劉雅

“走向世界”的人民幣
——淺析人民幣國(guó)際化與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的雙向互饋關(guān)系

劉雅

金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)政府正式提出來(lái)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，推出了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、雙邊貨幣互換等一系列推動(dòng)人民幣國(guó)際化的政策措施。人民幣國(guó)際化需要不斷擴(kuò)大的中國(guó)貿(mào)易余額人民幣結(jié)算來(lái)擴(kuò)大人民幣的市場(chǎng)結(jié)算貨幣份額，反過(guò)來(lái)人民幣國(guó)際化又將會(huì)促使中國(guó)貿(mào)易余額走向新的高峰。通過(guò)對(duì)人民幣國(guó)際化和中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額的雙向互饋關(guān)系進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)闡述表明人民幣國(guó)際化進(jìn)一步推行的可行性。

人民幣國(guó)際化；貿(mào)易余額；雙向互饋

一、引言

貨幣國(guó)際化是一個(gè)從低級(jí)到高級(jí)循序漸進(jìn)的過(guò)程。人民幣國(guó)際化的發(fā)展是從最初的人民幣債券于香港的推行，到中央銀行與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，以及進(jìn)一步明確外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，皆推動(dòng)人民幣跨境流動(dòng)，提高人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模，人民幣區(qū)域化進(jìn)程大大加快。同時(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也逐步完善。2015 月 10 月，人民幣跨境支付系統(tǒng)上線(xiàn)運(yùn)行，為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人民幣跨境和離岸業(yè)務(wù)提供資金清算和結(jié)算服務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。同年 12 月，國(guó)際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子，人民幣超越日元和英鎊成為占特別提款權(quán)比重第三大的貨幣。這無(wú)疑是中國(guó)與國(guó)際金融體系融合過(guò)程中的一個(gè)里程碑，意味著未來(lái)中國(guó)將繼續(xù)在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮重大作用，努力實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化這一目標(biāo)。

世界貿(mào)易呈現(xiàn)多元化開(kāi)放格局，國(guó)際儲(chǔ)備體系和世界貿(mào)易結(jié)算體系的變化必然促進(jìn)全球貨幣體系的調(diào)整，因此在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生新的國(guó)際貨幣來(lái)調(diào)節(jié)和維護(hù)新的國(guó)際貨幣制度成為一個(gè)必然趨勢(shì)。人民幣作為當(dāng)下日益緊俏的“硬通貨”，成為國(guó)際貨幣是眾望所歸。而人民幣國(guó)際化趨勢(shì)必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生各方面的影響，本文中關(guān)注人民幣國(guó)際化依靠中國(guó)進(jìn)出口差額來(lái)擴(kuò)大人民幣的“勢(shì)力范圍”，同時(shí)又反過(guò)來(lái)促進(jìn)中國(guó)貿(mào)易余額的增長(zhǎng)，這種雙向互饋關(guān)系成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

二、人民幣國(guó)際化指數(shù)與貿(mào)易余額的數(shù)據(jù)關(guān)系

不同的專(zhuān)家學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化程度的測(cè)算有不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)，部分學(xué)者選擇人民幣境外存量作為人民幣國(guó)際化程度的度量標(biāo)準(zhǔn)；部分學(xué)者選擇跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額作為其標(biāo)準(zhǔn)；還有的學(xué)者選擇跨境人民幣資產(chǎn)的接受度。下文采用人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）作為度量人民幣國(guó)際化真實(shí)水平的標(biāo)準(zhǔn)與尺度，這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)綜合考慮了全球范圍內(nèi)貿(mào)易計(jì)價(jià)、金融交易和外匯儲(chǔ)備等三個(gè)方面人民幣所占份額。下圖是由《人民幣國(guó)際化報(bào)告 2014》摘引的 2012 年至2014 年人民幣國(guó)際化季度指數(shù)走勢(shì)圖。從圖中可以看出人民幣國(guó)際化指數(shù)在 2012-2014 年間呈現(xiàn)一種上升趨勢(shì)，但是這種上升趨勢(shì)在 2013 年第二季度開(kāi)始呈現(xiàn)一種上升強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，到 2014 年這種上升趨勢(shì)有所放緩，至 2014 年下半年呈現(xiàn)自 2012 年來(lái)的首次下降態(tài)勢(shì)，后又出現(xiàn)回升。

