韓景旺+錢宇+鄭思海

十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央對深化科技體制改革、實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略提出了一系列重大的新論斷新指示新要求，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的大背景下，涌現(xiàn)出各類創(chuàng)新型服務(wù)機構(gòu)，成為實踐創(chuàng)新驅(qū)動不可或缺的載體。科技企業(yè)加速器作為科技企業(yè)孵化器的升級版，能夠為高速成長的科技企業(yè)提供短期內(nèi)快速增長的空間和專業(yè)化的管理、法律、融資等服務(wù)，為“瞪羚企業(yè)”量身打造所需的成長環(huán)境。因此，科技企業(yè)加速器對于我國推動“雙創(chuàng)”的深化發(fā)展，實現(xiàn)科技興國戰(zhàn)略有著重要意義。但是，目前為其服務(wù)的金融體系尚不完善，阻礙了加速器的正常發(fā)展。本文從分析科技企業(yè)加速器的融資特點入手，結(jié)合美國經(jīng)驗，從科技企業(yè)加速器自身、政府、金融機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)等四個角度，提出改善科技企業(yè)加速器融資服務(wù)的政策建議。

三大融資特點

科技企業(yè)加速器主要服務(wù)的對象是從孵化器中成功孵化的具有高成長、高科技的潛力企業(yè)，一般處于生命周期中的成長期，少數(shù)處在創(chuàng)建期的后期。這個階段的企業(yè)對融資的需求具有以下三個特點。

對資金需求量大。這個時期的科技企業(yè)被稱之為“瞪羚企業(yè)”，其顯著特點是科技創(chuàng)新已轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，并且在市場中占有一定的份額，隨著消費者逐步接受科技產(chǎn)品或是勞務(wù)達到市場峰值，銷售收入和利潤迅速膨脹。為了滿足市場需求，科技企業(yè)需要進一步增加設(shè)備、擴大再生產(chǎn)，需要比種子期和創(chuàng)建期更多的資金，需要政府進行引導(dǎo)，協(xié)調(diào)金融機構(gòu)幫助企業(yè)有效實現(xiàn)融資。

對資金需求迫切。這個時期的科技企業(yè)面對的主要風(fēng)險是市場風(fēng)險，同行業(yè)的競爭最為激烈，而企業(yè)管理水平較低，如何在變化莫測的市場中獲得一席之地，就要求科技企業(yè)必須得到及時的資金，如期開展各個項目的活動。在這個過程中，需要金融機構(gòu)提供一些針對應(yīng)急資金需求的金融產(chǎn)品以及政府設(shè)立相關(guān)專項基金進行有機配合。

自身信用難展示。這個時期的科技企業(yè)融資難度低于前兩個時期，但由于自身的管理風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險突出，以及沒有適宜的平臺展示自己的信用程度，使得它們很難通過銀行傳統(tǒng)的信用評估體系獲得足夠的資金，而我國的資本市場還不完善，科技企業(yè)也很難通過發(fā)行股票、債券等方式進行融資，加之信息不對稱的存在，社會資本也難以介入提供融資。這就要求政府提供一個信息平臺，降低融資中各方的信息不對稱，通過加速器以及金融中介機構(gòu)提供增信服務(wù)、銀行改善信用評估體系來應(yīng)對這一難題。

我國科技企業(yè)加速器融資服務(wù)體系的缺陷

財政支持體系不全面。鑒于科技企業(yè)的重要性，我國出臺了很多促進科技企業(yè)加速器發(fā)展的財政政策。雖然，財政政策對科技金融起到一定的促進作用，但是缺少金融服務(wù)體系的指引，相關(guān)財政支出存在著不平均的問題。目前我國的財政科技支出更加側(cè)重技術(shù)的研究和實驗階段，加上社會資本的投入，就使得這個階段存在資金覆蓋重疊的問題，而在將技術(shù)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品及發(fā)展具有公共產(chǎn)品特征的技術(shù)等方面的財政支持明顯不足，制約了科技企業(yè)加速器的全面發(fā)展。

