史宏濱

摘 要：中國經(jīng)濟正處在從高速增長向中高速調(diào)整的新常態(tài)階段，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成了我國戰(zhàn)略發(fā)展的重要內(nèi)容，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本，國家出臺的一系列有效措施。去杠桿，是中央高度關(guān)注的問題，也是目前我國企業(yè)發(fā)展的最佳途徑。本文圍繞三個問題進行論述，即什么是去杠桿，為什么要去杠桿，怎樣去杠桿。通俗地解析了去杠桿的內(nèi)容，闡述了去杠桿的意義，探討了企業(yè)如何開展去杠桿的相關(guān)工作，提出輕資產(chǎn)、內(nèi)涵式增長等企業(yè)發(fā)展路徑。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 去杠桿 發(fā)展路徑

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）06（c）-090-02

1 什么是去杠桿

“杠桿”一詞，源于古希臘科學家阿基米德在物理上的應(yīng)用，經(jīng)濟學中常見的術(shù)語有金融杠桿、財務(wù)杠桿、期貨杠桿、權(quán)證杠桿。在財務(wù)管理領(lǐng)域，杠桿的作用在于運用較小的自有資金來撬動更多的資金。國家通過債券開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)用貸款擴大規(guī)模、居民用貸記卡提前消費，都是杠桿原理的廣泛應(yīng)用。合理運用“杠桿”可以為經(jīng)濟運行提速，并帶來較高收益，在特定經(jīng)濟發(fā)展時期，杠桿發(fā)揮著積極的作用。然而杠桿的運用也產(chǎn)生了一定的風險性，在經(jīng)濟下滑的狀態(tài)下，杠桿的負作用更為明顯。對于企業(yè)來說，資本市場不佳，杠桿的風險劇增，虧損遠大于資本，債務(wù)困擾企業(yè)經(jīng)營，隨時有破產(chǎn)的威脅。

負債是經(jīng)營單位所承擔的，以貨幣計量，必須以資產(chǎn)來清償?shù)膫鶆?wù)。負債籌資是指借用他人的資金，即使用債權(quán)人的投資從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，并給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟利益，這種經(jīng)營方式是企業(yè)通過發(fā)行債券、銀行借款、租賃、商業(yè)信用等方式來籌集資金，也叫舉債經(jīng)營。企業(yè)籌資風險又稱財務(wù)風險，是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（有可能提高也有可能降低），從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

“去杠桿”是指在經(jīng)濟增長持續(xù)放緩的過程中，降低負債率，維護經(jīng)濟平穩(wěn)運行。對于企業(yè)來說，特別是那些產(chǎn)能過剩、庫存壓力巨大的企業(yè)，長期的負債經(jīng)營、擴大生產(chǎn)只能是拖著病身子背包袱，終會累倒。在企業(yè)里，經(jīng)濟新常態(tài)要求企業(yè)必須放下包袱、輕裝前行，壓縮債務(wù)、想辦法還債。去杠桿是一個復雜的工程，去杠桿要有計劃，去的過程要講究方式方法，必須要分析形勢，對不同行業(yè)，不同企業(yè)要有策略，不能一刀切，要去得好、去得穩(wěn)、去得合理。

2 為什么要去杠桿

2.1 去杠桿是客觀需要

企業(yè)去杠桿是響應(yīng)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，是經(jīng)濟新常態(tài)形勢下企業(yè)的最優(yōu)發(fā)展路徑。我們總是聽說某某出國，買了國外的小家電、日用品，其實這些東西中國也能夠制造，那為什么消費者還要到國外去購買呢，不排除部分消費人群的崇洋思想等消費心理，更多的是外國的商品更符合消費者實際需求，產(chǎn)品更高端。一方面是國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存積壓，企業(yè)效益下滑，另一方面是政府鼓勵企業(yè)特別是國有企業(yè)的隱性擔保，提高企業(yè)杠桿率。貨幣擴張政策對于經(jīng)濟增長產(chǎn)生的邊際效應(yīng)已在縮小，在穩(wěn)增長、保就業(yè)的扶持策略下，企業(yè)持續(xù)著從2008年的危機經(jīng)營狀態(tài)，一直未見好轉(zhuǎn)，2010年國家提出了“去杠桿”的正確方針。依照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，企業(yè)去杠桿可以調(diào)整經(jīng)營模式，轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，提高企業(yè)特別是制造業(yè)的商品質(zhì)量，從生產(chǎn)端創(chuàng)新，防止企業(yè)經(jīng)濟走下坡路。

2.2 去杠桿是必然選擇

外部全球經(jīng)濟放緩、世界經(jīng)濟格局不穩(wěn)定，內(nèi)部我國經(jīng)濟處于三期疊加的階段（增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期），經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律決定了經(jīng)濟增長速度，結(jié)構(gòu)調(diào)整是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主動選擇，多年來深層次的矛盾需要消化。去杠桿是中國經(jīng)濟的必然階段，社會經(jīng)濟的主體是企業(yè)，處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的企業(yè)要與國家共擔風雨，房產(chǎn)市場有泡沫、制造業(yè)要創(chuàng)新產(chǎn)能、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、煤炭、石油等傳統(tǒng)行業(yè)要走低碳經(jīng)濟下可持續(xù)發(fā)展的道路，去杠桿是企業(yè)必須要走的路，也是成長過程的必經(jīng)階段。減少盲目投資的風險，收縮對外擴張的腳步，集中精力，專心提高企業(yè)效率，專注現(xiàn)有業(yè)務(wù)，是防止債務(wù)問題的可靠行為。企業(yè)要看清經(jīng)濟形勢，主動去杠桿，利用政策機會，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)動力，拒絕做僵尸企業(yè)。

