周 宇

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湖南地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測度與應(yīng)用研究

周 宇

（湖南現(xiàn)代物流職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 長沙 415000）

運(yùn)用模糊綜合評價(jià)法和層次分析法對湖南省地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度研究。得出結(jié)論：由模糊綜合評價(jià)法結(jié)合層次分析法，對我省地方政府債務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)評估,得到湖南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)等級為19.62%，對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級為“一定風(fēng)險(xiǎn)”，我省政府應(yīng)加大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視，提出防范與化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)行之有效的對策，使得我省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制。

地方政府債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；模糊綜合評價(jià)；層次分析法

引　言

歐債危機(jī)爆發(fā)后，國內(nèi)外學(xué)者對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的熱情高漲。2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，我國實(shí)施四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以來，我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)得到關(guān)注。1994年分稅制改革后，中央禁止地方政府進(jìn)行直接債券融資，地方政府需要負(fù)責(zé)提供大部分公共服務(wù)，而收入的來源渠道狹窄，面對長期的收支不平衡，地方政府只能通過其他方式融資。由于政府機(jī)構(gòu)的特殊性，地方政府債務(wù)一般規(guī)模龐大，透明度低，且涉及經(jīng)濟(jì)體系的方方面面。一旦地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將威脅經(jīng)濟(jì)社會(huì)的安全穩(wěn)定。

關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了很多實(shí)證研究，具體如下，Kenneth et aL[1]使用系統(tǒng)方程的方法，實(shí)證檢驗(yàn)信貸質(zhì)量、資產(chǎn)期限、其他發(fā)行人與市政債券到期日的關(guān)系問題。Andrew et al.[2]用CDS息差研究美國財(cái)政部、美國各州和主要的歐元區(qū)國家的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)，胡曉敏[3]通過聚類分析和因子分析處理數(shù)據(jù)，并利用判別函數(shù)和Logistic建立了風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型。何達(dá)之[4]利用AHP方法確定指標(biāo)權(quán)重，建立時(shí)間序列模型對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測。李昊[5]建立了動(dòng)態(tài)視角下單個(gè)地方政府與多個(gè)地方政府聯(lián)動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)評價(jià)模型。龍文博[6]采用情景模擬的方式對地方政府的債務(wù)規(guī)模和融資平臺的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測。苗彬[7]建立了投融資平臺企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系。劉慧婷，劉海龍[8]利用KMV模型分析中國30個(gè)省份地方政府的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。楊桂花，王莉莉[9]運(yùn)用層次分析法，對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合評價(jià)。劉驊，盧亞娟[10]綜合運(yùn)用CRITIC、灰色關(guān)聯(lián)和TOPSIS分析法，對轉(zhuǎn)型期地方政府投融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)分析。

國內(nèi)外學(xué)者多角度、多層次的分析了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對我國地方政府債務(wù)的管理有很大的指引作用。本文我們采用模糊綜合判斷法和層次分析法來分析湖南省地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)情況。由于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是多種因素相互作用的結(jié)果，且存在大量復(fù)雜模糊的現(xiàn)象，基于此，我們選用模糊綜合評價(jià)的方法來進(jìn)行定量測度，利用層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)系數(shù)，提高模糊綜合評判結(jié)果的準(zhǔn)確性，使研究結(jié)果更合理。

1　理論模型構(gòu)建

1.1 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系建立

本文我們參考以往的研究成果，并綜合考慮指標(biāo)的代表性，可操作性及數(shù)據(jù)的可獲得性，從債務(wù)規(guī)模、負(fù)債潛力、財(cái)政運(yùn)行三方面建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系（詳見表1）。

目前，我國地方政府債務(wù)規(guī)模龐大，在測度其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必定要考慮債務(wù)規(guī)模。據(jù)湖南省政府債務(wù)審計(jì)結(jié)果顯示，自2007年以來，全省的總債務(wù)率為74.14%，在一個(gè)很高的水平，為了度量債務(wù)規(guī)模的合理性，我們要考慮債務(wù)規(guī)模這一指標(biāo)，由債務(wù)負(fù)擔(dān)率、赤字依存度、債務(wù)率、債務(wù)增長率組成。

