占昕

A股困局依舊沒(méi)能很好地解開(kāi)?？梢钥吹降氖?，截然不同的行情會(huì)帶來(lái)迥異的結(jié)果

2017年上半年結(jié)束了，雖然近日市場(chǎng)呈現(xiàn)波瀾不驚，但A股困局依舊沒(méi)能很好地解開(kāi)?？梢钥吹降氖牵厝徊煌男星闀?huì)帶來(lái)迥異的結(jié)果，究竟是在“比慘”中節(jié)節(jié)敗退，還是在失望中尋找希望？

據(jù)《投資者報(bào)》研究顯示，25只股基不僅戰(zhàn)勝了2016年，還贏了今年上半場(chǎng)，同類排名始終保持在上游。

為了更直面地觀察哪些股票型基金能夠穿越周期、實(shí)現(xiàn)不俗的業(yè)績(jī)，《投資者報(bào)》記者選取了最貼近A股市場(chǎng)變化的、最低股票倉(cāng)位在80%以上的普通股票型基金，并根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)研究，截取了2016年和截至6月28日收盤的今年上半年的同類排名數(shù)據(jù)，進(jìn)行重疊篩選，最終選取了25只基金，在兩年完全不同的市境下，這些產(chǎn)品均能排名在前1/3，委實(shí)不易，在倉(cāng)位調(diào)整空間有限的情況下，他們“身著重甲跳舞”是怎樣實(shí)現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先的。

25只普通股基閃亮發(fā)光

在截然不同的行情下，25只股基身著重甲、帶著鐐銬跳舞，在《投資者報(bào)》的上游產(chǎn)品研究中繼續(xù)嶄露頭角?；厥?016年熔斷后的震蕩行情中，量化基金因其選股覆蓋范圍廣、風(fēng)控模型佳等優(yōu)勢(shì)斬獲了不菲的收益；今年上半年受益于“漂亮50”的良好表現(xiàn)藍(lán)籌白馬主題等大盤風(fēng)格的股票型基金脫穎而出。

從綜合排序看，排名靠前的7只股基易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、安信消費(fèi)醫(yī)藥主題、安信價(jià)值精選、中歐時(shí)代先鋒A、南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)、上投摩根核心成長(zhǎng)、匯豐晉信大盤A不論是去年還是今年上半年均排在了同類的前15%。

25只上游產(chǎn)品中，匯豐晉信、安信、國(guó)泰、嘉實(shí)各有兩只，分別是安信消費(fèi)醫(yī)藥主題、安信價(jià)值精選、匯豐晉信大盤A、匯豐晉信消費(fèi)紅利、國(guó)泰金鑫、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+、嘉實(shí)新消費(fèi)和嘉實(shí)環(huán)保低碳。

同時(shí)，25只股基側(cè)重的類型也較為多樣。此外，諾安先進(jìn)制造、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、圓信永豐優(yōu)加生活、工銀瑞信新藍(lán)籌、前海開(kāi)源再融資主題精選、國(guó)壽安保成長(zhǎng)優(yōu)選、華安新絲路主題、景順長(zhǎng)城滬港深精選、交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、前海開(kāi)源股息率100強(qiáng)、國(guó)富中小盤和建信大安全紛紛入圍。

“低估值策略”占明顯優(yōu)勢(shì)

匯豐晉信曾有三只普通股基憑借出色的選股能力在本報(bào)的“基金全能賺錢王”三年普通股票型基金賺錢榜躋身前十，對(duì)其投資理念和選股風(fēng)格本報(bào)已做過(guò)深入介紹，在此不再贅述。

與匯豐晉信不擇時(shí)擇股、“低估值策略”相似的理念，還有上投摩根核心成長(zhǎng)的基金經(jīng)理李博。2016年，上投摩根核心成長(zhǎng)位列同類的前16%，而今年上半年進(jìn)入5%。

