劉勝強+肖小虹+呂潮林

[摘要]資本是一個企業(yè)存在的命脈，如何實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置、合理運營直接關(guān)乎著一個企業(yè)是否能夠穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，甚至?xí)P(guān)乎其生死存亡。文章將綜合當(dāng)前主要研究情況，從資本運營的定義、特點、種類、成因及對策全方位進行剖析，為企業(yè)資本運營主體提供一定的參考依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]資本運營；宏觀性風(fēng)險；微觀性風(fēng)險

[DOI]1013939/jcnkizgsc201714117

隨著新經(jīng)濟時代的到來，當(dāng)前經(jīng)濟的發(fā)展不僅僅要依靠實體產(chǎn)業(yè)，還要充分調(diào)動一切驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展的因素，自然而然金融產(chǎn)業(yè)地位日益凸顯。企業(yè)資本運營的好壞直接關(guān)乎著其自身的運營狀況，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的長遠、持續(xù)、健康的發(fā)展。企業(yè)必須要對資本運營出現(xiàn)的風(fēng)險進行有效的識別、分析及采取控制措施，最終把資本運營的風(fēng)險降到最低，提高資本運轉(zhuǎn)效率與利用效率，降低資本成本，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。

1資本運營風(fēng)險的定義

11資本運營的定義

在企業(yè)中的資本運營主要是：企業(yè)持有的一切固定資產(chǎn)及非固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）的存量，將其持有的存量資產(chǎn)進行流動、投資、整合及優(yōu)化配置等各方式進行高效率的營運，實現(xiàn)最大限度上的資本增值的目標(biāo)。[1]

12資本運營風(fēng)險的定義

資本運營風(fēng)險的含義是指企業(yè)在實際的優(yōu)化配置、營運自身存量資產(chǎn)的過程中受到內(nèi)外部環(huán)境的不確定性、復(fù)雜性和動態(tài)性，以及企業(yè)資本運營管理者在能力和認知上的缺陷，進而在一定程度上導(dǎo)致資本運營不順利，以及實現(xiàn)不了企業(yè)資本增值的目的可能性。[2][3]

2資本運營風(fēng)險的特點

本文梳理當(dāng)前文獻，結(jié)合實際情況總結(jié)出以下五個主要特征，具體如下圖所示。

21資本運營風(fēng)險是客觀存在的

任何企業(yè)在資本運營中的風(fēng)險是必然存在的，在一定程度上是不可避免的。資本運營風(fēng)險無處不在，分布在資本運營前、運營中及運營后的全過程，企業(yè)管理者必須充分認識到資本運營的風(fēng)險是具有客觀性這一特點。

22資本運營風(fēng)險是可觀察的

企業(yè)資本運營風(fēng)險雖然是客觀存在的，具有一定的波動性、偶然性和突發(fā)性。但是，通過企業(yè)往常經(jīng)驗以及當(dāng)前經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢，可以觀察到資本運營的風(fēng)險痕跡和表象。

23資本運營風(fēng)險是可變的

在不同的經(jīng)濟環(huán)境和不同的時間階段，企業(yè)在實際資本營運過程中的風(fēng)險會出現(xiàn)不同的反應(yīng)。只要內(nèi)外部環(huán)境稍有一些不同以往的因素存在，那么風(fēng)險會發(fā)生質(zhì)的變化，從而資本運營的風(fēng)險是可變的。

24資本運營風(fēng)險是破壞性的

由于在實際的資本營運過程中涉及的內(nèi)外部因素較多，并且比較復(fù)雜多變，其風(fēng)險越大收益也越大。如果不及時識別和控制企業(yè)資本運營的風(fēng)險，嚴重者會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

25資本運營風(fēng)險是可以控制的

雖然企業(yè)在資本的運營中存在不確定性以及突發(fā)性，但是由于可以在運營前、運營中和運營后采取一定的手段給予觀測，并能夠在事前進行及時識別風(fēng)險大小、事中能夠制定規(guī)則進行消除和降低風(fēng)險的程度、事后可以及時地采取措施減輕風(fēng)險帶來的破壞和損失。[4][5][6]

