胡宇鵬 胡海波

摘 要：本文以我國2008年～2014年滬深兩市所有上市公司為研究樣本，實證檢驗了上市公司的企業(yè)社會責(zé)任報告（CSR報告）是否會提升其經(jīng)營效率，結(jié)果顯示較之未發(fā)布CSR報告的上市公司，發(fā)布了CSR報告的上市公司的經(jīng)營效率明顯提高。

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會責(zé)任 報告 經(jīng)營效率

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）08（c）-166-02

企業(yè)社會責(zé)任從最廣泛的意義上講，包括一系列的價值觀、問題和過程，企業(yè)必須分析所有這些方面以盡可能減少其活動可能帶來的危害，同時創(chuàng)造經(jīng)濟、社會和環(huán)境價值。企業(yè)社會責(zé)任報告（以下簡稱CSR報告）即企業(yè)將其履行社會責(zé)任的理念、戰(zhàn)略、方式方法，其經(jīng)營活動對經(jīng)濟、環(huán)境、社會等領(lǐng)域造成的直接和間接影響、取得的成績及不足等信息，進行系統(tǒng)的梳理和總結(jié)，并向利益相關(guān)方進行披露的方式。是什么動機促使企業(yè)披露CSR報告？企業(yè)的經(jīng)營效率是企業(yè)發(fā)展的必要條件，要想提高企業(yè)的經(jīng)營效率，必須著手于企業(yè)“供—產(chǎn)—銷”這一經(jīng)營鏈條上，保持經(jīng)營鏈條上的各個利益相關(guān)者之間的信息暢通，實現(xiàn)高效傳遞，并建立長久的誠信合作。結(jié)合CSR報告的來看，CSR報告最重要的作用之一是向利益相關(guān)方披露和傳遞企業(yè)的非財務(wù)信息，讓企業(yè)的股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、職工等利益相關(guān)者更為充分地了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營情況及社會責(zé)任的履行現(xiàn)狀，進而降低信息不對稱?；谝陨戏治觯覀冋J為企業(yè)社會責(zé)任報告的發(fā)布有利于促進其經(jīng)營效率。為了驗證該猜想，本文利用我國滬深兩市2008年～2014年度上市公司企業(yè)社會責(zé)任報告的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究了企業(yè)社會責(zé)任報告的實施效果。

1 理論分析與假設(shè)提出

已有研究對CSR報告披露經(jīng)濟后果的分析主要從公司的資本成本、公司的價值、分析師盈利預(yù)測準確性等方面展開。Dhaliwal等（2011）[1]的研究發(fā)現(xiàn)CSR報告的披露能夠降低信息不對稱的程度，從而能夠降低公司的資本成本；Ghoul等（2011）[2]的研究發(fā)現(xiàn)，CSR評分高的企業(yè)可以獲得更低的股本融資成本；孔玉生和李菊（2010）[3]的研究發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)社會責(zé)任和財務(wù)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系；王霞等（2014）[4]的研究表明，披露社會責(zé)任報告的公司真實盈余管理程度更低、更少進行財務(wù)重述?？傊延械难芯慷鄰男畔⒉粚ΨQ角度出發(fā)，探究CSR報告的披露可能產(chǎn)生的經(jīng)濟后果或者是企業(yè)披露CSR報告的動機。我們將從“供—產(chǎn)—銷”的各個環(huán)節(jié)來分析企業(yè)披露CSR報告能夠提升其經(jīng)營效率的可能原因。

首先是供應(yīng)環(huán)節(jié)，企業(yè)提供的CSR報告能夠讓供應(yīng)商獲得企業(yè)財務(wù)狀況以外的更多信息，尤其是企業(yè)社會責(zé)任報告中著重披露的“供應(yīng)商權(quán)益保護”，能夠讓供應(yīng)商更清晰明了地掌握下游企業(yè)履行雙方契約合同的情況，降低了供應(yīng)商撤單、停單的可能性，保障了供應(yīng)效率。

其次是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“職工權(quán)益保護”和“安全生產(chǎn)”企業(yè)社會責(zé)任的履行重要的內(nèi)容，職工是企業(yè)最重要的生產(chǎn)力，職工權(quán)益受到保護、安全生產(chǎn)得以落實，企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)必然會更加高效。

最后是銷售環(huán)節(jié)，企業(yè)社會責(zé)任報告會重點指出其“消費者權(quán)益保護”的情況，降低企業(yè)內(nèi)部與消費者之間的信息不對稱，進而能夠加強消費者忠誠度，提升企業(yè)的銷售效率。

基于以上分析，我們有理由相信企業(yè)披露CSR報告能夠在“供—產(chǎn)—銷”各個環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，提升企業(yè)的經(jīng)營效率。據(jù)此，提出本文的研究假設(shè)：

