摘要：隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷向前發(fā)展，金融市場(chǎng)機(jī)制的逐步深化，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)也涌現(xiàn)出了一系列問(wèn)題。其中尤以2012年以來(lái)不斷升溫的影子銀行最為突出。本文通過(guò)對(duì)前人關(guān)于影子銀行問(wèn)題的研究分析，對(duì)比中外國(guó)家該問(wèn)題不同的特點(diǎn)與現(xiàn)狀，討論了目前這一問(wèn)題在監(jiān)管方面仍存在的一些爭(zhēng)議，在今后防范風(fēng)險(xiǎn)與繼續(xù)深入研究提出幾點(diǎn)意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融衍生工具；監(jiān)管漏洞；監(jiān)管重點(diǎn)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-0-01

一、中外對(duì)于影子銀行的定義

影子銀行這一詞匯首次出現(xiàn)在人們視野中是在2007年，由美國(guó)太平洋投資管理公司（PIMCO）的執(zhí)行董事保羅麥卡利公開(kāi)提出，他將其定義為“非銀行投資渠道、工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品杠桿化的組合”，影子銀行為從事金融中介活動(dòng)，具有與傳統(tǒng)銀行類似信用、期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能但未受金融監(jiān)管部門(mén)調(diào)控的組織。

從上述金融機(jī)構(gòu)以及學(xué)者對(duì)于影子銀行的定義來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)影子銀行體系的兩個(gè)主要特征：一是影子銀行體系游離于傳統(tǒng)的銀行體系之外，與傳統(tǒng)銀行體系平行發(fā)展，不受銀行監(jiān)管體系的全面約束。二是影子銀行在金融市場(chǎng)中扮演的是信用中介角色，通過(guò)在金融市場(chǎng)形成一條很長(zhǎng)的信用鏈條來(lái)實(shí)現(xiàn)其中介功能，并且把純粹的金融活動(dòng)排除在其業(yè)務(wù)活動(dòng)之外。

二、中國(guó)影子銀行的類型及特點(diǎn)

1.影子銀行的類型

目前中國(guó)影子銀行體系發(fā)展尚未完善，影子銀行體系的潛能尚未得到完全的發(fā)掘，專家學(xué)者對(duì)于影子銀行問(wèn)題的研究尚淺。但通過(guò)類比西方學(xué)者對(duì)于影子銀行問(wèn)題的分析，大體可以反觀中國(guó)影子銀行的類型。

2.影子銀行的特點(diǎn)

我們還可以從上述論述中看出，國(guó)內(nèi)影子銀行呈現(xiàn)出“三高”的特點(diǎn)：

（1）高風(fēng)險(xiǎn)偏好

影子銀行出于對(duì)盈利的高要求，且較少受到金融監(jiān)管部門(mén)的金融調(diào)控，一般會(huì)偏好于具有變現(xiàn)能力不強(qiáng)而高信用風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行對(duì)這類資產(chǎn)是不愿意涉足的，比如次級(jí)抵押債券。

（2）杠桿率高

這包括有兩種含義，一是大量利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)舉債經(jīng)營(yíng)的資本的高杠桿率，再是利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行的高杠桿交易。

（3）高期限錯(cuò)配

影子銀行慣用的盈利模式為借短投長(zhǎng)，這與其高風(fēng)險(xiǎn)偏好是密不可分的，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)便不可避免成為其內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國(guó)影子銀行的發(fā)展

目前我國(guó)金融體系正朝著以銀行業(yè)為主導(dǎo)、間接融資為輔的發(fā)展模式方向發(fā)展。近年來(lái)，在國(guó)家政策鼓勵(lì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的共同作用下，金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張，金融產(chǎn)品、金融衍生品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、債券和股票等金融創(chuàng)新產(chǎn)品及衍生品在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的地位一路水漲船高。

四、影子銀行的監(jiān)管

（一）監(jiān)管漏洞產(chǎn)生的根源

1.借短投長(zhǎng)的模式

傳統(tǒng)銀行體系與影子銀行體系在資金來(lái)源、經(jīng)營(yíng)模式、交易場(chǎng)所、監(jiān)管方式與監(jiān)管程度等方面存在很大差異。影子銀行之所以在出現(xiàn)后得到迅速發(fā)展，則在于它采取了對(duì)金融產(chǎn)品一系列創(chuàng)新及再包裝，有效的避開(kāi)傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制，設(shè)計(jì)出一系列創(chuàng)新性金融衍生產(chǎn)品，并形成了一套高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作模式。

