jí)資本債券，發(fā)行票面利率4.5%，由此可以看出，險(xiǎn)企增資的方式正在往多元化方向發(fā)展。

不過(guò)《投資者報(bào)》記者也注意到，與去年同期20家險(xiǎn)企總計(jì)增資469億元相比，而今年的保險(xiǎn)行業(yè)，無(wú)論是從增資險(xiǎn)企的數(shù)量，還是從增資總數(shù)額來(lái)看，都出現(xiàn)了明顯降溫。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說(shuō)明大多數(shù)險(xiǎn)企已經(jīng)習(xí)慣了“償二代”體系下風(fēng)險(xiǎn)管理的節(jié)奏。同時(shí)，從另一個(gè)側(cè)面來(lái)看，險(xiǎn)企已經(jīng)意識(shí)到增資并非解決償付能力的根本手段，加強(qiáng)內(nèi)部管理，平衡及嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)等舉措更為重要。

多險(xiǎn)企緊急增資

據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，股東增資數(shù)額排名第一的險(xiǎn)企是幸福人壽，共增資41億元，而這已是4個(gè)月內(nèi)，幸福人壽進(jìn)行的第二輪增資，增資總額高達(dá)70億元，兩輪增資后，幸福人壽注冊(cè)資本金變更為101億元，邁入百億元大關(guān)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，幸福人壽成立于2007年，總部位于北京，股東包括信達(dá)資產(chǎn)、三胞集團(tuán)、陜西煤化等。在2007年到2014年8年間，幸福人壽一直處于虧損狀態(tài)，其累計(jì)虧損額高達(dá)30億元。直到2015年，得益于萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展，公司才實(shí)現(xiàn)3億元的凈利潤(rùn)，2016年，由于監(jiān)管對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)調(diào)控及投資市場(chǎng)的不景氣，幸福人壽凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下跌，僅有0.27億元。與其他激進(jìn)型險(xiǎn)企相似，去年四季度末，幸福人壽償付能力告急，綜合償付能力僅有106%，已逼近100%的監(jiān)管紅線。

雖然看上去，幸福人壽去年凈利潤(rùn)狀況并不良好，但股東對(duì)于已開(kāi)始盈利這家險(xiǎn)企顯然充滿信心，以至于持續(xù)進(jìn)行大額增資。今年3月，幸福人壽獲得41.2億元的增資，均由現(xiàn)任股東出資，增資完成后，大股東信達(dá)資產(chǎn)持股比例未變，仍為50.995%，小股東如奇瑞汽車等，股權(quán)比例則有所上漲。幸福人壽方面此前曾對(duì)媒體表示，增資完成后，公司將重點(diǎn)發(fā)展期交型產(chǎn)品，并著重建設(shè)個(gè)險(xiǎn)渠道。

此外，中郵人壽在20億元增資完成后，注冊(cè)資本金正好邁入百億元大關(guān)。截至今年一季末，中郵人壽償付能力達(dá)152.2%，環(huán)比下降78個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，增資完成后，公司此前的股權(quán)結(jié)構(gòu)保持不變。

作為一家郵政辦的險(xiǎn)企，成立之初監(jiān)管層就希望中郵人壽能夠依托中國(guó)郵政郵銀網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行特色化發(fā)展。2014年啟動(dòng)期交“百億工程”以來(lái)，通過(guò)研發(fā)適合郵銀渠道銷售的期交產(chǎn)品，公司期交業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，中郵人壽對(duì)《投資者報(bào)》記者出示的一份數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份，累計(jì)期交保費(fèi)收入達(dá)340億元，年增幅達(dá)217%，占比達(dá)46%。

在過(guò)去一年，保監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)姓保”，中郵人壽方面也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，公司致力于在郵銀渠道為客戶提供全覆蓋的保險(xiǎn)保障，目前開(kāi)發(fā)銷售該類產(chǎn)品達(dá)16款，已經(jīng)建立了滿足各類客戶人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、重大疾病等需求的全功能產(chǎn)品體系。

今年上半年，還有復(fù)星保德信、德華安顧、新華養(yǎng)老、中荷人壽等企業(yè)進(jìn)行了數(shù)額不等的增資，對(duì)提高償付能力、拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等后續(xù)發(fā)展均能起到積極作用。

融資渠道多樣化

險(xiǎn)企融資渠道多樣化已成為行業(yè)常態(tài)。上半年，建信人壽還發(fā)行了5億美元（約34億元人民幣）的債券，票面利率為4.5%。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季末，建信人壽綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為150%和105%，雖然仍處于監(jiān)管線之上，但確實(shí)需要補(bǔ)充資金。

由此看來(lái)，雖然目前股東出資依然是險(xiǎn)企融資的主要渠道，但顯而易見(jiàn)的是，險(xiǎn)企融資渠道開(kāi)始朝著多樣化的方向發(fā)展，包括發(fā)行債券、盈利累積、保單證券化等均成為險(xiǎn)企融資方式。

2016年上半年，平安人壽、富德生命人壽、長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)3家公司就通過(guò)發(fā)行補(bǔ)充債券融資共計(jì)185億元。

據(jù)了解，險(xiǎn)企發(fā)行債券的門檻并不高，只要符合具有連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過(guò)三年、上年年末未經(jīng)審計(jì)和最近一季度財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元、償付能力充足率不低于100%等條件，保險(xiǎn)公司就可申請(qǐng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，而以上條件大多數(shù)險(xiǎn)企均能滿足。

監(jiān)管進(jìn)一步收緊

2017年是保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)施“償二代”的第二年，第一季度整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)良好。據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至一季末，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率238%，核心償付能力充足率221%，均顯著高于100%和50%的償付能力達(dá)標(biāo)線。

就在近期，保監(jiān)會(huì)更是重拳出擊，整治償付能力亂象問(wèn)題。今年6月5日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)性自查工作的通知》表示，自查內(nèi)容涉及資產(chǎn)、準(zhǔn)備金、資本、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)、信息披露等5方面，具體包括金融投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值評(píng)估增值是否合理等。

此外，對(duì)于開(kāi)展信用保證保險(xiǎn)的財(cái)險(xiǎn)公司，保監(jiān)會(huì)對(duì)其償付能力提出了更高的要求。近期，保監(jiān)會(huì)還起草了《信用保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，意見(jiàn)稿中表示，經(jīng)營(yíng)信保業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司，上一季度核心償付能力充足率應(yīng)當(dāng)不低于75%，且綜合償付能力充足率不低于150%，低于這一標(biāo)準(zhǔn)的險(xiǎn)企，應(yīng)暫停開(kāi)展信保新業(yè)務(wù)，并必須在償付能力滿足要求后才可開(kāi)展新的信保業(yè)務(wù)。■