羅堃 蔣昌軍

【摘 要】營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中具有重要地位，分析營(yíng)運(yùn)資金管理的研究類型和影響因素有助于企業(yè)利益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。文章通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，從結(jié)構(gòu)、要素、渠道及供應(yīng)鏈等角度回顧了營(yíng)運(yùn)資金管理的研究類型，并從企業(yè)的角度回顧了發(fā)展戰(zhàn)略和環(huán)境等影響因素，最后對(duì)國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金文獻(xiàn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要的述評(píng)，指出未來(lái)營(yíng)運(yùn)資金管理研究應(yīng)朝著實(shí)證研究與案例研究相結(jié)合的方向而努力。

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資金管理；營(yíng)運(yùn)資金研究類型；營(yíng)運(yùn)資金影響因素；文獻(xiàn)述評(píng)

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2017）04-0133-05

0 引言

營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中一直扮演著重要的角色，是企業(yè)前進(jìn)路上的動(dòng)力源泉，如何對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行合理有效的管理，影響企業(yè)的生存與發(fā)展。

營(yíng)運(yùn)資金管理的研究多種多樣：從研究方法上看，主要圍繞企業(yè)績(jī)效、盈利能力和政策研究方面展開(kāi)；從效率與績(jī)效評(píng)價(jià)上看，主要圍繞具體的指標(biāo)體系展開(kāi)；從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)業(yè)績(jī)上看，主要是從企業(yè)的內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)防范展開(kāi)。研究的內(nèi)容更多地傾向于了解當(dāng)前企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況的好壞，以及具體的指標(biāo)數(shù)值的高低，并沒(méi)有站在多個(gè)角度去還原營(yíng)運(yùn)資金管理的本來(lái)面目，忽視了內(nèi)、外部條件對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響。

因此，站在不同的角度去研究營(yíng)運(yùn)資金管理，并重視不同的因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響，成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究與探討的焦點(diǎn)，將國(guó)內(nèi)外這方面的研究成果進(jìn)行回顧，并歸納總結(jié)，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的發(fā)展有一定的促進(jìn)作用，并具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文擬對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究類型及影響因素的研究現(xiàn)狀進(jìn)行回顧與分析，期望可以給企業(yè)的管理者及有關(guān)研究人員一些啟發(fā)。

1 營(yíng)運(yùn)資金管理的研究類型

營(yíng)運(yùn)資金管理的研究首先開(kāi)始于國(guó)外，在20世紀(jì)30年代，美國(guó)很多公司利用財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表反映其營(yíng)運(yùn)資金的狀況。而國(guó)內(nèi)的營(yíng)運(yùn)資金管理研究開(kāi)始于1993年，此時(shí)伴隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，實(shí)行了與國(guó)際慣例接軌的會(huì)計(jì)制度，引入了營(yíng)運(yùn)資金這一概念。

多年以來(lái)，營(yíng)運(yùn)資金的研究類型向著整體的勢(shì)態(tài)發(fā)展，主要圍繞“效率與結(jié)構(gòu)”展開(kāi)，發(fā)展經(jīng)歷了以下幾種類型。

1.1 結(jié)構(gòu)角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究

結(jié)構(gòu)角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究主要關(guān)注企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，分析二者之間的聯(lián)系，并重視二者內(nèi)部各個(gè)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)組成。良好的營(yíng)運(yùn)資金管理可以讓企業(yè)同時(shí)兼顧到風(fēng)險(xiǎn)與收益，可以保持企業(yè)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的短期償債能力有所提高的同時(shí)，也降低了營(yíng)運(yùn)資金的成本，使得企業(yè)朝著價(jià)值最大化的方向發(fā)展，是一種整體化的研究思想。

