周陽(yáng)

摘 要：近年來(lái)，P2P金融產(chǎn)品由于便捷的服務(wù)和低門(mén)檻而成為新興的大眾化理財(cái)產(chǎn)品，掀起了大眾投資的熱潮。P2P（personal to personal）網(wǎng)絡(luò)借貸是一種聚集閑散資金借貸給資金需求人的商業(yè)模式。P2P模式為中小企業(yè)的融資提供了有效工具，同時(shí)也滿足了大眾的資金保值增值需求。但是由于前期市場(chǎng)管理的缺位導(dǎo)致P2P行業(yè)發(fā)展混亂無(wú)序，如今行業(yè)面臨發(fā)展困境。本文從P2P的產(chǎn)生背景入手，針對(duì)我國(guó)P2P行業(yè)市場(chǎng)概況、P2P產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)模式、發(fā)展中的問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面對(duì)我國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了研究。希望能為P2P行業(yè)的問(wèn)題研究提供有效參考，并促進(jìn)大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)可與參與，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸 融資 互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）05（b）-028-02

1 P2P模式的產(chǎn)生背景

從早期的線下依靠人際關(guān)系為依托到線上依據(jù)個(gè)人信用進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，P2P借貸行為經(jīng)歷了多年的發(fā)展轉(zhuǎn)變。P2P作為商業(yè)模式的雛形在1976年由“諾貝爾和平獎(jiǎng)”得主穆罕默德·尤努斯教授創(chuàng)立。一次鄉(xiāng)村調(diào)查中，穆罕默德·尤努斯教授把27美元借給了42位貧困的村民，由此開(kāi)啟了P2P貸款模式。2005年3月，四位英國(guó)年輕人在倫敦創(chuàng)辦了P2P貸款的線上網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)——Zopa，標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸在全球首次創(chuàng)立。由于利率可自主調(diào)節(jié)且操作簡(jiǎn)單高效，很好地匹配了借貸和投資的需求，Zopa一推出便有極高的熱度，并在全球掀起復(fù)制的浪潮，每天平均有超過(guò)200萬(wàn)英鎊的資金流動(dòng)。2012年誕生于美國(guó)的Lending Club是全球最大的P2P平臺(tái)，創(chuàng)始第一年其日貸款額度就超過(guò)了150萬(wàn)美元，當(dāng)年年底貸款總額度即超過(guò)了10億美金。2014年12月Lending Club在上市時(shí)被投資者奉為P2P行業(yè)的新星，上市第一天就出現(xiàn)股價(jià)暴漲的現(xiàn)象，漲幅高達(dá)56%，收于23.43美元，市值超過(guò)了85億美元，但近兩年受到行業(yè)波動(dòng)的影響大幅縮水，當(dāng)前市值僅為21.57億美元。

2 我國(guó)P2P行業(yè)市場(chǎng)概況

P2P是金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新成果，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著積極作用。雖然開(kāi)始不久，但P2P在我國(guó)一直處于快速的發(fā)展成長(zhǎng)期。

根據(jù)網(wǎng)貸之家提供的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月，全國(guó)共有2335家P2P平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)。其中廣東、北京、上海P2P平臺(tái)數(shù)量居全國(guó)前三，均有超過(guò)300家的P2P平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)。根據(jù)2017年2月的網(wǎng)貸交易數(shù)據(jù)顯示，2月份全國(guó)成交量為2043.41億元，綜合收益率在9.51%。上海市成交量位居全國(guó)第一，2月份成交685.58億元，廣東、北京緊隨其后，分別成交470.63億元、426.32億元。

在國(guó)內(nèi)P2P企業(yè)中，根據(jù)網(wǎng)貸平臺(tái)的投資背景可分為民營(yíng)系、銀行系、國(guó)資系、上市公司系及風(fēng)投系。據(jù)網(wǎng)貸之家2017年2月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前行業(yè)中民營(yíng)系資本占主要市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)1954家民營(yíng)P2P平臺(tái)，但成交量卻落后于上市公司系和風(fēng)投系，其中風(fēng)投系2月份以 983.8億元成交量位居五大派系之首，上市公司系以879.51億元位居第二。值得一提的是銀行系的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)雖然只有15家但是卻擁有691.54億的成交量。其中“陸金所”為銀行系代表同時(shí)也是行業(yè)龍頭，2月份陸金所成交量達(dá)571.64億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于位居行業(yè)成交量第二的紅嶺創(chuàng)投的84.21億成交量。

網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，自2016年1月～2017年2月，行業(yè)綜合預(yù)期收益率從12.18%下降至9.51%，2月份行業(yè)排名前20的平臺(tái)中多家收益率跌破10%。而民營(yíng)系平臺(tái)數(shù)量眾多，雖然魚(yú)龍混雜，但綜合收益率均領(lǐng)先于其他派系，2月份數(shù)據(jù)顯示其收益率仍然超過(guò)10%，為11.93%。而成交量最高的風(fēng)投系為9.18%，銀行系最低僅為6.68%。

