■吳曉璐

關(guān)于國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究

■吳曉璐

本文闡述了國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，結(jié)合現(xiàn)階段國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，對(duì)存在的問題加以剖析，并提出了相應(yīng)的改進(jìn)意見，以期在理論層面對(duì)國(guó)有投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理起到借鑒意義，提高國(guó)有投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

國(guó)有投資公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

國(guó)有投資公司以國(guó)有資本為營(yíng)運(yùn)對(duì)象，通過對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的參股、控股及債權(quán)投資等形式，提升國(guó)有資本的控制力以及國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的日益激烈，國(guó)有投資公司在經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加，往往會(huì)給投資公司的發(fā)展帶來巨大的影響和損失，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范已經(jīng)成為國(guó)有投資公司內(nèi)部管理的重要環(huán)節(jié)和有效策略之一。加強(qiáng)國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于公司有效實(shí)現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，減少不可預(yù)測(cè)因素對(duì)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的不利影響，促使公司穩(wěn)序、健康運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)。加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠有效促進(jìn)國(guó)有公司建立高效的內(nèi)控機(jī)制，增強(qiáng)公司創(chuàng)新發(fā)展能力。國(guó)有投資公司為了更好的可持續(xù)、健康發(fā)展必須加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理工作，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立健全公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，充分發(fā)揮國(guó)有投資公司金融投資和產(chǎn)業(yè)投資所帶來的效益。

二、國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型和特點(diǎn)

（一）國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)開展的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有其不確定性而導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收益和預(yù)期收益會(huì)存在一定的偏差，給企業(yè)造成損失的可能性。國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、撤資風(fēng)險(xiǎn)。

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司在進(jìn)行多元化投資時(shí)，需要大量的資金支持，需要確定合理的資本結(jié)構(gòu)、在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)采取正確方式、通過適當(dāng)籌資渠道取得投資資金。在籌資的過程中容易產(chǎn)生資本結(jié)構(gòu)失衡，過高的負(fù)債比率、利率導(dǎo)致債務(wù)到期無力償還，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司的籌資來源主要是國(guó)家政府資金，以及銀行借款，籌資渠道比較少，負(fù)債籌資會(huì)增加公司的償債壓力，通過財(cái)務(wù)杠桿放大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司在投資的過程中，由于未來收益的不確定性，投資帶來的預(yù)期效益難以預(yù)料，投資過程中的損失，都將對(duì)公司形成風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司投資階段周期長(zhǎng)，面臨的不確定性更多，部分投資項(xiàng)目由于各種原因，未按照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全面詳盡、實(shí)地的盡職調(diào)查，增加了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。選擇什么樣的公司進(jìn)行投資，獲得最大的投資回報(bào)是國(guó)有投資公司面對(duì)的主要投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.撤資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司在參與項(xiàng)目投資后，資本的退出需要上級(jí)管理部門、國(guó)資委審批，涉及程序較為繁瑣。國(guó)有投資公司進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，由于股權(quán)投資的周期較長(zhǎng)，撤資機(jī)制也不完善，國(guó)有投資公司準(zhǔn)備撤資的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)資金難以回收的情況，不能及時(shí)使貨幣資金回籠，往往會(huì)形成公司的撤資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)有投資公司風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

1.國(guó)有投資公司投資產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜。

國(guó)有投資公司主要通過控股、參股等形式進(jìn)行投資，在公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中往往會(huì)形式母公司與子公司之間、子公司與子公司之間相互控股的形式，交叉控股增加了產(chǎn)權(quán)管理的復(fù)雜性，為國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理增加了難度。

需求情況：農(nóng)業(yè)方面，尿素需求冷清。工業(yè)方面，復(fù)合肥和膠板企業(yè)開工率保持低位，原料隨用隨采，對(duì)尿素整體需求疲軟。出口方面，國(guó)際需求有所減少。

2.國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理綜合性強(qiáng)。

國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具、風(fēng)險(xiǎn)管理手段方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管理，涉及面廣，只要涉及到資金運(yùn)營(yíng)都屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。同時(shí)國(guó)有投資公司經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失最終都會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來顯示，都會(huì)造成公司的財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合性強(qiáng)。

3.國(guó)有投資公司投資領(lǐng)域廣。

國(guó)有投資公司投資經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛，多采用多元化投資戰(zhàn)略，針對(duì)不同的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)同時(shí)投資，投資領(lǐng)域涉及范圍較廣。在投資形式上，國(guó)有投資公司多采用股權(quán)投資，投資客體較多，往往都具有較大的復(fù)雜性，加上投資面臨的內(nèi)外部環(huán)境時(shí)刻變化，導(dǎo)致公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

