龐元君

摘 要 近年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步開(kāi)放，企業(yè)對(duì)外交流不斷加強(qiáng)，企業(yè)間并購(gòu)行為頻繁發(fā)生。本文通過(guò)對(duì)不同條件下并購(gòu)動(dòng)因的論述，探討不同并購(gòu)動(dòng)因?qū)Σ①?gòu)產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞 并購(gòu)動(dòng)因 中國(guó)企業(yè) 影響

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)：A 文章編號(hào)：1674-1145（2017）06-000-01

一、研究意義

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、全球化趨勢(shì)的日益增強(qiáng)，企業(yè)間并購(gòu)行為越發(fā)激烈，并購(gòu)成為企業(yè)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要方式。市場(chǎng)資源整合程度雖然逐漸加強(qiáng)，并購(gòu)行為日益增多，但企業(yè)間并購(gòu)也有可能會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，成功率不高，根據(jù)麥肯錫機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功率僅為40%，但通過(guò)并購(gòu)方式促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)資源優(yōu)化，仍然是加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化發(fā)展的重要方式。因此，分析企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的不同并購(gòu)動(dòng)因，有利于企業(yè)針對(duì)不同并購(gòu)動(dòng)因的特征實(shí)行不通的并購(gòu)方式，促進(jìn)并購(gòu)績(jī)效的優(yōu)化，從而使企業(yè)資源通過(guò)并購(gòu)方式得到優(yōu)化，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷優(yōu)化。

二、并購(gòu)動(dòng)因綜述

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)從事并購(gòu)的動(dòng)因各不相同。Brouther（1998）將并購(gòu)動(dòng)因分為三類，分為是經(jīng)濟(jì)動(dòng)因、個(gè)人動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。 Weston等（1998）則將并購(gòu)動(dòng)機(jī)分為四類，分別是戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)、管理層無(wú)效驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)、管理層利益驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)、股市無(wú)效驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)。關(guān)于并購(gòu)動(dòng)因的理論主要分為三種，分別是新古典綜合派理論、協(xié)同效應(yīng)假說(shuō)、委托-代理理論。新古典綜合派理論主要認(rèn)為并購(gòu)的動(dòng)因主要有規(guī)模效益、市場(chǎng)力假說(shuō)以及稅賦效應(yīng)理論，這三種理論分別將并購(gòu)的動(dòng)因歸為規(guī)模經(jīng)濟(jì)增加企業(yè)實(shí)力、提高市場(chǎng)占有率和減輕稅負(fù)。協(xié)同效應(yīng)則是指通過(guò)并購(gòu)的方式產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、低成本取得內(nèi)外部融資、企業(yè)效率的提高。委托代理理論則是指通過(guò)并購(gòu)可以降低代理成本，減少管理者和股東在經(jīng)營(yíng)方面的沖突。

魏濤（2012）按照不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)并購(gòu)進(jìn)行不同的分類描述，并探討中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因，即通過(guò)海外并購(gòu)可以促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)的優(yōu)化升級(jí)，并進(jìn)行該項(xiàng)資產(chǎn)的資產(chǎn)整合。其次，結(jié)合中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的并購(gòu)現(xiàn)狀，構(gòu)建出針對(duì)無(wú)形資產(chǎn)資源優(yōu)化的海外并購(gòu)流程，進(jìn)一步探討人力資源、企業(yè)間關(guān)系資源和企業(yè)文化在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中的影響，針對(duì)這三個(gè)方面提出跨文化進(jìn)行文化整合、創(chuàng)新企業(yè)間關(guān)系維護(hù)的模式等建議。

谷峰（2014）在針對(duì)中國(guó)石油企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因的研究中認(rèn)為，中國(guó)石油企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的特征主要有：并購(gòu)規(guī)模較大、以國(guó)有企業(yè)為主、多為橫向并購(gòu)并且支付方式單一。石油企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的并購(gòu)動(dòng)因則多種多樣，例如：為增強(qiáng)自身實(shí)力、獲取石油資源、進(jìn)行全球化戰(zhàn)略部署、國(guó)家政策支持、調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)等。導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗的原因則主要有：并購(gòu)后期資源整合計(jì)劃不完善、并購(gòu)時(shí)機(jī)選擇不恰當(dāng)、宏觀因素（政治因素、地緣因素）的影響、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力強(qiáng)大。最后，針對(duì)目前中海油海外并購(gòu)的情況，從政府層面和石油企業(yè)自身提出相應(yīng)的改進(jìn)建議。

綜上所述，在理論層面，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，并購(gòu)動(dòng)因的理論發(fā)展不斷完善，各種理論通過(guò)稅收、代理、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等不同維度對(duì)并購(gòu)的原因進(jìn)行分類；在案例分析層面，根據(jù)不同類型行業(yè)的特征、市場(chǎng)選擇的不同，并購(gòu)的動(dòng)因也各不相同。根據(jù)行業(yè)特征，并購(gòu)的動(dòng)因多與企業(yè)目前在行業(yè)中所處的地位和狀況，以及未來(lái)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇相關(guān)；而根據(jù)市場(chǎng)選擇不同，并購(gòu)的動(dòng)因則主要基于未來(lái)企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)圖景。不同的并購(gòu)動(dòng)因可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采用的并購(gòu)方法不同，在完成并購(gòu)后進(jìn)行企業(yè)資源整合的方式不同，并購(gòu)動(dòng)因的多樣性也會(huì)在一定程度上影響企業(yè)間并購(gòu)績(jī)效。

三、針對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的影響提出建議

針對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的不同，會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生不同的影響。但不論何種動(dòng)因的并購(gòu)，都離不開(kāi)政府的支持和企業(yè)自身正確的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。為了促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行資源整合，使并購(gòu)為企業(yè)帶來(lái)積極的影響，政府應(yīng)完善法律法規(guī)，加強(qiáng)立法監(jiān)管和法律支持，切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)。企業(yè)發(fā)生并購(gòu)行為，就需要與其他企業(yè)進(jìn)行信息交換或者進(jìn)行其他經(jīng)濟(jì)行為。并購(gòu)行為本身涉及的范圍較廣、流程較為發(fā)雜、金額資產(chǎn)數(shù)量較大。因此，政府加強(qiáng)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)行為的監(jiān)管，完善相關(guān)的法律法規(guī)，使并購(gòu)行為有章可循，促進(jìn)企業(yè)資源的整合，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的的完善。

其次，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況，確定正確并購(gòu)動(dòng)機(jī)。目前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，市場(chǎng)資源整合速度較快。企業(yè)應(yīng)抓住市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段和戰(zhàn)略選擇，進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)和企業(yè)資源優(yōu)化整合；此外，還應(yīng)注意并購(gòu)方式的選擇，應(yīng)根據(jù)并購(gòu)動(dòng)因的不同、市場(chǎng)情況的差異、合理的選擇恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)方式，分散并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；并注重在并購(gòu)?fù)瓿芍笃髽I(yè)資源的整合和重塑，包括企業(yè)人力資源、行政結(jié)構(gòu)的組合，以及企業(yè)價(jià)值觀、戰(zhàn)略的重塑，提升企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

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