【摘要】網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟和金融一體化的發(fā)展趨勢使得企業(yè)紛紛試圖通過多元化經(jīng)營來尋求新的盈利模式。然多元化經(jīng)營在分散經(jīng)營風(fēng)險的同時也會帶來極大的財務(wù)危機，一體化的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟會進一步加大這種風(fēng)險，從而給企業(yè)財務(wù)管理模式、財務(wù)專業(yè)人才培訓(xùn)和財務(wù)信息安全保障機制帶來了不可預(yù)知的新挑戰(zhàn)，使企業(yè)面臨著更多、更復(fù)雜的財務(wù)危機。因此，企業(yè)如何有效全面地識別、規(guī)避和控制財務(wù)危機是決定其在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下較好發(fā)展的關(guān)鍵。鑒于此，本文結(jié)合我國當(dāng)前經(jīng)濟熱點，通過調(diào)查研究客觀審慎地分析了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下公司財務(wù)危機的發(fā)生規(guī)律，探討了新形勢下財務(wù)危機的表現(xiàn)、成因及財務(wù)管理模式的創(chuàng)新變革問題。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)環(huán)境 財務(wù)危機 規(guī)律 全局性

一、財務(wù)危機的內(nèi)涵及表現(xiàn)

目前對企業(yè)財務(wù)危機的規(guī)范性界定國內(nèi)外還沒有權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)術(shù)界也沒有認(rèn)同度較高的統(tǒng)一定義?？偟膩碚f，對財務(wù)危機的解釋有兩種主流觀點：第一種，將財務(wù)危機定義為企業(yè)宣告失敗和破產(chǎn)的經(jīng)濟現(xiàn)象。如Altman（1968）認(rèn)為財務(wù)危機是“進入法定破產(chǎn)、重整和被接管的企業(yè)”。第二種，基于財務(wù)危機的輕重程度定義不同的財務(wù)危機，因此企業(yè)可能處于不同類型財務(wù)危機的各個階段，但不一定破產(chǎn)倒閉。

從內(nèi)涵來講，財務(wù)危機主要是由財務(wù)困境導(dǎo)致財務(wù)惡化，進而循序漸進地產(chǎn)生更加嚴(yán)重的后果。雖財務(wù)危機與財務(wù)困境的誘因都是始于資金管理不當(dāng)而造成現(xiàn)金流短缺，但兩者引起的后果嚴(yán)重程度不同，財務(wù)困境可通過采取有效的應(yīng)對措施和財務(wù)管理策略加以化解；而企業(yè)一旦面臨財務(wù)危機則須及時實施必要且有針對性的舉措，否則必會走到破產(chǎn)的地步。因而從管理的角度看，在將財務(wù)危機與財務(wù)困境加以區(qū)分的同時，強調(diào)財務(wù)危機的重要性會使企業(yè)在日常管理中重視財務(wù)困境的及時解決，防范財務(wù)危機的發(fā)生，從而避免破產(chǎn)的窘境。

總體而言，對財務(wù)危機的定性描述大多集中在無償債能力或破產(chǎn)清算等方面。由此，借鑒國內(nèi)外財務(wù)危機理論研究成果，將財務(wù)危機定義為：由于企業(yè)自身經(jīng)管不善、財務(wù)狀況惡化，而使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力遭受影響，甚至威脅到企業(yè)生存與發(fā)展的經(jīng)濟困境，其具體表現(xiàn)包括持續(xù)虧損、流動資金短缺、償付能力喪失、違約、倒閉或破產(chǎn)等。

二、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下公司財務(wù)危機的成因

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下企業(yè)財務(wù)危機產(chǎn)生的具體原因分析，既有內(nèi)部的，也有外部的。其中，內(nèi)部原因主要包括公司治理結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理不善，營運資金流動性較差，債務(wù)過高，投資決策失誤等。外部原因主要有市場競爭，不完善的法律、法規(guī)、政策等。

（一）財務(wù)危機形成的內(nèi)部因素

企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機直至破產(chǎn)的內(nèi)部誘因主要有公司治理和經(jīng)營管理兩方面。

1.公司治理結(jié)構(gòu)方面的誘因分析。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)包括股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩層含義。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，所有權(quán)和控制權(quán)的分離程度決定著股東在公司治理中對公司戰(zhàn)略決策的影響程度；股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)和穩(wěn)定性強弱的重要指標(biāo)。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的重要性日益凸顯，使得傳統(tǒng)的“所有權(quán)”和“控制權(quán)”理念面臨新的挑戰(zhàn)。國內(nèi)外大量研究表明，股權(quán)過度集中或分散都不利于公司治理的有效運行，而使公司面臨過大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

