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        河北省私募股權(quán)基金發(fā)展研究

        2017-06-06 10:31:00李麗娟
        合作經(jīng)濟(jì)與科技 2017年12期
        關(guān)鍵詞:投資中小企業(yè)

        李麗娟

        [提要] 本文以河北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為依托,以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為支撐,從規(guī)模、行業(yè)分布、資金籌集和企業(yè)資金需求狀況等方面,分析私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀。針對存在的問題,重點(diǎn)提出理論性建議和實(shí)踐性建議。理論方面包括政府的法制監(jiān)管、人才培養(yǎng)模式和政府扶持力度;實(shí)踐方面提出將私募股權(quán)基金與國企改革結(jié)合以及私募股權(quán)基金與PPP模式優(yōu)化應(yīng)用,對于引導(dǎo)私募股權(quán)基金的發(fā)展有重要意義。針對河北省獨(dú)特經(jīng)濟(jì)狀況,建議打造政府-基金-企業(yè)相結(jié)合的特色河北私募股權(quán)基金。

        關(guān)鍵詞:私募股權(quán)基金;中小企業(yè);籌資;投資;PPP模式

        中圖分類號:F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

        收錄日期:2017年4月6日

        一、河北私募股權(quán)基金現(xiàn)狀

        (一)基金規(guī)模較小。在京津冀范圍內(nèi),無論從投資的金額還是數(shù)量,北京都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先,河北的私募股權(quán)基金的規(guī)模都較小,單只較大金額的基金數(shù)量有限。就投資案例數(shù)目而言,北京是河北的20多倍,金額是河北的60多倍。天津雖然發(fā)展較北京緩慢,但是在2016年天津的私募股權(quán)投資金額仍高于河北。在投資案例數(shù)目上,2016年河北略高于天津。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計,2016年河北私募股權(quán)投資披露案例達(dá)到46起,占全國的2.75%左右,金額約為33.70億元人民幣,占全國的0.34%左右。由此可知,雖然近些年河北的私募股權(quán)基金發(fā)展取得了快速發(fā)展,但是平均規(guī)模較其他發(fā)達(dá)地區(qū)仍然偏小。從河北的周邊地區(qū)來看,山東和河南的私募股權(quán)投資案例和金額都高于河北,山東甚至在2016年投資金額超過了100億元人民幣。截至2016年6月底,河北省已登記私募基金管理人198家,已備案私募基金97只,認(rèn)繳規(guī)模98.96億元。其中,私募基金管理人按基金總規(guī)模劃分,5億元~10億元的3家,10億元以上的2家。

        (二)行業(yè)分布集中。河北是鋼鐵、紡織、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)省份,整體而言,創(chuàng)新能力較低,開放度較小。高科技新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展較遲緩,相比之下,北京、上海、深圳等地的TMT行業(yè)(電信(telecommunication)、媒體(media)、科技(technology))則發(fā)展迅速,所需資金大。因而,河北靠新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動私募股權(quán)基金難度較大。截至2014年11月,河北省備案的創(chuàng)投企業(yè)僅有17家,尚無大型產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn),其他類型的股權(quán)投資基金也屬空白。據(jù)省統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年全省民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值21,583.1億元,比上年增長7.2%,比同期全省地區(qū)生產(chǎn)總值增速快0.4個百分點(diǎn);占全省地區(qū)生產(chǎn)總值的比重為67.8%,比上年提高0.1個百分點(diǎn)。顯然,河北在民營企業(yè)建設(shè)方面需要更多的資金支持。

        河北的民營中小企業(yè),尤其是傳統(tǒng)行業(yè),在銀行貸款力度不強(qiáng)的情況下,要想不在產(chǎn)業(yè)升級的浪潮中淘汰,單靠政府救濟(jì)效率較低,政府和私募股權(quán)基金結(jié)合才能更有效地幫助河北振興。