W.D.Knight（1972）[1]認(rèn)為在研究營(yíng)運(yùn)資金管理的時(shí)候，應(yīng)該將流動(dòng)資產(chǎn)上的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行整體的聯(lián)合研究，而不是僅僅注重各項(xiàng)指標(biāo)的最優(yōu)水平。毛付根（1995）[2]指出，營(yíng)運(yùn)資金管理研究應(yīng)重視流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債二者之間的關(guān)系，然后再將其與各項(xiàng)資金的來(lái)源聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)行整體研究。徐志鴻（2006）[3]對(duì)我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行了粗略調(diào)查，在查閱大量國(guó)內(nèi)外資料后，分析并闡明了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債二者間的關(guān)系，并針對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的改善措施。李婧（2011）[4]分析了黑龍江省乳制品行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)控管理存在的問(wèn)題，認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理需要根據(jù)市場(chǎng)和組織結(jié)構(gòu)的變化，隨時(shí)修訂和補(bǔ)充，關(guān)注制度實(shí)施的可行度，以優(yōu)化企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理。于森林（2013）[5]從結(jié)構(gòu)的角度入手，將營(yíng)運(yùn)資金管理的模式劃分為總體與活動(dòng)2個(gè)層面，并對(duì)企業(yè)內(nèi)各部門(mén)提出要以企業(yè)利益為先，不斷提升業(yè)務(wù)流程的質(zhì)量，保證企業(yè)的物流、信息流、資金流達(dá)到整體統(tǒng)一，營(yíng)造出一種靈活多變的營(yíng)運(yùn)資金管理。

1.2 要素角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究

要素角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究是將營(yíng)運(yùn)資金按要素劃分，把各個(gè)要素進(jìn)行分別的管理，從而易于找出問(wèn)題，并解決問(wèn)題，擁有很強(qiáng)的針對(duì)性。這主要是利用了營(yíng)運(yùn)資金具有很強(qiáng)的流動(dòng)性的特點(diǎn)，將各個(gè)要素的周轉(zhuǎn)效率與企業(yè)的營(yíng)利性聯(lián)系在一起，主要強(qiáng)調(diào)了各個(gè)要素的營(yíng)運(yùn)資金創(chuàng)造資產(chǎn)價(jià)值的快慢的問(wèn)題。具體的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率等。

John C.Groth（1992）[6]指出，營(yíng)運(yùn)資金通過(guò)有效地管理，可以適當(dāng)?shù)亟档唾Y金成本，使得企業(yè)的收益與價(jià)值增加，從而產(chǎn)生放大效應(yīng)。Martin Gosman&Trish kelly（2003）[7]指出用“剩余日”這一指標(biāo)來(lái)衡量美國(guó)零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理效率，剩余日是指存貨銷售天數(shù)和應(yīng)付賬款清償天數(shù)之差。Marc Deloof（2003）[8]選擇了比利時(shí)的1 009家金融公司1992年至1996年的樣本，研究營(yíng)運(yùn)資本管理效率與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)的總收益與應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款這三者的周轉(zhuǎn)天數(shù)存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這種關(guān)系是顯著的。Brian Flanagan（2005）[9]認(rèn)為，將應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款進(jìn)行合理的管理，有利于調(diào)整現(xiàn)金流量，控制資金的循環(huán)，從而改善營(yíng)運(yùn)資金的管理。王治安和吳娜（2007）[10]運(yùn)用凈營(yíng)業(yè)周期的指標(biāo)衡量我國(guó)上市公司的營(yíng)運(yùn)資金使用效率，發(fā)現(xiàn)凈營(yíng)業(yè)周期與企業(yè)價(jià)值存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。于娟（2009）[11]從內(nèi)控的角度對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行研究，總結(jié)了乳制品行業(yè)在現(xiàn)金流量管理、應(yīng)收賬款管理及存貨管理的特點(diǎn)和難點(diǎn)，認(rèn)為乳制品行業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理和使用效率。葉運(yùn)紅（2013）[12]站在“皇氏乳業(yè)”的角度，剖析了乳制品行業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)控管理方面的所具有的特點(diǎn)及面臨的難點(diǎn)，得出了乳制品行業(yè)應(yīng)該從現(xiàn)金流的內(nèi)部控制、存貨管理、應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制方面著手，進(jìn)行合理的加強(qiáng)管理，以及加強(qiáng)企業(yè)流動(dòng)資金管理，以增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)論。

1.3 渠道角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究

渠道角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究主要是我國(guó)的王竹泉教授首先提出，這是一種為營(yíng)運(yùn)資金管理專門(mén)設(shè)計(jì)出的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，它貫穿于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用的各個(gè)方面，真實(shí)地反映了營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)的本質(zhì)，對(duì)處于營(yíng)運(yùn)資金渠道中的每個(gè)項(xiàng)目都可以全面觀察到，使得評(píng)價(jià)指標(biāo)更加完整和準(zhǔn)確，從而達(dá)到對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的效果進(jìn)行全面及有效的分析目的。