金融機構(gòu)參與度不高。我國缺少針對科技的政策性金融機構(gòu)支持，科技企業(yè)加速器無法獲得直接發(fā)放的政策性貸款，并且缺乏全局性的指導(dǎo)，而現(xiàn)有市場中的具有政策性的產(chǎn)業(yè)基金作用有限，沒有起到指引服務(wù)的作用，制約了科技企業(yè)加速器的發(fā)展。另外，目前我國銀行機構(gòu)參與的積極性比較低，主要是因為銀行自身的風(fēng)控系統(tǒng)嚴格，提供金融服務(wù)的門檻較高，很多科技企業(yè)加速器都滿足不了條件。而且，最為重要的兩個金融中介機構(gòu)——保險公司和擔(dān)保公司，由于自身發(fā)展受限，缺少金融創(chuàng)新產(chǎn)品，也很少參與科技企業(yè)加速器的融資，沒有發(fā)揮出銀行、保險公司、擔(dān)保公司之間互補的優(yōu)勢。

科技信息平臺缺失。科技企業(yè)加速器的信息平臺，是整合企業(yè)、政府、高校、市場、金融機構(gòu)等多方面信息的載體，是以打破信息不對稱的方式來促進多方資源聚合以推動科技企業(yè)加速器發(fā)展的中介組織。從實際情況來看，我國目前還沒有很好地建立起來這個平臺，一方面使得科技企業(yè)自身因信用情況無法展示出來而很難獲得融資，另一方面金融機構(gòu)以及社會資本則出現(xiàn)資金閑置的情況，高校的科學(xué)技術(shù)無法投身于產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，政府的政策支持也因信息不對稱而出現(xiàn)偏差。

通過以上分析可以看出，雖然科技企業(yè)加速器是解決園區(qū)內(nèi)科技企業(yè)融資問題、推動其快速發(fā)展的有效載體，但是由于我國金融市場發(fā)育程度、財政支持體系、金融機構(gòu)參與意愿、信息平臺建設(shè)等方面的原因，導(dǎo)致我國的科技企業(yè)加速器還未能有效發(fā)揮其功能，需要借鑒先進的經(jīng)驗加以完善。

可資借鑒的美國經(jīng)驗

在美國科技企業(yè)金融服務(wù)體系中，政府發(fā)揮的作用不容忽視，其出臺的法規(guī)體系為科技企業(yè)加速器提供了健康發(fā)展的環(huán)境，加上發(fā)達的金融市場和高效的中介服務(wù)機構(gòu)，逐漸形成了以加速器為核心，政府、市場、中介機構(gòu)協(xié)同發(fā)展的金融服務(wù)體系（圖1），其經(jīng)驗值得我國吸收借鑒。

政府職能顯著

（1）健全的法律體系。美國市場體系非常發(fā)達，崇尚自由資本主義，限制大企業(yè)、金融財團的集聚，為保護中小企業(yè)的發(fā)展，頒布了《小企業(yè)法》《中小企業(yè)技術(shù)革新促進法》《中小企業(yè)投資法》等一系列法律。

（2）政府設(shè)立特定的行政機構(gòu)來服務(wù)科技企業(yè)。為了給科技企業(yè)加速器提供有針對性的融資、技術(shù)支持和管理，美國專門建立了中小企業(yè)管理局為其服務(wù)。同時，為符合條件的科技企業(yè)提供履約擔(dān)保服務(wù)，保證企業(yè)及時獲得融資。

（3）以直接資助和補貼方式支持科技企業(yè)發(fā)展。美國聯(lián)邦、州及政府都會通過直接資助或是補貼的形式直接為科技企業(yè)加速器投資。

（4）基層政府出臺具體的政策支持。州及州以下級別的政府會通過自身的信息和項目資源的優(yōu)勢，給科技企業(yè)加速器直接的政策扶持。聯(lián)邦政府不僅通過小企業(yè)管理局給予加速器一定的服務(wù)，其各種技術(shù)開發(fā)計劃都會考慮到加速器的發(fā)展情況，給予一定的照顧。

金融市場發(fā)達

美國金融市場發(fā)達，科技企業(yè)加速器的融資渠道多元。

（1）商業(yè)銀行貸款。商業(yè)銀行發(fā)貸的條件較多，但美國的信息披露制度非常嚴苛，商業(yè)銀行可以擇優(yōu)放貸，除此之外，加速器也可以憑借擔(dān)保公司擔(dān)保，或是中小企業(yè)的政策性金融擔(dān)保基金獲得商業(yè)銀行的貸款。

（2）證券融資。美國資本市場不僅數(shù)量多，層次也多，功能也齊全，最重要的是各個市場可以相互轉(zhuǎn)化，不論是場外市場之間，還是場外市場和主板市場之間，靈活的機制可以滿足加速器不同階段、不同時期的融資需求。

（3）風(fēng)險投資。資本都具有逐利性，對于這種具有創(chuàng)新性的企業(yè)，風(fēng)險投資公司都會有較高的預(yù)期，進而將資金投入加速器，這種介入同時強化了加速器為科技企業(yè)提供資金的資本功能。