        (三)基金籌集較難。目前,河北的私募股權(quán)基金的籌集規(guī)模較小、籌資渠道較窄、籌資難度較大;私募股權(quán)基金的籌資、投資門檻較高,符合資格的投資者較少。2016年頒布的《河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》中明確要求每支基金募集資金總額不低于1億元人民幣;主發(fā)起人凈資產(chǎn)不低于2,500萬元人民幣;除參股基金管理機(jī)構(gòu)外的單個出資人出資額不低于500萬元人民幣。政府基金比例較高,私募股權(quán)基金的相對比例較低。2016年政府首期出資5.5億元,支持河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另外,河北的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)較落后,信息服務(wù)不是很周到,私募股權(quán)基金的籌資者和機(jī)構(gòu)及個人投資者之間的信息不完全、不對稱,尤其是非法集資活動的惡劣影響,加劇了投資者對私募股權(quán)基金的誤解和不信任,導(dǎo)致投資者不敢投資。

        (四)河北產(chǎn)業(yè)升級需要資金支持。2017年,省工信廳印發(fā)《河北省萬家中小工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級行動實(shí)施方案(2016-2020年)》,將通過5年的努力,實(shí)現(xiàn)1萬家以上中小工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級——到2020年底,企業(yè)整體效益提升40%以上,企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到1.2%以上,增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力,提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量??梢钥闯?,河北省在致力于中小企業(yè)的優(yōu)化升級,注重研發(fā)投入,而這一浩大工程背后需要大量的資金支持。

        另外,除了政府的積極引導(dǎo)和規(guī)劃,企業(yè)自身也在探索創(chuàng)新發(fā)展道路。比如,以玉米深加工為主的省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)——河北健民淀粉糖業(yè)公司就通過擴(kuò)大生物制藥新產(chǎn)品生產(chǎn)加工能力,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級,先后投資了4.3億元,建設(shè)了年產(chǎn)1萬噸土霉素堿項目和年產(chǎn)1千噸硫酸鏈霉素項目。

        二、私募股權(quán)基金發(fā)展建議

        (一)理論角度

        1、法規(guī)制度建設(shè)。我國私募股權(quán)基金起步較晚,但是其在融資方面發(fā)揮的作用卻逐漸加大,而我國金融市場發(fā)展不夠成熟,法律建設(shè)薄弱,盡管已經(jīng)有了一些進(jìn)步,但是仍存在較多的灰色地帶。自從20世紀(jì)80年代以來,私募股權(quán)基金進(jìn)入中國,我國也先后出臺了《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》等一系列法規(guī),后又有《新合伙企業(yè)法》出臺,新“國九條”頒布,《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》(2016年9月20日)發(fā)布等,這些都為私募股權(quán)基金建立了良好的法律依據(jù)和平臺。但是,操作的細(xì)則應(yīng)該更加明確,從資金的募集到投資,再到退出的環(huán)節(jié)都應(yīng)該有法可依。對于資金募集,要明確資金的性質(zhì)和來源,對于地域和行業(yè)也應(yīng)該適當(dāng)說明,這些都對于協(xié)調(diào)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。對于投資,則應(yīng)給予更多的規(guī)范,行業(yè)、公司發(fā)展規(guī)模和效益、實(shí)際操作等都需要規(guī)范。退出機(jī)制是私募股權(quán)基金區(qū)別于其他基金的主要特征,只有提供行之有效、便利快捷的退出機(jī)制,私募股權(quán)基金才有發(fā)展活力。

        2、人才培養(yǎng)機(jī)制。作為人口大國,人才的培育更顯得尤為重要。我國發(fā)展迅速,人才的需要也更加迫切,人口紅利優(yōu)勢逐漸消失,就業(yè)難和招人難并存。究其根本原因,是低端人才太多,高端人才太少,更糟糕的是有經(jīng)驗的基金人才流動性大,關(guān)鍵原因之一是我國工資水平較低。據(jù)統(tǒng)計,美國人力工資占到了機(jī)構(gòu)支出經(jīng)費(fèi)的85%,而我國遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及,河北的工資水平較全國也處于低水平。資料顯示,在美國,基金管理人員收入來源較多,包括基本工資、獎金、遞延補(bǔ)償金、股票或期權(quán)獎勵等。相比國內(nèi)基金管理人員的收入來源缺少股權(quán)激勵,合伙制尚未普及,也沒有基金公司上市,股權(quán)激勵一直難以在基金公司中推進(jìn)。另外,有些基金方面的從業(yè)者,不是專業(yè)知識不扎實(shí),就是實(shí)操經(jīng)驗不足,兩方面能力都具備的人才較少。針對這一問題,可以通過建立“基金管理人才培養(yǎng)基地”的方式,引進(jìn)競爭機(jī)制,專人專訓(xùn)的模式,挖掘潛力,培育人才。