政府負(fù)債在一定程度上是有利于當(dāng)?shù)氐木C合發(fā)展的，不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在而一味的遏制，所以在債務(wù)規(guī)模逐年增加的情況下，為了考量在現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模下，政府繼續(xù)負(fù)債的能力，用負(fù)債潛力指標(biāo)衡量，這對評估風(fēng)險(xiǎn)是很有價(jià)值的。負(fù)債潛力指標(biāo)由財(cái)政收入增長率、財(cái)政收入彈性、或有債務(wù)比率組成。

除此之外，我們還需考慮財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，從GDP增長率、土地出讓負(fù)擔(dān)率、地方收入占GDP比重衡量。

表1. 湖南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系

湖南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系指標(biāo)分類指標(biāo)組成 債務(wù)規(guī)模債務(wù)負(fù)擔(dān)率 赤字依存度 債務(wù)率 債務(wù)增長率 負(fù)債潛力財(cái)政收入增長率 財(cái)政收入彈性 或有債務(wù)比率 財(cái)政運(yùn)行GDP增長率 土地出讓負(fù)擔(dān)率 地方收入占GDP比重

注：債務(wù)負(fù)擔(dān)率=地方政府債務(wù)余額/地方GDP；赤字依存度=財(cái)政赤字/財(cái)政支出；債務(wù)率=當(dāng)年債務(wù)余額/當(dāng)年可用財(cái)力；財(cái)政收入彈性=財(cái)政收入增長率/地方生產(chǎn)總值；土地出讓負(fù)擔(dān)率=地方政府債務(wù)余額/土地出讓金收入。

1.2 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的評價(jià)體系

本文借助模糊數(shù)學(xué)的隸屬度理論把定性評價(jià)轉(zhuǎn)化為定量評價(jià)，采用模糊綜合評價(jià)法、模糊層次分析法相結(jié)合的方法來構(gòu)建地方政府風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型。具體步驟如下：

第一步,確定地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的因素論域U(即指標(biāo)集)。U＝｛U1，U2，U3，U4，U5，U6，U7，U8，U9，U10｝。其中，U1=債務(wù)負(fù)擔(dān)率；U2＝赤字依存度；U3＝GDP增長率；U4＝土地出讓負(fù)擔(dān)度；U5=地方收入占 GDP 的比重；U6=債務(wù)率；U7=財(cái)政收入增長率；U8=財(cái)政收入彈性；U9=債務(wù)增長率；U10=或有債務(wù)比率。

第二步，確定地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評語等級V集。綜合考慮所有影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，將模糊評判等級分為5個(gè)評語等級，V＝｛V1，V2，V3，V4，V5｝。其中，V1=無風(fēng)險(xiǎn)，V2=輕度風(fēng)險(xiǎn)，V3=一定風(fēng)險(xiǎn)，V4=中等風(fēng)險(xiǎn)，V5=高度風(fēng)險(xiǎn)。

第三步，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模糊關(guān)系矩陣R。

其中Rij表示因素論域U中第i個(gè)因素Ui對應(yīng)于評語等級集V中第j個(gè)等級Vj的隸屬程度，即表示第i個(gè)因素，被判斷為第j等級的評議人占全部評價(jià)專家人數(shù)的比重。采取專家評定法來確定Rij的取值，它是在定性和定量的基礎(chǔ)上以專家打分的方式做出定量評價(jià)，即這種方法要求專家從若干因素對評價(jià)對象屬于哪個(gè)等級做出判斷。

第四步，確定評價(jià)指標(biāo)的權(quán)重W（AHP法）。利用層次分析法給因數(shù)論域U中的每一個(gè)指標(biāo)賦予相應(yīng)的權(quán)重Wi，反映這些指標(biāo)的重要程度。利用yaahp軟件建立債務(wù)規(guī)模、償債能力、負(fù)債潛力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)環(huán)節(jié)的判斷矩陣，以及各指標(biāo)之間的重要性比較，最后得出10項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重。