比較去年四季度報(bào)和今年一季度報(bào)，李博對(duì)前十大重倉(cāng)股的調(diào)整并不明顯。2016年底的基金前十大重倉(cāng)股為康得新、長(zhǎng)盈精密、必康股份、索菲亞、歐菲光、大華股份、信維通信、勝利精密、老板電器、歌爾股份。而2017年一季度新增并列為第三大重倉(cāng)股的立訊精密和第十大重倉(cāng)股的華帝股份。通過(guò)采訪，《投資者報(bào)》記者了解到，上投摩根核心成長(zhǎng)也是“自下而上”的個(gè)股精選策略，從業(yè)8年的李博對(duì)個(gè)股的要求非常嚴(yán)苛，而由于選股嚴(yán)苛，換股的謹(jǐn)慎在這類基金經(jīng)理身上同樣明顯。李博的投資風(fēng)格更偏向長(zhǎng)期投資，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)的公司，特別是估值合理業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的公司。

而應(yīng)對(duì)2017年結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，李博表示將繼續(xù)以精選個(gè)股作為首要方向，并重點(diǎn)關(guān)注三類機(jī)遇：一是中盤成長(zhǎng)股和大消費(fèi)股。中盤成長(zhǎng)股估值普遍處于歷史低位，伴隨年初估值切換，中盤成長(zhǎng)股全年有望獲得超額收益；二是大消費(fèi)領(lǐng)域。居民可支配收入仍處于穩(wěn)步提升階段，和居民消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)；三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的機(jī)會(huì)，包括新能源、電子設(shè)備等領(lǐng)域。

精準(zhǔn)出擊 獨(dú)樹(shù)一幟

而與“自下而上”選股不同，在25只精選普通股基中，中歐基金以“控制理論”著稱的80后基金經(jīng)理周應(yīng)波對(duì)重倉(cāng)股換手的出擊更主動(dòng)。

中歐時(shí)代先鋒成立于2015年11月3日，成立不滿百日，就遭“熔斷”洗禮，此后的一年多里，股指多輪跌宕起伏，但中歐時(shí)代先鋒的凈值曲線堪稱經(jīng)典。截至今年4月末，這只次新基金已6度分紅，累計(jì)凈值增長(zhǎng)42.54%，為持有人沉淀了不少收益。

中歐時(shí)代先鋒是周應(yīng)波的成名之作，基金主要采用自上而下分析的方法進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，確定股票、債券、現(xiàn)金的投資比例，再重點(diǎn)通過(guò)跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策環(huán)境的變化趨勢(shì)來(lái)做前瞻性的戰(zhàn)略判斷。

2016年底的報(bào)告中披露了這只基金投資全部50只股票的明細(xì)，而2017年一季報(bào)中變動(dòng)就有6只，中歐時(shí)代先鋒換下了中國(guó)石化、中集集團(tuán)、大慶華科、普洛藥業(yè)、中信銀行和隆平高科，換上了格力電器、中國(guó)國(guó)旅、招商銀行、西藏珠峰、金誠(chéng)信和贛鋒鋰業(yè)，持股分散使前十大的重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比例不過(guò)41.59%。

“周應(yīng)波根據(jù)對(duì)宏觀、流動(dòng)性、市場(chǎng)估值水平的判斷，適度控制倉(cāng)位，盡量減少大幅的擇時(shí)調(diào)節(jié)。而在行業(yè)與個(gè)股的選擇上，他遵循適度分散原則，一方面，不押注于個(gè)別行業(yè)、個(gè)別股票上；另一方面，則采取產(chǎn)業(yè)鏈上下游交叉驗(yàn)證方式，持續(xù)關(guān)注行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)變化，挖掘潛力標(biāo)的投資價(jià)值?！敝袣W基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

周應(yīng)波認(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)周期與創(chuàng)新周期是創(chuàng)造價(jià)值的源泉。” 據(jù)悉，周應(yīng)波持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新周期，跟蹤科技創(chuàng)新方向，在“起步-成長(zhǎng)”階段與“成熟-分化”階段的產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘機(jī)會(huì)。尤其是他對(duì)龍頭公司深度、持續(xù)跟蹤研究，都讓他在精選個(gè)股時(shí)，更是聚焦產(chǎn)業(yè)中，那些在戰(zhàn)略、商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新等方面的先鋒公司，分享其成長(zhǎng)價(jià)值?！?