圖1 人民幣國(guó)際化指數(shù)

進(jìn)出口是一個(gè)國(guó)家國(guó)際活動(dòng)中最活躍的部分，外匯儲(chǔ)備的主要來(lái)源就是進(jìn)出口貿(mào)易差額。進(jìn)出口貿(mào)易差額即為“貿(mào)易余額”，或者又稱(chēng)為“凈出口”，而中國(guó)的貨物進(jìn)出口差額在 20 世紀(jì) 90 年代末開(kāi)始就已經(jīng)呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，雖然不太明顯，但是貿(mào)易余額不斷上漲，貿(mào)易由逆差轉(zhuǎn)為順差。下圖摘自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2001-2015年的中國(guó)貨物進(jìn)出口差額趨勢(shì)圖。從圖中可以看出中國(guó)的貨物進(jìn)出口差額在2004 年之前很小且起伏也很小，從 2004 年之后，貨物進(jìn)出口差額開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，直到 2008 年金融危機(jī)爆發(fā)，受到危機(jī)后影響，持續(xù)下降到 2011 年，2012 年后進(jìn)出口差額又迅速上升且迅速超過(guò)了2008年的頂峰達(dá)到超過(guò)3000億美元。

圖2 中國(guó)貨物進(jìn)出口差額

上述兩幅圖展示了人民幣國(guó)際化指數(shù)和中國(guó)貨物進(jìn)出口差額同時(shí)在 2012-2014 年之間的數(shù)據(jù)關(guān)系。從 2012 年開(kāi)始，貨物凈出口差額和人民幣國(guó)際化指數(shù)同時(shí)呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)，從 2013 年到2014 年，這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在兩幅圖都有所加強(qiáng)，所以金融危機(jī)后人民幣國(guó)際化與貨物貿(mào)易余額之間大致存在著雙向互饋關(guān)系：人民幣國(guó)際化部分依靠著中國(guó)貿(mào)易余額的擴(kuò)大來(lái)深化國(guó)際化的程度；而人民幣國(guó)際化程度的加深又會(huì)反過(guò)來(lái)促進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，擴(kuò)大貿(mào)易進(jìn)出口差額。

三、人民幣國(guó)際化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的降低

人民幣國(guó)際化以后，對(duì)外貿(mào)易和投資都可以直接用人民幣結(jié)算，使企業(yè)極大程度上規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)一步深化。我國(guó)政府的貨幣政策較為嚴(yán)格，對(duì)貨幣的幣值以及對(duì)外的匯率有較強(qiáng)的把控，可以增強(qiáng)企業(yè)的貿(mào)易信心與決心，同時(shí)保證我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的安全性，可使得更多國(guó)家看到與中國(guó)貿(mào)易的便利性與低匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而使我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）交易成本的減少

主要以美元為國(guó)際交易貨幣的結(jié)算方式實(shí)質(zhì)上為我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)了一定的成本負(fù)擔(dān)：包括在貨幣的兌換過(guò)程中銀行需要收取一定的手續(xù)費(fèi)，同時(shí)繁瑣的程序也會(huì)給企業(yè)造成一定的“鞋底成本”。人民幣國(guó)際化后，外貿(mào)企業(yè)直接用人民幣進(jìn)行結(jié)算，從而在貿(mào)易談判中一次性鎖定價(jià)格，避免匯率轉(zhuǎn)換與變換帶來(lái)的交易成本。

（三）邊境貿(mào)易的發(fā)展

人民幣國(guó)際化可以極大地便利邊境貿(mào)易的進(jìn)行與發(fā)展。使用人民幣作為交易貨幣，我國(guó)與鄰國(guó)之間的商品及服務(wù)貿(mào)易就可以用人民幣進(jìn)行結(jié)算，避免了使用其他交易貨幣的二次成本，并且在一定程度上緩解了雙邊貿(mào)易中結(jié)算手段的不足，推動(dòng)和擴(kuò)大了雙邊貿(mào)易往來(lái)，也有助于加快邊境少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們的鄰國(guó)多為資源豐富但經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家，用人民幣進(jìn)行結(jié)算促進(jìn)的貿(mào)易展開(kāi)對(duì)雙邊都會(huì)產(chǎn)生極大的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用，也有利于我國(guó)的資源進(jìn)口。

