梁海明

自特朗普出任美國(guó)總統(tǒng)之后，他推行大規(guī)?；ㄓ?jì)劃、大規(guī)模減稅方案、制造業(yè)回流美國(guó)以及實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義的經(jīng)濟(jì)政策，被一些人冠之以“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論是增加政府開(kāi)支進(jìn)行基建，還是減稅政策，均能刺激美國(guó)股市、商業(yè)信心指數(shù)節(jié)節(jié)上升。事實(shí)上，特朗普今年1月上任以來(lái)，衡量美國(guó)大盤(pán)股的主要指標(biāo)——標(biāo)普500指數(shù)已上漲7%，美國(guó)股市另一最具代表意義的市場(chǎng)指數(shù)納斯達(dá)克綜合指數(shù)更上漲10.7%。股市一片欣欣向榮，令市場(chǎng)沉醉于“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的蜜月期之中。

雖然“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”利好股市，但最終能否振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至能否推行下去，均讓人難以過(guò)分樂(lè)觀。

其一，大規(guī)?；ㄓ?jì)劃雖好，但巧婦難為無(wú)米之炊。特朗普拋出1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施重建計(jì)劃，希望以此提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。然而，如今美國(guó)債務(wù)高達(dá)20萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的106%，美國(guó)國(guó)債到2027年最少會(huì)增加到30萬(wàn)億美元，屆時(shí)國(guó)債占GDP比重將高達(dá)200%，較曾經(jīng)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的希臘還要高。在債務(wù)已達(dá)警戒線(xiàn)的情況之下，特朗普冀加大發(fā)國(guó)債力度來(lái)解決1萬(wàn)億美元的融資問(wèn)題，路已不通。

其二，大規(guī)模減稅方案吸引力并不大。特朗普日前將公司稅稅率從35%大幅削減至15%，冀此吸引包括全球各國(guó)企業(yè)赴美投資開(kāi)設(shè)公司。但美國(guó)15%的公司稅率未必有足夠大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不少企業(yè)更喜歡將企業(yè)注冊(cè)到開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島和百慕大群島等10個(gè)海外“避稅天堂”，這些避稅天堂根本無(wú)須繳納企業(yè)所得稅、利得稅，基本上是零稅率。

不僅如此，避稅天堂的公司法對(duì)公司派發(fā)股息規(guī)定普遍較松，公司既可從利潤(rùn)中，也能從股份溢價(jià)賬中給股東分派股息，公司大小股東對(duì)此都非常樂(lè)見(jiàn)。因此，在大幅減稅后，美國(guó)公司的稅率還是比避稅天堂高，且美國(guó)公司法更比避稅天堂嚴(yán)格得多，對(duì)各國(guó)企業(yè)不具太高的吸引力。

其三，制造業(yè)回流美國(guó)以提高就業(yè)率和提振經(jīng)濟(jì)的想法難奏效。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)制造業(yè)時(shí)薪平均是20.7美元，中國(guó)是3.6美元，墨西哥則只有2.5美元，美國(guó)企業(yè)回歸后利潤(rùn)無(wú)疑將會(huì)下降。

截至去年年底，美國(guó)企業(yè)的海外利潤(rùn)總額已逾2.5萬(wàn)億美元，眾多美國(guó)企業(yè)在海外的收入已經(jīng)遠(yuǎn)超在美國(guó)本土利潤(rùn)，誘使這些企業(yè)重新回歸美國(guó)難度極大。更何況，制造業(yè)實(shí)質(zhì)只雇用了美國(guó)8.5%的勞工，即使制造業(yè)愿意回歸，也較難大幅增加就業(yè)率。

其四在于特朗普政府的貿(mào)易保護(hù)主義傾向?，F(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易，已遠(yuǎn)非古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖所說(shuō)的“比較優(yōu)勢(shì)論”以棉花換葡萄那么簡(jiǎn)單。由于中國(guó)、歐盟和日本等國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品和美國(guó)的產(chǎn)品同質(zhì)性越來(lái)越高，二者之間早已不再像過(guò)去那種互通有無(wú)的貿(mào)易，而是互相爭(zhēng)奪環(huán)球市場(chǎng)。特朗普政府未來(lái)若出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)主義政策，只會(huì)招致別國(guó)報(bào)復(fù)，掀起大范圍的世界貿(mào)易戰(zhàn)，令各國(guó)都易受牽連。

何況，隨著制造業(yè)分工越來(lái)越細(xì)，全球化供應(yīng)鏈也已進(jìn)入垂直整合階段，每個(gè)國(guó)家越來(lái)越成為一個(gè)產(chǎn)品中間站，而每個(gè)產(chǎn)品不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)已讓參與其中的國(guó)家關(guān)系更為緊密。貿(mào)易保護(hù)主義，實(shí)質(zhì)是既不利外國(guó)，也不利本國(guó)企業(yè)，最終會(huì)讓各國(guó)受害不淺。

處于口頭宣示階段的“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”前景堪憂(yōu)?！?/p>

（作者是絲路智谷研究院院長(zhǎng)）