劉璐

摘 要：希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，曾迅速將恐慌蔓延至整個(gè)歐洲，使從金融危機(jī)中復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)又遭受新的挑戰(zhàn)。本文回顧希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，從希臘社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政府政策以及歐元區(qū)乃至全球的視角詳細(xì)分析并揭示希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成的原因。通過(guò)深入剖析希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因外患，本文認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、高福利與人口老齡化雙面夾擊、政府財(cái)政政策松散、經(jīng)濟(jì)模式選擇問(wèn)題、私人和公共部門大舉借債和希臘的國(guó)民惰性是促成希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的自身因素；單一貨幣制度、財(cái)政紀(jì)律松散、危機(jī)救援機(jī)制欠缺和廉價(jià)資金的易獲性為危機(jī)提供了歐元區(qū)內(nèi)環(huán)境；而金融危機(jī)的沖擊和投機(jī)者的推波助瀾是希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的全球性因素。

關(guān)鍵詞：希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)；成因；財(cái)政收支

中圖分類號(hào)：F81 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-7866 （2017） 04-084-05

引言

2010年希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，希臘政府宣布其財(cái)政赤字占GDP的比重上升至約13%，公債則漲至GDP的1.2倍。歐盟的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》曾規(guī)定，歐盟成員國(guó)的財(cái)政赤字和公債占GDP比重的上限分別為3%和60%。顯然，希臘財(cái)政收支狀況已日趨惡化，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歐盟的公約規(guī)定。隨著財(cái)政問(wèn)題的暴露，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聞?dòng)嵔佣B三地對(duì)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)，使得市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之勢(shì)日益抬頭。隨后，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)迅速蔓延至歐元區(qū)其他成員國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇出現(xiàn)了新的絆腳石，這引發(fā)了世界對(duì)歐元及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂。希臘，這個(gè)看似與曾爆發(fā)過(guò)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展中國(guó)家各方面條件都大為不同的歐洲國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r為何糟糕至其政府需要大舉借債維持國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)？到底是哪些因素共同促成了希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)？可以肯定的是，主權(quán)債務(wù)危機(jī)選擇希臘這個(gè)歐洲小國(guó)，絕非偶然。該場(chǎng)危機(jī)對(duì)希臘本國(guó)和歐洲大陸的沖擊都不容小覷，有必要對(duì)這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)行回顧，全方位深入研究其成因，以得出相關(guān)財(cái)政政策的制定和實(shí)施、風(fēng)險(xiǎn)防范及應(yīng)對(duì)措施的相關(guān)警示。

一、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)概況

主權(quán)債務(wù)指的是某主權(quán)國(guó)家以主權(quán)為擔(dān)保向其他國(guó)家或組織（世界銀行、IMF等）的借款。主權(quán)信用危機(jī)是導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的主要原因，換言之，此時(shí)該國(guó)處于無(wú)法按時(shí)還清借款的狀態(tài)[1]。同2008年金融危機(jī)一樣攪亂了國(guó)際市場(chǎng)，引發(fā)金融動(dòng)蕩的還有相繼爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。希臘，一個(gè)占地面積不足15萬(wàn)平方公里，人口還不及中國(guó)一個(gè)省，在歐盟里不起眼的一個(gè)小國(guó)就此成為了備受關(guān)注的全球焦點(diǎn)。

二、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

對(duì)國(guó)內(nèi)、外多層次成因的深入分析，有助于我們對(duì)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)行回顧的同時(shí)，總結(jié)教訓(xùn)防患于未然。

（一）希臘本國(guó)內(nèi)因分析

1. 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不理想

在加入歐共體前，相較于歐共體的其余成員國(guó)， 希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較為落后；而加入共同體之后，希臘并未對(duì)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，新興產(chǎn)業(yè)更是未能新建，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大的周期性行業(yè)依舊是希臘賴以生存的行業(yè)。由于資源環(huán)境的限制越來(lái)越嚴(yán)峻，生產(chǎn)要素成本上漲壓力增長(zhǎng)，現(xiàn)存的傳統(tǒng)行業(yè)無(wú)法參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)疲軟。