王竹泉（2005）[13]首先提出了渠道角度的營(yíng)運(yùn)資金管理思想，把企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金方面的運(yùn)用，劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)，并在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金劃分為營(yíng)銷渠道、生產(chǎn)渠道和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金，并構(gòu)建出了一套全新的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系，解決了各個(gè)渠道元素之間的諸多問(wèn)題，包括營(yíng)運(yùn)資金的斷鏈、營(yíng)運(yùn)資金的占用、營(yíng)運(yùn)資金成本侵蝕利潤(rùn)等問(wèn)題，從而進(jìn)一步改善了營(yíng)運(yùn)資金的使用效率。陳立弘（2010）[14]通過(guò)分析家電上市公司的營(yíng)運(yùn)資金管理方法，將渠道角度的思想作用于營(yíng)運(yùn)資金的管理，明確了渠道管理在營(yíng)運(yùn)資金管理中的重要地位，為我國(guó)大中型家電企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理的研究打下了良好的基礎(chǔ)。曾人杰（2011）[15]認(rèn)為，渠道角度的營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)從內(nèi)外部著手，在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該關(guān)注渠道中的各個(gè)業(yè)務(wù)與具體的營(yíng)運(yùn)資金相匹配，在企業(yè)外部應(yīng)該把目光關(guān)注與供應(yīng)鏈上的各個(gè)企業(yè)。賴輝（2013）[16]以“青島海爾”為案例企業(yè)，從渠道管理的角度對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析，認(rèn)為企業(yè)利益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要良好的渠道管理，研究渠道管理有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在危機(jī)，同時(shí)還需要加強(qiáng)關(guān)系型渠道的建設(shè)。

1.4 供應(yīng)鏈角度的營(yíng)運(yùn)資金管理研究

供應(yīng)鏈角度的營(yíng)運(yùn)資金管理主要關(guān)注的是企業(yè)、客戶與供應(yīng)商這三者之間的鏈條關(guān)系，是一種全面的企業(yè)戰(zhàn)略管理。存貨的管理將營(yíng)運(yùn)資金管理與供應(yīng)鏈管理聯(lián)系起來(lái)，并貫穿于供應(yīng)商、生產(chǎn)商和銷售商這一上、中、下游的鏈條當(dāng)中，是供應(yīng)鏈角度的營(yíng)運(yùn)資金管理的重中之重。

Wadhwa（2006）[17]探究了供應(yīng)鏈上的橫向合作與營(yíng)運(yùn)資金的關(guān)系，結(jié)論表明，由于供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的橫向合作，使得持有存貨的成本有效地降低了，并使得訂貨期得以縮短，為供應(yīng)鏈的中下游企業(yè)節(jié)約了營(yíng)運(yùn)資金。Erik Hofmann & Herbert Kotzab（2010）[18]研究認(rèn)為，要使得整個(gè)供應(yīng)鏈中的企業(yè)效益提高，單單一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈角度下的物流與資金流，重視企業(yè)之間的營(yíng)運(yùn)資金管理。Brandenburg Marcus（2010）[19]研究認(rèn)為，應(yīng)采用有關(guān)的方法公式，對(duì)供應(yīng)鏈角度的營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行量化分析，并重視供應(yīng)鏈管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。秦書(shū)亞（2011）[20]認(rèn)為，供應(yīng)鏈管理可以和營(yíng)運(yùn)資金管理融合研究，它需要客戶與供應(yīng)商的積極參與，并將協(xié)同的概念和業(yè)務(wù)流程再造的技術(shù)引入其中。田晨（2011）[21]以供應(yīng)鏈的視角研究了“伊利集團(tuán)”的營(yíng)運(yùn)資金管理水平，認(rèn)為供應(yīng)鏈管理貫穿整個(gè)集團(tuán)乳制品的生產(chǎn)流程，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理起到了至關(guān)重要的作用。樊迎革（2012）[22]以企業(yè)的自身業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，并結(jié)合先進(jìn)的管理理念和信息化技術(shù)，分析了企業(yè)自身存在的問(wèn)題，最后融合供應(yīng)鏈管理等創(chuàng)新理論，提出了針對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理方面的解決方案。孫茜（2014）[23]從供應(yīng)鏈的角度把營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行分類研究，并結(jié)合傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理分析框架，構(gòu)建了新的評(píng)價(jià)體系，從多個(gè)角度地找到了其案例企業(yè)存在的問(wèn)題，并提出了合理的解決方案。