（四）國(guó)際地位的提高

貨幣國(guó)際化是一國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展到一定程度的結(jié)果。人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，使我國(guó)在貿(mào)易談判中將擁有更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)與制定規(guī)則的權(quán)利，使用人民幣的國(guó)家和地區(qū)將在一定程度上形成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴(lài)，從而有利于促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易向有利于我國(guó)的一面發(fā)展。

四、中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

（一）交易成本角度

根據(jù)貨幣搜尋理論，在國(guó)際貿(mào)易中貿(mào)易雙方會(huì)搜尋并選擇交易成本最小的貨幣作為其計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。而影響國(guó)際貿(mào)易交易成本的因素正包括一國(guó)的貿(mào)易規(guī)模和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小。在中國(guó)貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且穩(wěn)定發(fā)展的背景下，交易者愿意選擇中國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，無(wú)疑有助于提高人民幣在世界貨幣體系中的地位。

（二）貿(mào)易規(guī)模角度

隨著我國(guó)貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，他國(guó)對(duì)于我國(guó)的貿(mào)易依存度越來(lái)越高。貿(mào)易的擴(kuò)大伴隨著的便是人民幣使用范圍的擴(kuò)展，這尤其體現(xiàn)在區(qū)域貿(mào)易經(jīng)濟(jì)中。區(qū)域間的頻繁貿(mào)易，貿(mào)易依存度增加，人民幣的結(jié)算功能實(shí)現(xiàn)了區(qū)域化和周邊化的目標(biāo)，進(jìn)而帶領(lǐng)人民幣逐步走向國(guó)際化。

（三）政策影響角度

人民幣國(guó)際化與對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展相輔相成，影響我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的政策也間接影響著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。金融危機(jī)后，我國(guó)推出了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)加強(qiáng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易與投資往來(lái)，有利于促進(jìn)人民幣用于國(guó)際結(jié)算，從而提升人民幣的國(guó)際地位。

五、人民幣國(guó)際化的不利影響

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)

人民幣國(guó)際化使中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，國(guó)際金融市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一定影響。特別是貨幣國(guó)際化后，如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離，都將給國(guó)際投資者以套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)，從而使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性增強(qiáng)。

（二）央行的貨幣控制能力下降

人民幣國(guó)際化后，國(guó)際金融市場(chǎng)上將流通一定量的人民幣，其在國(guó)際間的流動(dòng)可能會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，影響國(guó)內(nèi)宏觀(guān)調(diào)控政策實(shí)施的效果，從而增加政府宏觀(guān)調(diào)控的難度。

（三）現(xiàn)金管理難度加大

人民幣國(guó)際化后，由于對(duì)境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測(cè)難度較大，將會(huì)加大中央銀行對(duì)人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時(shí)人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)可能會(huì)加大一些非法活動(dòng)如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)。伴隨這些非法活動(dòng)出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng)，一方面會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，另一方面也會(huì)增加反假幣、反洗錢(qián)工作的困難。

六、總結(jié)

人民幣國(guó)際化與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易之間存在雙向互饋機(jī)制：人民幣國(guó)際化依靠中國(guó)進(jìn)出口差額來(lái)擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響力，同時(shí)又促進(jìn)中國(guó)貿(mào)易余額的增長(zhǎng)。二者相輔相成，互相促進(jìn)，是中國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中的兩個(gè)方面。人民幣國(guó)際化固然對(duì)中國(guó)也會(huì)帶來(lái)一定的不利影響，但終究利大于弊，人民幣成為國(guó)際貨幣，既能獲得巨大的經(jīng)濟(jì)利益，又可以增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際事務(wù)中的影響力和發(fā)言權(quán)，提高中國(guó)的國(guó)際地位。中國(guó)要想在全球金融資源的競(jìng)爭(zhēng)與博弈中占據(jù)一席之地，就必須加入貨幣國(guó)際化的角逐中。同時(shí)也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，貨幣國(guó)際化也將為本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定因素。如何在推進(jìn)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程中，發(fā)揮其對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響的同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)展深化我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，并將不利因素降至最低是中國(guó)政府必須認(rèn)真考慮的事情。

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劉雅，女，四川成都人，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

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1008-4428（2017）06-84-02