        3、政府引領(lǐng)扶持。目標(biāo)規(guī)模百億以上的政府基金在地域分布上主要集中在華北和東北地區(qū),華北地區(qū)總規(guī)模為5,360.2億元,在全國目標(biāo)規(guī)模百億以上基金中占比為42.4%。而西北地區(qū)投入較少,政府可以在這些地區(qū)適當(dāng)傾斜。

        政府應(yīng)該抓好監(jiān)管這一關(guān)。對于私募股權(quán)基金的績效和信用等級具有可測性和量化性,使得一般投資者和私募股權(quán)基金能相互選擇、相互信任,也可使目標(biāo)公司對私募股權(quán)基金的選擇更加高效。

        (二)實(shí)踐角度

        1、私募股權(quán)基金助推國企改制,優(yōu)化資產(chǎn)重組。隨著產(chǎn)能過剩、國企效率低下、供給側(cè)改革等各種問題的出現(xiàn),國企的改革提上了日程。習(xí)近平提出要加快國有企業(yè)、財稅金融等領(lǐng)域的基礎(chǔ)性改革,國務(wù)院審議通過了《中央企業(yè)深化改革瘦身健體工作方案》等方案。國有企業(yè)既是產(chǎn)業(yè)政策的重要參與和實(shí)施主體,也是產(chǎn)業(yè)政策的直接作用對象??梢哉f,國企的地位不容忽視。

        從產(chǎn)業(yè)角度來看,盡管離不開政府的引導(dǎo),但是政府過度的干擾容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率的低下和管理層的不負(fù)責(zé),適度的市場參與會激勵企業(yè)的內(nèi)在競爭性。但是,國企的改革絕不能理解為私有化,完全脫離政府的監(jiān)管和指導(dǎo)。將私募股權(quán)基金引入國企改革,可以更好地利用私募股權(quán)基金的資金優(yōu)勢和管理經(jīng)驗,提高國企的營運(yùn)效率,激發(fā)國企的活力。

        2015年,河北省大力推進(jìn)國有企業(yè)的整合重組,省國資委監(jiān)管的企業(yè)由29家重組為24家,國企煥發(fā)出新的活力。河北省將繼續(xù)發(fā)揮國有資本投資、運(yùn)營公司的作用,提高國有資本的運(yùn)營效率。為更好更快地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),只靠財政款項支持是不行的,結(jié)合私募股權(quán)基金投資,效率會更高。

        2、PPP模式在私募股權(quán)基金中的應(yīng)用。PPP模式包含的實(shí)現(xiàn)形式多達(dá)數(shù)十種之多,世界各地和國家均有不同的研究。就中國國情而言,一般可以分為三大類:外包類、特許經(jīng)營類及私有化類。每一種大的類型下,又可以呈現(xiàn)出不同的形式。

        其中,私有化的PPP模式是公共部門和私人部門通過一定的契約關(guān)系,使公共項目按照一定的方式最終轉(zhuǎn)化為私人部門的一種PPP模式。在這種情況下,私人部門負(fù)責(zé)項目的全部投資,并向用戶收費(fèi)收回投資,實(shí)現(xiàn)利潤,政府部門只扮演監(jiān)管的角色。盡管私人部門在這類PPP項目中承擔(dān)的風(fēng)險較大,但是只要政府監(jiān)督到位,其風(fēng)險控制性可以大大增強(qiáng)。

        結(jié)合目前私募股權(quán)基金的現(xiàn)狀,若將PPP模式中的私有化模型應(yīng)用到其中,效果可能會增強(qiáng)。對于私募股權(quán)基金而言,其信譽(yù)會提高,融資能力同樣會不同程度的提高,而在投資項目中,由于受到政府的監(jiān)督,其投資的規(guī)范性會增強(qiáng),風(fēng)險性會降低。對于政府而言,由于對私募股權(quán)基金的監(jiān)督和規(guī)范,不但可以規(guī)范整個金融市場,調(diào)配資金流動,而且可以促進(jìn)有利項目的落實(shí)和節(jié)省財政開支。對于一般投資者而言,其閑置資金可以優(yōu)化配置,開拓投資渠道,提高投資收益,政府監(jiān)督的加強(qiáng),會提升他們的投資自信心和滿意度,對風(fēng)險控制的擔(dān)憂會有所下降。