3 企業(yè)如何去杠桿

從目前企業(yè)發(fā)展來看，企業(yè)付息較重。新增貸款主要用作支付利息，其次才考慮企業(yè)的發(fā)展，高風險的負債經(jīng)營極易導致企業(yè)癱瘓。我國政府提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要戰(zhàn)略，去杠桿是改革的主要任務(wù)，企業(yè)共同依靠去杠桿激發(fā)自身發(fā)展的內(nèi)生力量。去杠桿的過程要講究科學性和方法性，怎么去、如何去值得研究，下一面從三個角度解讀企業(yè)去杠桿的具體工作。

3.1 依政策而動，順勢而為

受全球經(jīng)濟影響，中國的去杠桿工作壓力更大。在中國特色社會主義宏觀調(diào)控下，政府的管理更具有預(yù)見性，在穩(wěn)經(jīng)濟、保增長、防風險等方面，市場主體發(fā)揮著主要作用。中央政府本著清理落后產(chǎn)能、緩解庫存壓力做大經(jīng)濟總量，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如環(huán)保新能源、養(yǎng)老事業(yè)等產(chǎn)業(yè)方面補短板，并且已經(jīng)取得政策實效。作為企業(yè)我們應(yīng)該看到，政府已經(jīng)為我們提供了便利的融資環(huán)境，債券、股權(quán)等方面都促進了債轉(zhuǎn)股的形成，企業(yè)應(yīng)該抓住機會，主動調(diào)整。把去杠桿工作同政府、金融部門攜起手來，在政府的引導下，通過市場化的法制手段改革自身，降低成本，依靠提高市場流動性，減少資金壓力。

3.2 輕資產(chǎn)經(jīng)營，內(nèi)涵式增長

輕資產(chǎn)經(jīng)營需要企業(yè)避開固定資產(chǎn)的高額成本壓力，通過對設(shè)計、研發(fā)、市場運營等環(huán)節(jié)的調(diào)整，以價值驅(qū)動為導向，提升品牌力量，以高質(zhì)量的人力資源管理帶動企業(yè)的資源優(yōu)化，依靠提高軟環(huán)節(jié)來降低企業(yè)負債，降低實體經(jīng)濟成本總量。內(nèi)涵式增長改變擴大資本投入的經(jīng)營模式，通過創(chuàng)新技術(shù)力量、提高生產(chǎn)效率等手段提升產(chǎn)品質(zhì)量，實行高品質(zhì)的服務(wù)，同增加人力、資金、擴大生產(chǎn)規(guī)模的向外放大經(jīng)營相比，內(nèi)涵式增長更傾向于向內(nèi)部要市場，激發(fā)內(nèi)生力量，內(nèi)涵式發(fā)展策略是去杠桿的最佳途徑。

3.3 參考國際經(jīng)驗，綜合我國國情

去杠桿不是我國特有的，在全球經(jīng)濟放緩的時期，西方歐美國家都走了去杠桿的路，在2007年世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)后，美國、日本都先后實施了去杠桿的經(jīng)濟調(diào)整策略，并且為我們提供了一定的可參考的方法。可以看出國外的去杠桿工作主要是通過權(quán)益、利率、債務(wù)等方面的調(diào)整來實現(xiàn)。從杠桿本身出發(fā)，有序開展債務(wù)減記，提高生產(chǎn)率，擴大融資占比，實現(xiàn)杠桿轉(zhuǎn)移，掌握攻防大局，在防守端做好防控債務(wù)擴張的任務(wù)，在進攻端維持企業(yè)利潤增長。在我國的國有經(jīng)濟體制中，國有企業(yè)一直擔負了企業(yè)成長的老大哥角色，在社會發(fā)展的特殊階段里，杠桿存在嚴重制約了企業(yè)投資，對國有企業(yè)的去杠桿已成必然。企業(yè)要調(diào)整改革步伐，改變預(yù)算不力的局面，提高資金運行效力，在政府的引導下調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從產(chǎn)能過剩的行業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

4 結(jié)語

去杠桿是一個痛苦的階段，也是一個必然的階段。中國經(jīng)濟現(xiàn)行狀態(tài)給企業(yè)去杠桿提供更多的保障政策，加快城鎮(zhèn)化進程、寬松貨幣政策、“一帶一路”拓寬開放布局，都為傳統(tǒng)行業(yè)帶來了新的契機。企業(yè)響應(yīng)國家政策順勢而為，去杠桿、降低經(jīng)營風險、輕裝上陣才有更多發(fā)展的機會。去杠桿的偉大意義不只止步于減輕國企的債務(wù)負擔、順利完成企業(yè)整合，通過去杠桿可以更好地發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理的短板，增強自身內(nèi)部管理能力，解決企業(yè)庫存壓力，創(chuàng)生新的利潤增長點，培育新動能，進而擴大企業(yè)發(fā)展、促進企業(yè)升級。

參考文獻

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