沈建光

http：//www.caijing.com.cn/review

英國首相特雷莎·梅4月18日意外宣布提前大選，消息推動英鎊兌美元大漲，美債收益率隨之大幅下挫，美元指數(shù)跌破了100。這有望讓特雷莎·梅領(lǐng)導(dǎo)的政府抓住“脫歐”的主動權(quán)，使脫歐談判向更理性、更穩(wěn)健的方向邁進(jìn)。而美元在經(jīng)歷了去年英國公投脫歐、特朗普勝選后的兩度大漲之后，如今特朗普政策不及預(yù)期，歐洲政治與經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變，新興市場國家貨幣趨穩(wěn)，都在預(yù)示本輪美元周期的拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。

展望未來，全球經(jīng)濟(jì)與金融市場的新變化，預(yù)示著歐元、英鎊接近觸底，強(qiáng)勢美元的拐點(diǎn)也已到來。從經(jīng)濟(jì)層面觀察，雖然美國經(jīng)濟(jì)增長保持了較高水平，但已被充分預(yù)期，反而是歐元區(qū)、英國、日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了更多積極變化。

從政策的角度觀察，特朗普新政已被過度透支，由于落實(shí)不及預(yù)期，加劇了美元走弱。例如，早前特朗普雄心勃勃廢除“奧巴馬醫(yī)改”之舉遭遇重挫；美國財政部長近日表示，特朗普政府的稅改時間表或?qū)⒂兴七t。此外，特朗普近萬億基建的資金缺口如今看來同樣巨大。世人看到，特朗普逆轉(zhuǎn)了上任之初的某些宣言，也表態(tài)現(xiàn)在的美元太過強(qiáng)勢。凡此種種，顯示前期強(qiáng)勢美元存在逆轉(zhuǎn)可能。

相對而言，歐洲的政治風(fēng)險或有望進(jìn)一步降低。在與歐盟談判越來越嚴(yán)肅的背景下，英國與歐盟的選擇將會更理性，一旦特雷莎·梅贏得大選，會選擇軟脫歐的模式，歐盟的選擇也可能更務(wù)實(shí)。

如今，英國與歐盟脫歐后在貿(mào)易、監(jiān)管、勞動力地位等諸多方面存在很大的談判空間與不確定性，即便有兩年的談判時間，要在上述焦點(diǎn)問題上達(dá)成完整協(xié)議也實(shí)屬不易。即便屆時不能達(dá)成，也會有一些過渡安排，而不會出現(xiàn)脫歐懸崖。

此外，作為占美元指數(shù)權(quán)重57.6%的歐元，近來也有觸底回升跡象。最新的跡象顯示，法國、德國大選爆出“黑天鵝”的可能性有所降低，而歐元區(qū)火車頭德、法經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢已顯而易見。過去六年，歐元兌美元下跌了接近30%，伴隨經(jīng)濟(jì)與政治風(fēng)向的轉(zhuǎn)好，歐元在今年有望接近底部，這同樣也在制約美元指數(shù)的上行空間。

日元在美元指數(shù)權(quán)重中位列第二位，占比為13.6%。日本經(jīng)濟(jì)因強(qiáng)勁的出口和工業(yè)產(chǎn)出而明顯反彈。IMF等國際機(jī)構(gòu)與日本央行均上調(diào)了對日本經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)判。

新興市場國家貨幣一改去年對美元走貶的態(tài)勢，今年一季度強(qiáng)勁反彈。墨西哥比索領(lǐng)漲11%，俄羅斯盧布升值8.9%。同時，人民幣兌美元中間價一季度升值0.54%，這與中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貨幣政策收緊等密切相關(guān)。而在一季度經(jīng)濟(jì)增長明顯超出預(yù)期及貨幣政策去杠桿的背景下，今年人民幣匯率企穩(wěn)將是大概率?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)定，去年“黑天鵝”沖擊下的美元上漲勢頭或已近尾聲，遲來的美元拐點(diǎn)在今年一季度已然兌現(xiàn)。