健全高效的服務(wù)體系

美國加速器具有較為健全的服務(wù)體系，滿足了企業(yè)基本運行的需求。

（1）完善的信息服務(wù)體系。這個體系不單會收集入駐企業(yè)的信息，還會提供市場信息。有效的傳遞信息，實現(xiàn)資源的有效配置。

（2）有效的擔(dān)保體系。擔(dān)保公司和銀行機構(gòu)合作緊密，在嚴苛的信息紕漏制度的基礎(chǔ)上，可以降低加速器的貸款風(fēng)險，吸引更多的資本流入。

（3）專業(yè)的工作人員。加速器的管理人員都具備較高的文化素質(zhì)、專業(yè)素養(yǎng)和企業(yè)管理經(jīng)驗，他們給加速器帶來了新鮮的血液，為入駐企業(yè)提供專業(yè)指導(dǎo)，降低企業(yè)運行的風(fēng)險。

多方協(xié)同的完善建議

我國科技企業(yè)加速器發(fā)展緩慢，主要是由于融資難的問題，而這也是多種因素疊加造成的，如果單從某一方面進行研究，很難取得預(yù)期的效果，這也體現(xiàn)了建立并完善科技企業(yè)加速器金融服務(wù)體系的重要性。因此，為了滿足科技企業(yè)加速器的金融服務(wù)需求，逐步解決其融資難題，應(yīng)建立一個以科技企業(yè)加速器為核心，政府、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)多方協(xié)同的金融服務(wù)體系（見圖2）。

科技企業(yè)加速器：改善自身的融資環(huán)境

外在融資環(huán)境至關(guān)重要，內(nèi)在融資環(huán)境也不可忽視。科技企業(yè)加速器應(yīng)當(dāng)在這個金融服務(wù)體系下不斷提升自身的能力，增強對資金的吸引能力，具體從以下三個方面進行完善。

推行企業(yè)運營模式。目前我國科技企業(yè)加速器主要是以政府為主導(dǎo)建立起來的，建立初期是以政府直接管理和指導(dǎo)為特點，這種方式從長遠看無法提升加速器自主經(jīng)營能力，制約了加速器的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)推行現(xiàn)代企業(yè)制度，將加速器視為一種創(chuàng)新型的企業(yè)來經(jīng)營，規(guī)范制度運行機制，提高加速器自身的運營能力。

增強加速器自身文化建設(shè)。具有獨特文化的加速器，更能明確自己運行的目標(biāo)，發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過培訓(xùn)、會議、演講等形式與外界互通情報，提升自身凝聚力。

注重核心競爭力的培養(yǎng)。一方面積極引進人才，無論是科研型，還是管理型，形成加速器人才庫，保證加速器的能量充沛；另一方面，不斷提升自身的科學(xué)技術(shù)，形成加速器的核心競爭能力。

政府：發(fā)揮指引和協(xié)調(diào)作用

科技企業(yè)加速器在建立初期，政府起著決定性的作用，負責(zé)大部分資金的投入和協(xié)調(diào)建立，但是從加速器長期的運營發(fā)展來看，政府應(yīng)當(dāng)明確自己的身份，不能過多地參與加速器的管理和運營，主要起到一個引導(dǎo)協(xié)調(diào)的作用，為金融服務(wù)體系的健康發(fā)展提供一定的支持。

設(shè)立專門服務(wù)科技企業(yè)加速器的行政機構(gòu)。政府部門應(yīng)當(dāng)借鑒美國經(jīng)驗，建立一個專門為科技企業(yè)加速器服務(wù)的行政機構(gòu)，這個機構(gòu)主要的作用是管理加速器，了解加速器運營情況，有針對性地出臺輔導(dǎo)內(nèi)容，幫助加速器運營發(fā)展，是加速器與政府、金融機構(gòu)之間的潤滑劑。依托這個管理機構(gòu)，政府應(yīng)當(dāng)出臺一些政策性基金項目，為那些具有一定潛力但融資能力差的加速器提供資金幫助，同時，向銀行監(jiān)管部門爭取較為寬松的金融機構(gòu)發(fā)展環(huán)境，比如引入外資銀行、放寬加速器的貸款審批權(quán)限、合理優(yōu)化信貸資源配置等，給加速器帶來更多的支持。