3 P2P公司主要運(yùn)營(yíng)模式

P2P模式的本質(zhì)實(shí)際上是信息中介，平臺(tái)作為中立方不為借款人承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，借貸的利率、期限都應(yīng)由借貸雙方約定，但是國(guó)內(nèi)的P2P行業(yè)發(fā)展出了多種運(yùn)營(yíng)模式，主要為以下三種。

3.1 無(wú)風(fēng)控模式

這種模式的平臺(tái)為純信息平臺(tái)，僅發(fā)布借款人的借款信息，不對(duì)借款人的信用加以審核，P2P平臺(tái)本身不承擔(dān)借貸風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)由借款人和投資人自行承擔(dān)。這種模式的平臺(tái)以拍拍貸、借貸寶等為典型，常采用競(jìng)標(biāo)的方式來(lái)達(dá)成借貸關(guān)系，利率一般較高，在15%左右。

3.2 信用擔(dān)保模式

這種模式下，平臺(tái)為了嚴(yán)格把控借款人的信息，通過(guò)借款人的資料來(lái)審核其信用，審核通過(guò)的借款信息才能在平臺(tái)發(fā)布。平臺(tái)主要通過(guò)引入第三方擔(dān)保公司等方式為所有的借貸標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保，平臺(tái)會(huì)對(duì)投資人承諾收益并提供本金擔(dān)保，發(fā)生逾期時(shí)，會(huì)由擔(dān)保公司兌付投資人的本金利息。

3.3 理財(cái)產(chǎn)品模式

理財(cái)模式是指在借款人和投資人中間存在資金中介，資金中介將資金借給借款人，然后將債權(quán)拆分或組合設(shè)計(jì)成具有一定收益率和期限的“理財(cái)產(chǎn)品”在平臺(tái)上線，銷售給投資者。像宜人貸就是典型的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，這種情況下隱藏的風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)檫@種模式很可能出現(xiàn)平臺(tái)自融或者資金中介虛構(gòu)借款人將資金轉(zhuǎn)移到自己的關(guān)聯(lián)公司。

隨著P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展，除了以上三種主要模式，行業(yè)內(nèi)還演變出了B2P、P2B等模式。

4 P2P公司的風(fēng)險(xiǎn)防范

無(wú)論是哪種運(yùn)營(yíng)模式，P2P行業(yè)作為金融行業(yè)的一個(gè)新領(lǐng)域，不可避免地要承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于P2P公司來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避是首要，即便是純信息中介，對(duì)于非法的借款人或者出資人導(dǎo)致一方客戶利益受損也阻礙平臺(tái)正常運(yùn)營(yíng)。就風(fēng)險(xiǎn)而言，由于缺乏對(duì)客戶線下的調(diào)查和審核，針對(duì)借款人的信用評(píng)估存在一定的誤差，而線上提供的資料真實(shí)性也難以確認(rèn)，因此僅僅依靠不能保證真實(shí)性的線上信息審核借款人的還款能力是眾多平臺(tái)面臨的主要信用風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在P2P平臺(tái)尋求資金的借款者往往是在傳統(tǒng)金融體系中因?yàn)闊o(wú)法提供擔(dān)保而不被接納，因此作為P2P企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)線下貸款公司更大。在這一點(diǎn)上，銀行系的平臺(tái)借助于自身對(duì)借款人信用信息審查的優(yōu)勢(shì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避要優(yōu)于其他平臺(tái)。

目前針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制，各P2P平臺(tái)存在差異，主要有以下幾種模式。

（1）抵押擔(dān)保。大多數(shù)平臺(tái)為了提高客戶的信任可提供擔(dān)保，主要是通過(guò)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保和第三方擔(dān)保。

（2）風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。由于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是P2P平臺(tái)的重要機(jī)制，擔(dān)保模式不利于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)很多P2P都設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來(lái)代替擔(dān)保。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金一般是平臺(tái)從自有資金里按照一定比例設(shè)定。

（3）保險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)的典型防護(hù)，引入第三方保險(xiǎn)也是P2P行業(yè)采取的重要安全措施，可以轉(zhuǎn)移自身平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）資金托管。為了重塑行業(yè)規(guī)則、規(guī)范網(wǎng)貸市場(chǎng)，有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列監(jiān)管條例，監(jiān)管部門(mén)明確要求P2P平臺(tái)不能“自融”，不能“自建資金池”，因此通過(guò)銀行托管資金成了眾多公司為客戶提供保障的首選。

（5）大數(shù)據(jù)。通過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)級(jí)可有效防范風(fēng)險(xiǎn)?；诖髷?shù)據(jù)技術(shù)利用客戶的身份屬性、消費(fèi)記錄、社交關(guān)系、學(xué)歷工作等信息對(duì)客戶信用和還款能力進(jìn)行評(píng)估相較于人工信息審核更有效率也更準(zhǔn)確。

5 我國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題

除了平臺(tái)需要防范的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)P2P行業(yè)也因?yàn)樵缙诘谋O(jiān)管缺位、混亂發(fā)展出現(xiàn)平臺(tái)跑路現(xiàn)象且導(dǎo)致眾多社會(huì)問(wèn)題，對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