（2）董事會治理行為弱化。企業(yè)因董事會治理缺陷而誘發(fā)財務(wù)危機主要包括董事會規(guī)模、董事會成員構(gòu)成、董事會會議頻率。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，規(guī)范而有效率的董事會是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。董事會規(guī)模過小不利于對委托代理人的監(jiān)督；規(guī)模過大的董事會易存在“搭便車”的心理，董事會同樣容易被委托代理人控制。公司內(nèi)委托代理關(guān)系的存在，使股東、董事會和經(jīng)營管理層之間，存在較強的信息不對稱問題。董事會的獨立性可抑制控股股東的“隧道挖掘”行為，有利于監(jiān)督和決策兩項基本職能的實現(xiàn)，提高公司價值。

（3）監(jiān)事會職能缺失。公司治理最核心的是股東、董事會和管理層間的受托責(zé)任關(guān)系，監(jiān)事會為保證受托責(zé)任的有效履行，應(yīng)在該特定的受托責(zé)任關(guān)系中確保受托人履行自身責(zé)任。綜合學(xué)者們的研究，監(jiān)事會職能缺失的原因主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)事會的獨立性較弱，監(jiān)事會成員大部分是職工或大股東所安排的。第二，監(jiān)事會成員能力不足。第三，職責(zé)沖突。監(jiān)事會的職責(zé)安排與獨立董事職責(zé)、企業(yè)高管和職代會的監(jiān)督存在一定的相容性，監(jiān)督問題一旦發(fā)生很可能會出現(xiàn)互相推諉的現(xiàn)象。

2.企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理方面的誘因分析。

（1）經(jīng)營風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是誘發(fā)財務(wù)危機的關(guān)鍵原因，由于產(chǎn)品市場、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理模式和政策法規(guī)等經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化所帶來的公司收益的不確定性，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的影響因素有很多，如企業(yè)對產(chǎn)品售價的調(diào)控能力、單位變動成本的變化及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗等。從原材料供應(yīng)風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、銷售風(fēng)險、總體經(jīng)營風(fēng)險的五大經(jīng)營風(fēng)險來看，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾方面：

①企業(yè)生產(chǎn)方面的危機誘因。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中隱藏的誘發(fā)因素主要有：生產(chǎn)資料價格的波動，原材料供應(yīng)不足；過高的生產(chǎn)成本、費用；生產(chǎn)設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新投入不夠；不科學(xué)的物流管理、存貨管理；企業(yè)循環(huán)生產(chǎn)流程水平低等。

②企業(yè)營銷方面的危機誘因。企業(yè)營銷就是在復(fù)雜的市場環(huán)境中，旨在滿足顧客需求，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的經(jīng)營活動。其誘因主要有：產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的缺陷、忽視消費者需求、市場營銷近視癥、產(chǎn)品錯誤定價、企業(yè)對產(chǎn)品售價的調(diào)控力較弱等。

③企業(yè)戰(zhàn)略管理方面的危機誘因。一個完整的企業(yè)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略制定、執(zhí)行、評價與控制過程。企業(yè)在戰(zhàn)略管理方面的危機誘因集中體現(xiàn)在戰(zhàn)略制定和動態(tài)調(diào)整兩階段，戰(zhàn)略執(zhí)行、評價和控制貫穿于企業(yè)各個管理活動。因此，企業(yè)戰(zhàn)略管理對財務(wù)危機的影響主要是戰(zhàn)略制定階段的危機誘因和缺乏根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化對戰(zhàn)略的適時調(diào)整。

（2）財務(wù)風(fēng)險。

從籌資、投資和日常經(jīng)營的各環(huán)節(jié)來看，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要包括以下方面。

①融資風(fēng)險。無論是新興網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的企業(yè)，還是傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的電子商務(wù)企業(yè)，對資金都有著強烈需求，尤其是處于成長初期的電子商務(wù)企業(yè)，由于自身資金短缺，盈利能力不足，留存收益較少，加之在行業(yè)中尚未累積良好商譽，往往會通過融資或貸款等外部資金來支持公司運轉(zhuǎn)，來擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升預(yù)期收益。但由于籌資的不確定性和企業(yè)不合理的籌資體系，會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，遭致融資困難。