3資本運營風(fēng)險成因

31制度體系方面

一是政府在經(jīng)濟的發(fā)展中起到重要的調(diào)控作用，但是在一定程度上如果政府干預(yù)經(jīng)濟過度，進而導(dǎo)致其對企業(yè)的正常市場競爭造成不必要的麻煩，如行政性區(qū)域壟斷等。二是會計政策在對企業(yè)資本運營的影響是非常重要的，由于當(dāng)前我國對企業(yè)的會計政策可以根據(jù)本身經(jīng)營情況選擇合適的會計政策，最終有利于企業(yè)發(fā)展。

32資本運營主體方面

一是企業(yè)資本運營決策者的相關(guān)理念意識不夠，從而造成其對資本運營的重視程度不夠。然而，資本運營是一項巨大、復(fù)雜的戰(zhàn)略和經(jīng)營方式，它在企業(yè)能否健康穩(wěn)定發(fā)展中具有關(guān)鍵的作用。二是企業(yè)資本運營中相關(guān)專業(yè)人才的匱乏是資本運營風(fēng)險發(fā)生的一個重要因素，由于當(dāng)前各運營主體對資本領(lǐng)域的專業(yè)知識和專業(yè)技能缺乏，對資本運營中出現(xiàn)的問題不能及時采取恰當(dāng)?shù)拇胧┯枰砸?guī)避。

4資本運營風(fēng)險種類

梳理當(dāng)前關(guān)于資本運營風(fēng)險的相關(guān)文獻可知，根據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境，對于其種類的劃分重要存在兩種觀點：第一種，是劃分為可消除的非系統(tǒng)風(fēng)險和不可消除的系統(tǒng)風(fēng)險；第二種，是劃分為宏觀性風(fēng)險和微觀性風(fēng)險兩種，本文將用第二種劃分類型進行闡述。具體見下表。

41宏觀性的風(fēng)險分析

411政治性風(fēng)險

政治性風(fēng)險顧名思義，指的是通過政府的指政策、指令及國家法律、法規(guī)等因素而所導(dǎo)致的資本運營的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)在資本營運的過程中忽視或輕視、違背以上政治因素的變動影響時，將會在一定程度上降低資本的安全程度。

412經(jīng)濟性風(fēng)險

企業(yè)在資本運營中的風(fēng)險主要體現(xiàn)是市場風(fēng)險、利率風(fēng)險及購買力風(fēng)險。第一，市場風(fēng)險，指的是隨著市場情形的不斷變化而隨之引發(fā)的運營風(fēng)險，主要是受到經(jīng)濟運行周期的波動而導(dǎo)致的。第二，利率風(fēng)險，主要是受到市場利率水平的變動所產(chǎn)生的資本運營風(fēng)險。第三，購買力風(fēng)險，在資本營運的過程中，是實際收益和通貨膨脹的補償兩個部分。

413社會性風(fēng)險

社會性風(fēng)險主要是受到社會中各因素如文化、倫理、宗教、心理等因素而導(dǎo)致的資本營運風(fēng)險。如果一個企業(yè)在進行全球資本性運營活動時，不重視國外區(qū)域的民族文化、習(xí)俗等因素，資本運營失敗是必然。因此，在企業(yè)進行海外資本營運活動時，必須要重視異國他鄉(xiāng)的社會性因素。

42微觀性風(fēng)險分析

421財務(wù)性風(fēng)險

財務(wù)性風(fēng)險：一方面，是指國家稅收、銀行的利率的變化、資本市場的發(fā)育程度等外在因素給企業(yè)的資本運營帶來財務(wù)上的風(fēng)險。另一方面，是指企業(yè)是為了達到最大資本利潤的最終目的，而不考慮自身實力，去進行大規(guī)模的收購和兼并從而需要大量資金注入并支持。

422經(jīng)營性風(fēng)險

企業(yè)在資本運營的過程中，自身經(jīng)營性風(fēng)險是不可小視的。如果企業(yè)不充分了解所處行業(yè)的市場信息、不及時掌握相關(guān)經(jīng)營動態(tài)信息，那么在選擇自身經(jīng)營方向時，發(fā)生偏離實際情況的可能性較大，與實際市場的運行狀態(tài)脫軌。

423商業(yè)性風(fēng)險

此種類風(fēng)險主要是企業(yè)在生產(chǎn)量、銷售量不斷減少和降低最終導(dǎo)致企業(yè)的銷售凈利率相比之前下降。從而，企業(yè)在資本運營的風(fēng)險系數(shù)增強。

424技術(shù)性風(fēng)險

由于國家科技政策的不斷變動、對相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的保護力度不夠以及企業(yè)技術(shù)的轉(zhuǎn)移和商品化速度過快，使得企業(yè)在實際運作的過程中，對市場上需要的新技術(shù)定位方向不準(zhǔn)確。