2 營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素

結(jié)合國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)看，可以把影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的因素分為2類：企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和所處的環(huán)境。

2.1 企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

John Antanies（2002）[24]認(rèn)為在制定營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略時(shí)，除了要考慮企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債外，還要對(duì)企業(yè)面臨的實(shí)際情況進(jìn)行認(rèn)真的考察，如果片面地追求營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)，就會(huì)影響企業(yè)的整體目標(biāo)，造成企業(yè)戰(zhàn)略的次優(yōu)化。王婷（2010）[25]研究了企業(yè)多元化戰(zhàn)略下的營(yíng)運(yùn)資金管理，認(rèn)為良好的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理需要有3個(gè)要求：充足的資金來(lái)源、因地制宜的營(yíng)運(yùn)資金管理策略及快速反應(yīng)的管理團(tuán)隊(duì)。尋小濤（2010）[26]認(rèn)為企業(yè)的短期目標(biāo)、長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和所處的生命周期階段都是影響營(yíng)運(yùn)資金管理的重要因素。張先敏（2010）[27]認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略與營(yíng)運(yùn)資金管理?yè)碛兄嗷ゴ龠M(jìn)的關(guān)系，企業(yè)合適的戰(zhàn)略影響著營(yíng)運(yùn)資金管理的實(shí)施，并有助于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的改善，營(yíng)運(yùn)資金管理的合理發(fā)展也會(huì)反過(guò)來(lái)促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略的有序?qū)嵤?。盛中華（2010）[28]認(rèn)為企業(yè)全球化戰(zhàn)略的營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)企業(yè)的目標(biāo)決策、企業(yè)員工參與的積極性、財(cái)務(wù)全過(guò)程控制及評(píng)價(jià)的影響很大，戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)了營(yíng)運(yùn)資金競(jìng)爭(zhēng)力的提高。王穎（2012）[29]認(rèn)為在多元化戰(zhàn)略背景下，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的發(fā)展會(huì)不斷向著戰(zhàn)略管理、整體管理、動(dòng)態(tài)管理轉(zhuǎn)變。

由此可見(jiàn)，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略主要影響了企業(yè)對(duì)于投資、籌資、融資等方面的選擇，進(jìn)而影響了營(yíng)運(yùn)資金的管理制度的制定與政策的實(shí)施，確定符合企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略，有助于企業(yè)更好地解決營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題。

2.2 企業(yè)的環(huán)境

茅寧和周楓（1996）[30]指出營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題是企業(yè)內(nèi)部管理和外部環(huán)境中各種作用力的集中反映，要充分揭示其深層原因。Hyun Han Shin & Luc Soenen（1998）[31]認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金的最佳投資水平受到企業(yè)環(huán)境的影響，企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)需要持有營(yíng)運(yùn)資金，但持有過(guò)多，也會(huì)降低企業(yè)的盈利水平。市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度影響了企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、采購(gòu)、付款等各個(gè)環(huán)節(jié)，從而對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金持有水平產(chǎn)生影響。周景仁和李承（2006）[32]通過(guò)分析營(yíng)運(yùn)資金的凈額和需求，指出影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的決定性因素包括行業(yè)所處的環(huán)境、長(zhǎng)短期負(fù)債比率、擁有的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量及公司業(yè)績(jī)與規(guī)模等。Haushalter D.，Klasa S. & Maxwell W.F.（2007）[33]進(jìn)行了一系列的實(shí)證研究，并從產(chǎn)品市場(chǎng)特征的角度，發(fā)現(xiàn)公司的現(xiàn)金持有量的多少跟公司產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)弱程度呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。楊興全和孫杰（2007）[34]研究指出，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，公司所持有的現(xiàn)金數(shù)量越多，就極可能具有強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。王竹泉、劉文靜等人（2007）[35]對(duì)我國(guó)上市公司1997—2006年的管理績(jī)效進(jìn)行調(diào)查研究，并公布了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排行榜，得出了行業(yè)環(huán)境對(duì)營(yíng)運(yùn)資金具有不可忽視作用的結(jié)論。金林輝（2013）[36]認(rèn)為中小民營(yíng)企業(yè)在選擇營(yíng)運(yùn)資金投資和融資政策時(shí)需要充分考慮環(huán)境因素，并提出了適合中小民營(yíng)企業(yè)生存的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。孫蘭蘭和朱大鵬（2014）[37]通過(guò)進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)充分考慮外部環(huán)境的影響因素，包括外部的治理環(huán)境、當(dāng)前的貨幣政策和宏觀的財(cái)政政策等。