②投資風(fēng)險。由于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，企業(yè)籌資渠道愈漸寬泛，加之對市場缺乏一定的調(diào)查，使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中內(nèi)外籌資比例不合理，籌資結(jié)構(gòu)多元化。此外，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟屬于新興業(yè)態(tài)，尚處于發(fā)展的初級階段，企業(yè)在衡量自身資本問題時，容易樂觀估計企業(yè)的償付能力和盈利能力，導(dǎo)致企業(yè)不合理的籌資結(jié)構(gòu)，從而引發(fā)較高的投資風(fēng)險，加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險壓力。

③流動性風(fēng)險。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟環(huán)境下，存貨等流動資產(chǎn)在電商企業(yè)資產(chǎn)中占很大比重，一旦市場發(fā)生較大波動，企業(yè)將陷入存貨積壓、商品滯銷的困境，進而降低企業(yè)資金流動性，影響企業(yè)盈利能力，甚至造成資金鏈斷裂。此外，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)虛擬資產(chǎn)較多、商譽比重大、數(shù)據(jù)化程度高，在抵押物欠缺的情況下，難以開展債權(quán)性融資，一旦財務(wù)預(yù)算不合理，償付能力方面便會出現(xiàn)問題，難以應(yīng)對突發(fā)狀況，亦存在資金鏈斷裂的風(fēng)險。

④內(nèi)部管理風(fēng)險。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下從事商業(yè)活動的企業(yè)，其財務(wù)組織結(jié)構(gòu)、管理模式需適應(yīng)市場變化，一旦企業(yè)管理模式調(diào)整不及時，很容易陷入財務(wù)困境。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下企業(yè)資金流量大，企業(yè)往往會采取中短期理財方式提高資金效益，然繁多的中短期理財方式其風(fēng)險各不相同，需要專業(yè)團隊進行管理和監(jiān)控。

（二）財務(wù)危機形成的外部因素

網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的不利變化是企業(yè)無法掌控的危機因子，這些因子促使企業(yè)經(jīng)營危機的出現(xiàn)，當(dāng)誘發(fā)因子的風(fēng)險累積到一定程度，會加劇企業(yè)爆發(fā)危及生存和發(fā)展的財務(wù)危機。根據(jù)外部環(huán)境因素對企業(yè)經(jīng)營管理影響的方式和程度，財務(wù)危機形成的外部因素可分為宏觀經(jīng)濟誘因、制度誘因、政策誘因、行業(yè)競爭風(fēng)險誘因幾方面。

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境誘因。一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟發(fā)展水平、消費和勞資情況、經(jīng)濟制度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素是企業(yè)賴以生存的經(jīng)濟環(huán)境，也是企業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，經(jīng)濟運行周期對企業(yè)財務(wù)危機和經(jīng)營風(fēng)險的影響最大、最顯著，也最為直接。經(jīng)濟繁榮常伴隨著通貨膨脹和生產(chǎn)資料價格的大幅上漲，造成企業(yè)生產(chǎn)成本和資本成本不斷上升；經(jīng)濟衰退會使得市場萎縮，產(chǎn)品銷售困難，資本流動性變慢，以致企業(yè)失去市場競爭力而陷入危機或破產(chǎn)。

2.宏觀制度誘因。對處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的中國企業(yè)來說，誘發(fā)財務(wù)危機的宏觀制度主要有不完善的市場準(zhǔn)入制度和宏觀管理制度。包括法律制度在內(nèi)，我國宏觀管理制度還在不斷健全和完善中；市場準(zhǔn)入制度性的缺陷為劣質(zhì)公司上市打開了缺口，從宏觀層面加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

3.國家宏觀經(jīng)濟政策誘因。通過對貨幣政策、稅收法規(guī)或地方性法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策等國家經(jīng)濟政策的調(diào)整和變化，以宏觀調(diào)控國民經(jīng)濟等經(jīng)濟和非經(jīng)濟因素會對不同的企業(yè)產(chǎn)生不同的影響，這也是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的關(guān)鍵外部誘因之一。

4.行業(yè)競爭風(fēng)險誘因。在行業(yè)競爭復(fù)雜變化的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，競爭風(fēng)險是企業(yè)面臨的最為直接的風(fēng)險，如果企業(yè)部門存在僵化的結(jié)構(gòu)惰性，而使其戰(zhàn)略、資源產(chǎn)生滯后效應(yīng)，各部門對網(wǎng)絡(luò)環(huán)境就處在一種不匹配、不適應(yīng)的“非均衡”狀態(tài)，從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的低下和財務(wù)狀況的惡化。

