杜越強(qiáng)

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)中長期骨干員工激勵(lì)模式的重要組成部分，本文對(duì)股權(quán)激勵(lì)的幾種模式進(jìn)行了比較和分析，對(duì)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的策略性安排提出具體建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 比較分析 策略性安排

股權(quán)激勵(lì)是對(duì)骨干員工進(jìn)行長期激勵(lì)的一種方法，目標(biāo)是為了激勵(lì)和留住核心人才，給予激勵(lì)對(duì)象部分股東權(quán)益，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期目標(biāo)。但是股權(quán)激勵(lì)推出的時(shí)機(jī)需要有策略性的制度安排，本文根據(jù)股權(quán)激勵(lì)模式特點(diǎn)，提出股權(quán)激勵(lì)策略性安排模式建議。

一、激勵(lì)理論

（1）代理理論：由于股東控制著代表其企業(yè)所有權(quán)的高層經(jīng)營者，經(jīng)營者們一般為了追求自身利益最大化而非股東利益最大化，產(chǎn)生經(jīng)營者犧牲長期目標(biāo)追求短期利益的代理問題。作為企業(yè)股東和所有者，為了保護(hù)企業(yè)自身利益，需要建立中長期激勵(lì)，將經(jīng)理人的利益同股東利益聯(lián)系起來。

（2）錦標(biāo)理論。企業(yè)股東或所有者建立激勵(lì)機(jī)制促進(jìn)低、中層管理者向更高層次管理者晉升展開競賽。員工的職位職級(jí)越高，薪酬水平和激勵(lì)力度越大，促進(jìn)各級(jí)管理經(jīng)營者為了薪酬提升關(guān)注企業(yè)中長期發(fā)展。

（3）社會(huì)比較理論。人們通常與其他相似人群的成就來比較評(píng)價(jià)自己，通過比較年齡、職業(yè)、專業(yè)能力等因素進(jìn)行比較評(píng)價(jià)，人們傾向于選擇略比自己強(qiáng)的人作為社會(huì)比較的對(duì)象。

二、幾種股權(quán)激勵(lì)模式

（1）業(yè)績股票。在每年年初企業(yè)董事會(huì)制定經(jīng)營者或核心員工年度計(jì)劃或業(yè)績目標(biāo)，在業(yè)績目標(biāo)實(shí)現(xiàn)或超額完成情況下，對(duì)經(jīng)營者或核心員工授予一定額度的股票或獎(jiǎng)金用于購買企業(yè)股票。

（2）股票期權(quán)。股票期權(quán)是一種股票選擇權(quán)，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的優(yōu)惠價(jià)格購買一定數(shù)量的本企業(yè)流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。

（3）股票增值權(quán)。股票增值權(quán)是經(jīng)營者得到期末企業(yè)股票增值部分（期末股票市價(jià)-約定價(jià)格）產(chǎn)生報(bào)酬，激勵(lì)對(duì)象可通過行權(quán)獲得股價(jià)升值收益，激勵(lì)對(duì)象不用付出現(xiàn)金獲得現(xiàn)金或等值的股票。

（4）限制性股票。使企業(yè)以較大的折扣價(jià)格獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營者，而企業(yè)經(jīng)營者必須在一定期限之后或滿足經(jīng)營特定目標(biāo)之后才能進(jìn)行股票出售，限制性股票是股權(quán)激勵(lì)的一種靈活形式。

（5）虛擬股票。企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益。

三、股權(quán)激勵(lì)模式比較分析

（1）業(yè)績股票可以激勵(lì)經(jīng)營者努力完成業(yè)績目標(biāo)，優(yōu)點(diǎn)是可以將激勵(lì)和約束機(jī)制在年度配套起來；缺點(diǎn)是績效目標(biāo)科學(xué)性合理性很難保證，未考慮股票上漲因素，可能導(dǎo)致經(jīng)營者對(duì)經(jīng)營業(yè)績弄虛作假。

（2）股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，優(yōu)點(diǎn)是一種長期且靈活的激勵(lì)制度設(shè)計(jì)，經(jīng)營者在行權(quán)期內(nèi)購買或出售股票以獲得股票市價(jià)和行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)；缺點(diǎn)是股票期權(quán)需要有良好的股票二級(jí)市場和公司治理機(jī)構(gòu)作為支撐，操作起來有一定的難度。

（3）股票增值權(quán)是讓經(jīng)營者獲得由于股票價(jià)格上升取得的收益，不涉及股票的轉(zhuǎn)讓，一般為企業(yè)高級(jí)管理人員和技術(shù)高級(jí)專家享有，優(yōu)點(diǎn)是具有良好的長期性和激勵(lì)性；缺點(diǎn)是企業(yè)需要根據(jù)行權(quán)期限做好財(cái)務(wù)現(xiàn)金計(jì)劃和預(yù)算安排。

（4）限制性股票對(duì)于獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營者股票和拋售都有一定的限制，股東同經(jīng)營者可以事先將經(jīng)營期間和經(jīng)營目標(biāo)整合在一起，優(yōu)點(diǎn)是針對(duì)性強(qiáng)、靈活性高，能把激勵(lì)性和約束性匹配起來；缺點(diǎn)是對(duì)限制性股票提前進(jìn)行屬性設(shè)計(jì)和監(jiān)管，增加管理成本。

（5）虛擬股票不是實(shí)際股票購買，沒有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售。優(yōu)點(diǎn)是其持有者可分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將收入與中長期效益掛鉤；缺點(diǎn)是該激勵(lì)方式不涉及公司股票的所有權(quán)授予，本質(zhì)上只是獎(jiǎng)金的延期支付，激勵(lì)效果不明顯。

四、股權(quán)激勵(lì)的策略性安排建議

（1）同企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和階段相適應(yīng)。在企業(yè)初創(chuàng)期和快速成長期，企業(yè)規(guī)模處于發(fā)展壯大之中，發(fā)展戰(zhàn)略也不是特別清晰，缺乏對(duì)骨干人才的吸引力，重點(diǎn)應(yīng)放在對(duì)核心骨干的股權(quán)激勵(lì)上，可通過虛擬股票予以激勵(lì)；當(dāng)企業(yè)處于成熟發(fā)展和穩(wěn)定期，需要完善和規(guī)范股權(quán)激勵(lì)，可采用股票期權(quán)、業(yè)績股票、股票增值權(quán)等多種形式讓更多骨干員工共享發(fā)展成果。

（2）同員工需求和結(jié)構(gòu)相匹配。對(duì)于企業(yè)一般骨干和年輕員工，可以通過虛擬股票、業(yè)績股票實(shí)現(xiàn)中長期激勵(lì)安排；而對(duì)于企業(yè)中層以上管理者、經(jīng)營者和核心技術(shù)骨干，可采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)作為主要激勵(lì)形式。

（3）同企業(yè)文化和外部環(huán)境相融合。如果企業(yè)特點(diǎn)是國際化和市場化強(qiáng)的，崇尚充分競爭和昂揚(yáng)進(jìn)取的，注重個(gè)人和所在崗位發(fā)揮主導(dǎo)性價(jià)值，股票期權(quán)、股票增值權(quán)激勵(lì)可將經(jīng)營者同長期發(fā)展戰(zhàn)略匹配起來，減少短期行為和盲目性。如果公司文化相對(duì)保守，且不采用上市模式進(jìn)行籌融資，可以采用虛擬股票進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

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