具體來(lái)說(shuō)，希臘經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴的產(chǎn)業(yè)比重占到20%以上的海運(yùn)業(yè)和旅游業(yè)是其賺得外匯收入的主要途徑。然而，這兩種行業(yè)同屬周期性行業(yè)，極易遭到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和外部沖擊的負(fù)面影響。當(dāng)貿(mào)易保護(hù)主義由于金融危機(jī)的爆發(fā)再次抬頭，國(guó)際貿(mào)易因此大幅縮減時(shí)，希臘的海運(yùn)業(yè)便遭受重創(chuàng)，而旅游業(yè)也進(jìn)入了低迷的冬天。此外，希臘還長(zhǎng)期依賴農(nóng)業(yè)，但其沒(méi)有高附加值的初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)入到品質(zhì)優(yōu)良的高端農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)力依舊不容樂(lè)視。希臘這種對(duì)周期性產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)重依賴直接造成了希臘政府財(cái)政收入的銳減，失業(yè)率上升，通貨膨脹率居高不下，經(jīng)常項(xiàng)目逆差位于歐元區(qū)之首。

2. 高福利遇上人口老齡化

為維護(hù)公平公正，歐洲國(guó)家在二戰(zhàn)后建立的社會(huì)保障制度的主要特征便是“高福利”。經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的諸如希臘等“南方國(guó)家”很快便學(xué)習(xí)了這種高福利社保制度，將居民福利水平大幅提升，向歐洲那些發(fā)達(dá)國(guó)家看齊。然而，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并未跟上，高檔的社會(huì)福利已嚴(yán)重超過(guò)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展所能承受的負(fù)荷?！凹喰?yīng)”和“工資剛性”使得歷屆政府不愿背負(fù)民眾罵名，對(duì)不合理的社保制度進(jìn)行改革和調(diào)整，哪怕高昂的社保福利轉(zhuǎn)移支付不斷惡化著希臘政府的財(cái)政收支。希臘民眾則因?yàn)椤跋冗M(jìn)”的社保制度帶來(lái)的高福利日漸高枕無(wú)憂地滋生了懶惰，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重。另一方面，歐洲日趨嚴(yán)重的人口老齡化也蔓延至希臘，養(yǎng)老負(fù)擔(dān)巨大，各項(xiàng)社保開(kāi)支與日俱增。在面臨著高福利和人口老齡化的雙面夾擊下，希臘政府的巨額財(cái)政支出只能依靠不斷地借債，以債養(yǎng)債。

3. 財(cái)政治理水平低，財(cái)政政策松散

希臘財(cái)政存著著嚴(yán)重的問(wèn)題，財(cái)政松散、治理水平的低下都促成了其債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。首先，希臘政府對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)判斷失誤，誤以為短期高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)為其提供了足夠的財(cái)政支出保障，卻并未認(rèn)清其經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在的嚴(yán)重失調(diào)。其次，希臘政府對(duì)財(cái)政收入的管理不力，偷、漏稅問(wèn)題使其流失了大量的財(cái)政收入，其占希臘GDP的比重甚至高達(dá)4%。最后，低效率低水平的統(tǒng)計(jì)工作也在一定程度上蒙蔽了希臘政府，使其無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)政問(wèn)題的嚴(yán)重程度。

4. 采用新自由主義經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展模式

受新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的影響，與采用社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的德國(guó)等北歐福利國(guó)家不同[2]，希臘等國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策并不以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和保持國(guó)際收支平衡等作為多維政策目標(biāo)，而是錨定“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”這一唯一目標(biāo)，除了通過(guò)貨幣政策使大量廉價(jià)資本流入，還試圖不斷通過(guò)財(cái)政赤字促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這樣日積月累的財(cái)政赤字將希臘政府債務(wù)推向了前所未有的高度，為希臘信用危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的日后爆發(fā)埋下了隱患。

5. 帶著隱患進(jìn)入歐元區(qū)

希臘順利進(jìn)入歐元區(qū)是帶著債務(wù)危機(jī)隱患的。為加入歐元區(qū)，希臘與高盛集團(tuán)聯(lián)手操作，通過(guò)金融衍生工具粉飾掩蓋了希臘政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，當(dāng)希臘出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)的苗頭時(shí)，高盛集團(tuán)落井下石，將倉(cāng)內(nèi)所有希臘債全部賣掉，以確保自己在危機(jī)爆發(fā)時(shí)全身而退。隨著歐洲金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)被大肆炒作，希臘國(guó)債遭到大量拋售，希臘隨之被推入了萬(wàn)劫不復(fù)的債務(wù)危機(jī)泥潭無(wú)法自拔。