三、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下公司財務(wù)危機的發(fā)生規(guī)律

由上可知，企業(yè)財務(wù)危機的誘因很多，財務(wù)危機給企業(yè)帶來的影響是循序漸進的，它始于危機露出苗頭的那一刻，終于企業(yè)破產(chǎn)。對財務(wù)危機如何發(fā)生進行詳細(xì)描述的文獻(xiàn)較少，危機的傳導(dǎo)機制也很復(fù)雜，但是否發(fā)生危機，就已有的文獻(xiàn)來看，大致是從兩種視角來分析財務(wù)危機的發(fā)生規(guī)律：既內(nèi)外因兩種基本力量的共同作用相對比決定的。一種是誘發(fā)財務(wù)危機發(fā)生的力量，如市場持續(xù)萎靡、融資不暢、投資失控等；一種是抵擋財務(wù)危機發(fā)生的力量，如企業(yè)經(jīng)營盈利、政府減稅、股東投資等。根據(jù)前人的研究及企業(yè)的運作機制，企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生規(guī)律經(jīng)歷以下幾個階段：

財務(wù)危機潛伏期。潛伏期內(nèi)，外部環(huán)境的變化未引起企業(yè)高層管理人的關(guān)注，其特征是企業(yè)經(jīng)營管理中盲目擴張，內(nèi)控制度失效，風(fēng)險監(jiān)管不當(dāng)，缺乏完善的管理制度，資源分配不合理，導(dǎo)致企業(yè)開始出現(xiàn)經(jīng)營混亂，資金流動性變差，庫存變大，現(xiàn)金回收變慢，銷量減少，利潤無法達(dá)到期望值。

財務(wù)危機發(fā)作期。步入發(fā)作期，企業(yè)自有資金不足，流動資金處于紅十字狀態(tài)，資金運轉(zhuǎn)困難；過度依賴銀行貸款或貼現(xiàn)等進行外部融資，導(dǎo)致企業(yè)過重的利息負(fù)擔(dān)，缺乏財務(wù)危機的預(yù)警作用，債務(wù)拖延償付；一些對企業(yè)有幫助的合同沒法簽訂，大量貨款沒法及時支付。

財務(wù)危機加劇期。到加劇期，企業(yè)經(jīng)營者開始無心經(jīng)營業(yè)務(wù)，將專注力集中放在財務(wù)周轉(zhuǎn)上；然重要財務(wù)指標(biāo)表明，周轉(zhuǎn)資金不足，銀行貸款困難，應(yīng)付賬款隨之變多，債務(wù)到期違約無法支付；企業(yè)發(fā)生債務(wù)重組。

財務(wù)危機惡化期。到惡化期，企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)全面惡化，隨之負(fù)債超過資產(chǎn)，企業(yè)完全喪失償付能力，不得不被公布破產(chǎn)。

一般來說，財務(wù)危機的發(fā)生會歷經(jīng)多個階段，是一個漸進爆發(fā)的過程，從最初的經(jīng)營管理不善、資金不足、債務(wù)延期支付到隨后的財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化、資金周轉(zhuǎn)失靈、債務(wù)違約，直至債務(wù)總額超過資產(chǎn)總額、企業(yè)喪失清償能力宣告破產(chǎn)倒閉。從這一過程的發(fā)展趨勢來看，破產(chǎn)是企業(yè)財務(wù)危機最極端和最根本的表現(xiàn)形式，卻不是其唯一形式。

四、評述及展望

本文從財務(wù)危機的內(nèi)外部誘因兩方面入手，綜合運用管理學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、人和質(zhì)量控制理論等多學(xué)科知識，對網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下財務(wù)危機的成因進行了深入研究，進而對財務(wù)危機的發(fā)生規(guī)律和財務(wù)行為進行了系統(tǒng)分析。當(dāng)然，財務(wù)危機的發(fā)生規(guī)律是復(fù)雜多變的，分析并沒有到此為止，如果僅考慮到這兩種基本力量，難免會使分析太過片面。在當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，經(jīng)濟活動處于日新月異的變化中，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟在使金融一體化的同時應(yīng)運而生，其對企業(yè)的財務(wù)管理模式、財務(wù)信息安全保障、財務(wù)管理人才培養(yǎng)等方面提出了挑戰(zhàn)。有效安排企業(yè)財務(wù)管理工作的具體流程和內(nèi)容，創(chuàng)新財務(wù)管理模式，可使企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下得到較好的發(fā)展。

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作者簡介：龐梅（1991-），女，漢族，四川達(dá)州人，研究生，單位：貴州財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院。