加大財稅支持。由于銀行自身的風(fēng)險管理制度規(guī)定，對于像科技企業(yè)這種風(fēng)險性高、收益未知的企業(yè)，很難對其放貸，這時政府可以適當(dāng)發(fā)揮引導(dǎo)作用，通過給向科技企業(yè)放貸的銀行一定政策獎勵或財政補貼的方式，為它們承受的貸款風(fēng)險給予一定的補償，進而鼓勵這種融資行為。另外，我國于2016年5月1日全面進行營改增的稅制改革，政府要加強對加速器的培訓(xùn)，使加速器及其園區(qū)企業(yè)盡快熟悉掌握營改增稅改中的優(yōu)惠政策，加快自身發(fā)展。

完善科技金融服務(wù)平臺?？萍冀鹑诜?wù)平臺將主要發(fā)揮資源整合聚集的功能，將加速器及園區(qū)企業(yè)對資金的需求和投資者的資金供給有效結(jié)合起來。針對當(dāng)前服務(wù)平臺散、小、不專業(yè)等缺陷，政府應(yīng)以自身在資金和行政管理上的優(yōu)勢，發(fā)揮引導(dǎo)作用，盡快引入市場主體，探索商業(yè)化運作模式，整合各地已有的金融服務(wù)平臺，逐步搭建區(qū)域性與全國性錯位發(fā)展、專業(yè)化、多層次的科技金融服務(wù)平臺體系，并通過這個平臺體系強化加速器與高校、金融機構(gòu)、政府的溝通合作，促進加速器的健康發(fā)展。

金融機構(gòu)：開發(fā)創(chuàng)新金融服務(wù)

針對科技企業(yè)加速器的融資特點，金融機構(gòu)應(yīng)開發(fā)更全面、更高效的科技金融服務(wù)產(chǎn)品。

創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。科技企業(yè)加速器在進行融資時，缺少有形的抵押物，創(chuàng)新探索以知識產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)為抵押物的貸款形式，可以提升金融服務(wù)體系的效率，為加速器帶來更多的融資機會。

（1）政府主導(dǎo)的質(zhì)押貸款。這種模式下，政府是主導(dǎo)地位，負責(zé)項目篩選，同時提供少量財政資金作為擔(dān)?；蛘呓o予一定的貼息。

（2）市場主導(dǎo)的質(zhì)押貸款。借鑒美國的經(jīng)驗，由政府建立一個知識產(chǎn)權(quán)數(shù)據(jù)庫，實時管理專利動態(tài)，對其進行監(jiān)督管理。在這個數(shù)據(jù)庫里，每個知識產(chǎn)權(quán)都會有一個專屬的身份證，用來辨別真?zhèn)蔚模尚哦雀?，并且有完善的評估體系作為后盾，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款自然就會壯大起來。

研發(fā)供應(yīng)鏈金融下的保理業(yè)務(wù)。在供應(yīng)量金融的基礎(chǔ)上，銀行不能局限在只為加速器自身服務(wù)上，而是從大局出發(fā)，為加速器上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)提供結(jié)算、融資、風(fēng)控等各種金融服務(wù)。這種情況下，即便是科技企業(yè)自身資產(chǎn)負債，或是盈利水平?jīng)]有達到銀行的規(guī)定，但是其供貨商的產(chǎn)品收益水平高、很受歡迎，那么科技企業(yè)可以通過應(yīng)收賬款獲得銀行的保理融資。

加強與風(fēng)險投資公司的合作。加強與風(fēng)險投資公司的合作，有利于化解銀行因貸款給加速器而帶來的風(fēng)險。目前對于科技企業(yè)加速器的投資，由于風(fēng)險投資公司資本主體參與少，很少為高風(fēng)險性的科技企業(yè)進行投資，僅有的少量投資也都是在政府的引導(dǎo)下進行的。我國應(yīng)當(dāng)適度放寬對金融機構(gòu)的投資限制，在風(fēng)險可控的情況下，加強金融機構(gòu)與風(fēng)險投資機構(gòu)的合作，提高資源的利用效率。

金融中介機構(gòu)：加強與加速器的合作

在加速器金融服務(wù)體系中，金融中介機構(gòu)是金融機構(gòu)和企業(yè)之間的橋梁，尤其是保險公司、擔(dān)保公司和評估公司發(fā)揮著重大的作用。然而，該領(lǐng)域涉及科技企業(yè)加速器的服務(wù)甚少，服務(wù)項目少，但服務(wù)成本卻很高，這種低頻高費用的互動也阻礙了加速器獲得更多金融服務(wù)的機會。

