Effect of Index Selection on Cluster Analysis

——A Case Study of Financial Competitiveness of Port-listed Enterprises

摘 要：文章以中國17家港口上市企業(yè)為研究對象，在基本財務分析基礎上，選擇17個具有代表性的財務指標構(gòu)建財務競爭力指標體系，選取2015年的截面數(shù)據(jù)，運用系統(tǒng)聚類分析法分別從盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力、綜合財務能力等6方面對17個企業(yè)進行分類，深入剖析其財務競爭力表現(xiàn)，進而提出針對性的發(fā)展建議。

關鍵詞：聚類分析；港口上市企業(yè)；財務指標；財務競爭力

中圖分類號：U691 文獻標識碼：A

Abstract： This paper takes 17 Chinese port-listed companies as the research object， choose 17 representative financial indicators to build financial competitiveness index system on the basis of basic financial analysis，select the 2015 cross-section data，then use the system cluster analysis to classify the 17 enterprises by profitability， operation ability， solvency， development ability and comprehensive financial capability. Then depth analysis of its financial competitiveness， and put forward targeted development proposals.

Key words： cluster analysis； port-listed enterprises； financial index； financial competitiveness

近年來由于經(jīng)濟危機的負面影響帶動全球國際貿(mào)易的低靡，航運業(yè)出現(xiàn)了罕見的“漫長低谷”，進而直接影響到承載主要物流業(yè)務的港口及相關企業(yè)，國家“一帶一路”政策的提出和實施[1]、自貿(mào)區(qū)的推廣和建設為復興我國海洋經(jīng)濟、提升港口企業(yè)競爭力提供良好政策環(huán)境。港口上市企業(yè)目前表現(xiàn)如何、如何進一步結(jié)合政策擴大其業(yè)務范圍、提高綜合競爭力成為大家關注的焦點。本文立足于國內(nèi)17家上市港口企業(yè)，在分析其基本財務情況基礎上，通過設計綜合財務指標體系，結(jié)合2015年數(shù)據(jù)，對不同類別財務指標運用聚類分析對港口上市企業(yè)進行分類，研究指標設計不同對分析結(jié)果的影響，并提出針對性的建議。

1 相關文獻綜述

目前對企業(yè)財務競爭力的研究較多，如宋光輝等（2015）[2]、鄧斌等（2013）[3]運用因子分析和聚類分析對零部件和糧油上市企業(yè)進行財務評價，但單獨運用聚類分析進行相關研究的還不多，而直接針對港口上市企業(yè)財務情況的相關分析則更少。張杰等（2015）[4]運用可拓聚類分析法對長江經(jīng)濟帶9省2市近10年的數(shù)據(jù)進行分類及預測。陳繼紅等（2015）[5]則從港口物流服務角度出發(fā)設計指標，運用模糊聚類法對國內(nèi)16個長江三角洲港口就四類指標分別進行聚類分析。朱若男等（2014）[6]利用變異系數(shù)法確定指標權(quán)重，提出基于灰色定權(quán)聚類的上市公司財務風險評價模型，并用該模型對10家上市公司2012年的財務風險做出評價。李建等（2016）[7]以2014年我國部分第三產(chǎn)業(yè)上市公司為例，分別用非參數(shù)檢驗法和因子分析和聚類分析兩種方法對其財務狀況水平進行了比較，得出由因子分析中“初始因子載荷矩陣”擬合出的具有主成分內(nèi)涵的財務指標進行聚類的方法敏感性較高的結(jié)論。這些相關分析為本文財務指標體系設計和相關研究提供了參考。

2 港口上市企業(yè)基本財務情況分析

市面上評價上市企業(yè)財務情況的指標很多，但最基本的主要是企業(yè)年營業(yè)收入和企業(yè)年凈利潤兩個指標，目前我國境內(nèi)港口上市企業(yè)主要有17家（表1按凈利潤降序排列）。根據(jù)其2015年企業(yè)財報整理可知（圖1a、b），以絕對值來說，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，上海港、寧波港、天津港都穩(wěn)居前三甲，財務實力雄厚，經(jīng)營情況領先于其他港口企業(yè)。而南京港兩個指標在2015年均表現(xiàn)欠佳，為墊底水平。居中的港口上市企業(yè)各有千秋，其中營業(yè)收入第五位的廈門港務，其凈利潤卻排名倒數(shù)第五位。

以相對數(shù)來說，受國際金融危機、國際貿(mào)易市場低靡、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大等因素影響，2015年港口上市企業(yè)營業(yè)收入增幅水平普遍不高，僅6家為正增長，其中寧波港增幅比例最高達到45.64%，而皖江物流則墊底為-84.86%；凈利潤增長率也僅7家港口上市企業(yè)為正，但相對來說差異更大，珠海港遙遙領先于其他港口，增幅達284.56%，而皖江物流僅為-79.98%，排名最末。其中，廈門港務營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率分別排名第七、第六，表現(xiàn)一般。

從基本財務情況表可以看出，由于經(jīng)濟危機持久無法復蘇、我國經(jīng)濟下行壓力加大、港口企業(yè)多元化經(jīng)營不足等多方面原因?qū)е抡麄€港口行業(yè)財務表現(xiàn)低靡，差強人意。如何進一步深入了解各港口上市企業(yè)財務表現(xiàn)情況成為本文研究的主題。

3 財務綜合指標設計及數(shù)據(jù)標準化

因相對數(shù)指標比絕對數(shù)指標更能反應財務綜合情況，結(jié)合文獻分析和本文研究需要，設計盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營運能力4個方面共17個相對數(shù)指標組成港口上市企業(yè)財務綜合績效指標體系（表2），指標體系的設計注重利潤質(zhì)量而不單單考慮最終的財務效果。

整理得出17個指標2015年的相關原始數(shù)據(jù)見表3（數(shù)據(jù)來自網(wǎng)易財經(jīng)），個別內(nèi)容缺失的運用行業(yè)平均數(shù)代替，如皖江物流凈利潤增長率數(shù)據(jù)缺失，運用其他16個公司的平均數(shù)代替，為12.24。

聚類分析是一種多元統(tǒng)計方法，指將物理或抽象對象的集合分組為由類似的對象組成的多個類的分析過程，基本思想是 “物以類聚”，通過找到數(shù)據(jù)間有價值的內(nèi)在聯(lián)系進而對數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)分類的一種分析方法。本文選取的17個聚類指標其數(shù)據(jù)單位和變異程度有一定差異性，比如總資產(chǎn)利潤率為百分比，而存貨周轉(zhuǎn)率為次數(shù)，會影響到后續(xù)計算的準確性，故需要對數(shù)據(jù)進行標準化。本文采取SPSS22.0中的分析—描述功能，對指標數(shù)據(jù)進行標準化處理，將其轉(zhuǎn)換成平均值和標準差分別為0和1的標準化數(shù)據(jù)矩陣（表4），然后對標準化后的數(shù)據(jù)展開聚類分析。（待續(xù)）

參考文獻：

[1] 陳夢. 港口物流核心文獻綜述（2010-2015）[J]. 物流科技，2016（4）：86-87.

[2] 宋光輝，李兵. 零部件類上市汽車公司經(jīng)營績效研究——基于因子分析和聚類分析[J]. 會計之友，2015（2）：79-83.

[3] 鄧斌，孫建敏. 我國糧油上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合評價——基于因子分析和聚類分析[J]. 技術(shù)經(jīng)濟，2013，32 （下轉(zhuǎn)第46頁）