6. 私人和公共部門均大舉借債

由于無(wú)法使用貨幣政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行應(yīng)有的調(diào)節(jié)，希臘的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力自從加入了歐元區(qū)后更加被削弱。再加上高福利和工資剛性等因素，高昂的生產(chǎn)成本使希臘日益增加的內(nèi)需轉(zhuǎn)而投向了進(jìn)口，又由于希臘國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了成本推動(dòng)型通貨膨脹，出口競(jìng)爭(zhēng)力也大幅削弱，從而導(dǎo)致了希臘經(jīng)常項(xiàng)目逆差的出現(xiàn)和日益加劇。加之希臘國(guó)內(nèi)較低的儲(chǔ)蓄率，導(dǎo)致希臘政府和個(gè)人只能通過(guò)大舉借債來(lái)維持自身正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，將自身最薄軟環(huán)節(jié)全部暴露給外來(lái)資本，陷入受外來(lái)資本牽制的尷尬狀況之中。

7. 希臘人悠閑抑或慵懶

倫敦市長(zhǎng)約翰遜曾在某報(bào)刊專欄里說(shuō)道：“希臘人若是能夠像德國(guó)人一樣勤勞和節(jié)儉，改變其國(guó)民惰性，這場(chǎng)災(zāi)難將能夠被扭轉(zhuǎn)?！毕ＥD國(guó)民的享樂(lè)主義和高消費(fèi)生活方式，助力了這場(chǎng)災(zāi)難的發(fā)生。陽(yáng)光和沙灘是希臘人民享有的得天獨(dú)厚的自然地理環(huán)境，沒(méi)有嚴(yán)酷的生存環(huán)境的威脅，自古便沒(méi)有危機(jī)感和憂患意識(shí)。此外，由于歷史文化因素，希臘人認(rèn)為“從前我們?yōu)槭澜绶瞰I(xiàn)的太多，現(xiàn)在我們理所應(yīng)當(dāng)享用這一切”。這種處世哲學(xué)進(jìn)一步助長(zhǎng)了希臘人的慵懶。最后，希臘政府一貫的高福利社會(huì)保障也無(wú)形中助長(zhǎng)了人們的閑散享樂(lè)主義生活方式，消磨了希臘人的進(jìn)取精神。

（二）歐元區(qū)原因分析

1. 單一貨幣制度的先天缺陷——一條腿走路

貨幣政策和財(cái)政政策是一個(gè)主權(quán)國(guó)家實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的最主要政策工具，是一個(gè)人的左膀右臂。抑制通脹、維持幣值穩(wěn)定是貨幣政策的主要目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定就業(yè)則是財(cái)政政策的主要目標(biāo)，兩者理應(yīng)協(xié)同配合共同服務(wù)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)。然而，在歐元區(qū)，貨幣和財(cái)政政策的行使者是割裂的——貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一制定，財(cái)政政策則由歐元區(qū)各國(guó)政府各自為政[3]。誠(chéng)然，統(tǒng)一的貨幣制度有著極大的優(yōu)勢(shì)，諸如降低政策成本、促進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和降低貿(mào)易壁壘燈。但僅剩下財(cái)政政策這一個(gè)政策工具的情況下，各國(guó)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)便喪失了更多的政策主動(dòng)權(quán)，加大財(cái)政支出成為各國(guó)唯一能夠依賴的政策選擇，財(cái)政收支狀況惡化就成了必然后果。

2. 財(cái)政約束相對(duì)松弛

為維系經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定了3%赤字/GDP比例和60%債務(wù)/GDP比例兩個(gè)財(cái)政關(guān)鍵約束指標(biāo)[4]。 然而，歐盟并未在其指標(biāo)的執(zhí)行上進(jìn)行強(qiáng)制約束，缺乏相應(yīng)的懲罰措施，對(duì)各成員國(guó)呈報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的有力監(jiān)督更是存在缺失。其次，成員國(guó)歷來(lái)的赤字和債務(wù)超標(biāo)并未得到歐盟的重視，兩個(gè)約束指標(biāo)形同虛設(shè)。金融危機(jī)爆發(fā)后，歐盟更是對(duì)各成員國(guó)的舉債行為采取姑息默許之態(tài)度，對(duì)約束指標(biāo)置若罔聞，絲毫不采取監(jiān)督和懲戒措施，從另一個(gè)方面助長(zhǎng)了希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

