胡宇鵬 胡海波

摘 要：本文以我國(guó)2008年～2014年滬深兩市所有上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（CSR報(bào)告）是否會(huì)提升其經(jīng)營(yíng)效率，結(jié)果顯示較之未發(fā)布CSR報(bào)告的上市公司，發(fā)布了CSR報(bào)告的上市公司的經(jīng)營(yíng)效率明顯提高。

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會(huì)責(zé)任 報(bào)告 經(jīng)營(yíng)效率

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）08（c）-166-02

企業(yè)社會(huì)責(zé)任從最廣泛的意義上講，包括一系列的價(jià)值觀、問(wèn)題和過(guò)程，企業(yè)必須分析所有這些方面以盡可能減少其活動(dòng)可能帶來(lái)的危害，同時(shí)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境價(jià)值。企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱CSR報(bào)告）即企業(yè)將其履行社會(huì)責(zé)任的理念、戰(zhàn)略、方式方法，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)等領(lǐng)域造成的直接和間接影響、取得的成績(jī)及不足等信息，進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和總結(jié)，并向利益相關(guān)方進(jìn)行披露的方式。是什么動(dòng)機(jī)促使企業(yè)披露CSR報(bào)告？企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率是企業(yè)發(fā)展的必要條件，要想提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，必須著手于企業(yè)“供—產(chǎn)—銷”這一經(jīng)營(yíng)鏈條上，保持經(jīng)營(yíng)鏈條上的各個(gè)利益相關(guān)者之間的信息暢通，實(shí)現(xiàn)高效傳遞，并建立長(zhǎng)久的誠(chéng)信合作。結(jié)合CSR報(bào)告的來(lái)看，CSR報(bào)告最重要的作用之一是向利益相關(guān)方披露和傳遞企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息，讓企業(yè)的股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、職工等利益相關(guān)者更為充分地了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況及社會(huì)責(zé)任的履行現(xiàn)狀，進(jìn)而降低信息不對(duì)稱。基于以上分析，我們認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的發(fā)布有利于促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)效率。為了驗(yàn)證該猜想，本文利用我國(guó)滬深兩市2008年～2014年度上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的實(shí)施效果。

1 理論分析與假設(shè)提出

已有研究對(duì)CSR報(bào)告披露經(jīng)濟(jì)后果的分析主要從公司的資本成本、公司的價(jià)值、分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性等方面展開(kāi)。Dhaliwal等（2011）[1]的研究發(fā)現(xiàn)CSR報(bào)告的披露能夠降低信息不對(duì)稱的程度，從而能夠降低公司的資本成本；Ghoul等（2011）[2]的研究發(fā)現(xiàn)，CSR評(píng)分高的企業(yè)可以獲得更低的股本融資成本；孔玉生和李菊（2010）[3]的研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系；王霞等（2014）[4]的研究表明，披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司真實(shí)盈余管理程度更低、更少進(jìn)行財(cái)務(wù)重述?？傊?，已有的研究多從信息不對(duì)稱角度出發(fā)，探究CSR報(bào)告的披露可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果或者是企業(yè)披露CSR報(bào)告的動(dòng)機(jī)。我們將從“供—產(chǎn)—銷”的各個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)分析企業(yè)披露CSR報(bào)告能夠提升其經(jīng)營(yíng)效率的可能原因。

首先是供應(yīng)環(huán)節(jié)，企業(yè)提供的CSR報(bào)告能夠讓供應(yīng)商獲得企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以外的更多信息，尤其是企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告中著重披露的“供應(yīng)商權(quán)益保護(hù)”，能夠讓供應(yīng)商更清晰明了地掌握下游企業(yè)履行雙方契約合同的情況，降低了供應(yīng)商撤單、停單的可能性，保障了供應(yīng)效率。

其次是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“職工權(quán)益保護(hù)”和“安全生產(chǎn)”企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行重要的內(nèi)容，職工是企業(yè)最重要的生產(chǎn)力，職工權(quán)益受到保護(hù)、安全生產(chǎn)得以落實(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)必然會(huì)更加高效。