假設(shè)：CSR報告的披露能夠提升上市公司的經(jīng)營效率。

2 研究設(shè)計

2.1 研究樣本

本文研究的初始樣本是我國2008年～2014年滬深兩市非金融類上市公司，并剔除相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本以及公司基本信息缺失的樣本，最終得到8082個研究樣本。本研究中的財務(wù)數(shù)據(jù)以及公司特征數(shù)據(jù)來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。

2.2 模型及變量

模型中，因變量是DEA_score，是通過數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（Data Envelopment Analysis， DEA）方法衡量企業(yè)的經(jīng)營效率。DEA最初由Charnes等（1978）[5]提出，是基于相對效率的概念，選取多個指標衡量投入、多個指標衡量產(chǎn)出，而后對指標體系進行降維處理，為每個公司的效率進行相對打分。本文則參照蘇蕊芯等（2010）[6]的研究，在使用DEA方法計算企業(yè)效率時，設(shè)定投入要素為固定資產(chǎn)總額、營業(yè)成本以及三項費用之和（銷售費用、營業(yè)費用和財務(wù)費用）；設(shè)定產(chǎn)出要素為營業(yè)收入和凈利潤。設(shè)定好DEA方法的指標后，我們將研究樣本的投入要素值和產(chǎn)出要素值輸入數(shù)據(jù)包絡(luò)分析軟件MaxDEA5.2，軟件運算后得到了衡量每個樣本公司經(jīng)營效率的指標：經(jīng)營效率得分（DEA_score）。

我們研究的自變量為衡量企業(yè)在當(dāng)個會計年度有無發(fā)布CSR報告的虛擬變量（CSR），如果上市公司于當(dāng)個會計年度發(fā)布了CSR報告，則取值為1，否則為0。

設(shè)定控制變量時，需要綜合考慮其他可能影響企業(yè)經(jīng)營效率的因素。我們考慮了公司治理結(jié)構(gòu)變量和公司經(jīng)營情況變量，并對年度、行業(yè)進行了控制。具體的變量定義列示見表1。

3 實證分析

表2列示了對假設(shè)的回歸分析結(jié)果?；貧w結(jié)果的第一列未加入解釋變量企業(yè)社會責(zé)任報告（CSR），第二列是加入了CSR后的回歸結(jié)果，首先可見R2顯著增加，說明CSR對模型的解釋力有顯著提升。第二列中解釋變量CSR的回歸系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)發(fā)布社會責(zé)任報告對公司經(jīng)營效率有顯著的提升作用，假設(shè)1得以驗證。

4 結(jié)論與啟示

研究顯示上市公司披露社會責(zé)任報告能夠顯著提升其經(jīng)營效率。我們的研究結(jié)論體現(xiàn)了CSR報告的披露確實發(fā)揮了有效的治理效用，通過對企業(yè)經(jīng)營鏈上“供—產(chǎn)—銷”各個環(huán)節(jié)的利益相關(guān)者的信息傳遞，促進了企業(yè)經(jīng)營效率的提升。

結(jié)合本文的研究來看，企業(yè)通過披露社會責(zé)任報告起到了提升經(jīng)營效率的作用，說明社會責(zé)任報告起到了傳遞企業(yè)內(nèi)部信息的作用，并因此給企業(yè)帶來了積極效應(yīng)。這一研究結(jié)果從一個全新的角度探究了企業(yè)發(fā)布社會責(zé)任報告的動機：越來越多的公司自愿披露社會責(zé)任報告，并非僅僅是來自法律法規(guī)和利益相關(guān)者的外在壓力，而是有著一定的內(nèi)在推動力。

參考文獻

[1] Dhaliwal D S， Li O Z， Tsang A， et al. Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital：The initiation of corporate social responsibility reporting[J].The Accounting Review，2011，86（1）.

[2] El Ghoul S， Guedhami O， Kwok C C Y， et al. Does corporate social responsibility affect the cost of capital？[J].Journal of Banking & Finance，2011，35（9）.

[3] 孔玉生，李菊.企業(yè)社會責(zé)任和財務(wù)績效相關(guān)性研究——以滬市A股制造業(yè)為例[J].財會月刊，2010（15）.

[4] 王霞，徐怡，陳露.企業(yè)社會責(zé)任信息披露有助于甄別財務(wù)報告質(zhì)量嗎？[J].財經(jīng)研究，2014（05）.

[5] Charnes A，Cooper W W， Rhodes E. Measuring the efficiency of decision making units[J].European journal of operational research，1978，2（6）.

[6] 蘇蕊芯，仲偉周，劉尚鑫.企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)效率關(guān)聯(lián)性分析——以深市上市公司為例[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010（11）.