3. 缺乏危機(jī)救援措施，經(jīng)濟(jì)體間矛盾多多

危機(jī)到來(lái)之時(shí)，歐元區(qū)國(guó)家并未成立相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)處理， “不救助條款” 甚至明文出現(xiàn)在了《馬斯特里赫特條約》，導(dǎo)致歐元區(qū)各國(guó)各自為政，不愿引火上身，均采取隔岸觀火的態(tài)度，對(duì)希臘政府的救助過(guò)程表現(xiàn)出嚴(yán)重的事不關(guān)己的心態(tài)，各國(guó)自身利益為大的分歧暴露無(wú)遺。例如，原先積極力挺對(duì)希臘進(jìn)行救援的國(guó)家出于自身的經(jīng)濟(jì)下行狀況和來(lái)自國(guó)內(nèi)的反對(duì)壓力轉(zhuǎn)而開(kāi)始游移不定，歐元區(qū)其他小國(guó)則更是采取觀望態(tài)度各自盤算其中的利害關(guān)系。歐元區(qū)各成員國(guó)之間的矛盾不斷激化，步調(diào)越發(fā)不協(xié)調(diào)，致使歐洲央行在危機(jī)救助時(shí)貨幣政策的制定左右為難眾口難調(diào)，使希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)雪上加霜，危機(jī)加速蔓延。

4. 廉價(jià)資金易獲性

希臘政府財(cái)政收支狀況堪憂的同時(shí)，國(guó)內(nèi)個(gè)人儲(chǔ)蓄不足的狀況亦不容忽視。由于公共和私人的儲(chǔ)蓄共同構(gòu)成了一國(guó)的儲(chǔ)蓄，希臘不盡人意的儲(chǔ)蓄通過(guò)一系列傳導(dǎo)將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差，且惡性循環(huán)。具體而言，由于工資剛性和高福利，希臘的勞動(dòng)生產(chǎn)要素成本高昂，生產(chǎn)者通過(guò)提高產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格將成本壓力間接轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者即普通老百姓。物價(jià)水平普遍上漲誘發(fā)成本型通貨膨脹，隨之而來(lái)的便是凈出口的減少（進(jìn)口增加+出口減少），也即出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差。經(jīng)常項(xiàng)目的逆差需要資本項(xiàng)目進(jìn)行平衡，希臘為維持國(guó)際收支平衡必然將進(jìn)行海外融資。由于處于歐元區(qū)，貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一執(zhí)行，希臘雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況糟糕，卻也能夠按照歐元區(qū)內(nèi)統(tǒng)一的借款利率進(jìn)行融資。這種處于歐元區(qū)而帶來(lái)的廉價(jià)資金的易獲性，看似填補(bǔ)了希臘巨大的融資需求，滿足了其公共債務(wù)和私人債務(wù)的資金可得性，但另一方面這反而為希臘本就嚴(yán)峻的財(cái)政收支問(wèn)題推波助瀾，助長(zhǎng)了希臘政府依靠借債維持國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)的僥幸心理。

（三）全球性外部原因分析

1. 全球性金融危機(jī)的沖擊

次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲經(jīng)濟(jì)在所難免地隨著金融危機(jī)的沖擊大走下坡路。歐洲各國(guó)日積月累的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再也隱藏不住。然而，為了挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政府不得不繼續(xù)通過(guò)加大財(cái)政支出進(jìn)行救市，試圖抵御危機(jī)的席卷。各國(guó)財(cái)政支出猛增，財(cái)政赤字嚴(yán)重，政府債務(wù)激增，希臘等國(guó)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)便不足為奇。

2. 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推波助瀾和投機(jī)資本趁火打劫

在希臘危機(jī)中，高盛等跨國(guó)銀行的投機(jī)炒作行為和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的落井下石起到了推波助瀾的作用。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，財(cái)政狀況糟糕，希臘被投機(jī)者借機(jī)進(jìn)行炒作并落井下石。最開(kāi)始，高盛集團(tuán)通過(guò)貨幣掉期業(yè)務(wù)等金融衍生產(chǎn)品幫助希臘政府掩蓋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為債務(wù)危機(jī)埋下“炸藥”。 希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)落井下石，大幅調(diào)低希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，這又進(jìn)一步使希臘的借貸成本飆升，股市遭到重挫，經(jīng)濟(jì)雪上加霜[5]。國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫，高盛則故意誘導(dǎo)市場(chǎng)、看空希臘政府的償債信譽(yù)，以期從中漁利；國(guó)際炒家更是興風(fēng)作浪、推波助瀾，乘希臘之危，做空希臘國(guó)債，成為危機(jī)惡化的直接推手[6]。

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