三、國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

（一）全員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄，內(nèi)部管理控制有待提高。

由于國(guó)有投資公司的籌資來源和渠道相對(duì)穩(wěn)定，創(chuàng)新性不強(qiáng)，加上目前國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)監(jiān)督考核機(jī)制不完善，導(dǎo)致國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不足。管理層乃至財(cái)務(wù)部門對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)缺乏，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)不足，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力也較弱，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)異常時(shí)，公司往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)威脅的反應(yīng)滯后，使公司的利益受到損失。

（二）籌資來源單一，資本結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)不完善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。

現(xiàn)階段國(guó)有投資公司本身的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，國(guó)家作為國(guó)有投資公司的所有者，對(duì)公司的監(jiān)管力度不足，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。同時(shí)國(guó)有投資公司通過股權(quán)投資成為子公司的重要股東，以委派財(cái)務(wù)總監(jiān)監(jiān)事、董事對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。當(dāng)子公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善時(shí)，委派董事、監(jiān)事、財(cái)務(wù)總監(jiān)就不能有效行使權(quán)利，監(jiān)督機(jī)制也會(huì)失效，導(dǎo)致國(guó)有投資公司掌握子公司信息嚴(yán)重不對(duì)稱，不能及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地掌握公司經(jīng)營(yíng)信息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)薄弱無力。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法、手段落后，管理效率較低。

國(guó)有投資公司投資業(yè)務(wù)較多，投資項(xiàng)目、控參股公司的數(shù)據(jù)量較大，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析比較復(fù)雜，主要依靠人工來進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制效率低，而且浪費(fèi)大量的人力、物力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段、管理方法欠缺，風(fēng)險(xiǎn)管理VAR法、壓力測(cè)試方法以及蒙特卡洛模擬法在企業(yè)中很少應(yīng)用，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)事件的預(yù)判很難達(dá)到預(yù)期效果。

四、加強(qiáng)國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提高內(nèi)部管控能力。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于國(guó)有投資公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，是客觀存在的，因此國(guó)有投資公司在經(jīng)營(yíng)與管理中，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿于公司各項(xiàng)工作的始終，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建立，在各自的職責(zé)內(nèi)作好風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。國(guó)有投資公司要在公司內(nèi)部樹立良好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念，培育全員的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，使之成為公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要組成部分。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遍布于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，而不是只對(duì)某一領(lǐng)域或某一環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

（二）建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系發(fā)揮作用。

國(guó)有投資公司要不斷學(xué)習(xí)和掌握國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論、方法和內(nèi)部控制手段，認(rèn)真消化吸收，切實(shí)將其運(yùn)用并融入到自身企業(yè)的管理中去，建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，健全內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控制度，不斷優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理格局，形成有效的管理組織體系。配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，讓其適應(yīng)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

（三）明確投資定位、拓展籌資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

國(guó)有投資企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范過程中，應(yīng)明確自身的市場(chǎng)地位、投資的產(chǎn)業(yè)、方向和目標(biāo)。在需要投資時(shí)，應(yīng)進(jìn)行前期的準(zhǔn)備工作，實(shí)地調(diào)查即將投資的項(xiàng)目，分析可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)果，根據(jù)調(diào)查結(jié)果，做出下一步的決策。加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目投資后的管理，針對(duì)投資后運(yùn)營(yíng)階段可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，做出一定應(yīng)對(duì)。在籌資風(fēng)險(xiǎn)管理中，以既定方案的投資預(yù)期回報(bào)率為依據(jù)，選擇恰當(dāng)、合理、最優(yōu)的籌資方式和渠道，確定融資結(jié)構(gòu)和資金成本，避免因?yàn)榛I資困難而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，提高系統(tǒng)管理效率。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)能夠及時(shí)地獲取公司內(nèi)部投資交易及子公司治理各方信息，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供及時(shí)、準(zhǔn)確、全面的信息，進(jìn)而采取有效措施避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有投資公司應(yīng)建立科學(xué)全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)，收集所投資子公司的數(shù)據(jù)信息，包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等各項(xiàng)有效財(cái)務(wù)指標(biāo)。在投資經(jīng)營(yíng)的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)置控制點(diǎn)，根據(jù)公司及行業(yè)特點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn)劃分風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)，分析數(shù)據(jù)庫(kù)中的信息對(duì)融資、投資以及資金的運(yùn)營(yíng)做出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，做出防范措施，確保公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的有效運(yùn)行。

五、結(jié)束語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)有投資公司來講，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)具有重要作用。國(guó)有投資公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中要深入分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，提高相關(guān)人員的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，達(dá)到有效的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，為國(guó)有投資公司的財(cái)務(wù)管理和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。

［1］楊俊.國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究［J］.企業(yè)改革與管理 2016，（10）：121－122.

［2］王峻.淺析 ERP在國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用［J］.時(shí)代金融，2016，（9）：138－139.

（作者單位：青島國(guó)際投資有限公司）