最后是銷售環(huán)節(jié)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告會(huì)重點(diǎn)指出其“消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)”的情況，降低企業(yè)內(nèi)部與消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而能夠加強(qiáng)消費(fèi)者忠誠(chéng)度，提升企業(yè)的銷售效率。

基于以上分析，我們有理由相信企業(yè)披露CSR報(bào)告能夠在“供—產(chǎn)—銷”各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。據(jù)此，提出本文的研究假設(shè)：

假設(shè)：CSR報(bào)告的披露能夠提升上市公司的經(jīng)營(yíng)效率。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究樣本

本文研究的初始樣本是我國(guó)2008年～2014年滬深兩市非金融類上市公司，并剔除相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本以及公司基本信息缺失的樣本，最終得到8082個(gè)研究樣本。本研究中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司特征數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 模型及變量

模型中，因變量是DEA_score，是通過(guò)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（Data Envelopment Analysis， DEA）方法衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。DEA最初由Charnes等（1978）[5]提出，是基于相對(duì)效率的概念，選取多個(gè)指標(biāo)衡量投入、多個(gè)指標(biāo)衡量產(chǎn)出，而后對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行降維處理，為每個(gè)公司的效率進(jìn)行相對(duì)打分。本文則參照蘇蕊芯等（2010）[6]的研究，在使用DEA方法計(jì)算企業(yè)效率時(shí)，設(shè)定投入要素為固定資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)成本以及三項(xiàng)費(fèi)用之和（銷售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）；設(shè)定產(chǎn)出要素為營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)。設(shè)定好DEA方法的指標(biāo)后，我們將研究樣本的投入要素值和產(chǎn)出要素值輸入數(shù)據(jù)包絡(luò)分析軟件MaxDEA5.2，軟件運(yùn)算后得到了衡量每個(gè)樣本公司經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)效率得分（DEA_score）。

我們研究的自變量為衡量企業(yè)在當(dāng)個(gè)會(huì)計(jì)年度有無(wú)發(fā)布CSR報(bào)告的虛擬變量（CSR），如果上市公司于當(dāng)個(gè)會(huì)計(jì)年度發(fā)布了CSR報(bào)告，則取值為1，否則為0。

設(shè)定控制變量時(shí)，需要綜合考慮其他可能影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的因素。我們考慮了公司治理結(jié)構(gòu)變量和公司經(jīng)營(yíng)情況變量，并對(duì)年度、行業(yè)進(jìn)行了控制。具體的變量定義列示見(jiàn)表1。

3 實(shí)證分析

表2列示了對(duì)假設(shè)的回歸分析結(jié)果?；貧w結(jié)果的第一列未加入解釋變量企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（CSR），第二列是加入了CSR后的回歸結(jié)果，首先可見(jiàn)R2顯著增加，說(shuō)明CSR對(duì)模型的解釋力有顯著提升。第二列中解釋變量CSR的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明企業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效率有顯著的提升作用，假設(shè)1得以驗(yàn)證。

4 結(jié)論與啟示

研究顯示上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告能夠顯著提升其經(jīng)營(yíng)效率。我們的研究結(jié)論體現(xiàn)了CSR報(bào)告的披露確實(shí)發(fā)揮了有效的治理效用，通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)鏈上“供—產(chǎn)—銷”各個(gè)環(huán)節(jié)的利益相關(guān)者的信息傳遞，促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升。

結(jié)合本文的研究來(lái)看，企業(yè)通過(guò)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告起到了提升經(jīng)營(yíng)效率的作用，說(shuō)明社會(huì)責(zé)任報(bào)告起到了傳遞企業(yè)內(nèi)部信息的作用，并因此給企業(yè)帶來(lái)了積極效應(yīng)。這一研究結(jié)果從一個(gè)全新的角度探究了企業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的動(dòng)機(jī)：越來(lái)越多的公司自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，并非僅僅是來(lái)自法律法規(guī)和利益相關(guān)者的外在壓力，而是有著一定的內(nèi)在推動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)

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