自2007年P(guān)2P首次進(jìn)入我國(guó)，如今國(guó)內(nèi)已經(jīng)有5000多家運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，但因?yàn)樽畛醴傻目瞻缀捅O(jiān)管的缺位，我國(guó)P2P行業(yè)出現(xiàn)了野蠻生長(zhǎng)、混亂無(wú)序的局面。眾多P2P產(chǎn)品號(hào)稱“高收益”的同時(shí)也有著“高風(fēng)險(xiǎn)”，以“e租寶”為代表的部分公司打著“金融創(chuàng)新”的旗號(hào)營(yíng)銷產(chǎn)品，實(shí)際進(jìn)行非法集資的行為，最終被監(jiān)管部門(mén)審查關(guān)閉并追究法律責(zé)任。一系列P2P公司的跑路和倒閉使得民眾對(duì)P2P產(chǎn)品持觀望、質(zhì)疑的態(tài)度，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)對(duì)P2P產(chǎn)品的信心。

2015年著名的“P2P龐氏騙局”在國(guó)內(nèi)上演，由于9%～14.2%預(yù)期年化收益率的“高收益”的產(chǎn)品加上上億元“病毒式”的營(yíng)銷宣傳使“e租寶”在僅僅上線后快速躋身行業(yè)前列。截至2015年11月，其已經(jīng)累計(jì)成交703億元，在行業(yè)排第四，e租寶累計(jì)投資人數(shù)已經(jīng)達(dá)到90.95萬(wàn)人。e租寶事件的發(fā)生對(duì)P2P行業(yè)而言是重大動(dòng)蕩，甚至是致命打擊。眾多投資者紛紛贖回資金，正常合法經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)受到嚴(yán)重影響，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)及銀行開(kāi)始出臺(tái)嚴(yán)格的管理?xiàng)l例與準(zhǔn)則，引發(fā)行業(yè)大洗牌。整個(gè)行業(yè)建立的信譽(yù)幾乎瞬間坍塌，“混亂無(wú)序、野蠻發(fā)展”成為人們對(duì)“P2P行業(yè)”的第一印象，產(chǎn)品宣傳銷售受到很大影響，同時(shí)獲客成本也在大幅提高。

雖然行業(yè)早期的無(wú)序?qū)е铝肆驾积R，如今各監(jiān)管部門(mén)都出臺(tái)了很多文件規(guī)范行業(yè)市場(chǎng)，監(jiān)管力度的加大使市場(chǎng)逐步規(guī)范化，也使合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能夠更好地經(jīng)營(yíng)。中國(guó)政府也一直鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展創(chuàng)新，早在2015年的《政府工作報(bào)告》中“互聯(lián)網(wǎng)金融”就被提到兩次。國(guó)務(wù)院曾多次出臺(tái)相關(guān)文件鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，希望互聯(lián)網(wǎng)金融能夠?yàn)榻鉀Q中小企業(yè)融資問(wèn)題提供有效路徑。因此，行業(yè)的問(wèn)題同樣也是企業(yè)的機(jī)會(huì)，企業(yè)如果能夠合法合規(guī)地運(yùn)營(yíng)，將會(huì)有很大的發(fā)展空間。

6 結(jié)語(yǔ)

P2P行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下金融領(lǐng)域的新生兒，雖然在我國(guó)的發(fā)展歷程中出現(xiàn)了很多的問(wèn)題，給整個(gè)行業(yè)籠罩了陰影，但是P2P本身是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是為了更好地適應(yīng)社會(huì)需求而生的事物，P2P模式本身沒(méi)有問(wèn)題，而企業(yè)最需要做的是準(zhǔn)確把握目標(biāo)市場(chǎng)，利用差異化的戰(zhàn)略積極正面地營(yíng)銷自身的產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)遭遇的寒冬讓我們知道，當(dāng)下P2P行業(yè)的發(fā)展最重要的是重塑市場(chǎng)信心。P2P公司要讓客戶對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有正確的認(rèn)識(shí)，能夠很好地把握“收益與風(fēng)險(xiǎn)”的平衡。在獲取用戶的過(guò)程中適當(dāng)?shù)乩眯录夹g(shù)、利用新媒體能夠幫助企業(yè)更好地有針對(duì)性地營(yíng)銷，把品牌戰(zhàn)略放在重要的位置，因?yàn)轭櫩偷南M(fèi)投資行為已經(jīng)從滿足需求變成了追求品牌、認(rèn)可品牌的行為。

無(wú)論P(yáng)2P行業(yè)未來(lái)會(huì)發(fā)生怎樣的變革，企業(yè)生存的第一要素就是“以客戶為中心”，而互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)以客戶為中心就要規(guī)范自身，合法運(yùn)營(yíng)，幫助客戶平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，最大化保障客戶利益。我們也期待陽(yáng)光能照進(jìn)P2P行業(yè)的每個(gè)角落，期待P2P行業(yè)能在陽(yáng)光下重?zé)ü獠?，茁壯成長(zhǎng)！

參考文獻(xiàn)

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①基金項(xiàng)目：本文系國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計(jì)劃立項(xiàng)資金支持項(xiàng)目（201611639024）。