        但是,政府的角色扮演必須要到位,不可越位代替基金的職責(zé),也不能玩忽職守。這一點(diǎn)對于政府是一次大的考驗。當(dāng)然,私募基金也必須合理控制盈利性和風(fēng)險性的平衡。

        2016年12月30日,河北省第一只PPP投資基金——冀藍(lán)股權(quán)投資基金在石家莊正式簽約設(shè)立,基金規(guī)模為10億元,主要投資省級PPP項目庫的基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等重點(diǎn)項目。但是,從籌資到投資到最終收獲的全過程都應(yīng)該做到利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。

        3、打造河北特色私募股權(quán)基金,力推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。不論是私募股權(quán)基金參與國企改革,還是與PPP項目合作,或是支持傳統(tǒng)中小民營企業(yè)創(chuàng)新升級,河北省的私募股權(quán)基金的健康快速發(fā)展都是迫在眉睫。河北作為京津冀圈的重要成員,對推進(jìn)該區(qū)域快速發(fā)展責(zé)無旁貸?,F(xiàn)在隨著環(huán)境污染、產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等問題逐漸提上日程,河北省面臨著巨大的挑戰(zhàn)。第一,河北的私募股權(quán)基金在逐漸發(fā)展壯大,但是速度仍然緩慢;第二,省級項目和中小企業(yè)都急需資金支持;第三,民間資金充裕,缺乏投資渠道和方向。三者結(jié)合,打造河北特色私募股權(quán)基金,依靠普通投資者投資和監(jiān)督,依靠基金管理者管理和控制,依靠政府選擇方向和監(jiān)督,依靠企業(yè)自我創(chuàng)新、創(chuàng)造價值,如果銀行等金融機(jī)構(gòu)提供信息服務(wù)和資金流通通道,效果會更好。

        三、研究意義

        以我國金融市場為背景,以河北省的私募股權(quán)基金發(fā)展?fàn)顩r為依托,結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互脫節(jié)等宏觀問題和私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀以及科技中小企業(yè)籌資難和普通投資者缺少投資渠道等微觀問題,對現(xiàn)階段河北私募股權(quán)基金的投資現(xiàn)狀進(jìn)行分析,并提出理論性和實(shí)踐性建議。

        對于私募股權(quán)基金自身的發(fā)展和完善,以及其在金融市場上的地位有一個更加清晰的認(rèn)識,為其進(jìn)一步發(fā)展提供歷史借鑒基礎(chǔ)。對于政府經(jīng)濟(jì)管理工作,特別是河北地區(qū)的現(xiàn)狀和未來發(fā)展的方向提出了一些要求,結(jié)合國企改革、PPP項目,提供了實(shí)踐建議。對于傳統(tǒng)行業(yè)的小企業(yè)的融資渠道而言,為這些企業(yè)提供籌資思路,即可通過私募股權(quán)基金這類投資機(jī)構(gòu)籌資并做大企業(yè)。特別強(qiáng)調(diào)的是,河北地區(qū)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)借私募股權(quán)基金投資發(fā)展創(chuàng)新。對于普通投資者來說,可以加深對私募股權(quán)基金的認(rèn)識,擴(kuò)寬其投資渠道。但是,凡事沒有絕對的收益,也沒有絕對的風(fēng)險。重要的是,各省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異較大,像河北這樣的傳統(tǒng)大省,既要規(guī)避自身的劣勢,同時更應(yīng)該發(fā)揮自身的優(yōu)勢,打造具有河北特色的金融市場和私募股權(quán)基金。

        主要參考文獻(xiàn):

        [1]河北省工業(yè)和信息化廳.河北省萬家中小工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級行動實(shí)施方案(2016-2020年).

        [2]河北省發(fā)展和改革委員會.河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法.2016.

        [3]華雷,李長輝.私募股權(quán)基金前言問題:制度與實(shí)踐[M].北京:法律出版社,2009.

        [4]周煒.解讀私募股權(quán)基金[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2008.

        [5]徐幸.發(fā)展股權(quán)投資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[J].浙江經(jīng)濟(jì),2015.21.

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