吹肥皂泡的人走了

葉檀

葉檀，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家、財(cái)經(jīng)專欄作家?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》主筆、《解放日?qǐng)?bào)》經(jīng)濟(jì)評(píng)論員，央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員。曾獲《南方人物周刊》2008年度青年領(lǐng)袖、中國(guó)證券市場(chǎng)20年回顧與展望論壇20年最具影響力財(cái)經(jīng)傳媒人獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。主要從事資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融等領(lǐng)域?qū)懽?。著有《拿什么拯救中?guó)經(jīng)濟(jì)》《中國(guó)房地產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)》。

亮晶晶的金融泡沫在陽(yáng)光下破滅。吹肥皂泡的人走了，暫時(shí)不會(huì)回來(lái)了。

最近，一系列杠桿斷裂，首先與央行的去杠桿有關(guān)。從輝山乳業(yè)開(kāi)始，一些杠桿過(guò)高的企業(yè)受到炮轟，轟然倒塌?，F(xiàn)在輪到了銀行，民生銀行30億假理財(cái)案遠(yuǎn)未結(jié)束，此時(shí)爆發(fā)，估計(jì)與去杠桿有關(guān)。

最讓人奇怪的是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，股市大跌。從4月14日開(kāi)始，上證大盤(pán)開(kāi)始下跌，截至4月19日，連續(xù)下跌4個(gè)交易日，跌破半年線。4月13日收盤(pán)3275.96，4月19日收盤(pán)3170.69，下跌3.2%左右，看上去不高，但17日一天，就有超過(guò)120只個(gè)股跌停，450只個(gè)股跌幅超5%。

難道我看到的是假指數(shù)？

股市下跌緣于兩大重型武器，一是銀監(jiān)會(huì)連續(xù)使出七招殺傷拳，委外贖回，去杠桿讓本來(lái)就貧血的市場(chǎng)暈了菜。

3月到4月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了七份文件，開(kāi)展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)治理工作的通知要求，銀行自查理財(cái)資金委外規(guī)模（主要指購(gòu)買券商、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等各類機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃）以及主動(dòng)管理和非主動(dòng)管理的規(guī)模情況，并列明簡(jiǎn)要交易結(jié)構(gòu)。

文件的意思是：我查查自己的親兒子，不聽(tīng)話要打，不過(guò)基金公司也躲不過(guò)去，要詳細(xì)上報(bào)基金公司和銀行之間的“委外”協(xié)議，包括規(guī)模、期限和預(yù)期收益率等，非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿屬于理財(cái)空轉(zhuǎn)套利范疇。

銀行理財(cái)資金不管是體量還是影響力上都是股市的“奶媽”，2016年中國(guó)銀行理財(cái)資金大約有27萬(wàn)億，哪怕十分之一進(jìn)入股市，一旦斷奶，股市都要半死。

現(xiàn)在，奶媽真的要斷奶了。

銀行一聽(tīng)著急了，得，俺趕緊贖回，能贖多少是多少。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露銀行的情況是：“我們現(xiàn)在幾乎都暫停了手上的業(yè)務(wù)，在整理檔案、填各種表格，專門(mén)應(yīng)對(duì)監(jiān)管部門(mén)的檢查，包括銀監(jiān)會(huì)、審計(jì)署等，五個(gè)檢查同時(shí)進(jìn)行”，“央行的MPA考核剛結(jié)束，銀監(jiān)會(huì)又在兩周內(nèi)發(fā)了7個(gè)文件，我們都還沒(méi)來(lái)得及好好研究這些文件的影響和應(yīng)對(duì)之策，但總體感覺(jué)今年監(jiān)管的口子收緊了很多，像同業(yè)、委外之類的業(yè)務(wù)受影響更大?！惫烙?jì)股市、樓市會(huì)有萬(wàn)億以上的資金流出。

加杠桿的情況可能比監(jiān)管層想像的更嚴(yán)重，監(jiān)管層打個(gè)噴嚏，市場(chǎng)發(fā)起了高燒，已經(jīng)胡話不斷了。

第二項(xiàng)重型武器是證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲監(jiān)管，讓莊股抱頭鼠竄。

投機(jī)者滾滾而來(lái)，隆隆而走，市場(chǎng)每次被折騰得不行。

4月14日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，近日，針對(duì)炒作次新股和快進(jìn)快出手法等惡性操縱市場(chǎng)行為，證監(jiān)會(huì)部署了2017年專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)第二批案件。目前，相關(guān)調(diào)查工作已經(jīng)全面展開(kāi)，部分重點(diǎn)案件已經(jīng)取得重要突破。

莊股聞言，奪命狂奔，典型的如漫步者、愛(ài)司凱等股票，不約而同出現(xiàn)閃崩，到4月19日還在持續(xù)，就像一間房子著了火。從龍虎榜看，溫州幫難逃干系。

想落袋為安的，還有基金，大規(guī)模贖回非常壯觀。

《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，4月18日晚間公布的基金凈值顯示，鵬華弘達(dá)A單位凈值從4月17日的1.0454元大幅躍升到18日的2.0709元，漲幅高達(dá)98.1%。而和該基金的C份額——鵬華弘達(dá)C今日單位凈值不僅沒(méi)有上漲，反而下跌了0.03%。不是贏利了，而是贖回了。

很多人大罵特罵，這有什么好罵的，去杠桿那是必須去，否則美國(guó)一加息，我們就得含著眼淚被迫去。合法監(jiān)管也是應(yīng)該的，在一個(gè)法制不全的初級(jí)市場(chǎng)，如果不嚴(yán)加監(jiān)管，莊家能上天，罵人的韭菜會(huì)被莊家割走。

不可開(kāi)交之際，另一位央媽現(xiàn)身調(diào)和矛盾。路透社報(bào)道，一位接近央行的權(quán)威人士稱，“在政策轉(zhuǎn)折的時(shí)候，預(yù)期調(diào)整會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌和超調(diào)?！毖胄袝?huì)適時(shí)微調(diào)貨幣環(huán)境，穩(wěn)住市場(chǎng)情緒并為金融業(yè)降杠桿去產(chǎn)能創(chuàng)造空間。

有人很不爽。這一股子不爽，加上市場(chǎng)的罵聲，會(huì)逼迫奶媽擠出一點(diǎn)奶，棒子稍微輕一點(diǎn)。底線是，不讓市場(chǎng)崩潰，銀監(jiān)證監(jiān)誰(shuí)也不會(huì)這么干。

別指望回到2015年上半年，瘋狂加杠桿，那是自殺。蠢一次就夠了，經(jīng)不起蠢兩次。