425道德性風(fēng)險

此類性質(zhì)的風(fēng)險主要是資本運營主體的操作人員，在實際操作工作中個人為了自身利益，而做出一些不利于企業(yè)資本運營健康發(fā)展的事情，給企業(yè)實際的資本運營帶來不必要的風(fēng)險和損失。

5資本運營風(fēng)險對策及規(guī)避

51樹立正確的風(fēng)險意識，建立健全運營風(fēng)險識別、控制體制隨著經(jīng)濟的發(fā)展，當(dāng)前經(jīng)濟社會瞬息萬變，從而企業(yè)之間的各種市場競爭的激烈是不可避免地出現(xiàn)，企業(yè)稍有不慎就會造成嚴重的損失甚至破產(chǎn)。企業(yè)的資本運營的風(fēng)險更是無不在，如果企業(yè)決策者能夠在瞬息萬變的競爭格局中對風(fēng)險意識較為敏銳，建立健全相應(yīng)的資本運營識別風(fēng)險和控制體系。

52完善資本市場和產(chǎn)權(quán)市場的相關(guān)法律、法規(guī)

雖然我國資本市場和產(chǎn)權(quán)市場相關(guān)的法律法規(guī)不斷發(fā)展，但是相比較發(fā)達國家成熟的體制來說差距還是不較大的，從而造成我國的資本運營風(fēng)險較大。相關(guān)部門必須加大完善資本和產(chǎn)權(quán)流動管理制度，被逐步細化相關(guān)資本運營主體違法違規(guī)的制裁規(guī)定，執(zhí)法部門要秉承“違法必究、執(zhí)法必嚴”的理念，從而在相關(guān)法律、法規(guī)上給予資本的正常運營以保證。

53開拓多元化的融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

任何企業(yè)在實際的發(fā)展、運作中，都必須要有足夠的資金可供調(diào)動和使用。如果單靠投資者投入，其融資規(guī)模較小及困難較大。要根據(jù)自身的實際資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的作用，注重資產(chǎn)負債率，有效、合理的優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力和利息保障倍數(shù)，最終有利于資本運營風(fēng)險的防止和規(guī)避。

54制定和完善企業(yè)內(nèi)部資本運營相關(guān)管理制度

首先，企業(yè)必須要根據(jù)當(dāng)前新的經(jīng)濟形勢，制定合理化的企業(yè)內(nèi)部管理制度，提高企業(yè)運作管理的科學(xué)性和有效性，進而在企業(yè)大框架下給資本運營以保證。其次，企業(yè)要明確企業(yè)核心競爭力的重要性，核心競爭力是一個企業(yè)可持續(xù)徐發(fā)展的優(yōu)勢所在，充分培育屬于自身的核心競爭力，是當(dāng)前知識經(jīng)濟時代的要求，是推動企業(yè)資本運營健康發(fā)展的前提基礎(chǔ)。

參考文獻：

[1]頡茂華談企業(yè)資本運營風(fēng)險的成因及規(guī)避[J].財會月刊，2003（1）：16-17

[2]袁付禮企業(yè)資本運營風(fēng)險特征及風(fēng)險因素分析[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報：信息與管理工程版，2000，22（4）：114-117

[3]蘇建偉談企業(yè)資本運營風(fēng)險的成因及規(guī)避[J].遼寧經(jīng)濟，2003（5）：50

[4]周毓榮民營企業(yè)資本運營風(fēng)險問題概述[J].財經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2012（8）：130

[5]吳鳴飛我國國有企業(yè)資本運營風(fēng)險及其評價體系研究[J].企業(yè)導(dǎo)報，2013（2）：59

[6]張剛剛，褚義景企業(yè)資本運營風(fēng)險研究[J].財會通訊：理財版，2008（10）：106-107

[作者簡介]劉勝強（1990—），男，漢族，山東日照人，貴州財經(jīng)大學(xué)工商學(xué)院研究生，碩士。研究方向：資本運營；肖小虹（1968—），女，漢族，安徽安慶人，貴州財經(jīng)大學(xué)工商學(xué)院教授，博士。研究方向：資本運營；呂潮林（1992—），男，漢族，河南鄭州人，貴州財經(jīng)大學(xué)工商學(xué)院研究生，碩士。研究方向：資本運營。