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        項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償法律問題研究

        2017-06-19 09:16:09呂樂鵬
        消費(fèi)導(dǎo)刊 2017年3期

        呂樂鵬

        摘要:地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要源源不斷的資金作為保障,但是由于地方財(cái)政有時(shí)無法滿足地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所以項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行開始成為募集資金的主要方式,通過這種方式能夠有效的募集資金。保障項(xiàng)目的順利進(jìn)行,但是最開始由于我國城市對(duì)于這塊內(nèi)容缺乏規(guī)定,項(xiàng)目的類型也多種多樣,基于此2015年我國財(cái)政部頒布了《項(xiàng)目收益?zhèn)芾磙k法》明確了地方項(xiàng)目可以發(fā)行債券的類型主要是公共設(shè)施和民生工程。本文就立足于當(dāng)前這一實(shí)際。研究項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)法律問題。

        關(guān)鍵詞:項(xiàng)目收益?zhèn)徊铑~補(bǔ)償;法律研究

        項(xiàng)目收益類債券的發(fā)行對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要作用,這一債券與其他債券具有一定的差別,也是具有比較明顯的價(jià)值,總的來說項(xiàng)目收益類債券具有以下兩個(gè)特點(diǎn):第一,這一債券的發(fā)行主要用在專門的項(xiàng)目,而且根據(jù)財(cái)政部的要求,項(xiàng)目必須集中于公共設(shè)施和民生建設(shè),這就是項(xiàng)目要求的專門性;第二,償債來源主要來自募投項(xiàng)目運(yùn)營收益,即具有明顯的募集資金用途專一性和償債來源鎖定性特征。在投資過程中,項(xiàng)目收益類債券需要的成本較低,期限比較長,有利于保障工程建設(shè)的完成和運(yùn)行。

        一、項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)行特點(diǎn)

        1.政策逐漸明朗

        隨著我國項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行范圍越來越廣,其中一些問題也逐漸出現(xiàn),比如資金不到位、管理混亂、透明度低等,為了有效的解決這些問題,我國國家相關(guān)管理部門積極出臺(tái)政策對(duì)項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行進(jìn)行有效管理,比如國家發(fā)改委的暫行管理辦法等。這些措施實(shí)施后,我國地方債券的發(fā)行更加合理,截止本年度已經(jīng)有40個(gè)發(fā)行主體發(fā)行了45個(gè)債券類型,為我國城市民生項(xiàng)目的發(fā)展提供了良好的資金保障。

        2.以非公開發(fā)行為主

        項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行主要采取非公開的方式,根據(jù)統(tǒng)計(jì)全國發(fā)行債券的項(xiàng)目有百分之八十是以非公開的方式發(fā)行的,主要原因是:第一,針對(duì)發(fā)行債券這一行為,多是項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行,而項(xiàng)目公司與企業(yè)債券的發(fā)行有很大差別,最主要的就是項(xiàng)目公司成立時(shí)間短,限制條件少,不能符合公開發(fā)行的要求;第二,與其他企業(yè)債券等相比,項(xiàng)目收益?zhèn)瘜儆谛缕贩N,其發(fā)行和收益管理等都處于嘗試階段,以非公開的方式發(fā)行更容易成功。

        3.外部增信措施應(yīng)用普遍

        截至2016年g月24日,項(xiàng)目收益類債券中至少70%采用了外部增信方式,其中35%為差額補(bǔ)償增信方式,30%為擔(dān)保增信方式,5%為兩者兼有。外部增信措施應(yīng)用如此普遍,主要是因?yàn)轫?xiàng)目收益類債券發(fā)行尚不成熟,信用風(fēng)險(xiǎn)揭示不足,緩釋措施研究較為缺乏,市場預(yù)期不明確,外部增信措施可以直接有效提升債券償付安全程度、增強(qiáng)投資者預(yù)期,降低債券發(fā)行難度。

        二、項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償存在的法律問題

        1.法律法規(guī)缺失

        項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行能夠項(xiàng)目的落實(shí)提供一些資金支持,但是并不能保障所有的資金都能募集到位,因此還需要國家政府部門給予一定的資金補(bǔ)償,但是對(duì)于怎么補(bǔ)償、標(biāo)準(zhǔn)如何都沒有明確的規(guī)定,我國法律法規(guī)在這方面的出現(xiàn)了空白,原因一方面是項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)行時(shí)間短,其中的管理規(guī)律還沒有完全掌握,另一方面是在現(xiàn)實(shí)操作中,存在的問題比較復(fù)雜,有待進(jìn)一步論證。

        2.管理模糊

        我國相關(guān)部門的暫行辦法中規(guī)定了項(xiàng)目收益類債券的發(fā)行必須針對(duì)相對(duì)特定的項(xiàng)目類型,但是在現(xiàn)實(shí)的操作中,對(duì)這一規(guī)定的執(zhí)行并不到位,缺乏有效的審計(jì)和法律規(guī)范,比如城市為了完成某一項(xiàng)非民生項(xiàng)目可能會(huì)以民生項(xiàng)目的名義上報(bào)獲得發(fā)行債券的權(quán)限,之后在從相關(guān)補(bǔ)償中獲取差額補(bǔ)貼,這種操作不僅僅影響了債券發(fā)行的安全性,更主要的是混亂了項(xiàng)目收益?zhèn)墓芾硎袌觥?/p>

        3.產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)

        項(xiàng)目收益?zhèn)陌l(fā)行畢竟屬于一種投資類型,在市場運(yùn)作之下完成的債券發(fā)行必然會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn),比如募集資金不到位風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目收入對(duì)債券本息覆蓋不足風(fēng)險(xiǎn)等,這些風(fēng)險(xiǎn)綜合起來會(huì)引發(fā)一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn),即對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展產(chǎn)生極大的負(fù)面影響,對(duì)政府以后的項(xiàng)目開展極為不利,為此,國家應(yīng)當(dāng)及時(shí)通過法律的方式進(jìn)行解決,將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

        三、應(yīng)對(duì)措施

        針對(duì)我國項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償?shù)认嚓P(guān)問題,筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行解決:

        1.完善法律法規(guī),加強(qiáng)管理

        法律法規(guī)是我國法治國家建設(shè)過程中首要依托的資源,只有在法律法規(guī)的許可下進(jìn)行的行為才能得到充分的保障,針對(duì)我國項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償中存在的問題,我國相關(guān)部門必須首先依靠法律的方法進(jìn)行解決,針對(duì)法律的缺失,立法部門及時(shí)立法,保障有法可依,在具體實(shí)施過程中,針對(duì)法律空白,及時(shí)向立法部門進(jìn)行反饋,保障法律行之有效。

        2.通過法律加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控

        項(xiàng)目收益?zhèn)铑~補(bǔ)償中最突出的問題就是一些風(fēng)險(xiǎn)無法進(jìn)行正常的管控,為此我國相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮法律的風(fēng)險(xiǎn)管控能力,首先對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測,并準(zhǔn)備好防范措施,避免風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行處理,運(yùn)用法律的手段解決;最后及時(shí)對(duì)各方面落實(shí)情況進(jìn)行審查,避免出現(xiàn)漏洞。

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