由此可見(jiàn)，企業(yè)的環(huán)境包括企業(yè)的內(nèi)部的微觀環(huán)境和外部宏觀環(huán)境，企業(yè)應(yīng)該針對(duì)自身所處的環(huán)境，制定出不同的營(yíng)運(yùn)資金管理策略，以期改善營(yíng)運(yùn)資金管理模式和效率。

3 文獻(xiàn)述評(píng)

從營(yíng)運(yùn)資金管理的研究類型來(lái)看，結(jié)構(gòu)角度的營(yíng)運(yùn)資金管理的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是一種整體的研究思想，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在此過(guò)程中也提出了獨(dú)特的概念，由“現(xiàn)金周期”到“加權(quán)現(xiàn)金周期”再到“凈營(yíng)業(yè)周期”，一步步將營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容完善，此后更加入了企業(yè)戰(zhàn)略的思想，站在管理層面的角度，結(jié)合企業(yè)價(jià)值鏈分析來(lái)研究，豐富了綜合營(yíng)運(yùn)資金管理的研究?jī)?nèi)涵；要素角度的營(yíng)運(yùn)資金管理的觀點(diǎn)主要是由外國(guó)學(xué)者率先提出的，其強(qiáng)調(diào)的是營(yíng)運(yùn)資金管理中的各個(gè)項(xiàng)目之前的關(guān)系，針對(duì)具體的指標(biāo)，便于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題與解決問(wèn)題，但忽略了對(duì)整體的把控，易造成管理的沖突與矛盾；渠道角度的營(yíng)運(yùn)資金管理的主要觀點(diǎn)是由我國(guó)的王竹泉教授首先提出的，他將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金劃分為營(yíng)銷、生產(chǎn)和采購(gòu)3個(gè)渠道，便于分析營(yíng)運(yùn)資金的使用效率，強(qiáng)調(diào)了內(nèi)部聯(lián)系，但有可能忽視了外部的聯(lián)系，需要注重關(guān)系型渠道的發(fā)展；供應(yīng)鏈角度的營(yíng)運(yùn)資金管理觀點(diǎn)，主要是貫穿于企業(yè)、客戶和供應(yīng)商的整個(gè)鏈條，是全面且完善的企業(yè)戰(zhàn)略管理，對(duì)幫助企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)、貫穿制造業(yè)的生產(chǎn)流程、找出企業(yè)自身存在的問(wèn)題都有所幫助。多角度地對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行研究，有助于企業(yè)的管理層更加全面且客觀地了解到企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理的情況，針對(duì)具體反映出來(lái)的問(wèn)題，有的放矢地解決問(wèn)題。

從對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素來(lái)看，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及企業(yè)所處的環(huán)境都共同影響著營(yíng)運(yùn)資金管理，不同的企業(yè)所運(yùn)用的發(fā)展戰(zhàn)略和面對(duì)的環(huán)境不同，所采用的營(yíng)運(yùn)資金管理的方法也有所不同，在這一點(diǎn)上國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究相互促進(jìn)相互滲透，逐步對(duì)影響因素有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，同時(shí)也提出了針對(duì)具體因素引出的問(wèn)題的一些解決辦法與改進(jìn)措施。

隨著營(yíng)運(yùn)資金管理研究的日漸成熟，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始針對(duì)某一個(gè)視角并針對(duì)案例企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金管理的研究，使得人們對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理有了更為系統(tǒng)、更為全面的認(rèn)識(shí)。但不可忽視的是，隨著社會(huì)的發(fā)展與技術(shù)的進(jìn)步，企業(yè)多元化發(fā)展已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，因此筆者認(rèn)為，未來(lái)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究也要從不同角度去分析，找到適合企業(yè)自身的營(yíng)運(yùn)資金管理研究方法，并結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和所處的環(huán)境，將實(shí)證研究與案例研究相結(jié)合，使得研究的內(nèi)容更為具體，研究的視野更為廣闊，以促進(jìn)我國(guó)的營(yíng)運(yùn)資金管理更好更快地發(fā)展。

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