保險公司創(chuàng)新服務(wù)。目前，在科技企業(yè)加速器金融服務(wù)體系中，科技保險是一個非常薄弱的環(huán)節(jié)，保險公司開發(fā)相關(guān)的保險產(chǎn)品甚少，因此有必要拓展保險公司在科技領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。保險公司可以根據(jù)加速器的運營特點，根據(jù)每個階段的風(fēng)險特征設(shè)計保險種類，具體有以下幾個險種。

（1）委托研發(fā)保證保險。目前我國加速器經(jīng)常采用的合作研發(fā)模式就是委托研發(fā)，通過委托的方式請高?；蚴强蒲袌F隊進行技術(shù)研發(fā)，這種方式可以有效地解決企業(yè)由于自身的科研能力不足，或是其研究領(lǐng)域有限而帶來的技術(shù)問題。這種方式也存在一定的隱患，比如受托人能力不足無法完成科研，或是市場上出現(xiàn)更先進的科學(xué)技術(shù)等，都會給委托企業(yè)帶來一定的損失。此時，委托研發(fā)保證保險就很重要了，可以有效降低企業(yè)的委托風(fēng)險。

（2）科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)讓質(zhì)量保證保險。加速器的入駐企業(yè)經(jīng)常會遇到技術(shù)轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟行為，或是買方，或是賣方。在技術(shù)轉(zhuǎn)讓過程中，技術(shù)作為商品在企業(yè)間流轉(zhuǎn)，但和普通商品不同，技術(shù)商品通常具有復(fù)雜性、專業(yè)性強的特點，使得買方在購買這個技術(shù)后，不能立刻對其質(zhì)量進行評估，而在日后的經(jīng)營過程中，該技術(shù)的引進可能達不到預(yù)期的效果，不能獲得預(yù)期的收益。如果保險公司開發(fā)出科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)讓質(zhì)量保證保險，就能大大降低買方的風(fēng)險，促進此類交易的發(fā)展。

擔(dān)保公司的服務(wù)創(chuàng)新?，F(xiàn)有的擔(dān)保公司在自身經(jīng)營管理、模式創(chuàng)新以及風(fēng)險掌控中都存在一定的問題，制約了加速器的融資規(guī)模，可以從以下幾個方面創(chuàng)新?lián)７?wù)。

（1）互助式信用擔(dān)保機構(gòu)。搭建一個有科技企業(yè)加速器、政府和金融機構(gòu)共同參與的互助式擔(dān)保組織，并且組建加速器擔(dān)保組織委員會，設(shè)立嚴苛的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，建立科學(xué)有效的管理運行體制，對組織內(nèi)部的加速器進行管理和服務(wù)。以互助式擔(dān)保組織為平臺，引入加速器、政府和金融機構(gòu)的資金建立互助式擔(dān)?；穑瑸榧铀倨魈峁?dān)保服務(wù)。

（2）政府性擔(dān)保機構(gòu)。由政府出資組建科技企業(yè)加速器信用擔(dān)保基金，這個擔(dān)?；鸩粌H可以為加速器進行擔(dān)保，同時還可以為已經(jīng)為科技加速器進行科技擔(dān)保的擔(dān)保機構(gòu)提供再擔(dān)保，從而降低擔(dān)保企業(yè)的風(fēng)險，提高擔(dān)保企業(yè)為科技企業(yè)提供融資擔(dān)保的積極性。

（3）商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)。商業(yè)性的擔(dān)保機構(gòu)需按照市場價值規(guī)律進行企業(yè)運行，自主經(jīng)營，自負盈虧，這樣的擔(dān)保公司一般都會出于對風(fēng)險的規(guī)避，較少選擇加速器這種有一定風(fēng)險的項目進行擔(dān)保。若想發(fā)揮商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的優(yōu)勢，還需政府在科技企業(yè)加速器擔(dān)保業(yè)務(wù)上給予一定的稅收優(yōu)惠，同時出臺再擔(dān)保政策，鼓勵支持商業(yè)擔(dān)保公司進入。

評估機構(gòu)提供更專業(yè)性的服務(wù)。評估工作在整個加速器金融服務(wù)體系中至關(guān)重要，是金融機構(gòu)放貸、擔(dān)保公司擔(dān)保、保險公司投保的重要參考信息。若評估公司業(yè)務(wù)能力強、可信度高，可提高整個加速器金融服務(wù)體系的效率。評估機構(gòu)應(yīng)當(dāng)從評估人員、公司管理、擴大評級報告應(yīng)用防衛(wèi)等方面提升至專業(yè)水平。