2.監(jiān)管存在漏洞

有研究認(rèn)為，金融危機(jī)爆發(fā)的原因是對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管不力。影子銀行問(wèn)題近年來(lái)受到了國(guó)內(nèi)外研究者的高度關(guān)注和強(qiáng)調(diào)，中國(guó)在不斷融入世界經(jīng)濟(jì)大潮的同時(shí)，金融問(wèn)題與金融安全也越來(lái)越引起國(guó)家高度重視。

（二）國(guó)外在應(yīng)對(duì)監(jiān)管漏洞方面的經(jīng)驗(yàn)

綜合美國(guó)、英國(guó)、歐盟、金融改革委員會(huì)等西方國(guó)家及金融機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行問(wèn)題監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們還可以看出在影子銀行在監(jiān)管上，有五個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域需要監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注，一是傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行之間重疊的業(yè)務(wù)部分，防范影子銀行溢出效應(yīng)波及傳統(tǒng)銀行體系。二是加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管改革，減少其“易感性”運(yùn)行。三是注意其他影子銀行實(shí)體所帶來(lái)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。四是防止金融衍生品創(chuàng)新的高度杠桿化。最后要注意的是與證券貸出、回購(gòu)相關(guān)的活動(dòng)，防止周期性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

（三）對(duì)我國(guó)的啟示

從發(fā)達(dá)國(guó)家及國(guó)際監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)中可以看出，各監(jiān)管主體對(duì)影子銀行體系監(jiān)管沒(méi)有特別到位，還未形成完善的監(jiān)管系統(tǒng)，處在摸索期，所以不應(yīng)盲目附和和復(fù)制國(guó)際上對(duì)影子銀行的監(jiān)管舉措。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我國(guó)在積極應(yīng)對(duì)金融全球化浪潮時(shí)，此后應(yīng)在這些方面加強(qiáng)監(jiān)管。

1.建立健全金融立法，重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

這是我國(guó)應(yīng)對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)最首要的方法。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展程度較低，影子銀行處于初級(jí)發(fā)展階段，不能盲目打擊壓制影子銀行的信用活動(dòng)，而應(yīng)對(duì)其進(jìn)行規(guī)范化引導(dǎo)，將游離在傳統(tǒng)體系之外的金融衍生品市場(chǎng)納入監(jiān)管范圍之內(nèi)，為非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。

2.穩(wěn)步推動(dòng)金融創(chuàng)新

逐步減少政府對(duì)金融創(chuàng)新的限制，合理設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品及服務(wù)。但不是說(shuō)政府完全放任不管。由于金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性及多樣性特征，市場(chǎng)自身無(wú)法形成合理有效的定價(jià)機(jī)制，這就需要政府有序的干預(yù)引導(dǎo)。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)金融市場(chǎng)參與者信息公開(kāi)化，盡量避免因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而造成的損失。

3.逐步推進(jìn)金融改革

從長(zhǎng)期看，應(yīng)借助金融市場(chǎng)工具進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，改進(jìn)貨幣政策執(zhí)行方式，改變?nèi)藶檎{(diào)控的方法。由于影子銀行風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性與聯(lián)動(dòng)性，逐步建立影子銀行風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)與預(yù)警機(jī)制是亟需解決的一大問(wèn)題。

4.加強(qiáng)政府及金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

影子銀行的高杠桿率在市場(chǎng)運(yùn)行中被無(wú)限放大，這需要構(gòu)建宏觀金融監(jiān)管及微觀金融監(jiān)管協(xié)調(diào)統(tǒng)一的新型監(jiān)管體制。首先對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管意識(shí)與責(zé)任感，豐富監(jiān)管手段，提高對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析能力。同時(shí)，深化微觀審慎監(jiān)管，關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，防止期限錯(cuò)配，不斷提高應(yīng)對(duì)措施有效性。對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)實(shí)時(shí)公開(kāi)資產(chǎn)信息，加強(qiáng)與投資者溝通。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不能盲目跟風(fēng)，被市場(chǎng)誤導(dǎo)，加強(qiáng)自身對(duì)于金融衍生產(chǎn)品的辨別能力。

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作者簡(jiǎn)介：亢藝璇（1997-），女，專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)。