第五步，對地方政府債務(wù)進(jìn)行模糊綜合評價(jià)。利用先前求得的模糊關(guān)系矩陣R和指標(biāo)權(quán)重集W，構(gòu)建出地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模糊綜合評價(jià)的數(shù)學(xué)模型，其基本形式為：B＝W○R，其中“○”代表合成算子，這里采用取小取大算子Bj=max{min(Wi,Rij)},即將Wi與Rij比較后取較小者min(Wi,Rij)；然后對所有的min（Wi,Rij）取最大者，從而得到Bj，同理得到模糊綜合評價(jià)結(jié)果B，由于B只是一個(gè)模糊向量，而不是一個(gè)點(diǎn)值，不能直接用于被評價(jià)對象的排序比較。因此，還要做進(jìn)一步的處理，這里采取的是最大隸屬原則確定被評價(jià)對象最終所屬的評價(jià)等級。

2　實(shí)證分析

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究由來已久，在一定程度上較為成熟，特別是在理論分析部分，由于相關(guān)政府信息的不透明，導(dǎo)致實(shí)證研究缺乏相應(yīng)數(shù)據(jù)支撐。2013年進(jìn)行了地方政府債務(wù)審計(jì)，并出具了相關(guān)報(bào)告?；?013年出具的地方政府債務(wù)審計(jì)報(bào)告，我們運(yùn)用層次分析法和模糊綜合判斷法建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型，來定量分析湖南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。數(shù)據(jù)來自湖南省統(tǒng)計(jì)年鑒（2011-2012），湖南省審計(jì)廳，湖南省財(cái)政廳，湖南省國土資源廳。

2.1 數(shù)據(jù)處理與評估建模

先通過對獲取到的湖南省2012年政府債務(wù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，獲得地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的各項(xiàng)指標(biāo)，具體計(jì)算結(jié)果如下所示：

表2.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)各指標(biāo)值

指標(biāo)指標(biāo)組成數(shù)值 債務(wù)規(guī)模債務(wù)負(fù)擔(dān)率31.48% 赤字依存度28.67% 債務(wù)率1.428 債務(wù)增長率35.51% 負(fù)債潛力財(cái)政收入增長率16.42% 財(cái)政收入彈性1.3 或有債務(wù)比率54.73% 財(cái)政運(yùn)行GDP增長率12.63% 土地出讓負(fù)擔(dān)率9.339 地方收入占GDP13.26%

2.2 湖南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估建模

為了便于衡量這些債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)（見表1）的大小，我們還需要確定風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。首先我們要確定地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)臨界值。臨界值的確定非常重要，這里我們依據(jù)以下原則。第一，參考國際相關(guān)準(zhǔn)則并聯(lián)系我們實(shí)際國情，以及變量所蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)意義；第二，依據(jù)我國出具的相關(guān)的法律法規(guī)；第三，若沒有可以參考的標(biāo)準(zhǔn)，取湖南省歷年相關(guān)指標(biāo)的平均值。由以上三條原則，將指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間劃分為三個(gè)層次，分別為無風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政運(yùn)行指標(biāo)中的GDP增長率，我們根據(jù)李克強(qiáng)總理“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間”的上下限說，以及湖南省的歷史GDP增長率數(shù)據(jù)，以7.5%和10%確定了三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，債務(wù)率依據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）制定的控制標(biāo)準(zhǔn)；負(fù)債潛力類指標(biāo)中，財(cái)政收入增長率和財(cái)政收入彈性取湖南省歷年平均值為統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)值。如表5所示：

表3.湖南省政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系

無風(fēng)險(xiǎn)中風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn) 債務(wù)規(guī)模債務(wù)負(fù)擔(dān)率0-20%20%-40%>40% 指標(biāo)赤字依存度0-5%5%-10%>10% GDP增長率>10%7.5%-10%<7.5% 償債能力土地出讓負(fù)擔(dān)度0-11-3>3 指標(biāo)地方收入占GPD比重>20%10%-20%0-10% 債務(wù)率0-90%90%-150%>150% 負(fù)債潛力財(cái)政收入增長率>30%0-30%<0 指標(biāo)財(cái)政收入彈性>2.50-2.5<0 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)增長率0-30%30%-50%>50% 指標(biāo)或有債務(wù)比率0-45%45%-60%>60%

前文中建立的指標(biāo)體系設(shè)立了五個(gè)等級，這里構(gòu)造模糊關(guān)系矩陣時(shí)，將上表里的無風(fēng)險(xiǎn)和中風(fēng)險(xiǎn)分別按中位數(shù)拆分為無風(fēng)險(xiǎn)，輕度風(fēng)險(xiǎn)和一定風(fēng)險(xiǎn)，中度風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高度風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 模糊評價(jià)結(jié)果及分析

對U1到U10進(jìn)行模糊評價(jià)得到模糊關(guān)系矩陣R。得到

利用層次分析法給因素論域U中的每一個(gè)指標(biāo)賦予相應(yīng)的權(quán)重Wi，代表這些指標(biāo)在系統(tǒng)中的重要程度。利用yaahp軟件建立債務(wù)規(guī)模、負(fù)債潛力、財(cái)政運(yùn)行三個(gè)指標(biāo)的判斷矩陣，以及各指標(biāo)之間的重要性比較，最后得到10個(gè)指標(biāo)的權(quán)重W=(0.1254,0.0418,0.1904,0.0854,0.0555,0.1217,0.0654, 0.1962,0.0394, 0.0788)。

最后測得綜合評價(jià)的結(jié)果B＝［0.16 0.1904 0.1962 0.1254 0.1217］。

根據(jù)專家評價(jià)法得到的各指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等級評價(jià)，再結(jié)合各指標(biāo)權(quán)重集進(jìn)行運(yùn)算，得到湖南省地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級為：V＝｛16%（無風(fēng)險(xiǎn)），19.04%（輕度風(fēng)險(xiǎn)），19.62%（一定風(fēng)險(xiǎn)），12.54%（中等風(fēng)險(xiǎn)），12.17%（高風(fēng)險(xiǎn)）｝，這是由模糊綜合評價(jià)法得出的，從“無風(fēng)險(xiǎn)”到“高風(fēng)險(xiǎn)”風(fēng)險(xiǎn)程度遞進(jìn)，而數(shù)值本身并不代表對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)程度的百分比，這個(gè)數(shù)值按照最大隸屬原則確定被評價(jià)對象所屬的評價(jià)等級，選取B中數(shù)值最大的Bi所對應(yīng)V中的等級即得到湖南省地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)等級為19.62%，對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級為“一定風(fēng)險(xiǎn)”，所以最終我們得到湖南省地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)為“一定風(fēng)險(xiǎn)”的結(jié)論。

3　結(jié)論與建議

文章我們選用模糊綜合評價(jià)法、層次分析法構(gòu)建湖南省地方政府風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型，分析湖南省地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)情況，得出以下結(jié)論：湖南省地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)被評判為“一定風(fēng)險(xiǎn)”。地方政府債務(wù)情況復(fù)雜，涉及面很廣，且彼此交叉影響，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一定要得到重視。

由上結(jié)論得到政策啟示如下：首先，整治政府融資平臺，改善融資結(jié)構(gòu)。為有效控制融資平臺風(fēng)險(xiǎn)，需加大力度整治融資平臺體制，政府應(yīng)有針對性的制定相關(guān)法律法規(guī)，建設(shè)獨(dú)立的信用評級機(jī)構(gòu)，將政府行政管理方式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)管理方式。其次，融資平臺企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制，加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高企業(yè)融資能力。再則，政府可以創(chuàng)新融資方式。最后，健全債務(wù)管理制度，整治違規(guī)融資。

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（責(zé)任編校：何俊華）

2017－03－20

周宇（1982－），女，遼寧營口人，湖南現(xiàn)代物流職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，高級統(tǒng)計(jì)師，研究方向?yàn)橛?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)。

F064.1

A

1673-2219（2017）06-0114-03